張小東　海蘭　馬巖祥

關(guān)鍵詞：絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶;產(chǎn)能合作;金融支持; 哈薩克斯坦

2013年9月，習(xí)近平主席提出了建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的宏偉倡議，宗旨是擴(kuò)展亞、非、歐及更廣泛地區(qū)的貿(mào)易聯(lián)系。2014年，哈薩克斯坦實行“光明之路”新經(jīng)濟(jì)政策。中哈兩國的“一帶一路”倡議與“光明之路”新經(jīng)濟(jì)政策相輔相成，兩國互補性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為相互合作、互利共贏提供了良好的契機(jī)。

一、中國與哈薩克斯坦國際產(chǎn)能合作現(xiàn)狀

（一）中哈經(jīng)貿(mào)合作潛力巨大

中國是哈薩克斯坦最主要的貿(mào)易和投資伙伴之一，中哈貿(mào)易依存度較高，貿(mào)易量逐年增長。2013年，中哈雙邊貿(mào)易額達(dá)到歷史最高值285.96億美元，隨著石油等大宗商品價格回升，2018年中哈貿(mào)易實現(xiàn)恢復(fù)性增長，雙邊貿(mào)易額增長至198.85億美元。中哈兩國的貿(mào)易形式以產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易為主，2018年中方對哈方出口最主要的商品為紡織制品、機(jī)電設(shè)備、雜項制品三大類，三大類商品合計出口人民幣447.5億元，占當(dāng)年出口哈方商品總值的58.7%;中方對哈方進(jìn)口主要的商品為礦產(chǎn)品、賤金屬、化工產(chǎn)品三大類，三大類商品合計進(jìn)口人民幣544.9億元，占當(dāng)年進(jìn)口哈方商品總值的96.5%。中哈兩國經(jīng)貿(mào)形成傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的互補，在基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、金融等領(lǐng)域有深入合作的潛力。

（二）相互直接投資規(guī)模擴(kuò)大

在“一帶一路”倡議與“光明之路”新經(jīng)濟(jì)政策對接融合過程中，中國對哈直接投資表現(xiàn)為先上升、后下降、再上升的形態(tài)。中國對哈方的非金融類直接投資流量從2009年的0.67億美元增長到2012年的29.96億美元，隨后幾年中方企業(yè)撤資增多，2016年對哈投資再次回升。截至2018年底，中方對哈各類投資累計293億美元，主要集中在采礦業(yè)、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域。與之對比，哈方在華投資規(guī)模遠(yuǎn)低于我國向其投資。截至2018年末，哈在華投資總額約1.4億美元，投資項目共384個，其中2018年當(dāng)年在華投資額為1968萬美元，投資項目51個，投資主要涉及物流運輸、化工、食品加工等領(lǐng)域。

（三）經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作加深

在“一帶一路”倡議和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的帶動下，中國企業(yè)積極參與哈國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，承擔(dān)大型工程項目。哈薩克斯坦作為新興市場國家，工程建設(shè)市場需求量大，國際承包商之間的競爭異常激烈，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與外來企業(yè)存在差異化待遇。在2007年之前，中方企業(yè)在哈方開展的工程承包合同營業(yè)額不足6億美元。自2007年起，中方在哈方的工程承包開始逐步擴(kuò)大，中方企業(yè)承建包括礦山、石化、公路、電力、市政基礎(chǔ)設(shè)施等多個大型項目。截至2018年末，中方對哈工程承包累計合同額319.9億美元，累計完成營業(yè)額約243.1億美元，其中2018年當(dāng)年，中方在哈工程承包合同額43.6億美元，完成營業(yè)額22.1億美元。

（四）旅游服務(wù)合作不斷深化

中哈兩國都擁有豐富的旅游資源，兩國的旅游業(yè)在景觀資源、文化旅游資源、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面都存在互補的特征，雙方在旅游服務(wù)貿(mào)易存在深化合作的前景。哈薩克斯坦政府在2015年頒布了《2020哈薩克斯坦旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃》，計劃涵蓋改善旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加大政府投入旅游產(chǎn)業(yè)預(yù)算、重點開發(fā)中國市場等內(nèi)容。哈薩克斯坦發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)的愿望與中國提出的“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想不謀而合。中哈兩國為推動兩國旅游服務(wù)貿(mào)易的雙邊合作，已經(jīng)在基礎(chǔ)設(shè)施、組織制度、文化交流等方面展開實質(zhì)性建設(shè)。

