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        經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、金融韌性與金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

        2019-10-21 08:23:59侯可娟
        現(xiàn)代營(yíng)銷·理論 2019年1期
        關(guān)鍵詞:穩(wěn)增長(zhǎng)

        侯可娟

        摘 要:雖然目前遇到新的國(guó)際博弈形勢(shì),所面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)非常突出,但是還要堅(jiān)持在新的條件下不斷開放。因?yàn)橹挥虚_放,才能夠經(jīng)受住國(guó)際環(huán)境下新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),否則只能是在“小河”里面,經(jīng)不起大風(fēng)大浪。 從政策要點(diǎn)來看,一是金融國(guó)際化是一個(gè)雙向的過程,既包括國(guó)內(nèi)金融體系的對(duì)外開放,也包括國(guó)內(nèi)金融資本和金融制度的對(duì)外輸出。

        關(guān)鍵詞:穩(wěn)增長(zhǎng) 金融韌性 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

        長(zhǎng)期以來,我國(guó)更加重視“引進(jìn)來”,而金融自身“走出去”的進(jìn)展相對(duì)緩慢,將來如何協(xié)調(diào)好內(nèi)向和外向國(guó)際化的節(jié)奏,也將成為重要的挑戰(zhàn)。二是需實(shí)現(xiàn)提升改革效率與把握風(fēng)險(xiǎn)控制的平衡。金融開放在提升一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融效率的同時(shí),也會(huì)帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。開放條件下,我國(guó)更易遭受全球短期資本的影響,監(jiān)管者能否真正提升跨境金融管理能力,將面臨巨大挑戰(zhàn)。三是對(duì)外開放與對(duì)內(nèi)開放的協(xié)調(diào),更應(yīng)該重視與對(duì)內(nèi)開放的同步進(jìn)行,從而真正依托于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)需求,大力推動(dòng)扎根于實(shí)體的內(nèi)生性金融創(chuàng)新。

        一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望保持在合理區(qū)間

        1、2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本情況

        從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來看:一是消費(fèi)挑大梁,真正起到了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的壓艙石作用,但基礎(chǔ)性消費(fèi)占比仍然很高。2018年中國(guó)最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為76.2%,比上年提高了18.6個(gè)百分點(diǎn)。居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)6.5%,與GDP增長(zhǎng)同步,但城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)只有5.6%,其中9%左右需要支付住房按揭。居民基礎(chǔ)消費(fèi)占比仍然很高,吃、住、行的基礎(chǔ)性消費(fèi)占可支配收入的64.9%,消費(fèi)支出有很強(qiáng)的剛性特征,具有高收入彈性的商品和服務(wù)消費(fèi)難以持續(xù)擴(kuò)張。這也在一定程度上造成了汽車消費(fèi)從2018年5月份開始持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),而教育、健康、娛樂等開支比重難以提升的局面。

        二是固定資產(chǎn)投資處于低位,基建投資依然疲弱,房地產(chǎn)投資中土地購(gòu)置費(fèi)用大幅增長(zhǎng),而制造業(yè)投資逐步企穩(wěn)回升。2018年全國(guó)固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)5.9%,增速較上年回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。固定投資中,挑大梁的仍然是政策明確壓制的房地產(chǎn)投資,全年累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)9.5%,較上年提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。從房地產(chǎn)投資細(xì)分來看,建筑工程、安裝工程、設(shè)備工器具購(gòu)置增長(zhǎng)全部為負(fù),只有土地購(gòu)置費(fèi)大幅增長(zhǎng),支撐了房地產(chǎn)投資的同比增速。土地購(gòu)置費(fèi)改善了地方政府財(cái)政收入,而建筑工程、安裝工程、設(shè)備工器具購(gòu)置才能帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。基建投資(不含電力)進(jìn)展緩慢,全年增速只有3.8%;制造業(yè)投資增速為9.5%,分別較2017年和2016年加快4.7和5.3個(gè)百分點(diǎn),呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。

