肖莉莉 李明

摘要：近年來，隨著固定資產(chǎn)投資增速下降，設(shè)計企業(yè)亟待轉(zhuǎn)型升級，PPP給設(shè)計企業(yè)提供了新的思路。本文分析設(shè)計企業(yè)參與PPP項目的現(xiàn)狀、優(yōu)劣勢、投資模式以及融資模式，為設(shè)計企業(yè)參與PPP項目投融資提供參考。

關(guān)鍵詞：設(shè)計企業(yè);PPP;投融資

中圖分類號：F283 文獻識別碼：A 文章編號：

2096-3157（2019）06-0055-02

一、引言

近10年，我國的全社會固定資產(chǎn)投資及城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速逐年下降，至2017年已下降至不足6%（見圖1），基建行業(yè)也隨之增長乏力，一直以來長期依靠社會基建投資的工程設(shè)計企業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，設(shè)計企業(yè)亟需尋找新的路徑實現(xiàn)新的市場突破。

圖1 近10年全國固定資產(chǎn)投資增速圖

2014年起，隨著全國從中央到地方各個層級均在推廣PPP模式（政府和社會資本合作模式），為設(shè)計企業(yè)發(fā)展帶來了新的市場開拓機會[1]。根據(jù)全國PPP綜合平臺2018年第四季度季報，綜合平臺管理庫項目已累計8654個，投資額高達13.2萬億元，其中示范項目共計989個，投資額2.2萬億元，落地示范項目895個。

二、設(shè)計企業(yè)參與PPP項目投資現(xiàn)狀

根據(jù)美國《工程新聞紀錄》（簡稱ENR）和中國《建筑時報》發(fā)布的2018年中國工程設(shè)計企業(yè)60強，位列其中的設(shè)計企業(yè)可分為三種：一是以設(shè)計為主業(yè)的上市公司;二是基建集團下屬的設(shè)計企業(yè);三是其他類型公司。選取其中前兩種類型企業(yè)進行研究。

1.以設(shè)計為主業(yè)的上市公司

根據(jù)以設(shè)計為主業(yè)的上市公司公告，截止到2019年1月底，中標PPP項目的設(shè)計上市公司并不多（見表），公示中標PPP項目數(shù)目較多的上市公司是東華科技和蘇交科，其中東華科技中標6個項目，總投資額為194億元，除兩個項目公告中未明確提及是否控股外，其余項目均為參股項目，分攤至股比投資額為61億元，出資額為11.43億元（兩個未明確的項目假設(shè)100%控股）;蘇交科中標3個項目，其中合計中標PPP項目總投資額為174億元，分攤至股比投資額為22億元，出資額為4.8億元;華建集團僅有一個中標。

表 設(shè)計上市公司PPP項目數(shù)量表

企業(yè)名稱蘇交科勘設(shè)股份設(shè)計總院華建集團百利科技中設(shè)集團

中標PPP項目數(shù)300100

企業(yè)名稱杭州園林建科院東華科技啟迪設(shè)計中國海誠中衡設(shè)計

中標PPP項目數(shù)006000

2.基建集團下屬的設(shè)計企業(yè)

選取中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建這五家大型央企旗下排名第一的設(shè)計院作為研究對象，分別為市政西北院、中鐵五院、中鐵二院、中交公規(guī)院、中電建華東院（中國建筑下屬排名第一的為中國建筑股份有限公司，鑒于其主營業(yè)務(wù)為工程施工，不納入研究范圍）。

由于這五家設(shè)計院均非上市企業(yè)，其中標PPP項目不需要進行公示，因此，本次研究可能不能覆蓋企業(yè)參與的所有PPP項目。根據(jù)分析結(jié)果，基建集團下屬的設(shè)計企業(yè)參與PPP項目的數(shù)目和規(guī)模較設(shè)計上市企業(yè)明顯增多，且大多與集團內(nèi)部的其他單位組成聯(lián)合體共同投資，設(shè)計院一般不處于領(lǐng)導地位，即不控股或者不出資。各設(shè)計企業(yè)PPP項目的數(shù)量、總投資額及總出資額見圖2、圖3、圖4，其中中電建華東院在數(shù)量、規(guī)模以及出資額均處于領(lǐng)先地位，其中標的PPP項目類型主要為水利和市政項目，與其傳統(tǒng)主業(yè)吻合，能夠進一步擴大其設(shè)計市場份額;其次為中交公規(guī)院，其中標的PPP項目類型主要為公路項目，也與其傳統(tǒng)主業(yè)吻合。