二、中國與哈薩克斯坦國際產(chǎn)能合作的金融支持

（一）貨幣合作政策支持

中哈兩國有著較高的貿(mào)易依存度，為促進(jìn)雙邊經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展，規(guī)避匯率風(fēng)險，降低交易成本，兩國在2005年就簽訂了雙邊本幣結(jié)算協(xié)議，允許雙方貨幣用于邊貿(mào)結(jié)算。2011年，中哈兩國央行簽署了70億元人民幣（1500億堅戈）的雙邊本幣互換協(xié)議;2014年，兩國央行又續(xù)簽了70億元人民幣（2000億堅戈）的貨幣互換協(xié)議，同時還簽訂了新的雙邊本幣結(jié)算與支付協(xié)議，將邊貿(mào)結(jié)算擴(kuò)大到一般貿(mào)易結(jié)算。2011年以前，人民幣與堅戈之間沒有直接的匯價，中國人民銀行在2011年批復(fù)同意中國銀行在新疆開展直接匯率項下的堅戈現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。但當(dāng)時在哈境內(nèi)并未正式開展掛牌匯兌業(yè)務(wù)，直至2014年，中哈兩國分別在哈薩克斯坦證券交易所和中國銀行間外匯市場新疆區(qū)域推出了人民幣對堅戈的外匯交易。2018年，中國（新疆）-絲路貨幣區(qū)域交易信息平臺正式投入運行，極大提升了雙邊本幣結(jié)算效率。

（二）金融機(jī)構(gòu)設(shè)置

從上世紀(jì)90年代開始，中國金融機(jī)構(gòu)就明顯加快了國際化進(jìn)程，中資銀行在哈薩克斯坦等新興發(fā)展中國家開始布局。1993年，中國工商銀行在阿拉木圖設(shè)立了境外營業(yè)機(jī)構(gòu)，成為首家進(jìn)入哈薩克斯坦市場的中資金融機(jī)構(gòu)。同年4月，中國銀行在阿拉木圖注冊成立了哈薩克中國銀行。此外，中資商業(yè)銀行還通過并購、代理行等多元化的方式在哈境內(nèi)拓展業(yè)務(wù)。我國4家大型商業(yè)銀行在哈境內(nèi)均合作有多家代理行。2018年4月，中信銀行收購哈薩克斯坦阿爾金銀行50.1%的股份，成為首家在哈薩克斯坦收購銀行股權(quán)的中資銀行。除中資商業(yè)銀行在哈境內(nèi)布局外，國內(nèi)資本市場也在探索服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的新途徑。2017年6月，上交所與哈薩克斯坦阿斯塔納國際金融中心管理局簽署合作協(xié)議，上交所持有阿斯塔納國際交易所25.1%的股份，成為哈方的戰(zhàn)略合作伙伴，開拓了國內(nèi)資本市場服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的新模式。與之對應(yīng)，哈薩克斯坦金融業(yè)發(fā)展水平要落后于我國，截至2018年末，哈薩克斯坦的銀行僅在我國設(shè)立了2家代表處，業(yè)務(wù)規(guī)模總體較低。

（三）貸款支持

中哈國際產(chǎn)能合作對資金需求龐大，國內(nèi)金融支持貸款既有政策性銀行貸款，也有商業(yè)銀行貸款。2018年6月，中哈兩國簽署了《中國與哈薩克斯坦政府間關(guān)于中方提供優(yōu)惠貸款的框架協(xié)議》，并根據(jù)該協(xié)議，中方將向哈國政府提供1000億堅戈（約合20億元人民幣）、年利息為2%的優(yōu)惠貸款，用于哈方海關(guān)檢測設(shè)備現(xiàn)代化改造，以提高中哈兩國口岸過貨能力，擴(kuò)大中哈兩國貿(mào)易規(guī)模。2018年，中方對哈貸款9.6億美元，中國已成為哈薩克斯坦第五大投資來源國。貸款使用范圍涵蓋交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、電力、化工、農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域，支持項目包括中哈天然氣管道二期、奇姆肯特?zé)捰蛷S升級改造、阿斯塔納輕軌等重大項目。

