馮艷麗，查先鋒

（甘肅廣播電視大學(xué)，甘肅 蘭州 730030）

一、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風(fēng)險研究的理論基礎(chǔ)

信息社會條件下的金融組織理論，突破貨幣角度研究范疇，以信息作為金融領(lǐng)域組織研究的充分條件和基本保證，通過信用與風(fēng)險的評估，最大可能地規(guī)避逆向選擇與道德風(fēng)險。但金融組織理論不足以說明信息不完全市場中，信息不對稱條件下如何保證交易契約的順暢實施。因此，需要引入金融創(chuàng)新理論來解釋互聯(lián)網(wǎng)金融組織如何應(yīng)對經(jīng)濟社會環(huán)境變化引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融裂變的問題。

相關(guān)研究者指出信息收集、加工和輸出功能越是完善，經(jīng)濟信息條件下的金融創(chuàng)新動力越是強勁，并以創(chuàng)新動力為源頭，既影響金融創(chuàng)新的方向和性質(zhì)，又影響社會經(jīng)濟發(fā)展的強度和效率。事實上，金融創(chuàng)新的動力源頭由政府金融管理當(dāng)局和市場經(jīng)濟主體兩方面構(gòu)成，這與傳統(tǒng)金融創(chuàng)新的動力源頭差別不大。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融沒有從本質(zhì)上改變金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和設(shè)計，但實實在在地改變了金融的銷售模式。也就是說，當(dāng)傳統(tǒng)金融中介消失時，信息社會下的信用采集如何進行，信息不對稱條件下的信用風(fēng)險如何規(guī)避等問題，成為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中亟待解決的問題。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，創(chuàng)新動力源頭利益一致性基本實現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)新的發(fā)展動向——產(chǎn)業(yè)融合模式出現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的日新月異為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)融合提供了充分的外部條件，多因素驅(qū)動產(chǎn)業(yè)融合導(dǎo)致資金融通、支付、信息的處理與擴散等眾多信息渠道合而為一，顯現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)滲透、產(chǎn)業(yè)交叉等現(xiàn)象，由此基于消費者生物特征的邊際效用遞增規(guī)律開始顯現(xiàn)。簡而言之，基于互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的互補性與相容性，金融技術(shù)環(huán)境使用的非競爭性和非排他性，以及共享與非消耗特性，引發(fā)消費者邊際效益遞增規(guī)律實現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融使用者獲得的知識技能越多，帶給個人的效用就越大。簡單來看，互聯(lián)網(wǎng)金融活動參與者，大數(shù)據(jù)分析能力越強，越是能夠獲得更多資金融通及金融獲利的機會?；诖耍碌幕ヂ?lián)網(wǎng)金融價值取向誕生，即：公共福利貢獻(xiàn)和消費者效用最大化。這就解釋了當(dāng)前微信支付、支付寶會如此普遍深入到普通民眾生活中的原因，因為，產(chǎn)業(yè)融合以技術(shù)為依托，造就了互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界融合。

由此可以得出，在研究互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風(fēng)險問題時，不能單純依靠金融組織理論、金融創(chuàng)新理論、產(chǎn)業(yè)融合理論或互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟邊際效用遞增理論等已有的理論形態(tài)。因為每一種理論僅僅說明了互聯(lián)網(wǎng)金融的一個側(cè)面，必須融合多種傳統(tǒng)理論，在互聯(lián)網(wǎng)金融新形態(tài)的基礎(chǔ)上進行理論創(chuàng)新，才能為解決互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風(fēng)險問題研究奠定基礎(chǔ)。

