于麗敏

【摘 要】 近年來，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及金融環(huán)境影響，國(guó)有科技型企業(yè)產(chǎn)能過剩行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)，銀行授信評(píng)級(jí)不斷下降，融資困難，進(jìn)而資金風(fēng)險(xiǎn)加大。本文對(duì)籌資渠道、籌資方式進(jìn)行進(jìn)一步的探索。

【關(guān)鍵詞】 籌資渠道 籌資方式

一直以來，我國(guó)企業(yè)發(fā)展資金來源主要依靠銀行融資，融資規(guī)模一直保持在較高水平。負(fù)債主要以流動(dòng)負(fù)債為主，為防范資金風(fēng)險(xiǎn)，降低資金成本，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，需要不斷拓展、創(chuàng)新融資模式，同時(shí)積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)。本文以某國(guó)有科技型企業(yè)A公司（以下簡(jiǎn)稱A公司）為例，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)融資模式，拓展融資渠道進(jìn)行了研究，以期對(duì)我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有所借鑒。

一、籌資現(xiàn)狀

A公司白手起家，以小博大。2006年IPO和2009年定向增發(fā)募集資本金較少，扣除發(fā)行費(fèi)等實(shí)際從資本市場(chǎng)只募集約三億元，原始資本較少，加上近年來快速發(fā)展，存在短貸長(zhǎng)投，資金錯(cuò)配現(xiàn)象，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高，帶息負(fù)債過多。

另外，近些年，A公司所服務(wù)的行業(yè)為水泥、玻璃、鋼鐵均為產(chǎn)能過剩的行業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)，在商業(yè)銀行的授信評(píng)級(jí)不斷下降，出現(xiàn)了不斷壓縮授信額度、延長(zhǎng)審批流程及抽貸的情況，A公司的融資困難加大，資金風(fēng)險(xiǎn)加大，財(cái)務(wù)利息負(fù)擔(dān)加重。

在資金管理方面，A公司不斷調(diào)整資金管理模式，以適應(yīng)管理變化的需要。比如制定?資金集中管理辦法?，以資金預(yù)算為主線，建立了“年預(yù)算、月計(jì)劃、周調(diào)度”的資金預(yù)算體系，實(shí)時(shí)關(guān)注各分、子公司每日資金情況，核定每個(gè)單位的每周付款額度，A公司總部根據(jù)貸款到期情況進(jìn)行平衡和調(diào)度，確保及時(shí)歸還銀行貸款，保證公司營(yíng)運(yùn)資金的安全。

但是，因各成員企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差別較大，部分企業(yè)占用公司總部資源較多，部分企業(yè)業(yè)績(jī)較好，資金充裕，無需總部支持，導(dǎo)致A公司內(nèi)部資金協(xié)調(diào)難度較大，仍然出現(xiàn)存貸雙高，資源浪費(fèi)。

二、資金籌集方式的探索

（一）新型籌集方式的重要性。A公司是國(guó)企深化科技體制改革的產(chǎn)物，是從注冊(cè)資本3500萬元起家，自2006年上市，公司快速發(fā)展，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金需求旺盛。但是，由于原始資本及募集資金較少，企業(yè)發(fā)展資金來源主要依靠銀行融資，融資規(guī)模一直保持在較高水平。負(fù)債主要以流動(dòng)負(fù)債為主，同時(shí)由于耐火材料的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，存貨和應(yīng)收賬款占用的資金較大，以上使得公司貸款規(guī)模居高不下。

另一方面，國(guó)內(nèi)金融環(huán)境波動(dòng)較大，對(duì)銀行監(jiān)管趨勢(shì)逐漸走嚴(yán)，A公司現(xiàn)有的短期貸款方式逐漸被限制，而且流動(dòng)資金貸款額度逐漸減少，部分額度被需有交易背景的承兌匯票及國(guó)內(nèi)信用證代替，導(dǎo)致A公司償還借款頻率由一年一次增加到一年兩次，籌資成本和管理成本上升。

所以，為防范資金風(fēng)險(xiǎn)，A公司需要結(jié)合自身的特點(diǎn)與需求，積極探索新型的適合的籌資方式，以降低資金成本，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。

