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        我國(guó)航空業(yè)上市公司盈利質(zhì)量研究

        2019-10-18 09:40:39延鵬偉郝澤啟
        市場(chǎng)周刊 2019年9期

        延鵬偉 郝澤啟

        摘要:隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和我國(guó)國(guó)民收入水平的不斷提高,我國(guó)航空業(yè)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。傳統(tǒng)的盈利分析往往只側(cè)重于盈利數(shù)量。容易忽視盈利質(zhì)量,要想把握新的發(fā)展機(jī)遇,實(shí)現(xiàn)航空業(yè)企業(yè)的健康發(fā)展,對(duì)其盈利質(zhì)量進(jìn)行系統(tǒng)科學(xué)的分析至關(guān)重要。本文構(gòu)建了航空業(yè)上市公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系。以春秋航空為例進(jìn)行分析,并根據(jù)研究結(jié)果提出相關(guān)建議。

        關(guān)鍵詞:航空業(yè);上市公司;盈利質(zhì)量;指標(biāo)體系

        中圖分類號(hào):F56 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1008-4428(2019)09-0106-02

        一、引言

        企業(yè)圍繞利潤(rùn)這一中心話題,以盈利為目的,從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。利潤(rùn)是衡量管理層經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo),是投資者(包括現(xiàn)有以及潛在投資者)做出決策的重要參考。傳統(tǒng)的盈利分析側(cè)重于分析企業(yè)的盈利能力。對(duì)于盈利質(zhì)量的研究缺乏足夠重視。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷深入。委托代理產(chǎn)生的矛盾和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的壓力使得管理層產(chǎn)生了粉飾報(bào)表的動(dòng)機(jī),由此引發(fā)了一系列短視決策和財(cái)務(wù)舞弊行為。

        在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,國(guó)際商貿(mào)活動(dòng)的發(fā)展為航空業(yè)開(kāi)辟了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著國(guó)民收入水平的不斷提高和大眾精神文化需求的不斷增長(zhǎng)。航空業(yè)的發(fā)展進(jìn)人了一個(gè)新的時(shí)期,研究其整個(gè)行業(yè)的盈利質(zhì)量對(duì)于促進(jìn)航空業(yè)上市公司又好又快發(fā)展具有非凡的意義。因此。本文以春秋航空為例進(jìn)行研究,并嘗試建立一套適合我國(guó)航空業(yè)發(fā)展特征的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系,對(duì)我國(guó)航空業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析,以期促進(jìn)我國(guó)航空公司在新的時(shí)代背景下持續(xù)健康發(fā)展。

        二、理論基礎(chǔ)

        傳統(tǒng)的盈利分析主要是指盈利能力分析,是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),從“量”的角度,基于利潤(rùn)表上各項(xiàng)指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)數(shù)值評(píng)價(jià)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)盈利的回報(bào)性。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展,盈利質(zhì)量分析逐漸成為盈利分析中的主流。盈利質(zhì)量分析需要考慮現(xiàn)金流因素的影響。隱含收付實(shí)現(xiàn)制的思想,從“質(zhì)”的角度分析變現(xiàn)能力、持續(xù)性、成長(zhǎng)性等要素。鑒于盈利質(zhì)量分析是對(duì)盈利能力分析的繼承與發(fā)展,因此盈利質(zhì)量分析必須要考慮到盈利的數(shù)量特征,并在此基礎(chǔ)上增加對(duì)變現(xiàn)能力、持續(xù)性、成長(zhǎng)性等要素的分析。

        三、春秋航空案例分析

        (一)春秋航空簡(jiǎn)介

        春秋航空股份有限公司作為中國(guó)首批民營(yíng)航空公司之一,于2005年7月18日開(kāi)航,主要從事國(guó)內(nèi)、國(guó)際及港澳臺(tái)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)及與航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)相關(guān)的服務(wù)。自成立以來(lái),在嚴(yán)格確保飛行安全和服務(wù)質(zhì)量的前提下,借鑒國(guó)外低成本航空的成功經(jīng)驗(yàn),通過(guò)“兩高”(高客座率、高飛機(jī)利用率)和“兩低”(低銷售費(fèi)用、低管理費(fèi)用)的運(yùn)營(yíng)模式。最大限度地利用現(xiàn)有資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)高效率的航空生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。2018年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.1億,凈利潤(rùn)15.03億,擁有資產(chǎn)265.8億。未來(lái),公司將繼續(xù)朝著質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的服務(wù)目標(biāo)不斷做大做強(qiáng)。

