吳福勇 俞博建

摘 要：發(fā)展能力分析就是對(duì)企業(yè)的收人、利潤(rùn)、資產(chǎn)以及權(quán)益的增長(zhǎng)原因、幅度和趨勢(shì)所做的分析。發(fā)展能力分析的具體內(nèi)容包括收人增長(zhǎng)能力分析、利潤(rùn)增長(zhǎng)能力分析、權(quán)益增長(zhǎng)能力分析和資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析 能力分析

一、HR股份有限公司簡(jiǎn)介

江蘇HR股份有限公司是一家從事醫(yī)藥創(chuàng)新和高品質(zhì)藥品研發(fā)、生產(chǎn)及推廣的醫(yī)藥健康企業(yè)，創(chuàng)建于1970年，2000年在上海證券交易所上市，截至2017年底，共有全球員工15000人，是國(guó)內(nèi)知名的抗腫瘤藥、手術(shù)用藥和造影劑的供應(yīng)商，也是國(guó)家抗腫瘤藥技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟牽頭單位，建有國(guó)家靶向藥物工程技術(shù)研究中心、博士后科研工作站。

二、HR發(fā)展能力財(cái)務(wù)分析

企業(yè)發(fā)展能力又叫增長(zhǎng)能力，是指企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?，包括收入、利?rùn)、資產(chǎn)以及權(quán)益的增長(zhǎng)能力。企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投人和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)，進(jìn)而增加股東財(cái)富，提升企業(yè)價(jià)值。

（一）利潤(rùn)增長(zhǎng)能力分析

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：指企業(yè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)額與上期利潤(rùn)總額的比率。 計(jì)算公式如下： 利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（利潤(rùn)增長(zhǎng)額÷上期利潤(rùn)總額）×100%指企業(yè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額×100%

分析要點(diǎn)： ①營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。②反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利水平的增長(zhǎng)速度。③和上一指標(biāo)比，既考慮了收入，又考慮了成本和期間費(fèi)用及利潤(rùn)等因素，更全面。④沒(méi)考慮對(duì)外投資、營(yíng)業(yè)外收支和所得稅的情況。根據(jù)HR股份有限公司2018年度報(bào)告資料，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為23.55%，但從這個(gè)指標(biāo)看，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，說(shuō)明2018年凈利潤(rùn)增加，表明企業(yè)產(chǎn)品獲利才能在不時(shí)進(jìn)步;而2018年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率26.5%，略低于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，反映企業(yè)的本錢費(fèi)用的上升超越了銷售的增長(zhǎng)，但只表明相較于2017年，增長(zhǎng)的才能不突出，在這里需要計(jì)算三年的利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率，來(lái)做一個(gè)全面的分析。三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率=[（年末利潤(rùn)總額/三年前年末利潤(rùn)總額）∧（1 / 3 ）-1]×100%=23.8%：三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率設(shè)計(jì)的原意是為了均衡計(jì)算企業(yè)的三年平均利潤(rùn)增長(zhǎng)水平，從而客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力狀況。但從該項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算公式來(lái)看，則不能實(shí)現(xiàn)上述目的。該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果只與企業(yè)本年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額和三年前年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額有關(guān)，中間兩年的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額大小不影響該指標(biāo)計(jì)算結(jié)果。企業(yè)的凈利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，由近幾年HR財(cái)務(wù)報(bào)表可知其獲利能力較強(qiáng)，具有良好的發(fā)展能力。根據(jù)HR的收入增長(zhǎng)情況，他的凈利潤(rùn)率高于銷售增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)正處于成長(zhǎng)期，業(yè)務(wù)不斷拓展，盈利能力不斷增強(qiáng)，正處于一個(gè)良好的成長(zhǎng)期。

