□ 文/包莉軍 李文翎

在國(guó)際油價(jià)方面，近一年來(lái)，原油價(jià)格一直處于區(qū)間震蕩，WTI原油期貨價(jià)格從去年10月每桶75美元的高位持續(xù)回落，最近則一直在55美元附近波動(dòng)，而布倫特原油期貨則在60美元附近徘徊。目前油價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，有賴于石油輸出國(guó)組織（OPEC）等產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)，然而，新流入市場(chǎng)的美油將把OPEC推向兩難境地。7月布倫特首行原油期貨價(jià)格橫盤震蕩，波動(dòng)區(qū)間為61.93美元-67.01美元/桶，均價(jià)64.21美元/桶，同比下跌14.33%，環(huán)比上漲1.87%?；仡?月，由于中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延，石油市場(chǎng)需求低迷，庫(kù)存面臨上升壓力，原油價(jià)格走勢(shì)趨弱，均價(jià)58.7美元/桶。9—10月，盡管美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息的概率較大，有望短期刺激金融市場(chǎng)反彈，但供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期已經(jīng)形成，原油價(jià)格缺乏基本面支撐，將以低位震蕩走勢(shì)為主。在成品油方面，7月國(guó)內(nèi)成品油表觀需求2701萬(wàn)噸，同比下降2.6%。預(yù)計(jì)8、9、10月成品油表觀需求分別為2775萬(wàn)噸、2782萬(wàn)噸和2750萬(wàn)噸，同比分別下降2.3%、0.5%和1.9%。其中，汽油需求同比分別上升3.3%、5.1%和6%，柴油需求同比分別下降8.7%、6.2%和10.3%，航煤需求同比分別上升4.1%、4.5%和5.8%，消費(fèi)柴汽比分別為1、1.06和1。在化工品方面，7月，由于布倫特原油和石腦油價(jià)格小幅上漲，從原料端支撐了多數(shù)石化產(chǎn)品價(jià)格反彈。石化產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上升3.8%，石腦油價(jià)格指數(shù)環(huán)比增加7.3%。石化產(chǎn)品整體利潤(rùn)水平環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，其中合纖及其原料增幅最大，在8%，有機(jī)原料及合成樹脂增長(zhǎng)2%，合成橡膠整體價(jià)格下跌1%，跌幅收窄。接下來(lái)，原油價(jià)格在中美貿(mào)易摩擦的環(huán)境下需求面偏空，石化產(chǎn)品價(jià)格呈弱勢(shì)，但毛利情況有望好轉(zhuǎn)。

年內(nèi)國(guó)際油價(jià)或?qū)⒕S持偏弱行情

總體而言，雖然各有漲跌，但今年上半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)整體偏弱于2018年。以美油為例，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨2019年上半年均價(jià)為57.7美元，低于2018年均價(jià)64美元。目前，市場(chǎng)對(duì)石油需求前景的擔(dān)憂持續(xù)加劇。市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，受多重利空因素打擊，年內(nèi)國(guó)際油價(jià)仍將維持偏弱行情。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普8月1日通過(guò)社交媒體表示，將從今年9月1日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的價(jià)值3000億美元商品加征10%關(guān)稅。當(dāng)日國(guó)際市場(chǎng)原油期貨價(jià)格暴跌，紐約WTI原油期貨收盤價(jià)為每桶53.95美元，比前一交易日下跌7.9%，為2015年2月以來(lái)最大單日跌幅；倫敦布倫特原油期貨收盤價(jià)為每桶60.5美元，比前一交易日下跌6.99%，為2016年2月以來(lái)最大單日跌幅。整個(gè)8月，由于中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延，石油市場(chǎng)需求低迷，庫(kù)存面臨上升壓力，原油價(jià)格走勢(shì)趨弱，均價(jià)在58.7美元/桶。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在9—10月出現(xiàn)今年第二次降息的概率較大，或短期刺激金融市場(chǎng)反彈，但供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期已經(jīng)形成，缺乏基本面支撐的原油價(jià)格仍將以低位震蕩走勢(shì)為主，預(yù)計(jì)9—10月布倫特原油主要運(yùn)行區(qū)間為50美元-65美元/桶。