通過上述理論闡述，觀察當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實發(fā)展形態(tài)時發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融具備了傳統(tǒng)金融不具備的以下特征：金融脫媒化；信息虛擬化；信息采集廣度化與深度化；信息處理技術(shù)深度化；傳統(tǒng)金融機構(gòu)的社會物理形態(tài)被不斷取締；金融交易高效便捷化；普惠金融化；風(fēng)險復(fù)雜化且隱蔽性特征強。其中風(fēng)險問題更加復(fù)雜且具有極強的隱蔽性，為了規(guī)避風(fēng)險，降低交易主體的經(jīng)濟損失，勢必需要在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的技術(shù)支持下，建立更加全面、可靠的、并且具有中國特色的互聯(lián)網(wǎng)金融個人征信產(chǎn)品及征信系統(tǒng)，這正是本研究希望解決的核心問題。

二、基于博弈論分析法構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)個人征信體系

（一）傳統(tǒng)交易社會下無個人征信體系的個人

信用博弈分析

1.無征信體系完全理性經(jīng)濟人靜態(tài)博弈分析

假設(shè)條件：

（1）博弈僅有兩人，二人完全理性，且信息對稱；

（2）博弈收益：

ⅰ.若博弈雙方都守信：則收益為a（a＞0）；

ⅱ.若博弈雙方一方守信而另一方不守信，則不守信的人收益為b（b ＞a＞0），守信一方收益為-c（c＞0）；

ⅲ.若雙方都不守信，收益均為0。完全理性經(jīng)濟人靜態(tài)博弈模型如下：

模型結(jié)論分析：

ⅰ.帕累托最優(yōu)。博弈雙方都守信，都獲得a的收益，即（守信，守信）；

ⅱ.納什均衡。由于完全理性經(jīng)濟人的利己行為（b ＞a＞0），導(dǎo)致個人不守信行為發(fā)生，在“囚徒困境”決策下，雙方“經(jīng)濟人”都會發(fā)生不守信行為，即（不守信，不守信），博弈雙方獲取收益為（0，0）。

最終結(jié)論，在完全理性經(jīng)濟人無個人征信體系環(huán)境中，經(jīng)濟交易不能延續(xù)，社會信用崩潰。

2.借貸交易下，無征信體系完全理性經(jīng)濟人動態(tài)博弈分析

假設(shè)條件：

（1）借貸者僅有兩人，雙方完全理性，且信息對稱，債權(quán)人經(jīng)濟行為置前，以期望利益最大化為決策目標(biāo)，具體策略集合為：（放款，不放款）；債務(wù)人決策行為置后，策略集合為：（守信，不守信）；

（2）博弈收益：

ⅰ.只要債權(quán)人不放款，借貸雙方就不會產(chǎn)生借貸關(guān)系，雙方收益均為0；

ⅱ.產(chǎn)生借貸關(guān)系且債務(wù)人守信，債權(quán)人收益為R1，債務(wù)人收益為S1（R1＞0，S1＞0）；

ⅲ.產(chǎn)生借貸關(guān)系，債務(wù)人失約，債權(quán)人收益為-R2（R2＞0），債 務(wù)人收益為S2（S2＞0，且S2＞S1），形成借貸交易下，無征信體系完全理性經(jīng)濟人動態(tài)博弈分析模型如下：

模型結(jié)論分析：

用逆向歸納法對模型求解得出：由于S2＞S1，債務(wù)人最優(yōu)選擇是不守信。債權(quán)人出于理性經(jīng)紀(jì)人考慮，不貸款就不會產(chǎn)生損失（0＞-R2），且貸款與否的主動權(quán)掌握在債權(quán)人手中，因此一次性完全信息動態(tài)博弈模型的納什均衡為（不貸款，不守信），囚徒困境產(chǎn)生，市場無法產(chǎn)生交易活動。最終同樣說明，無個人征信體系情況下，社會信用崩潰。

（二）存在個人征信體系情況下的個人信用博弈分析

個人征信數(shù)據(jù)被債權(quán)人共享，使得貸款風(fēng)險在最大程度上得以控制，失信懲罰機制健全，此時個人信用博弈發(fā)展呈現(xiàn)新的變化。

