秦蓓

摘要：本文選取了上海證券交易所A股公司2012到2018年的數(shù)據(jù)，通過(guò)兩個(gè)模型探究了管理者過(guò)度自信如何影響會(huì)計(jì)穩(wěn)定和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。由此觀察到，管理者過(guò)分自信反向影響會(huì)計(jì)穩(wěn)定，但正向影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度及盈利水平。本文使管理者過(guò)度自信和企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)定與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論更加飽滿(mǎn)，使企業(yè)認(rèn)知到該如何起聘和對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)投資。

關(guān)鍵詞：過(guò)度自信;會(huì)計(jì)穩(wěn)定;風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2019）09-0101-02

一、引言

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸兇猛，例如北京中關(guān)村每天有成百家企業(yè)注冊(cè)成立。同時(shí)也有大片的企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善倒閉，究其原因，大多為企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)定性差，收益波動(dòng)劇烈，致使企業(yè)發(fā)展的不可持續(xù)。因此。企業(yè)不斷提升自身業(yè)績(jī)的時(shí)候，還要把績(jī)效的波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)把控合理。高管涉及企業(yè)的經(jīng)管決策，對(duì)公司成長(zhǎng)具有不可或缺的重：要作用，除去高管自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力以外，高管的自信程度對(duì)決策的制定和機(jī)會(huì)的把握也能有巨大影響，一旦自信超過(guò)一定的限度就會(huì)形成過(guò)度自信。導(dǎo)致公司盲目投資或擴(kuò)大規(guī)模，從而使公司陷入盈利持續(xù)波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大的困頓之中。

具體來(lái)說(shuō)，本文想要回答的問(wèn)題是：①如何從會(huì)計(jì)的角度探析過(guò)度自信與企業(yè)穩(wěn)定的聯(lián)系？會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求會(huì)計(jì)工作人員處理當(dāng)期利好信號(hào)嚴(yán)于壞信號(hào)（Basu，1997），即，采用更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)利得。其步驟：第一，辨析管理者性質(zhì);第二，對(duì)于過(guò)度自信管理者，要強(qiáng)化制約，完善薪酬結(jié)構(gòu)，同時(shí)使債融漸入佳境（薛波，2018）。②高管過(guò)度自信與高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的聯(lián)系。Bargeron立足公司層面，說(shuō)明高風(fēng)險(xiǎn)承受的公司對(duì)應(yīng)高的固定資產(chǎn)投資，更好地利用投資機(jī)遇。③管理者過(guò)度自信與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)大小的聯(lián)系。④如何通過(guò)管理者的個(gè)質(zhì)判斷過(guò)度自信。從而影響公司穩(wěn)定性？⑤風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。正如McLean等（2012）通過(guò)每增加一單位銷(xiāo)售量投資的表現(xiàn)和公司托賓Q來(lái)分別度量分配效率和公司價(jià)值。

二、數(shù)據(jù)和方法

（一）樣本和數(shù)據(jù)

本文抽取了2012-2018年上海證券交易所A股上市公司，摘除了在觀測(cè)時(shí)段內(nèi)管理者發(fā)生變更的企業(yè)及sT類(lèi)，刪掉數(shù)據(jù)殘缺和凈資產(chǎn)為0的企業(yè)。關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)定性得到2965個(gè)觀測(cè)值，其中2013-2018年各593個(gè)樣本。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)探究，針對(duì)三年任期制，本文使用的公司風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)大小度量指標(biāo)測(cè)度為三年，我們共獲取樣本觀測(cè)值2400個(gè)。關(guān)于數(shù)據(jù)來(lái)源，公司表現(xiàn)數(shù)據(jù)取自WIND，高管個(gè)質(zhì)及殘缺數(shù)據(jù)主要通過(guò)公司具體管理層信息整理和填補(bǔ)。使用State進(jìn)行模型選擇和分析。

（二）模型設(shè)計(jì)與變量定義

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)定性

Khan及Watts（2009）通過(guò)Basu模型估計(jì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)定大小，構(gòu)得C_sCORE模型，具體說(shuō)明見(jiàn)下文。