圖2 基建集團下屬設(shè)計院PPP項目數(shù)量圖

圖3 基建集團下屬設(shè)計院中標PPP項目總投資額

圖4 基建集團下屬設(shè)計院中標PPP項目總出資額

根據(jù)前述兩種類型設(shè)計企業(yè)參與PPP項目現(xiàn)狀，目前設(shè)計企業(yè)參與PPP項目主要集中于傳統(tǒng)主營行業(yè)，占股比例普遍較低，也有部分規(guī)模較小的項目由設(shè)計企業(yè)直接牽頭控股操作。

三、設(shè)計企業(yè)參與PPP項目投資模式分析

1.設(shè)計企業(yè)參與PPP項目優(yōu)劣勢分析

（1）設(shè)計企業(yè)參與PPP項目的優(yōu)勢可分別總結(jié)為：時機優(yōu)勢、方案優(yōu)勢、招標優(yōu)勢。①時機優(yōu)勢：設(shè)計是項目建設(shè)的前端環(huán)節(jié)，設(shè)計企業(yè)接觸到項目的時機較早，因此能夠搶先了解到業(yè)主方是否有意愿采用PPP模式，在PPP項目的實施模式未能確定之前可進行策劃。有部分設(shè)計企業(yè)在開展設(shè)計業(yè)務(wù)的同時在開展PPP咨詢業(yè)務(wù)，一方面，能夠擴充業(yè)務(wù)板塊增加收入，另一方面，也更便于對項目進行篩選，遴選優(yōu)質(zhì)PPP項目進行投資。②方案優(yōu)勢：相較于施工企業(yè)，設(shè)計企業(yè)能夠參與到項目的規(guī)劃、技術(shù)標準的確定以及項目方案的形成，在前期階段實現(xiàn)方案最優(yōu)化處理，有利于降低項目投資，增加項目收益[2]。③招標優(yōu)勢：由于國家正在大力推廣EPC模式，部分PPP項目有意向以PPP結(jié)合EPC的模式招標，要求投標單位具有施工資質(zhì)和設(shè)計資質(zhì)，因此施工企業(yè)需聯(lián)合設(shè)計企業(yè)共同投資PPP項目，這是上文中基建集團下屬設(shè)計企業(yè)參與PPP項目明顯多于設(shè)計上市企業(yè)的原因之一。

（2）設(shè)計企業(yè)參與PPP項目的劣勢可分別總結(jié)為：資產(chǎn)劣勢、管理劣勢、成本劣勢。①資產(chǎn)劣勢：設(shè)計企業(yè)體量小，資產(chǎn)總量低，且是輕資產(chǎn)企業(yè)，所以負債率低、營業(yè)收入總量小、利潤率高。PPP項目公司通常資產(chǎn)總量高，負債率也高，設(shè)計企業(yè)通常不能負擔大規(guī)模的控股項目，一至兩個項目就可能導致設(shè)計企業(yè)不堪重負。②管理劣勢：設(shè)計企業(yè)的人才隊伍培養(yǎng)大多側(cè)重于技術(shù)型人才，對于管理型人才的儲備通常不足，工程項目和企業(yè)運營以及項目運營的管理經(jīng)驗也不足。③成本劣勢：設(shè)計企業(yè)沒有固定的材料供應商、機械設(shè)備以及施工隊伍，也很難享受到材料設(shè)備采購的大客戶價格，故工程建設(shè)成本和運營成本的把控比較困難[3]。