        (二)春秋航空盈利質(zhì)量財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

        1.資本回報(bào)指標(biāo)

        如表1所示,從資本回報(bào)指標(biāo)來(lái)看,各盈利能力指標(biāo)2014年前后出現(xiàn)峰值,2015年有所回落,2016年以后趨于平穩(wěn)。通過(guò)分析其近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)經(jīng)營(yíng)決策,作為一家小規(guī)模的民營(yíng)資本航空公司,收益率居于行業(yè)領(lǐng)先地位。主要得益于采取滲透定價(jià)法,定位為“草根航空”。面向自費(fèi)出行的大眾。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先,只配置A320一種機(jī)型,可以節(jié)省相關(guān)培訓(xùn)、保養(yǎng)費(fèi),且能實(shí)現(xiàn)批量進(jìn)貨,拿到市場(chǎng)最低價(jià);其次,沒(méi)有額外服務(wù),大型國(guó)有航空公司標(biāo)配的飛機(jī)餐和登機(jī)廊道等由客戶自由選擇是否使用:再次,只設(shè)置經(jīng)濟(jì)艙,同一架航班可以多出50多個(gè)座位,且客座率較高,實(shí)現(xiàn)薄利多銷;最后,增加同一架飛機(jī)飛行班次,一般來(lái)說(shuō)行業(yè)內(nèi)平均日飛行次數(shù)為5次,春秋航空平均日飛行次數(shù)為8次。隨著市場(chǎng)占有率的提高,逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。成本也逐步攤薄,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了較高的利潤(rùn)率。

        2.現(xiàn)金保障性指標(biāo)

        如表2所示,從現(xiàn)金保障性指標(biāo)來(lái)看,春秋航空的這三項(xiàng)指標(biāo)均處于行業(yè)匕游。不僅僅是春秋航空表現(xiàn)出來(lái)此種財(cái)務(wù)特征,整個(gè)航空業(yè)上市公司,均有極好的現(xiàn)金保障性,這主要是由航空業(yè)的行業(yè)特征決定的:航空業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是客運(yùn)和貨運(yùn),除去賒購(gòu)包機(jī)業(yè)務(wù)之外,大多數(shù)情8-6都是采用預(yù)收款的形式實(shí)現(xiàn)的,因此應(yīng)收款項(xiàng)整體余額較低,收入、利潤(rùn)、資產(chǎn)的現(xiàn)金保障性高。

        3.盈利穩(wěn)定性指標(biāo)

        如表3所示。從盈利穩(wěn)定性指標(biāo)來(lái)看,春秋航空整體表現(xiàn)不佳,主業(yè)貢獻(xiàn)力和占比水平不盡人意,其利潤(rùn)受不經(jīng)常發(fā)生的交易和事項(xiàng)影響較大。通過(guò)分析近五年春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn),其非經(jīng)常性損益主要來(lái)源于政府補(bǔ)助。這項(xiàng)指標(biāo)由2014年的41.66%下降至2015年的37.43%,2016年出現(xiàn)回升至58.10%,2017年則是跌至低谷。不僅僅是春秋航空,我國(guó)所有航空業(yè)上市公司都有金額不菲的政府補(bǔ)助,包括航線補(bǔ)助和財(cái)政補(bǔ)助。春秋航空作為一家小規(guī)模航空公司,其政府補(bǔ)助數(shù)額占比極大,盈利質(zhì)量的穩(wěn)定性不佳。

        4.盈利成長(zhǎng)性指標(biāo)

