楊宏強(qiáng)

（上海尚容電子科技有限公司，上海 201302）

1 全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)分析

1.1 全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)名單

根據(jù)NTI Hayao Nakahara的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（2019年8月），2018年全球產(chǎn)值超過(guò)1億美元的印制電路板（以下簡(jiǎn)稱(chēng)PCB）企業(yè)數(shù)共117個(gè)（習(xí)慣稱(chēng)其為百?gòu)?qiáng)企業(yè)），具體名單見(jiàn)表1（注：作者對(duì)原排名表未作修訂，但將企業(yè)歸屬地中的中國(guó)分為中國(guó)內(nèi)資和港資兩部分）（見(jiàn)表1）。

1.2 全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)總體狀況分析

從全球PCB百?gòu)?qiáng)表可以看出：

（1）總體來(lái)看，相對(duì)2017年的115家企業(yè)，2018年增加2家；2018年全球百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)總產(chǎn)值為619.83億美元，比2017年的581.67億美元增長(zhǎng)了6.56%。

（2）相比較2017年，2018年的排名順序整體變化不大。主要變化在于：內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)值增長(zhǎng)較快排名有明顯上升；FPC企業(yè)的產(chǎn)值沒(méi)有增長(zhǎng)，少部分企業(yè)的排名有所下降。

（3）排名前十的企業(yè)依次是臻鼎（Zhen Ding，臺(tái)）、迅達(dá)（TTM，美）、旗勝（Nippon Mektron，日）、欣興（Unimicron，臺(tái)）、健鼎（Tripod，臺(tái)）、東山精密（DSBJ，內(nèi)資）、華通（Compeq，臺(tái)）、瀚宇博德（HannStar，臺(tái)）、三星電機(jī)（SEMCO，韓）、建滔（KB PCB，港）。全球前十強(qiáng)中，中國(guó)臺(tái)資企業(yè)進(jìn)入最多，占據(jù)5席。中國(guó)內(nèi)資PCB企業(yè)第一次進(jìn)入全球第6名（2017年第一次進(jìn)入第8名，2016年進(jìn)入第24名，2015年進(jìn)入第30名，排名逐年上升）。

表1 2018年全球百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)名單表（按投資商屬地）

（4）2018年中國(guó)內(nèi)資入選全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)數(shù)量46家，比2017年增加3家；入選百?gòu)?qiáng)企業(yè)總產(chǎn)值為127.55億，比2017年提高21.1%（占全球百?gòu)?qiáng)總產(chǎn)值的20.6%）；入選企業(yè)數(shù)量、總產(chǎn)值、產(chǎn)值占全球比例均創(chuàng)歷史新高。

1.3 全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)變遷趨勢(shì)分析

2018年全球百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)按投資商屬地的分析如表2所示；2001～2018年全球百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)的變遷趨勢(shì)如圖1和圖2所示。從中可以看出：

（1）中國(guó)內(nèi)資入選全球PCB百?gòu)?qiáng)的企業(yè)數(shù)和產(chǎn)值持續(xù)上升；入選企業(yè)數(shù)量2014年超越日本居全球第二，2015年超越中國(guó)臺(tái)灣居全球第一；入選企業(yè)總產(chǎn)值2016年超越韓國(guó)居全球第三，2018年超越日本居第二。

（2）自2013年起，日本、韓國(guó)、美國(guó)無(wú)論數(shù)量、還是產(chǎn)值全球占比都在持續(xù)下降；中國(guó)臺(tái)灣基本保持不變（見(jiàn)表2、圖1、圖2）。

2 全球PCB產(chǎn)業(yè)分析

總體來(lái)看，2018年全球PCB產(chǎn)業(yè)整體景氣度仍舊較高，年增長(zhǎng)率為5.9%（根據(jù)2019年1～7月的數(shù)據(jù)，估計(jì)2019年全球PCB產(chǎn)值與2018年基本持平，故景氣度一般）。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，HDI、FPC表現(xiàn)一般（與2017年產(chǎn)值基本持平，主要系手機(jī)、電腦市場(chǎng)出貨量下降所致），但高層數(shù)板、IC載板（主要指高端的FCBGA）表現(xiàn)亮眼（由于服務(wù)器、存儲(chǔ)器等需求大幅上升）。從國(guó)家區(qū)域來(lái)看，日本、韓國(guó)產(chǎn)值下降，但中國(guó)大陸、越南產(chǎn)值上升。關(guān)于全球PCB細(xì)分產(chǎn)品產(chǎn)值，按制造地、歸屬地的產(chǎn)值數(shù)據(jù)，參看作者估算的表3和表4。

從表4可以看出：中國(guó)大陸PCB產(chǎn)值已經(jīng)占到全球總產(chǎn)值的55.7%，持續(xù)保持高增長(zhǎng)（達(dá)7.7%）；內(nèi)資PCB產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)尤為突出，已經(jīng)占到全球總產(chǎn)值的23.2%，也持續(xù)保持高增長(zhǎng)（達(dá)14.8%），目前不僅實(shí)現(xiàn)了一般產(chǎn)地意義上的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，已在逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)意義上的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移（見(jiàn)表3、表4）。