（四）合作基金設(shè)立

在“一帶一路”倡議提出之前，中哈兩國就在上合組織框架下成立了兩國聯(lián)合基金“中信-卡澤納投資基金”，基金投資額為2億美元，主要投資用于中哈非資源領(lǐng)域項目和基礎(chǔ)設(shè)施項目。2014年12月，為“一帶一路”沿線國家項目投融資提供資金支持，中國設(shè)立了“絲路基金”。2015年12月，由絲路基金和哈薩克斯坦出口投資署（后改組為哈薩克斯坦投資公司）合作設(shè)立了“中哈產(chǎn)能合作專項基金”，該基金在2018年6月購買了阿斯塔納國際交易所部分股權(quán)，成為該合作基金的首單投資。2018年6月，亞投金融集團(tuán)、中信集團(tuán)、中國-歐亞經(jīng)濟(jì)合作基金與哈薩克斯坦巴伊杰列克國家控股公司組建了“中哈歐亞光明基金”，該基金主要投資于哈國境內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域等。中哈兩國設(shè)立的合作基金，成為中國優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能“走出去”的重要通道，加速推動了中哈產(chǎn)能合作進(jìn)程。

（五）金融監(jiān)管合作

中哈兩國的金融監(jiān)管從多個層次實現(xiàn)合作，首先在國際組織體系內(nèi)，中哈兩國同為多個國際金融監(jiān)管組織的成員，共同參照國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)原則實施監(jiān)管，如中國（證監(jiān)會）和哈薩克斯坦（國家銀行）同為國際證券監(jiān)督管理委員會（IOSCO）、國際保險監(jiān)督官協(xié)會（IAIS）、國際貨幣基金組織（IMF）等組織的成員（或會員）;其次中哈兩國在區(qū)域性國際組織中實現(xiàn)金融監(jiān)管合作意向，如中哈兩國在《上海合作組織憲章》框架內(nèi)開展金融信貸的區(qū)域性合作;最后中哈兩國簽訂多個有關(guān)監(jiān)管合作的雙邊國際協(xié)定，如2005年12月和2013年9月，中國銀監(jiān)會先后與哈國金融監(jiān)管署和哈國家銀行簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄;2015年5月和2018年2月，中國證監(jiān)會分別與哈國家銀行和阿斯塔納金融服務(wù)管理局簽署有關(guān)證券期貨監(jiān)管的合作諒解備忘錄。此外，中哈兩國金融監(jiān)管部門在中哈金融合作分委會的平臺基礎(chǔ)上定期會晤，加強(qiáng)兩國金融監(jiān)管領(lǐng)域的協(xié)商與合作。

三、中國與哈薩克斯坦國際產(chǎn)能合作風(fēng)險分析

（一）哈國缺乏穩(wěn)定的政治環(huán)境

哈薩克斯坦是中國“一帶一路”建設(shè)的重要伙伴國家，是亞歐大陸陸上交通的重要樞紐，具有重要的地理位置和戰(zhàn)略價值。中國的“一帶一路”戰(zhàn)略面臨著俄羅斯、歐盟等大國政治體的中亞戰(zhàn)略競爭。俄羅斯積極推動“歐亞聯(lián)盟”、歐盟出臺“東部伙伴計劃”，哈薩克斯坦則成為大國角力的焦點區(qū)域，區(qū)域內(nèi)熱點問題不斷，地緣政治關(guān)系相對緊張。由于歷史和現(xiàn)實的原因，哈國處于東西方多個文明交匯的地區(qū)，民族和宗教問題具有復(fù)雜化、長期化、多樣性、易突發(fā)等特點。同時，哈國周邊的鄰國（如伊朗、烏克蘭、敘利亞等）政治局勢不穩(wěn)定，某一特定事件的爆發(fā)就會對哈國產(chǎn)生較強(qiáng)的國家風(fēng)險外溢效應(yīng)。