        如表4所示,從盈利成長(zhǎng)性指標(biāo)來(lái)看。春秋航空的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在行業(yè)中處于較高水平,作為一家年輕的成長(zhǎng)期民航企業(yè),各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出較為強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)性。2016年每股收益指標(biāo)受其2015年上市增發(fā)普通股股票的影響,出現(xiàn)了較大回落,這并不能說(shuō)明其成長(zhǎng)性不佳,反而說(shuō)明其得到廣大市場(chǎng)投資者的青睞,具有較好的前途。

        四、結(jié)論和建議

        通過(guò)前文分析可得,我國(guó)航空業(yè)上市公司盈利質(zhì)量目前存在如下特征:首先。資本回報(bào)水平整體較高,處于社會(huì)全行業(yè)的上游水平,2015年達(dá)到巔峰狀態(tài),2016年小幅回落,2017年穩(wěn)步提升;其次,其現(xiàn)金保障性極好,應(yīng)收款項(xiàng)余額很小,現(xiàn)金流充裕,能滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要;再次,其盈利穩(wěn)定性不佳,更多地依賴于非經(jīng)常性損益,主要體現(xiàn)為政府補(bǔ)助,主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不夠突出;最后。三家國(guó)航企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展的成熟期,成長(zhǎng)性一般,三家民航企業(yè)處于發(fā)展的成長(zhǎng)期,其成長(zhǎng)性較好。

        (一)提高春秋航空盈利質(zhì)量的建議

        1.繼續(xù)保持薄利多銷,穩(wěn)步提升服務(wù)質(zhì)量

        作為我國(guó)航空業(yè)首家民營(yíng)上市公司,春秋航空采用滲透定價(jià)戰(zhàn)略對(duì)傳統(tǒng)三家國(guó)航企業(yè)產(chǎn)生了較大的沖擊。多年的成功經(jīng)驗(yàn)表明,應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步利用好滲透定價(jià)策略,實(shí)現(xiàn)更高的市場(chǎng)占有率。待擁有更大的規(guī)模和市場(chǎng)占有率以后,再逐步提升服務(wù)質(zhì)量和企業(yè)檔次,追求高端市場(chǎng),拓展業(yè)務(wù)范圍,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

        2.制定更加靈活的信用審批機(jī)制

        通過(guò)前文分析可知,春秋航空現(xiàn)金保障性極好,資金流很充裕,因此其可以制定更加靈活的信用審批機(jī)制。如果條件允許,可以開(kāi)創(chuàng)客運(yùn)和貨運(yùn)賒銷模式,以此來(lái)吸引更多資金較為短缺的客戶。當(dāng)然,這不會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成不利影響,相反還可能會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額。

        3.更加重視發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)

        由前文分析可知,春秋航空的盈利穩(wěn)定性不好,更多的是依賴于政府補(bǔ)助,因此其應(yīng)當(dāng)利用好政策紅利,大力發(fā)展客運(yùn)和貨運(yùn)主營(yíng)業(yè)務(wù),開(kāi)辟更廣闊的市場(chǎng)。在保證服務(wù)質(zhì)量的同時(shí),努力降低成本,使之具有更高的收益性和穩(wěn)定性,成為企業(yè)持續(xù)獲得高額利潤(rùn)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

        4.明確成長(zhǎng)期企業(yè)特點(diǎn),結(jié)合實(shí)際對(duì)癥下藥

        春秋航空在制定戰(zhàn)略與實(shí)施戰(zhàn)略時(shí),應(yīng)當(dāng)結(jié)合成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的特點(diǎn),逐步培育企業(yè)強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)引入更高層次的人才,打造強(qiáng)有力的高素質(zhì)員工團(tuán)隊(duì),提升管理服務(wù)水平,并采用引進(jìn)咨詢公司的方式,從信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、培訓(xùn)體系建設(shè)上來(lái)實(shí)現(xiàn)管理水平的提升。