征信條件下，完全理性經(jīng)紀(jì)人無限次重復(fù)動態(tài)博弈分析

假設(shè)條件：

（1）博弈雙方，即債權(quán)人與債務(wù)人。債權(quán)人行動有兩個選擇：征信調(diào)查，放款和征信調(diào)查，不放款；債務(wù)人行動有兩個選擇：守信或不守信。債權(quán)人放款與否借助于第三方征信機構(gòu)的調(diào)查結(jié)果。

（2）博弈收益：

ⅰ.征信調(diào)查成本為C；

ⅱ.若債權(quán)人征信調(diào)查且放款，債務(wù)人也守信，雙方收益穩(wěn)定為（R1-C、S1），且（R1＞C、S1＞0）；如果債權(quán)人征信調(diào)查且放款，而債務(wù)人不守信，則收益分別為（-R2-C，S2-Di），且（R2＞0、S2＞0，Di＞0），其中Di為懲罰性成本；若債權(quán)人征信調(diào)查且不放款，而債務(wù)人守信，則雙方收益為（0，-C）；若債權(quán)人征信調(diào)查且不放款，而債務(wù)人不守信，則雙方收益為（-Di，-C），其中D0=0。形成征信條件下，完全理性經(jīng)濟人無限次重復(fù)動態(tài)博弈模型如下：

模型結(jié)論分析：

用逆向歸納法對模型求解：由于R1-C ＞-C＞-R2-C，所以債權(quán)人的最優(yōu)決策是進行征信調(diào)查且放款；而在征信環(huán)境中，債務(wù)人一旦不守信用，社會將對其實施懲罰性成本Di，Di隨著違約次數(shù)的增加，違約成本逐漸增大，最終可使（S2-Di）→0甚至小于0，因此債務(wù)人在進行無限次重復(fù)性動態(tài)博弈時，為了持續(xù)經(jīng)濟生產(chǎn)，債權(quán)人和債務(wù)人的納什均衡最終將趨向于（征信調(diào)查且放款，守信）。

期望收益分析：

P 為債權(quán)人征信放款概率，征信不放款概率為1-P；Q 為債務(wù)人守信概率，不守信概率為1-Q。由上述模型，可得：

債權(quán)人期望收益為：

債務(wù)人期望收益為：

結(jié)果分析：對于債權(quán)人來說，由于Di為懲罰性成本，當(dāng)i=0 時，P*=0；當(dāng)i→∞時，P*→∞，但實際上1≥P≥0，所以P*值必將等于1，也就是說其最優(yōu)決策為征信放款；對于債務(wù)人來說，為了獲得更多的收益R2，即R2→∞時，Q*→0，也就是說其最優(yōu)決策為守信。所以在征信條件下，完全理性經(jīng)濟人無限次重復(fù)動態(tài)博弈模型最優(yōu)解為（征信調(diào)查放款，守信）。

（三）互聯(lián)網(wǎng)個人信用博弈分析結(jié)論

個人信用博弈分析結(jié)果結(jié)合前文所述各類理論可知，無論何種理論下的互聯(lián)網(wǎng)金融信用與風(fēng)險分析，其核心是建立健全征信體系，加大失信懲罰力度。需要指出的是，互聯(lián)網(wǎng)金融活動參與各方都需要列入到征信范圍內(nèi)，因此，必須由第三方征信機構(gòu)站在相對公允的立場為互聯(lián)網(wǎng)金融參與者提供信用測評、評估甚至保證，最終構(gòu)建完善的信用體系。

三、基于用戶互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)的個人征信評估體系建設(shè)分析——以芝麻信用為例

基于以上分析，解決互聯(lián)網(wǎng)金融信用與風(fēng)險問題必須做好兩方面的工作：征信體系構(gòu)建和失信懲罰機制。芝麻信用是螞蟻金服旗下獨立的第三方征信機構(gòu)，它通過云計算、機器學(xué)習(xí)等技術(shù)客觀呈現(xiàn)個人的信用狀況，符合目前使用范圍廣泛，數(shù)據(jù)支持具有可靠性的特征。大數(shù)據(jù)時代需依托網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為信用評價提供量化分析基礎(chǔ)，現(xiàn)以芝麻信用為例了解我國征信機構(gòu)的做法，有助于得到更好的符合我國國情的征信模式。