（二）哈國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長面臨困境

哈薩克斯坦的國民經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴石油產(chǎn)業(yè)，哈國的石油行業(yè)產(chǎn)值約占GDP的15%，占出口的50%，占財政收入的35%。哈薩克斯坦對單一大宗商品的嚴(yán)重依賴使哈國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在明顯的波動性。2014年以來，原油價格出現(xiàn)拐點，哈國的GDP和增速受到顯著的影響。2014年6月至2016年1月，布倫特原油平均價格下降幅度超過70%，受此影響，哈薩克斯坦的GDP大幅下降，2016年GDP總值僅相當(dāng)于2013年的60%，GDP增速從2013年的6%下降至2016年的1.1%。近兩年，哈國經(jīng)濟(jì)形勢有所復(fù)蘇，2018年GDP總值1705億美元，增長率為4.1%，但仍未達(dá)到2015年水平。哈國政府當(dāng)前加速發(fā)展和擴(kuò)大投資運輸、電信、石化等行業(yè)，促使其經(jīng)濟(jì)多樣化。盡管哈國在體制和立法方面采取了積極的變化，但腐敗、官僚主義等問題仍然嚴(yán)重存在。2018年國際透明組織發(fā)布的“清廉指數(shù)”，哈薩克斯坦屬于腐敗程度高的國家之一（排名第124位），哈國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的緩慢進(jìn)程加大了其宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。

（三）哈國堅戈匯率波動幅度大

2014年，受美元持續(xù)走強(qiáng)和俄羅斯盧布大幅貶值等外部因素的影響，哈國政府在2015年8月20日取消了匯率波動區(qū)間限制，采用自由外匯制度。隨后即引發(fā)了堅戈兌美元匯率的大幅下跌，匯率制度變革后一年內(nèi)最大貶值幅度超過80%，成為中亞五國中匯率貶值幅度最大的國家。近年來，隨著國際大宗商品價格在低位持續(xù)震蕩、哈薩克斯坦在歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟中最大的貿(mào)易伙伴俄羅斯仍然處在經(jīng)濟(jì)衰退階段、美元持續(xù)走強(qiáng)等外部因素的影響，哈薩克斯坦仍然面臨著資本大幅外流、貨幣貶值的巨大壓力。

（四）哈國國內(nèi)通貨膨脹壓力大

哈薩克斯坦在蘇聯(lián)解體后曾經(jīng)歷過惡性通貨膨脹時期，隨后通過加息和收緊貨幣儲備有效地迫使通脹下降。在2008年的全球金融危機(jī)中，哈國國內(nèi)通貨膨脹率上升至20%。近幾年來，受到國際油價下降和堅戈持續(xù)貶值等綜合因素的影響，哈薩克斯坦通貨膨脹率又上升至高位，2016年上升至14.5%，創(chuàng)2008年以來的新高。由于近幾年哈國的出口市場疲軟，并受堅戈貶值的影響，預(yù)計哈國未來仍然面臨高通貨膨脹的壓力。

（五）哈國金融市場信用風(fēng)險增大

2015年之后，哈國的實際GDP增速放緩且堅戈大幅貶值，由此導(dǎo)致哈國銀行業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量下降的狀況。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，哈國銀行業(yè)的不良貸款率長期處于高位，近五年呈現(xiàn)出“V”型走勢，2013年哈國不良貸款率高達(dá)19.47%，2016年降至6.72%，2017年又迅速上升至9.3%。與此同時，哈國銀行業(yè)名義貸款增長率持續(xù)下降，從2011年起已連續(xù)6年下降。截至2017年末，哈國名義貸款同比增長率已下降到-0.02%，再考慮到通貨膨脹因素，哈國的實際貸款增速長期為負(fù)值。在哈國貸款增長放緩的狀況下，因銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降和信貸成本上升等因素的影響，哈國的銀行面臨著利潤下滑的巨大壓力。

（六）哈國外債負(fù)債率較高

哈薩克斯坦外債負(fù)債率長期處在高位，近10年來持續(xù)維持在70%～120%之間，遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的負(fù)債率安全線（≤20%）。哈國的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)主要以長期債務(wù)為主，截至2018年末，哈國長期債務(wù)為1506.4億美元，占總外債比重約95%。近兩年來，哈國的貿(mào)易順差減少，哈國央行多次利用外匯儲備干預(yù)堅戈匯率，造成了哈國外匯儲備的減少。根據(jù)2019年標(biāo)普評級機(jī)構(gòu)的評定，哈國外、本幣的長短期主權(quán)信用評級分別為“BBB-/A3”，說明國際投資者對哈國未來經(jīng)濟(jì)展望仍不樂觀，影響了哈國的國際融資規(guī)模。近年來出現(xiàn)反經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的傾向，這將會導(dǎo)致哈國外匯儲備進(jìn)一步減少，也增加了哈國國際債務(wù)違約風(fēng)險。

