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        輝瑞聯(lián)姻邁蘭 解藥還是毒藥?

        2019-10-28 02:21:15孫亞雄
        英才 2019年10期
        關(guān)鍵詞:輝瑞跨國(guó)股價(jià)

        孫亞雄

        2019年的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并不太平,“4+7帶量采購(gòu)”的持續(xù)發(fā)酵、推進(jìn)印度藥的引進(jìn)以及藥品生產(chǎn)質(zhì)量管控的趨嚴(yán),使得醫(yī)藥行業(yè)人人自危。對(duì)于將中國(guó)市場(chǎng)作為第二主戰(zhàn)場(chǎng)的跨國(guó)藥企,也深陷其中。

        今年下半年至今,輝瑞制藥(PFE.N)一直處于風(fēng)口浪尖。

        7月22日,據(jù)網(wǎng)傳輝瑞剛成立不久的輝瑞普強(qiáng)(Pfizer Upjohn)要將其擁有的立普妥、樂(lè)瑞卡、怡諾思等多款專利到期的產(chǎn)品線出售。

        隨后,在7月29日,輝瑞與邁蘭聯(lián)合宣布達(dá)成最終協(xié)議,將輝瑞的非專利品牌和成熟藥品業(yè)務(wù)部門普強(qiáng)和邁蘭合并,建立全新的跨國(guó)藥企。根據(jù)公告顯示,輝瑞和邁蘭的董事會(huì)一致批準(zhǔn)了該交易,輝瑞股東將持有新公司的57%股權(quán),邁蘭股東持有剩余的43%股權(quán)。

        如今的藥品市場(chǎng)風(fēng)起云涌,2018年,美國(guó)總統(tǒng)特朗普就宣戰(zhàn)高藥價(jià),曾經(jīng)依靠高藥價(jià)創(chuàng)收的模式受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn);另一方面,非專利藥受到仿制藥的嚴(yán)重沖擊。

        盡管此次輝瑞與仿制藥巨頭邁蘭合作,開啟了仿制藥的新篇章,但相較于創(chuàng)新藥的高利潤(rùn),失去專利保護(hù)的原研藥就顯得相形見絀。

        合作前景堪憂

        中國(guó)市場(chǎng)是跨國(guó)藥企的必爭(zhēng)之地,輝瑞作為全球制藥龍頭也不例外。在過(guò)去兩年間,輝瑞在中國(guó)市場(chǎng)的盈利占比從2016年的6%增長(zhǎng)至2018年的8%,目前中國(guó)市場(chǎng)與日本市場(chǎng)的盈利占比基本保持一致。

        2018年7月,輝瑞公開宣布將進(jìn)行業(yè)務(wù)重組,將原有業(yè)務(wù)拆分成創(chuàng)新藥、成熟藥和消費(fèi)者健康三大板塊。而輝瑞普強(qiáng)正是由成熟藥業(yè)務(wù)板塊演變而來(lái)。今年5月底,輝瑞普強(qiáng)全球總部于上海正式成立,這是跨國(guó)藥企首次將其全球總部設(shè)在中國(guó)。

        但面對(duì)國(guó)內(nèi)仿制藥市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng),輝瑞普強(qiáng)并未達(dá)到預(yù)期。

        數(shù)據(jù)顯示,2019年第二季度,輝瑞普強(qiáng)實(shí)現(xiàn)總收入28.07億美元,同比去年下滑10.80%,其中中國(guó)市場(chǎng)下滑近兩成。此外,受偉哥專利到期的影響,偉哥在美國(guó)的業(yè)務(wù)下滑超過(guò)80%。

        對(duì)于此次的聯(lián)姻,輝瑞和邁蘭認(rèn)為,非專利業(yè)務(wù)的結(jié)合為重啟銷售增長(zhǎng)提供途徑。作為如今全球仿制藥龍頭的邁蘭,在仿制藥的產(chǎn)研銷上的實(shí)力毋庸置疑。據(jù)悉,邁蘭僅在2018年就上市超過(guò)10個(gè)復(fù)雜的仿制藥和生物類似藥,全球收入高達(dá)112億美元。