（二）資金的合理籌集。

1、建立規(guī)范的融資機(jī)制。（1）編制年度融資計(jì)劃。A公司的融資管理實(shí)施預(yù)算控制，根據(jù)自身發(fā)展需要，每年制定融資計(jì)劃，預(yù)測(cè)融資成本，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，明確融資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等內(nèi)容;統(tǒng)籌考慮長(zhǎng)短期債務(wù)的動(dòng)態(tài)平衡，避免短期資金用于長(zhǎng)期投資，有效防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）制定融資償債計(jì)劃。在編制年度融資計(jì)劃的同時(shí)，要結(jié)合實(shí)際，制定詳細(xì)的償債計(jì)劃。加強(qiáng)貸款合同管理，貸款總額、貸款年限、貸款利率、償債時(shí)限、每次償還的本金和利息、償債資金來源等要?jiǎng)討B(tài)反映，并合理籌集資金，及時(shí)償付到期的債務(wù)。（3）加強(qiáng)融資監(jiān)督與檢查。A公司定期對(duì)融資規(guī)章制度執(zhí)行、融資方案的落實(shí)、融資活動(dòng)的規(guī)范性、融資風(fēng)險(xiǎn)控制以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等進(jìn)行監(jiān)督檢查;建立重大融資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，建立融資統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告制度，結(jié)合融資環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，有針對(duì)性地采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)。

2、新型籌資方式

（1）債券融資。2012年，A公司已經(jīng)啟動(dòng)了3億元的短期融資債發(fā)行計(jì)劃，其中募集資金的66.67%用于償還公司總部現(xiàn)有銀行貸款，以降低銀行貸款規(guī)模，提高直接融資比例，使A公司一定程度上擺脫了主要依賴銀行短期融資的局面，改善并優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

但是，由于A公司所服務(wù)的行業(yè)為水泥、玻璃、鋼鐵均為產(chǎn)能過剩的行業(yè)，使得A公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)，授信評(píng)級(jí)不高，導(dǎo)致債券融資成本過高或限制條件較大，在債券融資上未有新的突破。下一步，A公司將從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合目前穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，會(huì)在短期或中長(zhǎng)期債券發(fā)行上積極拓展。

（2）租賃融資。租賃融資是企業(yè)作為承租人，與出租人簽訂租賃協(xié)議，支付一定租金，來獲得在規(guī)定期間租賃物的使用權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)的一種融資方式。

2016年，A公司利用部分自有的生產(chǎn)用設(shè)備，與租賃公司開展了不超過3億元的售后回租的融資租賃業(yè)務(wù)，租賃期限為3-5年。在租賃期間，A公司以回租方式繼續(xù)占有并使用該部分機(jī)器設(shè)備，同時(shí)按雙方約定向租賃公司支付租金和費(fèi)用。租賃期滿，A公司按照約定歸還本金，以人民幣100元的名義價(jià)格以“屆時(shí)現(xiàn)狀”留購(gòu)上述租賃物。

通過融資租賃業(yè)務(wù)，替換了部分短期貸款，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，減緩還貸壓力，同時(shí)盤活了A公司存量固定資產(chǎn)，拓寬了融資渠道。目前，A公司根據(jù)每筆租賃融資借款進(jìn)度，隨時(shí)調(diào)整新增額度。

（3）盤活存量資產(chǎn)融資。A公司結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，2016年，A公司通過與地方政府的多次溝通，就分公司“退城進(jìn)園”方案達(dá)成一致，獲補(bǔ)償金額為19，789萬元，該資金的到賬，通過該項(xiàng)工作，一方面盤活了資產(chǎn)，土地轉(zhuǎn)讓款的到賬緩解了公司的資金壓力，另一方面通過低效資產(chǎn)處置，形成了部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益，進(jìn)一步幫助企業(yè)資產(chǎn)有效利用。

（4）盤活集團(tuán)內(nèi)部資金。在完善現(xiàn)有信息化系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，A公司將推進(jìn)集團(tuán)資金池的上線工作，集團(tuán)內(nèi)部成立資金管理組，搭建一整套集資金監(jiān)控、結(jié)算服務(wù)、內(nèi)部融資管理、資金調(diào)度管理、資金計(jì)劃等為一體的資金管理系統(tǒng)。

