江瀚

7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至2%-2.25%，為10年來(lái)首次降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)在8月結(jié)束“縮表”，比預(yù)期提前2個(gè)月。美聯(lián)儲(chǔ)降息消息發(fā)布后，美股應(yīng)聲齊跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點(diǎn)失守27000關(guān)口。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息事前還是有預(yù)兆的，在7月10日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)證詞中發(fā)表鴿派言論，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的預(yù)期。鮑威爾向眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞稱，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨一系列不確定性，總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已“放緩”，美聯(lián)儲(chǔ)將采取“適當(dāng)”行動(dòng)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求，暗示美聯(lián)儲(chǔ)將可能降息。同日公布的6月份貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，多名與會(huì)者認(rèn)為降息能夠?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)面臨的負(fù)面沖擊提供“緩沖”。

說(shuō)實(shí)話，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)于大多數(shù)國(guó)家而言都會(huì)有著非常重要的影響，那么我們?cè)趺纯创缆?lián)儲(chǔ)的降息政策？

美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)的國(guó)家中央銀行，所以一般情況下，任何一國(guó)央行的降息，我們可以看成是降低利率水平，然后向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，是國(guó)家貨幣政策寬松的重要信號(hào)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，這是美聯(lián)儲(chǔ)10年來(lái)第1次降息，意味著是美國(guó)的貨幣收緊時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，一個(gè)全量寬松的時(shí)代正在到來(lái)，如果降息成為一種大勢(shì)所趨的話，美國(guó)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)新一輪的量化寬松貨幣時(shí)期，市場(chǎng)上的資金將會(huì)更多，將有可能帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)上融資水平和市場(chǎng)放水的程度。

那么美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)我國(guó)有什么影響呢？一般情況下，我們認(rèn)為別的國(guó)家央行的降息，實(shí)際上對(duì)于其他國(guó)家央行是不會(huì)有什么太大影響的，當(dāng)然這個(gè)僅僅是理論。因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了構(gòu)建以美元為核心的世界貨幣體系，在這個(gè)世界貨幣體系當(dāng)中，美元影響著全世界貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以美聯(lián)儲(chǔ)降息必然也會(huì)給我國(guó)產(chǎn)生影響。

具體影響我們可以從幾個(gè)方面來(lái)分析：

從短期的結(jié)果來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息必然會(huì)帶動(dòng)以美元進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)的美國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)格，我們看到的是美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，美國(guó)各大股指呈現(xiàn)出不同幅度的下調(diào)，這種向下調(diào)整必然會(huì)帶動(dòng)整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的調(diào)整，所以這種國(guó)際資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)必然會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)上顯現(xiàn)出來(lái)。

那么從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，我們可以把美聯(lián)儲(chǔ)降息這件事情進(jìn)行一個(gè)全面的分析，我們假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)這次降息僅僅是一個(gè)單次行為的話，那么將不會(huì)對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成太大影響。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息意味著是進(jìn)入一個(gè)全面的降息周期，量化寬松成為未來(lái)的主流，那么我們可以對(duì)這個(gè)長(zhǎng)期影響進(jìn)行這樣的一個(gè)預(yù)判。

首先，降息對(duì)于我們所有人的理財(cái)意味著什么？雖然現(xiàn)階段我們并不知道我國(guó)央行會(huì)不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策，但是根據(jù)之前的歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入一個(gè)比較長(zhǎng)期的量化寬松的話，那么將有可能引發(fā)全世界央行的跟隨，那么我國(guó)央行也有降息的可能，一旦這種降息被傳導(dǎo)的話，對(duì)于整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)將會(huì)是理財(cái)收益水平的全面下行。本身我國(guó)現(xiàn)在的理財(cái)收益水平就不算太高，如果理財(cái)收益水平進(jìn)一步下降的話，我們將有可能面臨比較大的理財(cái)收益上面的損失，所以從這個(gè)角度來(lái)看，降息是不利于大家的理財(cái)收入的。

其次，降息對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)有什么樣的影響？一般情況下，如果降息這個(gè)趨勢(shì)，在各國(guó)央行形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)的話，那么對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。對(duì)于已經(jīng)有房貸的人來(lái)說(shuō)，降息可以降低大家的還款壓力，讓有房貸的人進(jìn)一步減輕自己的還貸負(fù)擔(dān)，可以說(shuō)降息是有利于負(fù)債者的。而對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，一般情況下降息將會(huì)讓房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金使用成本進(jìn)一步下降，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的開(kāi)發(fā)將會(huì)變得更加容易。但是，最近國(guó)家出臺(tái)的一系列政策已經(jīng)表明中國(guó)將會(huì)非常堅(jiān)持，房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的，而各地的金融機(jī)構(gòu)也對(duì)房地產(chǎn)方面的信貸進(jìn)行比較嚴(yán)格的調(diào)控。在這樣的一個(gè)情況下，降息對(duì)當(dāng)前的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)有推動(dòng)房地產(chǎn)上漲或者推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步變熱的作用。當(dāng)然從更加長(zhǎng)期的角度來(lái)看，一旦全世界都進(jìn)入一個(gè)貨幣相對(duì)量化寬松的階段的話，那么降息將有可能讓各個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商所面臨的資金鏈壓力有所降低，所需要還款的負(fù)擔(dān)逐漸降低，其實(shí)是有利于開(kāi)發(fā)商本身的生存和發(fā)展。

再次，從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，我們剛才已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，短期影響是通過(guò)美元所影響的美國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的傳導(dǎo)作用來(lái)進(jìn)行影響。但是一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，意味著是國(guó)際資本將會(huì)流出美國(guó)，將有可能引發(fā)中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際熱錢(qián)的增加，從而推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)流動(dòng)性的增加，將有可能推高整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的資本資產(chǎn)價(jià)格，也就是我們常見(jiàn)的股市上漲，這是有利于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展。

最后，從通貨膨脹的角度來(lái)看，降息從某種意義上意味著是美聯(lián)儲(chǔ)向全世界放水，將有可能推動(dòng)的是各國(guó)通貨膨脹水平的進(jìn)一步上升。雖然這種是一種可能性，但是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的通貨膨脹水平實(shí)際上在很大程度上并不受到美國(guó)的影響，所以這個(gè)只是說(shuō)從理論上有這種可能性，但是實(shí)際上的話，應(yīng)該對(duì)中國(guó)的整體通脹水平不會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

所以我們看到美聯(lián)儲(chǔ)10年來(lái)首次降息代表的是美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的一個(gè)根本性轉(zhuǎn)變，但是全球會(huì)不會(huì)進(jìn)入一個(gè)全面量化寬松的時(shí)代，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)世界各國(guó)央行都紛紛效仿降息，推動(dòng)全世界進(jìn)一步進(jìn)入一個(gè)量化寬松時(shí)代呢？現(xiàn)在這個(gè)現(xiàn)象還不明顯，只能夠讓我們進(jìn)一步分析判斷才能夠得出下一步的結(jié)論。