（一）芝麻信用征信體系概述

當(dāng)前征信主流機構(gòu)都采用國際流行的“5C”模型。即：道德品質(zhì)、還款能力、資本實力、抵押能力及環(huán)境條件。以“5C”模型為基礎(chǔ)，美國首推FICO 信用評分系統(tǒng)。該信用系統(tǒng)依托海量大數(shù)據(jù)分析能力篩選出支付能力、個人信用和個人品德三項，每一項賦予一定分?jǐn)?shù)，最后加權(quán)得出FICO信用分。芝麻信用構(gòu)建基礎(chǔ)就是FICO 信用分。

1.芝麻信用數(shù)據(jù)來源。（1）阿里巴巴旗下電商平臺，包括天貓、淘寶1688 國內(nèi)批發(fā)平臺、AliExpress 跨境零售和批發(fā)平臺。這些平臺產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)以交易數(shù)據(jù)和用戶數(shù)據(jù)為主。（2）螞蟻金服集團，為小微企業(yè)和個人消費提供普惠金融。（3）阿里云服務(wù)，為客戶提供行業(yè)解決方案，擁有海量數(shù)據(jù)。（4）阿里巴巴其他領(lǐng)域。

2.芝麻信用評分類型。（1）信用歷史：主要以過往履約記錄為依據(jù)，如信用卡還款記錄等；（2）行為偏好：經(jīng)濟活動中形成穩(wěn)定的行為特征；（3）履約能力：共享單車還車信用執(zhí)行能力；（4）身份特征：人口統(tǒng)計變量；（5）人脈關(guān)系：人際圈子的親密程度和信用狀況。以上可知，芝麻信用評分類型與“5C”模型類似。

（二）芝麻信用征信體系的弊端

1.信息孤島問題。芝麻信用分評級越高，信用生活越便利，這也是芝麻信用不斷進行產(chǎn)業(yè)融合的重要原因。信用產(chǎn)業(yè)融合越是廣泛，失信人員在不能使用芝麻信用的情況下，其行為約束越大。但在信用產(chǎn)業(yè)融合有限的情況下，數(shù)據(jù)融合產(chǎn)生障礙；而且由于非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)處理技術(shù)發(fā)展較為緩慢，數(shù)據(jù)處理結(jié)果會有一定的時滯性，這些都會產(chǎn)生信息孤島現(xiàn)象。另一方面，當(dāng)前對于個人隱私保護、信用數(shù)據(jù)安全等諸多問題還有待進一步強化；信用爭議處理問題沒有有效的解決手段和制度框架。

2.懲罰制度不健全。雖然芝麻信用有海量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，但仍舊不能解決中國征信問題。局限性和其他征信機構(gòu)的競爭性等問題掣肘了芝麻信用的發(fā)展與完善。而芝麻信用的問題也是我國其他征信機構(gòu)存在的問題。由此可見，打通信息孤島、加大互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督力度和失信懲罰力度、提升征信體系法律層級，是快速建立我國征信體系的最有效手段。

四、我國互聯(lián)網(wǎng)金融個人征信與風(fēng)險防范體系的理想模式構(gòu)建

（一）打通信息孤島，實現(xiàn)征信信息共享

互聯(lián)網(wǎng)金融信息孤島問題不僅是行業(yè)間競爭所致，同時也是互聯(lián)網(wǎng)金融本身發(fā)展局限性導(dǎo)致的。打通信息孤島需要權(quán)威機構(gòu)牽頭——央行，成立中國經(jīng)濟全域范圍內(nèi)的征信體系，詳細(xì)如圖1所示。

