邵雅寧

摘要：環(huán)保工程行業(yè)為我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，發(fā)展前途備受重視，但是環(huán)保工程行業(yè)在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些問題。本文結(jié)合國內(nèi)環(huán)保工程行業(yè)板塊上市公司2015-2017年公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，對其資本結(jié)構(gòu)與公司績效進行分析，運用SPSS22.0對績效指標(biāo)進行主成分分析并通過統(tǒng)計回歸進行實證分析，以資產(chǎn)負債率為自變量，績效綜合指標(biāo)為因變量，最終得出二者呈負相關(guān)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);企業(yè)績效;環(huán)保工程

中圖分類號：F272.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2019）09-0114-02

一、緒論

由于過去我國追求高速的經(jīng)濟增長，以犧牲環(huán)境為代價來取得經(jīng)濟成果。為了遏制日益突出的環(huán)境問題。國家推出了一系列的融資、減稅等方面的政策。設(shè)立鼓勵環(huán)保行業(yè)發(fā)展的基金，鼓勵社會資金投入環(huán)保工程行業(yè)建設(shè)。一個合理的資本結(jié)構(gòu)能為企業(yè)帶來更多的效益進而能增強企業(yè)的綜合競爭力、鞏固市場地位。作為一個行業(yè)發(fā)展的中堅力量，上市公司資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)公司績效的影響值得我們關(guān)注。

二、環(huán)保工程行業(yè)上市公司經(jīng)營現(xiàn)狀分析

企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀能夠反映企業(yè)當(dāng)前的績效狀況，是探究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績效之間關(guān)系的重要組成部分。為確保所選樣本公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)具有高度的可比性，本文選取了樣本企業(yè)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)并計算出對應(yīng)的比例來進行經(jīng)營現(xiàn)狀分析。

（一）營運效率分析

營運效率所能提供的信息是企業(yè)運用自身資產(chǎn)能夠創(chuàng)造銷售收入的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分布過于分散。平均值不具代表性，個別企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，可能存在拒絕向客戶提供信用的情況。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值較高。且離散系數(shù)小，均值代表性高，環(huán)保工程行業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量和資產(chǎn)利用效率較高。

（二）償債能力分析

償債能力是企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，資產(chǎn)負債率一般會控制在50%左右，資產(chǎn)負債率若超過1.則說明公司的破產(chǎn)風(fēng)險較大。同時，由于存貨的流動性低。速動比率可以作為流動比率的輔助指標(biāo)，從而更好地衡量一個企業(yè)的流動性。速動比率永遠小于流動比率，但是，如果速動比率過低，則說明公司的存貨高于其應(yīng)有的水平。

環(huán)保工程行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負債率是在43%，處于健康的數(shù)值范疇之內(nèi)，且有一定的代表性。該行業(yè)的平均流動比率在圍繞健康數(shù)值波動，流動比率高于200%的企業(yè)只占樣本總體數(shù)量的36%。速動比率行業(yè)平均值高于1。剔除掉流動性大的存貨的影響，行業(yè)的短期償債能力較好。需要注意存貨的變現(xiàn)問題，調(diào)整生產(chǎn)速度，加大產(chǎn)品的研發(fā)力度，積極開拓產(chǎn)品銷售渠道。

（三）盈利能力分析

利潤是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本目標(biāo)，利潤也是企業(yè)能夠長久發(fā)展下去的基本要求。企業(yè)的終極目標(biāo)就是通過業(yè)務(wù)活動來獲取更多的營業(yè)利潤，以期企業(yè)能夠不斷擴大規(guī)模，因此對盈利能力的分析就顯得十分重要。

數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，環(huán)保工程行業(yè)的銷售凈利率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的均值出現(xiàn)波動。但有增長的趨勢，均值具有較強的代表性，這說明行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢比較穩(wěn)定，需要在保持當(dāng)前穩(wěn)定態(tài)勢的基礎(chǔ)上實現(xiàn)進一步的增長。行業(yè)中個別公司數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大波動，說明行業(yè)整體的發(fā)展存在一定的不平衡性。對發(fā)展不平衡的企業(yè)應(yīng)實施針對性的政策，維護行業(yè)的整體發(fā)展。

三、實證研究

（一）研究樣本選取

按照概念股模塊分類。選取2015年到2017年之間環(huán)保工程行業(yè)上市公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，剔除了經(jīng)營狀況異常而可能會導(dǎo)致分析結(jié)果異常的sT類股和數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，選取了99家上市企業(yè)。