本輪原油價(jià)格下跌，是中美貿(mào)易摩擦的意外升級(jí)，以及需求側(cè)悲觀情緒共同導(dǎo)致。因此，未來(lái)走勢(shì)仍然存在較大不確定性。當(dāng)前，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、工業(yè)產(chǎn)值、貿(mào)易額等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的回落，顯示全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境和油市供需基本面情況不容樂(lè)觀。在操作層面，生產(chǎn)企業(yè)可適當(dāng)捕捉低位鎖價(jià)機(jī)會(huì)，但整體上應(yīng)以謹(jǐn)慎觀望和避險(xiǎn)策略為主。

今年上半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)整體偏弱于2018 年

支撐原油價(jià)格的因素主要有三點(diǎn)：一是歐佩克表示將采取新措施支撐價(jià)格；二是美聯(lián)儲(chǔ)9月再次降息概率較大；三是美伊關(guān)系持續(xù)緊張，加上美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁力度加大，伊朗、委內(nèi)瑞拉原油出口保持下降勢(shì)頭。壓制原油價(jià)格的因素如下：美國(guó)內(nèi)陸新管道投運(yùn)，管輸緊張進(jìn)一步緩解；中美貿(mào)易摩擦加劇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)承壓；美國(guó)汽油庫(kù)存升至近10年高位，全球市場(chǎng)需求趨弱；經(jīng)合組織國(guó)家（OECD）庫(kù)存繼續(xù)走高，向上偏離5年均值。

當(dāng)前，OPEC在沙特的主導(dǎo)下已大量削減原油產(chǎn)量來(lái)穩(wěn)定油價(jià)，即便委內(nèi)瑞拉和伊朗因制裁令其國(guó)內(nèi)石油出口受阻，減少了全球原油供應(yīng)，但今年以來(lái)美油的大量供應(yīng)已經(jīng)抵消了這部分缺口。美國(guó)銀行商品和衍生品研究主管科布蘭奇稱：“在過(guò)去7年里，OPEC的原油市場(chǎng)份額每年都下降近1%，其中一個(gè)很重要的原因就是美油的產(chǎn)量在逐年提升?！?/p>

盡管經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化已經(jīng)令美國(guó)原油生產(chǎn)商在投資和鉆探活動(dòng)上削減了開支，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量在近一年內(nèi)減少了12%，這的確是讓美油產(chǎn)量增長(zhǎng)變慢了，但生產(chǎn)效率的提升卻能抵消這些負(fù)面因素，令美油產(chǎn)量繼續(xù)增加。原油供應(yīng)的持續(xù)增加疊加需求疲軟，帶來(lái)的就是油價(jià)的走弱，加上近期全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂縈繞不散，需求預(yù)期下滑，令油價(jià)失去支撐?；ㄆ烊蛏唐费芯恐鞴苣獱査贡硎荆骸拔覀冋J(rèn)為油價(jià)在未來(lái)幾年內(nèi)仍會(huì)受到挑戰(zhàn)。鑒于全球GDP增速出現(xiàn)下滑，即使沒(méi)有經(jīng)濟(jì)衰退，原油需求也會(huì)降低，我們需要改變對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格的區(qū)間低位在50美元，而WTI的區(qū)間高位在40美元?！?/p>