（二）權(quán)益增長(zhǎng)能力分析

股東權(quán)益增長(zhǎng)率是本期股東權(quán)益增長(zhǎng)額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率。其計(jì)算公式是： 股東權(quán)益增長(zhǎng)率=本期股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額X100%。根據(jù)HR股份有限公司2018年度報(bào)告資料，股東權(quán)益增長(zhǎng)率為24.18%。 表示企業(yè)可能不斷有新的資本加人或者不斷地在產(chǎn)生利潤(rùn)，這說(shuō)明了股東對(duì)企業(yè)前景充分看好或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好。在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債籌資能力，為企業(yè)獲取債務(wù)資本打開了空間，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。三年資本平均增長(zhǎng)率為24.8%， 僅反映當(dāng)期情況， 而利用該指標(biāo)， 能夠反映HR資本保增值的歷史發(fā)展?fàn)顩r， 以及它穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)。表明HR所有者權(quán)益得到的保障程度越大，可以長(zhǎng)期使用的資金越充足， 抗風(fēng)險(xiǎn)和保持連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。把HR與同行業(yè)的上市公司的股東權(quán)益增長(zhǎng)率進(jìn)行對(duì)比，可以看到HR公司的股東權(quán)益利潤(rùn)率遠(yuǎn)超整體水平，而且這種優(yōu)勢(shì)也是多年保持。

（三）資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長(zhǎng)狀況的重要指標(biāo)。公式： 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指（期末凈資產(chǎn)總額一期初凈資產(chǎn)總額）與期初凈資產(chǎn)總額的比值。自2018年第一季度至今，HR的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率維持在24%左右，凈資產(chǎn)收益率較高代表了HR經(jīng)營(yíng)具有較強(qiáng)的生命力。在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下，保持較高的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，表示它的未來(lái)發(fā)展更加強(qiáng)勁。而在對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)HR的銷售及利潤(rùn)也在增長(zhǎng)，說(shuō)明資產(chǎn)得到了充分利用，這種增長(zhǎng)是效益性增長(zhǎng)。前文與收入增長(zhǎng)率作為比較，銷售收入增加主要依賴的就是資產(chǎn)增加，而HR的資產(chǎn)增加率低于銷售增長(zhǎng)率則再一次體現(xiàn)他在銷售方面良好的成長(zhǎng)性。

三、HR發(fā)展能力總結(jié)

除了應(yīng)用股東權(quán)益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率等指標(biāo)，可以單獨(dú)對(duì)公司股東權(quán)益、資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)規(guī)模、收益等方面進(jìn)行單項(xiàng)增長(zhǎng)能力分析以外，我們還應(yīng)該把四種類型的增長(zhǎng)率指標(biāo)相互聯(lián)系起來(lái)，只有這樣，才能正確評(píng)價(jià)企業(yè)的整體增長(zhǎng)能力。股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)，只是從股東權(quán)益、收益、營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)等不同的側(cè)面考察了企業(yè)的增長(zhǎng)能力，不足以涵蓋企業(yè)增長(zhǎng)能力的全部。而且這些指標(biāo)之間存在相互作用、相互影響的關(guān)系，不能截然分開。HR在股東權(quán)益，收益，營(yíng)業(yè)收入，資產(chǎn)等方面的增長(zhǎng)能力均體現(xiàn)了其未來(lái)的潛力。

它的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為24.8%，銷售增長(zhǎng)率為28.52%，資產(chǎn)增長(zhǎng)率為24.13%，三者較為協(xié)調(diào)。但和其他藥企類似，銷售費(fèi)用逐年大增，拖累了公司的利潤(rùn)率。和2017年相比，HR的銷售費(fèi)用增幅高達(dá)24.58%，已超60億，在全年?duì)I收174億中，占比近4成。不過(guò)相較于25.89.%的營(yíng)收增速，算是基本持平，不會(huì)明顯拖累。HR作為中國(guó)藥企的領(lǐng)軍企業(yè)和龍頭，主要憑借其強(qiáng)悍的研發(fā)能力，畢竟在中國(guó)一直保持如此巨額研發(fā)投資的藥企很少。近年來(lái)，HR一直在加大對(duì)研發(fā)的投入，并且研發(fā)費(fèi)用一直采用費(fèi)用化的方式處理。2018年的研發(fā)費(fèi)用已達(dá)到26.70億元，同比增長(zhǎng)51.81%，占營(yíng)收比重超過(guò)了15%，在這方面可以體現(xiàn)它對(duì)未來(lái)發(fā)展的期望，對(duì)人才的重視。這樣巨額的研發(fā)資金消耗未來(lái)還會(huì)越來(lái)越大，但投資HR的原因恰恰是HR對(duì)于研發(fā)的巨額投入，保證了HR的可持續(xù)發(fā)展性。