三、實(shí)證研究

（一）描述性統(tǒng)計(jì)特征

如表1列舉主要指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)，RET均值是0.1561.說(shuō)明我國(guó)A股市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，相對(duì)較好。D指標(biāo)均值0.4853.利好利差大致平均分布，略微偏向利差。市凈率指標(biāo)凈值為9.2408.股民對(duì)股票估值略高，投資價(jià)值不明顯。過(guò)度自信（OC）均值是0.3061.解釋為大部分高管的個(gè)人特征還是比較穩(wěn)健的。c SCORE均值為0.1251.得出會(huì)計(jì)穩(wěn)定指標(biāo)大于0.這得益于高管的慎重。從而可以看出，高管過(guò)度自信壓低了公司會(huì)計(jì)穩(wěn)定水平，增加了公司風(fēng)險(xiǎn)，反之，降低了公司的風(fēng)險(xiǎn)。

從表2得到，我國(guó)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的最大值為27.80.最小值為0.0003279.平均值為0.088.較之前的0.0279.我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受力較為明顯的提高，但仍低于發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)普查的數(shù)據(jù)，我國(guó)大部分企業(yè)都開(kāi)始全面開(kāi)展自主技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，我國(guó)也積極促進(jìn)創(chuàng)新宣傳與激勵(lì)。高管OC均值是O，2642.說(shuō)明大部分管理層處于謹(jǐn)慎狀態(tài)。上市A股的年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的平均值為O，1123.相對(duì)于GDP的增速來(lái)說(shuō)，速度還是比較快的，形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。所有權(quán)均值為0.8180.說(shuō)明主要的首位大股東占股比都超過(guò)20%。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

表3是加入了過(guò)度自信（OC）的模型（d）的回歸結(jié)果，RETxD的回歸系數(shù)為0.6419.于1%水平上顯著大于0.指出企業(yè)盈利剩余對(duì)“壞信號(hào)”的變動(dòng)情況反映優(yōu)于對(duì)“好信號(hào)”的，即公司存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。另外，OCxDxRET說(shuō)明了OC指標(biāo)與會(huì)計(jì)穩(wěn)定的聯(lián)系OCxDxRET的回歸系數(shù)為-0.0153。對(duì)于10%的置信水平，它是顯著的，解釋為高管過(guò)度自信壓低企業(yè)盈利剩余對(duì)“壞信號(hào)”的變動(dòng)情況反映，穩(wěn)定減弱。

如表4.針對(duì)高管的異質(zhì)性，公司風(fēng)險(xiǎn)承受力是迥異的。從均值來(lái)看，男性組的公司風(fēng)險(xiǎn)承受力高于女性組，同理高學(xué)歷組與低學(xué)歷組類(lèi)似。OC指標(biāo)的回歸系數(shù)為0.0450154.表明高管過(guò)度自信與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平為正向聯(lián)系?；诖?，我們的假設(shè)首步成立，從而，過(guò)度自信的高管致力于更冒進(jìn)的戰(zhàn)略，提高公司的風(fēng)險(xiǎn)承受力。

（三）進(jìn)一步檢驗(yàn)：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)效果

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)后公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果，下面檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)公司收益增長(zhǎng)率的影響。公式如下：

Gsales表示銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率：RiskTD闡釋了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)力，是模型的虛擬指標(biāo)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大小超過(guò)均值時(shí)是1.其余是0;Size表示公司的總資本水平，用對(duì)數(shù)表示;Lev表示公司的杠桿水平?；貧w結(jié)果如表5所示：

如表5所示，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)力和收入增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出正向關(guān)系，且統(tǒng)計(jì)上顯著，即：增強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)力，就能提升收入增長(zhǎng)，促進(jìn)公司較大的收益剩余。展示盡管過(guò)分自信加大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)提高利潤(rùn)水平是具備積極作用的。

四、研究結(jié)論

本文以2012～2018年上證A股公司為樣本對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行檢驗(yàn)，以高管個(gè)人特征來(lái)度量管理者的過(guò)度自信指標(biāo)，用公司收益變化來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。本文綜合性別、年齡、學(xué)歷以及是否職位分離來(lái)度量過(guò)度自信并作為關(guān)鍵變量進(jìn)行驗(yàn)證。展示高管高的過(guò)分自信對(duì)應(yīng)高的公司風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)，進(jìn)行凈現(xiàn)值為正的高風(fēng)險(xiǎn)投資。同時(shí)，通過(guò)上述關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)一步檢驗(yàn)高管過(guò)度自信與會(huì)計(jì)穩(wěn)定的聯(lián)系，闡述了高的高管過(guò)度自信對(duì)應(yīng)低的會(huì)計(jì)穩(wěn)定，但提高了公司的價(jià)值。