四、中哈國際產(chǎn)能合作的金融風(fēng)險防范對策

（一）創(chuàng)造穩(wěn)定的區(qū)域政治環(huán)境

政治穩(wěn)定是中國與哈薩克斯坦國際產(chǎn)能合作的前提和基礎(chǔ)，中哈兩國政府應(yīng)把握好合作大方向，加強(qiáng)相互支持，增進(jìn)政治互信，繼續(xù)深化中哈兩國全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。加強(qiáng)兩國執(zhí)法安全部門以及其他相關(guān)部門的協(xié)調(diào)與合作，為中亞地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和資金融通創(chuàng)造穩(wěn)定的政治環(huán)境。

（二）利用多邊開發(fā)銀行融資渠道

哈薩克斯坦在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌后還遺留了一系列的歷史問題，對外資銀行的進(jìn)入設(shè)置了較多的限制，致使我國金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)難以在哈國境內(nèi)大規(guī)模開展業(yè)務(wù)。我國可利用亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等多邊開發(fā)銀行的資本優(yōu)勢，弱化哈國銀行業(yè)進(jìn)入壁壘，降低制度風(fēng)險，并配合金融優(yōu)惠政策撬動私人資本，拓寬融資渠道，擴(kuò)大融資規(guī)模。

（三）探索中哈合作基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化

中方企業(yè)在哈投資面臨哈國貨幣匯率波動幅度大和高通貨膨脹的壓力，利用基礎(chǔ)設(shè)施長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流特點開展基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化，拓寬融資渠道。同時加大公私合營模式的應(yīng)用，實現(xiàn)資金來源的多元化。鼓勵中方企業(yè)、哈方政府、海外投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合組建投資主體，發(fā)行中長期基礎(chǔ)設(shè)施債券，在境內(nèi)外金融市場直接融資。探索建立跨境基礎(chǔ)設(shè)施證券交易所，引導(dǎo)境內(nèi)外私人資本進(jìn)入哈國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

（四）建立中哈金融信息共享和監(jiān)測預(yù)警機(jī)制

通過兩國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間多維度的協(xié)作，完善信息共享和監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，具體措施包括：第一，政府層面強(qiáng)化信息共享意識，由中方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動提議，與哈國監(jiān)管當(dāng)局達(dá)成信息共享意向，建立雙向互動的工作聯(lián)系;第二，共建包括政府、監(jiān)管當(dāng)局、金融機(jī)構(gòu)多層級的信息共享平臺，以實現(xiàn)信息逐層匯集、同級分享的運作機(jī)制;第三，通過新型媒體和新技術(shù)方式，構(gòu)建大數(shù)據(jù)平臺，設(shè)立信息預(yù)警指標(biāo)，根據(jù)雙方監(jiān)管當(dāng)局的合規(guī)要求，進(jìn)行事先預(yù)警。

（五）強(qiáng)化人民幣在中哈產(chǎn)能合作領(lǐng)域的結(jié)算功能

我國應(yīng)繼續(xù)在中亞地區(qū)擴(kuò)大人民幣的影響力，通過深化人民幣匯率的市場化，進(jìn)一步改革和開放國內(nèi)金融市場，完善人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等舉措，提升人民幣在哈國的認(rèn)可程度，促進(jìn)提高人民幣在哈國國際儲備的占比。此外，我國還應(yīng)借助亞投行提供項目融資，在中哈產(chǎn)能合作中盡量使用人民幣作為結(jié)算貨幣，并通過建立更廣泛結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化人民幣金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，支持哈國企業(yè)便利地使用人民幣跨境貿(mào)易和投資。

（六）以國際化理念制定國內(nèi)金融監(jiān)管規(guī)則并加強(qiáng)國際規(guī)則的參與度

隨著中哈產(chǎn)能合作和金融業(yè)務(wù)活動的不斷加深，客觀上就需要將國內(nèi)的監(jiān)管法規(guī)納入國際框架中，逐步轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)封閉式金融監(jiān)管理念，用國際化理念制定國內(nèi)金融監(jiān)管規(guī)則。國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的制定要與時俱進(jìn)，與國際監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一協(xié)調(diào)，用國際標(biāo)準(zhǔn)提高監(jiān)管政策的操作性，抵御合作深化帶來的境外風(fēng)險。