馮彬

《紅周刊》：航天通信因披露旗下子公司智慧海派存在應收款項大額逾期、業(yè)績虛假等風險事項，本周股價持續(xù)暴跌，投資者如何能夠避開這樣的雷區(qū)呢？

小徐：7月的時候我們曾經(jīng)連續(xù)討論過應收款項的話題，2018年爆雷的公司以商譽減值為主，2019年年報爆雷公司極有可能會以商譽和應收款項高企的公司為主，航天通信應收款項提前爆雷已敲響了警鐘。

其實我們在投資一家公司之前，只要稍稍仔細看一眼公司的各期財報數(shù)據(jù)，就能夠避免很多看似突如其來的風險。以航天通信為例，在今年的半年度報告之中，公司就已明確提示智慧海派應收賬款大額逾期等問題。半年報顯示，截至2019年6月30日，智慧海派應收賬款余額為57.07億元，其中36.16億元出現(xiàn)逾期，同時智慧海派的凈利潤由上年同期的1.54億元下滑至虧損3.02億元，因此航天通信本周看似遭遇“黑天鵝”，其實絕非突發(fā)事件。

實際上在收購智慧海派之前，航天通信的應收款項僅為十余億元，而收購智慧海派之后，航天通信的應收款項持續(xù)跳增，截至2018年12月31日，航天通信的應收款項凈額已經(jīng)高達93.92億元。只要稍稍仔細看一眼公司的財報數(shù)據(jù)，像航天通信這樣的爆雷公司并非不可避免，實際上本周多家與航天通信一樣存在應收款項高企問題的公司，股價均出現(xiàn)了大幅下跌。

《紅周刊》：還有哪些公司存在同樣的風險呢？

小徐：如翰宇藥業(yè)本周公告稱2019年1-9月公司凈利潤虧損7700萬元—8200萬元，每股虧損約0.08-0.09元，看似虧損金額并不多，但實際上公司2019年1-6月的凈利潤為7667.20萬元，即7-9月的虧損高達15300萬元—15800萬元。

同時今年1-6月翰宇藥業(yè)的非經(jīng)常性損益為1284.14萬元，而公司在業(yè)績預告中稱，1-9月的非經(jīng)常性損益為3200萬元到3700萬元之間，若按此計算，扣非后翰宇藥業(yè)今年7-9月的虧損額最高將接近18000萬元。

據(jù)翰宇藥業(yè)稱，經(jīng)營業(yè)績虧損主要影響因素是由于老產(chǎn)品面臨較大降價壓力，新產(chǎn)品推廣投入加大等因素導致，但2018年年報顯示，2018年翰宇藥業(yè)的營業(yè)收入約為12.64億元，而同期公司的應收款項凈額高達12.38億元。而翰宇藥業(yè)2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，公司應收賬款之中，賬齡超過1年的應收賬款高達6億元以上，公司在業(yè)績轉(zhuǎn)虧之后，應收款項仍存較大的減值風險。

除翰宇藥業(yè)之外，預計2019年1-9月凈利潤將虧損7500萬元至8000萬元的越博動力也存在同樣的情況，且更為嚴重。

《紅周刊》：越博動力上市僅1年多時間，股價已從最高時的108元跌至目前的25元左右，難道還會有更壞的事情會發(fā)生么？

小徐：越博動力2018年5月剛剛上市，2018年公司的凈利潤為2121.18萬元，但在扣除非經(jīng)常性損益后公司的凈利潤虧損達4023.19萬，即公司上市當年主業(yè)即出現(xiàn)虧損。公司的業(yè)績預告顯示，公司今年1-9月虧損的主要原因是受行業(yè)環(huán)境及2019年新能源汽車補貼政策調(diào)整的影響，新能源商用車市場表現(xiàn)有所減慢，營業(yè)收入較大幅度下降，對業(yè)績產(chǎn)生影響。此外計提壞賬準備及固定資產(chǎn)折舊也是公司虧損的主要原因，2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，越博動力的應收款項高達10.77億元，而今年1-6月公司的營業(yè)收入僅為1.63億元。

2017年時，在越博動力的應收賬款之中，賬齡在一年以上的應收賬款金額約為0.46億元，而到了2018年公司賬齡在一年以上的應收賬款金額劇增至6.84億元以上。截至2019年6月30日，越博動力賬齡在一年以上的應收賬款金額已達7.80億元以上，而在應收款項快速增長的同時，越博動力的營業(yè)收入下滑幅度超過50%，目前越博動力的業(yè)績虧損或許僅僅只是開始，應收款項帶來的巨大隱患隨時都有可能爆發(fā)。

《紅周刊》：除上述公司外，還有哪些公司在應收款項方面值得警惕？

小徐：漢得信息預計2019年1-9月凈利潤為8117萬元至8517萬元，按公司1-6月凈利潤16817.58萬元計算，漢得信息今年7-9月將出現(xiàn)8300萬元至8700萬元的虧損，而2018年7-9月公司凈利潤還高達9230萬元以上。2018年漢得信息的營業(yè)收入約為28.65億元，而同期公司的應收款項凈額高達18.09億元，截至2019年6月30日，這一數(shù)字已快速增至23.98億元。