一方面，2017年底建立資金池系統(tǒng)，2018年在集團(tuán)內(nèi)企業(yè)間逐步開展了業(yè)務(wù)。其中歸集子公司資金從2017年底的9000萬元到2018年底的1.7億元，均用于歸還銀行借款，使得公司2018年帶息負(fù)債同比減少1.7億元，下降10.5%，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)。2019年，在歸集1.7億元的基礎(chǔ)上，繼續(xù)歸集資金1.55億元，用于貸款換舊借新所需。

另一方面，利用集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)票據(jù)規(guī)模較大的特點(diǎn)，在A公司總部建立票據(jù)池，通過信息系統(tǒng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控及隨時(shí)的交流互動(dòng)，2018年在集團(tuán)內(nèi)部各分子公司間，歸集票據(jù)2.45億元。將到期期限短的票據(jù)置換新開具6個(gè)月票據(jù)，將大面額不方面使用的票據(jù)質(zhì)押，換小面額票據(jù)，用于貼現(xiàn)融資或收取利息收入，緩解了資金壓力，降低了資金成本。

（5）引入供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資是把供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其相關(guān)的上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)供應(yīng)鏈中企業(yè)的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)制定基于貨權(quán)及現(xiàn)金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。

2018年，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，市場(chǎng)資金仍然非常緊張，融資成本也不斷上升，A公司利用大宗原材料集中采購(gòu)工作，基于企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的知名度，與銀行及供應(yīng)鏈金融公司合作，給原材料供應(yīng)商集中付款，無需質(zhì)押30%-50%銀行保證金，既節(jié)約了采購(gòu)成本，又節(jié)約了資金占用費(fèi)，同時(shí)不影響資產(chǎn)負(fù)債率。另外，通過債權(quán)憑證實(shí)現(xiàn)了公司的信用傳遞，給上下游中小供應(yīng)商解決了融資難的問題，同時(shí)享受到了更優(yōu)惠的利率。

三、多方式資金籌集的成效

資金是企業(yè)的命脈或血液，資金管理對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展具有極其重要的意義，抓住、抓好資金也就等于管理控制住企業(yè)的生命線和生存線。通過資金的協(xié)同管理、資金的效益管理、資金的時(shí)機(jī)管理、資金的集中管理、資金的安全管理來保障公司良好的運(yùn)營(yíng)。

A公司利用資金池系統(tǒng)，努力提高資金集中度，歸集集團(tuán)內(nèi)閑置資金，歸還銀行借款，2018年節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約650萬元，同時(shí)又保證了如下職能：

一是結(jié)算職能：在有償使用的原則下，將集團(tuán)下屬分、子公司的資金，根據(jù)公司管控要求，分級(jí)次進(jìn)行資金管理。

二是融資信貸職能：集團(tuán)內(nèi)部間進(jìn)行融資，減少內(nèi)部的資金積壓，盤活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息。

三是監(jiān)督控制職能：引進(jìn)商業(yè)銀行的結(jié)算、信貸、監(jiān)督、調(diào)控、信息反饋職能，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督作用。

A公司通過推進(jìn)票據(jù)池建設(shè)，以融資集中管理為起點(diǎn)，以資金預(yù)算為主線，推進(jìn)資金管理標(biāo)準(zhǔn)化和營(yíng)運(yùn)資金的集中管控，全面實(shí)行實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換和支付，2018年節(jié)約票據(jù)貼現(xiàn)利息約300萬元，同時(shí)又提高了資金運(yùn)行效率。

通過租賃方式融資及供應(yīng)鏈融資，既調(diào)整了負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)，又節(jié)約了資金占用成本，為公司的負(fù)債指標(biāo)的下降及盈利指標(biāo)作出了貢獻(xiàn)。

四、總結(jié)

充分利用資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，提高對(duì)其他融資方式的認(rèn)識(shí)，拓寬融資渠道，打好“融資組合拳”，采取發(fā)行債券、海外融資、融資租賃等多種融資模式，切實(shí)改變目前主要依靠銀行貸款的融資方式，分散融資風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)融資多元化。

【參考文獻(xiàn)】

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