表2 2018年全球百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)分析表（按投資商屬地）

圖1 2001～2018年各國(guó)家、地區(qū)入選全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)數(shù)所占比例趨勢(shì)圖

圖2 2001～2018年各國(guó)家、地區(qū)入選全球PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)產(chǎn)值所占比例趨勢(shì)圖

3 中國(guó)大陸PCB產(chǎn)業(yè)分析

3.1 中國(guó)大陸PCB整體狀況分析

根據(jù)CPCA 2019年6月的百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)數(shù)據(jù)（年產(chǎn)值超1億元為基準(zhǔn)）、GPCA（廣東省電路板行業(yè)協(xié)會(huì)）2019年8月的廣東省百?gòu)?qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)（年產(chǎn)值超1億元為基準(zhǔn)），以及作者的補(bǔ)充，2018年中國(guó)大陸有221家PCB企業(yè)產(chǎn)值超億元，其總產(chǎn)值為2661.82元，年增長(zhǎng)率為8.61%，具體數(shù)據(jù)參（見(jiàn)表5）。以此數(shù)據(jù)可估算中國(guó)大陸2018年P(guān)CB總產(chǎn)值數(shù)據(jù)（見(jiàn)表6）。

根據(jù)作者的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)大陸前117家PCB企業(yè)（包含內(nèi)、外資）的產(chǎn)值為2386.54億元（360.65億美元），占全球百?gòu)?qiáng)（117家，下同）的58.18%；中國(guó)大陸內(nèi)資前117家PCB企業(yè)的產(chǎn)值為1030.97億元（155.80億美元），占全球百?gòu)?qiáng)的25.14%。這說(shuō)明內(nèi)資PCB的規(guī)模在全球范圍內(nèi)還是偏小，仍有提升空間。

3.2 中國(guó)大陸A股上市PCB公司分析

考慮到目前A股上市PCB較多，這些行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公開(kāi)且全面，可對(duì)其分析進(jìn)而了解大陸PCB企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況。選取A股上市的34家含有PCB制造業(yè)務(wù)中的PCB產(chǎn)值占主營(yíng)收入大于85%以上的14家公司進(jìn)行分析（包括滬電股份、中京電子、依頓電子、勝宏科技、崇達(dá)技術(shù)、景旺電子、世運(yùn)電路、奧士康、明陽(yáng)電路、鵬鼎控股、興森科技、博敏電子、廣東駿亞、深南電路，基于2018年年報(bào)的20個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析）（見(jiàn)表7）。

表3 2018年全球PCB細(xì)分產(chǎn)品產(chǎn)值分布數(shù)據(jù)

表4 2018年全球PCB按制造地、歸屬地產(chǎn)值分布數(shù)據(jù)

表5 2018年中國(guó)大陸PCB產(chǎn)值超億企業(yè)數(shù)據(jù)

表6 2018年中國(guó)大陸PCB總產(chǎn)值數(shù)據(jù)

表7 14家PCB制造類(lèi)上市公司的主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)分析

（1）平均主營(yíng)收入增長(zhǎng)率為19.59%，平均扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)78.64%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅超過(guò)主營(yíng)收入增長(zhǎng)率（差值為59.05%），表現(xiàn)優(yōu)秀（中位數(shù)為38.11%，表現(xiàn)也不錯(cuò)），這遠(yuǎn)高于14家PCB相關(guān)類(lèi)公司（藥水、設(shè)備、材料等）扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)收入增長(zhǎng)率差值僅3.97%；（2）平均毛利率為24.39%（毛利率相對(duì)2017年亦有提高），平均扣非凈利潤(rùn)率為9.84%，表現(xiàn)優(yōu)秀；整體來(lái)看，出口業(yè)務(wù)的毛利率比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)要高（高3.49%）；（3）平均員工數(shù)為7466人（中位數(shù)為4677人）；年人均產(chǎn)值達(dá)60.10萬(wàn)/人，人均扣非利潤(rùn)達(dá)6.07萬(wàn)/人，均創(chuàng)新高；（4）年人均薪酬為10.35萬(wàn)/人（折合年人均1.56萬(wàn)美元/人），薪酬占主營(yíng)收入的平均比率為17.51%；（5）平均研發(fā)人數(shù)為866人（中位數(shù)為512人）；年均研發(fā)費(fèi)用為2.21億（中位數(shù)為1.36億），年均研發(fā)費(fèi)用率為4.38%；企業(yè)愈發(fā)重視研發(fā)，但仍有提升空間（華為2018年研發(fā)費(fèi)用率為14.1%）。

故14家PCB產(chǎn)值占主營(yíng)收入85%以上的制造類(lèi)上市公司整體運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)較好，無(wú)較大風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，中國(guó)大陸PCB產(chǎn)品層次提升顯著，增長(zhǎng)強(qiáng)勁，產(chǎn)值全球占比持續(xù)上升，部分企業(yè)運(yùn)營(yíng)健康，整個(gè)產(chǎn)業(yè)前景光明。