        (二)提高我國(guó)航空業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的建議

        1.合理擴(kuò)大規(guī)模。降低準(zhǔn)入門(mén)檻。提升資本回報(bào)能力

        航空業(yè)作為規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著的行業(yè)。應(yīng)當(dāng)有效利用政府高額的補(bǔ)助,合理擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),在保證服務(wù)質(zhì)量的前提下,盡可能采用先進(jìn)的管理方法,降低企業(yè)成本。同時(shí),政府應(yīng)當(dāng)放寬航空業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻,發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”,促使企業(yè)改革創(chuàng)新,加快產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)。另外,三家國(guó)航企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)定政策,運(yùn)用適當(dāng)?shù)膬r(jià)格策略提升上座率,繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì):春秋航空和吉祥航空可以繼續(xù)采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和市場(chǎng)滲透策略。進(jìn)一步提升利潤(rùn)空間,擴(kuò)大市場(chǎng)占有率;海南航空應(yīng)當(dāng)改革管理機(jī)構(gòu),變革管理方法。從成本和服務(wù)水平兩個(gè)角度提升資本回報(bào)水平。

        2.在維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金保障性水平下勇于試驗(yàn)開(kāi)拓賒銷服務(wù)新模式

        我國(guó)航空業(yè)上市公司應(yīng)收款項(xiàng)余額很小。資金保障性很強(qiáng),因此可以采取更為寬松的商業(yè)信用政策,在合理的范圍內(nèi)吸引更多的客戶賒購(gòu)航空運(yùn)輸服務(wù),提升上座率和貨運(yùn)率。如果條件允許,可以與征信機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作,在保證資金安全的前提下,開(kāi)創(chuàng)賒銷機(jī)票新模式。

        3.培育核心競(jìng)爭(zhēng)力,增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性

        我國(guó)航空業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)特征不鮮明,因此應(yīng)當(dāng)合理利用政府補(bǔ)助,采用適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)策略和營(yíng)銷方法進(jìn)一步提升上座率和貨運(yùn)率,不斷提升服務(wù)水平。另外,各家航空公司應(yīng)當(dāng)培育自身特有的核心競(jìng)爭(zhēng)力:三家國(guó)航企業(yè)可以充分發(fā)揮高質(zhì)量服務(wù)的特色優(yōu)勢(shì),面向中高端客戶;三家民航企業(yè)可以定位為春秋航空的“草根航空”類型,提供高性價(jià)比的服務(wù),面向廣闊的大眾市場(chǎng)。

        4.根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段對(duì)癥下藥.提升盈利成長(zhǎng)性

        三家國(guó)航企業(yè)處于成熟期,成長(zhǎng)性較差,針對(duì)這三家企業(yè),可以利用已初具規(guī)模的資金和設(shè)備走出國(guó)門(mén),開(kāi)辟更為廣闊的國(guó)際市場(chǎng),增加國(guó)際客運(yùn)、貨運(yùn)航班,增強(qiáng)企業(yè)盈利的成長(zhǎng)性。三家民航企業(yè)處于成長(zhǎng)期,針對(duì)這三家企業(yè).應(yīng)當(dāng)制定適合成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的戰(zhàn)略,引進(jìn)先進(jìn)的管理和服務(wù)團(tuán)隊(duì),面向各自針對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)域加強(qiáng)政策制定和落實(shí).實(shí)施動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)監(jiān)控,抓住成長(zhǎng)期的良好機(jī)遇實(shí)現(xiàn)飛躍發(fā)展。

        五、結(jié)語(yǔ)

        在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時(shí),應(yīng)當(dāng)建立綜合的盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系,以良好的資本回報(bào)能力為基礎(chǔ).將現(xiàn)金流因素與穩(wěn)定性、成長(zhǎng)性視為同等重要的地位,從收入、資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、股本等各個(gè)角度綜合衡量每一個(gè)指標(biāo)。在分析具體某家公司的盈利質(zhì)量時(shí),應(yīng)綜合考慮其成本戰(zhàn)略、市場(chǎng)戰(zhàn)略等內(nèi)部因素,具體情況具體分析,對(duì)癥下藥。

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