        但事情并沒(méi)那么簡(jiǎn)單,在非專利藥帶來(lái)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下,邁蘭等領(lǐng)先仿制藥制造商的銷售收入已經(jīng)遭受損害。尤其是在以色列梯瓦制藥有限公司(TEVA)的競(jìng)爭(zhēng)之下,邁蘭的股價(jià)早已不復(fù)當(dāng)年,從2015年4月的最高點(diǎn)76.69美元下跌至如今的21.29美元,跌幅超過(guò)70%。

        值得注意的是,在輝瑞和邁蘭宣布聯(lián)姻的第二天,輝瑞的股價(jià)從42.69美元跌至41.07美元,跌幅為3.81%。在之后的一個(gè)多月,輝瑞的股價(jià)一路下跌,截至2019年8月15日,其股價(jià)至谷底33.97美元,總跌幅高達(dá)20.43%。

        反觀邁蘭,在消息公布后,其股價(jià)當(dāng)天飆升12.57%,盡管隨后股價(jià)震蕩不斷,但整體維持上漲趨勢(shì),截至2019年9月19日,邁蘭股價(jià)總計(jì)漲幅為15.33%。

        專利到期的危機(jī)

        根據(jù)2018 年報(bào)顯示,驅(qū)動(dòng)輝瑞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ醋杂谄淦煜碌纳镏扑幤放频匿N售增長(zhǎng),除此之外,輝瑞普強(qiáng)旗下定位于中國(guó)市場(chǎng)的藥品也為輝瑞提供了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保障。

        從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,2017年開始,輝瑞就出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)的情況,盡管2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng),但頹勢(shì)依舊顯著。據(jù)最新財(cái)務(wù)報(bào)告顯示,2019上半年,輝瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入263.82億美元,同比僅增長(zhǎng)0.03%。

        輝瑞的增長(zhǎng)停滯,一方面是由于新藥研發(fā)仍舊面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示,由于臨床實(shí)驗(yàn)的失敗,輝瑞終止了單抗藥物domagrozumab的兩項(xiàng)研究;放棄了包括第三代EGFR抑制劑mavelertinib用于非小細(xì)胞肺癌、抗IL7R抗體治療1型糖尿病以及一部分CAR-T管線和CD137激動(dòng)劑抗體在內(nèi)的多項(xiàng)研究。

        另一方面,輝瑞目前也面臨著多款產(chǎn)品的“專利懸崖”問(wèn)題,包括普瑞巴林、伐尼克蘭、舒尼替尼等核心產(chǎn)品。而在2017年底,輝瑞的Viagra在美國(guó)的專利保護(hù)到期,其全球銷量幾近腰斬。

        去年底,輝瑞的又一重磅產(chǎn)品Lyrica的專利到期,今年7月19日,美國(guó)FDA批準(zhǔn)了Lyrica的仿制藥上市。據(jù)悉,Lyrica在2018年為輝瑞提供經(jīng)50億美元的銷售收入。據(jù)GlobalData預(yù)測(cè),仿制藥上市后,Lyrica的銷售收入會(huì)快速萎縮,預(yù)計(jì)至2024年其銷售收入將下滑超過(guò)八成。

        在中國(guó)市場(chǎng),受“4+7帶量采購(gòu)”的影響,輝瑞旗下的立普妥、絡(luò)活喜等專利到期藥的價(jià)格和市場(chǎng)規(guī)模均遭受巨大打擊,如GSK、阿斯利康等跨國(guó)藥企均在近兩年內(nèi)出售其往日的重磅藥。

        輝瑞與邁蘭的聯(lián)手是否能夠打破中國(guó)市場(chǎng)的僵局猶未可知,但中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑是輝瑞能否實(shí)現(xiàn)在仿制藥領(lǐng)域野心的關(guān)鍵。

        隨著越來(lái)越多的跨國(guó)藥企爭(zhēng)相進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),輝瑞面臨的壓力與日俱增。此外,印度的仿制藥企也著手進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),其中包括安若維他、阿羅賓度制藥、瑞迪博士等藥企已紛紛投資建廠。

        在面對(duì)政策和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不斷涌現(xiàn),輝瑞與邁蘭的攜手,究竟能走向何方?

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