在圖1 中，以央行為代表的傳統(tǒng)金融個人征信系統(tǒng)始終難以解決普惠金融問題。公共信息領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)個人征信系統(tǒng)，雖然信息數(shù)據(jù)來源較為廣泛，但難以解決跨平臺信用信息共享問題，針對個人征信數(shù)據(jù)采集不全、信用產(chǎn)業(yè)融合信息孤島問題，所以最終還是必須依賴于以央行為牽頭單位的完善的信用征信體系的構(gòu)建，實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化征信數(shù)據(jù)的共享。

圖1 我國個人征信體系構(gòu)成圖

（二）構(gòu)建完善的監(jiān)督和失信處罰機制

1.加強失信懲罰機制。我國在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期一直采取有限度監(jiān)管下不掣肘行業(yè)發(fā)展的原則。至今，互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)出極強的資金融通能力，以及普惠性特點，基本實現(xiàn)我國短期互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展目標(biāo)。但在發(fā)展中洗錢、龐氏騙局等問題屢有發(fā)生，因此必須加大互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督力度。如上文博弈分析中所指出的，中央征信機構(gòu)采集數(shù)據(jù)越是全面，監(jiān)督成本越小，監(jiān)督力度越大，懲罰措施越是嚴(yán)厲，越是能夠引導(dǎo)用戶采取守信策略。因此，全社會征信體系的構(gòu)建，以當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)來看，當(dāng)務(wù)之急是監(jiān)督與處罰同步。對失信者的芝麻信用分進行降分處理，使其不能在經(jīng)濟社會中享受便利的服務(wù)。例如：取消“花唄、借唄”的資金融通功能；取消免租金服務(wù)及各種商業(yè)優(yōu)惠；限制商業(yè)銀行信用卡申請服務(wù)；限制失信者高消費行為。以各種示范作用加大信用處罰震懾力度，形成全民守信道德規(guī)范。

2.研究征信立法機制。要提升互聯(lián)網(wǎng)金融征信的立法層級。征信立法要有前瞻性、針對性，推進“守信激勵，失信嚴(yán)懲”機制的建立，明確守信激勵和失信嚴(yán)懲的基本內(nèi)涵、適用范圍、具體獎懲措施等，讓征信立法將誠實信用從道德范疇轉(zhuǎn)向法律規(guī)范，加大失信成本的處罰力度，形成前文無限次重復(fù)博弈的結(jié)果，從根本上提升信用的社會價值。

（三）強調(diào)中央人民銀行征信作用與價值的不可替代性

央行不可替代的征信作用與價值在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風(fēng)險規(guī)避中，如何強調(diào)其重要性都不為過。如同比特幣的發(fā)展一樣，央行同意試行并不代表其風(fēng)險就不存在。2018年2月，比特幣等數(shù)字貨幣大面積的暴跌，充分說明2017年我國封殺比特幣的舉動是明智而清醒的。不但沒有讓比特幣等數(shù)字貨幣擾亂我國金融秩序，更保護了公民個人財產(chǎn)不被洗劫。因此，諸如芝麻信用等機構(gòu)在坊間如何的流行和認(rèn)可，都不能替代央行征信的統(tǒng)籌作用與征信全覆蓋價值。所以，在中國全民征信體系建立中，毋庸置疑需要中央人民銀行牽頭、組織、管理、協(xié)調(diào)，使我國的征信體系構(gòu)建，既借鑒國外征信經(jīng)驗，又走出符合中國自身特色與國情的征信道路。

五、結(jié)論

我國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風(fēng)險問題的解決是促進互聯(lián)網(wǎng)金融高效、快速、良性發(fā)展的前提和保障。全社會信用體系的建立，在有效防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，不但有利于經(jīng)濟社會中道德體系的完善，更有利于發(fā)展普惠金融，從源頭上解決普通民眾或機構(gòu)共享改革開放、經(jīng)濟高速發(fā)展成果的問題。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融信用領(lǐng)域下的居民個人以及各類小微企業(yè)享受到的經(jīng)濟生活便利，既是普遍意義上的小康社會思想與經(jīng)濟同步的表現(xiàn)，也是金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)藏富于民的必然選擇。