蘆爽

8月16日，在事先沒有任何征兆的情況下，央行選擇在周末發(fā)布了2019年15號公告，稱8月20日將首次發(fā)布新的LPR形成機制，推動降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。

一石激起千層浪，一時間關(guān)于LPR機制推行對于各行各業(yè)影響的論調(diào)層出不窮。本文從商業(yè)銀行角度，闡述LPR推行帶來的影響。

增至18家

LPR是貸款基礎(chǔ)利率（貸款市場報價利率），是指金融機構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，我國最早實行是在2013年10月25日。當(dāng)時，LPR的報價行共10家，主要為大型金融銀行，報價行自主報出本行LPR后，由全國銀行間同業(yè)拆借中心進(jìn)行加權(quán)平均計算并對外公布1年期LPR。

近期，央行發(fā)布LPR形成機制改革公告后，報價行增至18家，由全國銀行間同業(yè)拆借中心提交LPR報價。全國銀行間同業(yè)拆借中心按照去掉最高和最低報價后的算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整數(shù)計算得到最終LPR，于當(dāng)日公布1年期和5年期LPR。

利率市場化改革關(guān)鍵一步

此次央行推出的LPR形成機制的背景很值得思考，應(yīng)該說是我國利率市場化改革的關(guān)鍵一步，意義深遠(yuǎn)。

一是推動了利率雙軌制合一。我國利率市場化實行多年，僅僅是名義上放開了存貸款利率限制，形式上做到了利率市場化，但政策利率和市場利率的雙軌制依然存在。簡言之，就是銀行的存貸款仍然以政策性的基準(zhǔn)利率為主要參照指標(biāo)。例如，之前各大銀行宣傳的存款利率“一浮到頂”，這其中的基準(zhǔn)利率就是政策性的存款基準(zhǔn)利率。

又比如，國家要求一手商用房貸款利率上浮10%，就是在政策性的貸款利率基礎(chǔ)上浮10%，而現(xiàn)在執(zhí)行的LPR機制，規(guī)定了“首套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率，二套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率加60個基點”，這里的貸款市場報價利率就是LPR，此時銀行對借款人執(zhí)行的貸款，其實就已經(jīng)過渡到了市場利率方面。

那么，為什么說雙軌制合一呢？就是因為18家銀行執(zhí)行的貸款利率還是以政策性利率為參照的，只是因為各自的原因執(zhí)行時有所差別，現(xiàn)在LPR就是將有差別的利率再進(jìn)行加權(quán)平均，于是雙軌制實現(xiàn)了合一。

二是預(yù)計未來可以降低中小微企業(yè)的融資成本。新的LPR機制一改之前的簡單利率上浮百分比的模式，變成現(xiàn)在加基點的模式進(jìn)行報價，市場化程度較高，由于現(xiàn)在加點的權(quán)限在各銀行自己手中，因此自主操作空間較大，國大行存款體量大，低成本存款占比比較合理。

因此，資金使用成本相對較低，而中小商業(yè)銀行經(jīng)常由于頭寸不足而導(dǎo)致信貸計劃緊張，因此在投放實體貸款時，大型銀行很可能依靠自身利率執(zhí)行優(yōu)勢搶挖中小商業(yè)銀行客戶。從另一層面說，在“以價競爭”的過程中也相當(dāng)于降低了中小微企業(yè)的財務(wù)成本水平。

三是利率傳導(dǎo)的效率得到加強。通俗來講，過去的利率傳導(dǎo)機制是封閉的傳導(dǎo)機制，市場利率和存貸款利率沒有能夠完全掛鉤，而且整個銀行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部各家商業(yè)銀行的利率執(zhí)行也只是封閉執(zhí)行的。現(xiàn)在LPR推出后，通過“加點”這一操作，將各家銀行、存貸利率和市場利率有機結(jié)合在了一起，尤其是18家銀行的執(zhí)行利率加權(quán)平均更是打破了傳導(dǎo)通道，加強了利率機制的傳導(dǎo)效率。