2.設(shè)計企業(yè)參與PPP模式分析

基于設(shè)計企業(yè)本身的特點，設(shè)計企業(yè)參與PPP項目的三種模式（控股投資、參股投資、僅做設(shè)計或EPC總承包）中，適合設(shè)計企業(yè)的主要為后兩種模式，可實現(xiàn)用較小的資金額撬動較大的項目，實現(xiàn)較好的收益。對于主營業(yè)務(wù)板塊內(nèi)，工程和運營可把控的優(yōu)質(zhì)項目也可考慮控股投資模式。對于有意向開拓的新興領(lǐng)域，采用參股投資或僅做設(shè)計或EPC總承包的投資模式，可在短期內(nèi)快速積累業(yè)績，鍛煉隊伍，較快較好地推動轉(zhuǎn)型升級[4]。

四、設(shè)計企業(yè)PPP項目融資模式分析

對于控股投資的PPP項目，需要設(shè)計企業(yè)牽頭進行融資，可采用的融資渠道與其他常規(guī)PPP項目相同，可分為以下幾種：

1.項目貸款

絕大部分項目都是采用新設(shè)項目法人的組織形式進行融資，由控股設(shè)計企業(yè)做出投資決策，但由項目公司作為融資主體承擔融資責任和風險，提供給金融機構(gòu)的擔保主要是項目的收益權(quán)。通常被列入財政部PPP項目執(zhí)行庫的項目，如其缺口補貼列入中長期財政預算，且項目所屬區(qū)域經(jīng)濟情況比較好，即可滿足金融機構(gòu)的風控要求。金融機構(gòu)也可能基于風險控制的角度出發(fā)，除要求項目公司收益權(quán)抵押外，還要求母公司進行差額擔保。

2.股權(quán)基金

相較于施工企業(yè)，設(shè)計企業(yè)對于出表的需求更為強烈，如采用股權(quán)基金形式融資，一方面能解決資本金問題，另一方面還能實現(xiàn)出表。采用股權(quán)基金方案受限條件比較多，首先項目的收益和所屬區(qū)域需滿足股權(quán)基金的基本條件，另外，項目的業(yè)主需接受股權(quán)基金做為項目公司的股東方。

3.資產(chǎn)支持票據(jù)

資產(chǎn)支持票據(jù)是非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)金融工具，目前只接受私募形式發(fā)行，常規(guī)最長年限不超過5年。

4.應收賬款保理

指企業(yè)將能滿足條件的未到期的應收賬款，轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行或金融機構(gòu)，從而獲得銀行或金融機構(gòu)的流動資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。融資期限一般不超過3年，分為有追索權(quán)和無追索權(quán)兩種，這種融資模式在合法合規(guī)層面有一定缺陷或暫時未完全滿足項目貸條件的項目中應用的比較廣泛。

5.證券公司ABS業(yè)務(wù)

通過證券公司設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃或其他能獲得證監(jiān)會同意的標準產(chǎn)品。可在上交所或者深交所轉(zhuǎn)讓，項目需要未被列入證監(jiān)會負面清單中，一般需要母公司提供增信。

6.信托公司集合資金信托計劃

由信托公司設(shè)立集合信托計劃向投資者發(fā)售信托份額，認購的資金用于向權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般情況下信托計劃為非標產(chǎn)品，收益率更高，且一般要求母公司追加擔保。

五、結(jié)論

PPP模式為設(shè)計企業(yè)提供了新的發(fā)展思路，但受限于設(shè)計企業(yè)自身的特點，設(shè)計企業(yè)參與PPP項目通常不控股，對于特別優(yōu)質(zhì)的項目，設(shè)計企業(yè)也可控股投資。設(shè)計企業(yè)控股的PPP項目融資模式與常規(guī)PPP項目公司相同，以項目貸為主，如考慮出表需求，可采用股權(quán)基金模式。

參考文獻：

[1]馮梅，徐夢妮，翁信啟，關(guān)之燁.PPP背景下工程勘察設(shè)計企業(yè)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型研究[J].中國勘察設(shè)計，2018，（3）.

[2]張歡.設(shè)計企業(yè)如何分享PPP盛宴[J].建筑設(shè)計管理，2016，（11）：27～27.

[3]彭桂平，陳敏闖.設(shè)計企業(yè)向工程總承包轉(zhuǎn)型的探討[J].工程經(jīng)濟，2017，（11）：45～48.

[4]于池，韓盛燁.國企改革形勢促進建筑勘察設(shè)計行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展[J].中國勘察設(shè)計，2018，312（09）：40～43.