        2、2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

        在適度增加支出、擴(kuò)大基建和降低存款準(zhǔn)備金率等一套比較均衡的宏觀政策組合,以及中美貿(mào)易摩擦緩和的共同作用下,2019年一季度中國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)了同比6.4%的增長(zhǎng),增速與上季度持平,但環(huán)比增速僅1.4%,增速偏低。這說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年既取得了良好的開局,但也存在下行壓力。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來看,基建和房地產(chǎn)投資大幅加快,外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯提升。二季度,在政策重心更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性、體制性問題的情況下,減費(fèi)降稅等政策措施對(duì)激發(fā)市場(chǎng)主體活力的效果將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。按照增長(zhǎng)的邏輯,預(yù)計(jì)上半年經(jīng)濟(jì)增速將保持在6.4%的水平,其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面,預(yù)計(jì)全年CPI為2%,M2的增速穩(wěn)定在8%以上,而PPI可能會(huì)在三季度開始由正轉(zhuǎn)負(fù)。

        二、金融韌性

        所謂金融體系韌性主要是指金融體系應(yīng)對(duì)短期沖擊以及適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境長(zhǎng)期變化,并能在無需外部救助的情況下,持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高質(zhì)量金融服務(wù)的能力。近年來,英格蘭銀行、國(guó)際清算銀行、國(guó)際金融穩(wěn)定委員會(huì)等機(jī)構(gòu)都開始強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)金融體系韌性,甚至被認(rèn)為是繼貨幣政策、宏觀審慎政策之后的“第三條道路”。

        三、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與政策協(xié)調(diào)

        1、保持流動(dòng)性合理充裕

        在當(dāng)期情況下,中國(guó)貨幣政策既要防止“大水漫灌”也要保持流動(dòng)性的合理充裕,使廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與GDP名義增速相匹配,為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好的貨幣和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在外匯儲(chǔ)備逐年上升、外匯占款占央行資產(chǎn)負(fù)債的水平增長(zhǎng)的時(shí)期,中國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率曾出現(xiàn)過持續(xù)大幅提升的狀況。2000年,中國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率為6%,2008年攀升到了17.5%,此后受金融危機(jī)影響曾短暫下調(diào),2010年后又持續(xù)上升,2011年達(dá)到了21.5%的峰值,目前大型存款機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金比率為13.5%和11.5%。在保持流動(dòng)性合理充裕的情況下,降低企業(yè)資金成本,必須進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化改革,打通“寬貨幣、緊信用”的梗阻,解決市場(chǎng)利率走低但貸款利率并不跟隨的問題。在此基礎(chǔ)上再解決銀行體系與銀行體系外的利率傳遞機(jī)制。

        結(jié)語(yǔ)

        2018年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在面臨一些新的下行壓力情況下,各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體保持平穩(wěn),2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望保持在合理區(qū)間,但仍需付出艱苦努力。從金融的角度看,一方面,中國(guó)需推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,進(jìn)一步增強(qiáng)金融韌性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,逐步消除金融市場(chǎng)恐慌情緒,提高金融市場(chǎng)資源配置效率;另一方面,需謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)下行過程中PPI通縮累積形成債務(wù)-通縮機(jī)制,防止產(chǎn)生“金融加速器”效應(yīng)。在推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中,還需加強(qiáng)其他配套制度改革和政策支持。

        參考文獻(xiàn):

        [1]黃益平. 破解融資難必須改革金融體系[N]. 中國(guó)工商時(shí)報(bào), 2019-3-01.

        [2]譚小芬, 李源, 王可心. 金融結(jié)構(gòu)與非金融企業(yè)“去杠桿”[J]. 中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì), 2019(2).

        [3]王一鳴. 加快建設(shè)新時(shí)代現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系[J]. 中國(guó)金融, 2017(21).

        [4]徐忠. 新時(shí)代背景下的中國(guó)金融體系與國(guó)家治理體系現(xiàn)代化[J]. 經(jīng)濟(jì)研究, 2018(7).

        [5]徐忠. 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段的中國(guó)貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型[J] 金融研究, 2018(4).

        [6]袁富華, 張平. 經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的制度供給及其對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)[J]. 中國(guó)特色社會(huì)主義研究, 2019(1).

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