油品消費(fèi)低迷態(tài)勢(shì)深化

今年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍保持放緩趨勢(shì)，相應(yīng)影響廠礦、物流運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的發(fā)展。此外為改善大氣環(huán)境，以及淘汰落后產(chǎn)能，各地政府部門皆在整頓各種小型廠礦，進(jìn)而打壓物流運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。廠礦、物流等行業(yè)的不景氣自然會(huì)打壓成品油市場(chǎng)需求，因此今年上半年，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)整體購(gòu)銷較為清淡。8—10月，成品油消費(fèi)態(tài)勢(shì)繼續(xù)低迷。預(yù)計(jì)8、9、10月成品油表觀需求分別為2775萬(wàn)噸、2782萬(wàn)噸和2750萬(wàn)噸，同比分別下降2.3%、0.5%和1.9%。其中，汽油需求同比分別 上 升3.3%、5.1%和6%， 柴 油需求同比分別下降8.7%、6.2%和10.3%，航煤需求同比分別上升4.1%、4.5%和5.8%，消費(fèi)柴汽比分別為1、1.06和1。

在汽油方面，消費(fèi)維持中低速增長(zhǎng)區(qū)間。汽車市場(chǎng)出現(xiàn)短期好轉(zhuǎn)，但全面回暖可能性不大。前期國(guó)Ⅴ標(biāo)準(zhǔn)汽車去庫(kù)存壓力較大，廠商紛紛降價(jià)清庫(kù)，汽車市場(chǎng)出現(xiàn)短期回暖，但也透支著三季度汽車銷量，估計(jì)三季度汽車銷量同比增速為8%-9%，汽車保有量同比增速為9%-10%。但是，考慮到油耗降低、乙醇等替代資源的影響，汽油終端消費(fèi)增速在6%。目前山東部分地區(qū)已明確發(fā)出煉廠限產(chǎn)通知，環(huán)保督察及成品油市場(chǎng)整治進(jìn)一步展開，或?qū)⒁种频胤綗拸S不達(dá)標(biāo)資源生產(chǎn)，但其資源量仍將維持高位，拉低正品資源表觀消費(fèi)量。在柴油方面，消費(fèi)維持負(fù)增長(zhǎng)。商用車銷量增速不斷下探，柴油車的保有量增速持續(xù)走低。出口形勢(shì)不明朗增加了制造業(yè)生產(chǎn)壓力，因此盡管基建投資增長(zhǎng)對(duì)沖了部分不利因素，但柴油終端消費(fèi)增速將逐步轉(zhuǎn)負(fù)。地方煉廠不達(dá)標(biāo)資源也持續(xù)拉低正品資源的表觀消費(fèi)量。在航煤方面，整體來(lái)看，航空運(yùn)輸需求仍在活躍增長(zhǎng)，航煤增速相對(duì)穩(wěn)定。在生產(chǎn)方面，主營(yíng)煉廠及地?zé)掗_工率雙雙回漲。進(jìn)入8月，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠檢修減少，開工率繼續(xù)走高；地?zé)挓捰托б嫦鄬?duì)偏好，且?guī)准掖鬅拸S檢修周期結(jié)束，整體開工積極性較強(qiáng)。值得注意的是，接下來(lái)環(huán)保政策趨緊，或?qū)﹂_工率有明顯影響。

8月27日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見(jiàn)》，提出擴(kuò)大成品油市場(chǎng)準(zhǔn)入等多項(xiàng)利好政策。我國(guó)成品油流通行業(yè)大開放契機(jī)到來(lái)，成品油市場(chǎng)迎來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期。新的市場(chǎng)環(huán)境中，作為國(guó)家級(jí)能源交易平臺(tái)，上海石油天然氣交易中心或?qū)l(fā)揮更重要的作用，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展，引來(lái)模式創(chuàng)新。

化工價(jià)格波動(dòng)劇烈

上半年，石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。全國(guó)油氣和主要化學(xué)品生產(chǎn)穩(wěn)中加快，行業(yè)投資恢復(fù)較快增勢(shì)，消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，進(jìn)出口保持增長(zhǎng)；效益趨向好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。但是，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行壓力二季度有所加大，市場(chǎng)分化、震蕩加劇，成本高位運(yùn)行，外部環(huán)境不確定性不穩(wěn)定性增加。7月，由于布倫特原油和石腦油價(jià)格小幅上漲，從原料端支撐了多數(shù)石化產(chǎn)品價(jià)格反彈。石化產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上升3.8%，石腦油價(jià)格指數(shù)環(huán)比增加7.3%。接下來(lái)，原油價(jià)格在中美貿(mào)易摩擦的環(huán)境下需求面偏空，石化產(chǎn)品價(jià)格呈弱勢(shì)，但毛利情況有望好轉(zhuǎn)。