（二）變量選取

本文選取總資產(chǎn)收益率（ROA）K1、凈資產(chǎn)收益率（ROE）K2、毛利率（GPM）K3、銷售凈利率K4、營業(yè)利潤率K5、息稅前利潤率K6、投入資本回報率K7七項績效指標(biāo)來反映公司績效，由于各個指標(biāo)在不同程度上都攜帶有公司績效的信息，存在信息重疊性，因此運用主成分分析法進行降維，分離出了反映績效的綜合指標(biāo)H1、H2.將主成分加權(quán)綜合之后得到的績效綜合得分y作為衡量所選環(huán)保工程類行業(yè)樣本公司績效的因變量。選取資產(chǎn)負債率（TDTA）x1作為資本結(jié)構(gòu)（自變量），將公司規(guī)模（SIZE）X2和公司成立時間（AGE）X3作為控制變量。

（三）回歸模型

1.提出假設(shè)

本文提出以下假設(shè)：我國環(huán)保工程行業(yè)的公司績效隨資產(chǎn)負債率的上升而下降，即公司績效與資產(chǎn)負債率之間呈負相關(guān)關(guān)系。

2.實證模型

本文將績效綜合因子Y作為因變量，將資產(chǎn)負債率X1作為自變量，同時將上市時間X2與公司規(guī)模X3作為控制變量來構(gòu)建線性模型，以驗證以上假設(shè)。采用SPSS 22.0來進行回歸分析并得出最終結(jié)論。

模型Y=α+β1X1+β3X2+β3X3+ε，y是經(jīng)主成分分析計算得出的績效綜合指標(biāo)，x。是資產(chǎn)負債率，控制變量為公司規(guī)模（SIZE）X2和公司成立時間（AGE）X3.ε為隨機變量。模型回歸結(jié)果如表1、表2所示。

首先，進行線性關(guān)系檢驗，提出假設(shè)Ho：β1=0.即Y與X1之間的線性關(guān)系不顯著。根據(jù)模型摘要得知，顯著性水平a=0.05.df1=1.df2=97.查F分布表發(fā)現(xiàn)F>Fa，因此拒絕原假設(shè)Ho;又因為P=0.007

其次，進行回歸系數(shù)檢驗，根據(jù)回歸模型分析得知t值=2.745.經(jīng)查t分布臨界值表知，t>ta/2.因此拒絕Hn假設(shè)，得出結(jié)論：自變量X1對Y的影響是顯著的。

資產(chǎn)負債率對企業(yè)績效具有顯著影響，回歸系數(shù)具有統(tǒng)計意義，最終能夠得到所選樣本環(huán)保工程行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率與企業(yè)績效呈負相關(guān)的結(jié)論。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取了環(huán)保工程行業(yè)99家上市公司從2015年至2017年間財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本。分析我國環(huán)保工程行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系，得出有關(guān)結(jié)論如下：

1.環(huán)保工程行業(yè)上市公司績效與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，過高的資產(chǎn)負債率對于環(huán)保工程行業(yè)上市公司來說意味著較高的績效降低的可能性。

2.環(huán)保工程行業(yè)上市公司總資產(chǎn)負債率普遍偏低，流動負債比例遠高于非流動負債比例。

（二）政策建議

針對本文的研究結(jié)論，提出建議如下：

第一。環(huán)保工程行業(yè)上市公司在籌資時，應(yīng)合理設(shè)置融資方式，拓展融資渠道。

第二，國家在稅收金融方面都有相關(guān)優(yōu)惠政策，環(huán)保工程行業(yè)應(yīng)當(dāng)搭好政府鼓勵政策的順風(fēng)車，充分利用國家提供的寬松發(fā)展環(huán)境來發(fā)展壯大自己。

第三，注重企業(yè)間的合作，為取得齊頭并進的良好發(fā)展，環(huán)保工程企業(yè)應(yīng)當(dāng)整合各方面有利資源，淘汰過時的技術(shù)與產(chǎn)品，加大科研力度，吸收引進人才與先進技術(shù)，吐故納新，打破國際上的技術(shù)壁壘，走創(chuàng)新發(fā)展之路。樹立高度的社會責(zé)任意識，將推動國家綠色經(jīng)濟發(fā)展作為自身崇高的使命。