對商業(yè)銀行的影響

一是銀行的存貸利差空間被壓縮，可能導(dǎo)致銀行的惜貸現(xiàn)象發(fā)生。在當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏增長熱點的情況下，銀行每放一分錢的貸款，都要測算經(jīng)濟(jì)資本占用，也就是銀行自身的資金使用成本，要對資本成本的占用、運營成本、信用成本等進(jìn)行精確的測算，但市場上各方關(guān)注的焦點基本上都是存款的付息成本和貸款的利息收入的差額。

但是，市場的關(guān)注點多為銀行的凈息差水平，這僅考慮了資金成本，并沒有考慮信用成本、運營成本等。從長期來看，利率會處于下行通道，存款競爭卻會更加激烈，因為人們都希望存款利率越高越好，貸款利率越低越好。

在這種情況下，銀行不得不考慮自身的風(fēng)險防范因素，導(dǎo)致執(zhí)行利率低的貸款因為綜合回報太低不愿放款?；蛘?，雖然執(zhí)行利率可以高，但風(fēng)險溢價也很高，以至于效益不能覆蓋風(fēng)險，也導(dǎo)致不愿意放款，最終導(dǎo)致銀行惜貸慎貸，寧愿信用收縮，不愿意冒高風(fēng)險經(jīng)營。

二是存款增長難度加大、競爭性加大。存款對于利率的漲跌更為敏感，因為貸款受到政策、現(xiàn)實因素、銀行信貸審查的風(fēng)險偏好的影響，但存款對于利率水平非常敏感，尤其是居民儲蓄存款，LPR機制推出后，就目前情況看，一些中小股份制商業(yè)銀行存款一浮到頂?shù)默F(xiàn)狀并沒有改變，各大商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率依然比較高，而且彼此間“咬得很緊”。但擺在各家商業(yè)銀行前面的是，貸款執(zhí)行利率極有可能在未來的發(fā)展中不斷降低，而且前段時間央行宣布了降準(zhǔn)，銀行的生存空間將會受到非常嚴(yán)峻的考驗，到那個時候，有可能一些銀行迫于壓力將認(rèn)為壓降存款的利率價格，各家銀行的反應(yīng)速度不可能完全一致。

在不對稱的存款利率執(zhí)行策略面前，存款的市場競爭尤其是居民儲蓄存款的市場競爭將迎來新一輪白熱化的爭奪，這對中小股份制商業(yè)銀行、城商行、村鎮(zhèn)銀行等利率執(zhí)行一致處于平均線以上的銀行，是個非常大的挑戰(zhàn)。

如何應(yīng)對

一是大力推廣商業(yè)銀行運用LPR定價。隨著利率市場化的不斷深化，加入利率定價自律機制的機構(gòu)不斷增加，監(jiān)管部門要建立監(jiān)管機制，監(jiān)測各商業(yè)銀行實際執(zhí)行的利率水平，尤其是在LPR報價的18家銀行中選擇比較有代表性的或者業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行，從而擴大LPR應(yīng)用范圍，逐步提高LPR定價的影響力，加強商業(yè)銀行運用LPR的力度。

二是加強銀行業(yè)機構(gòu)的自律監(jiān)管。我國市場環(huán)境復(fù)雜，商業(yè)銀行數(shù)量龐大，機構(gòu)層次和分支錯綜復(fù)雜，企業(yè)文化及經(jīng)營理念千差萬別，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，自律機制分支機構(gòu)更要守住存款定價自律的原則和底線，進(jìn)一步加強存款利率上浮自律管理。強化財務(wù)約束和風(fēng)險定價管理，避免出現(xiàn)用其他業(yè)務(wù)收益對不合理定價過度“交叉補貼”和迎合客戶不合理要求等無序競爭行為，強化風(fēng)險管控能力。

三是創(chuàng)新存款和信貸產(chǎn)品。商業(yè)銀行要迎合現(xiàn)階段LPR的背景和市場需求，開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，豐富金融工具，吸引低成本存款，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品以滿足客戶需求，提升自身議價能力，以提高收益降低成本。同行業(yè)間理性、良性競爭，摒棄過去變相高息攬儲“價格戰(zhàn)”，通過創(chuàng)新不斷拓寬資金渠道，提升自身競爭力。