在合成樹脂方面，7月初，受到成本支撐，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）價(jià)格出現(xiàn)上漲行情，但進(jìn)入中下旬后，由于市場(chǎng)需求處于淡季，庫(kù)存消化緩慢，價(jià)格下跌，整體呈現(xiàn)先漲后跌的價(jià)格走勢(shì)。8月，各類產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入生產(chǎn)旺季，棚膜和高端膜訂單積累，對(duì)行情形成支撐，整體市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。在有機(jī)原料方面，7月，丁二烯市場(chǎng)先漲后跌再漲，整體價(jià)格走高。上旬，由于北方市場(chǎng)供應(yīng)收緊，價(jià)格上行；中旬市場(chǎng)成交乏力，且部分裝置陸續(xù)恢復(fù)正常，價(jià)格走低；下旬，由于遼陽(yáng)及華宇的丁二烯裝置延期重啟，市場(chǎng)價(jià)格再次走高。8月，國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格高位整理。7月對(duì)二甲苯（PX）價(jià)格先強(qiáng)后弱。上旬，國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)上行，成本端支撐增強(qiáng)；下旬，隨著市場(chǎng)超供擔(dān)憂加劇，原油價(jià)格回落，精對(duì)苯二甲酸（PTA）價(jià)格下行，在供需格局悲觀預(yù)期下，PX價(jià)格呈弱勢(shì)。隨著中化弘潤(rùn)80萬(wàn)噸/年新增PX產(chǎn)能的釋放，市場(chǎng)供需矛盾突出，8月PX價(jià)格在弱位僵持。在合纖原料方面，7月，國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)整體走勢(shì)先抑后揚(yáng)，均價(jià)小幅走高。上旬一直處于偏弱走勢(shì)；下旬，供應(yīng)端低開工率與進(jìn)口低位的支撐明顯，疊加去庫(kù)存加速拉動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格整體上行明顯。預(yù)計(jì)8月供應(yīng)端價(jià)格穩(wěn)中略有提升但幅度相對(duì)溫和，仍有去庫(kù)存概率，供應(yīng)端利好與下游需求轉(zhuǎn)淡的雙重影響明顯，預(yù)計(jì)8月乙二醇區(qū)間震蕩為主。7月PTA價(jià)格沖高回落。月初，受眾多利好提振，期貨價(jià)格連續(xù)兩日觸漲停板，現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷走強(qiáng)；月中開始，下游不堪成本及缺貨壓力，集中減產(chǎn)降負(fù)，供需預(yù)期轉(zhuǎn)變，疊加場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)事件等因素，PTA價(jià)格大幅回落。8月，隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)3000億美元商品加征關(guān)稅繼續(xù)發(fā)酵，或?qū)π星樾纬芍萍s。

上半年，基礎(chǔ)化學(xué)原料市場(chǎng)需求保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足；有機(jī)化學(xué)原料進(jìn)口壓力仍較大，價(jià)格總水平持續(xù)低位徘徊，競(jìng)爭(zhēng)激烈。目前，國(guó)際原油、煤炭等大宗原材料商品市場(chǎng)高位回落，石化市場(chǎng)價(jià)格支撐力不足。預(yù)計(jì)下半年基礎(chǔ)化學(xué)原料市場(chǎng)需求將延續(xù)低速增長(zhǎng)格局，價(jià)格整體依然相對(duì)疲軟，較上半年可能略有回升，市場(chǎng)繼續(xù)震蕩分化。