董佳慧 吳恒偉

摘要：首先對“一帶一路”和人民幣國際化進(jìn)行了概述并探究了二者之間的邏輯關(guān)系;其次梳理了“一帶一路”倡議背景下人民幣國際化發(fā)展面臨的機(jī)遇和面臨的阻礙與風(fēng)險;最后提出深化國際經(jīng)濟(jì)合作并拓展人民幣結(jié)算，充分發(fā)揮亞投行和絲路基金的推動作用，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，健全和完善金融市場體系等對策建議。

關(guān)鍵詞： “一帶一路”;人民幣國際化;改革開放

Abstract： This paper first gives an overview of the “One Belt and One Road” and RMB internationalization， and explores the logic relation between them.Secondly， it summarizes the opportunities as well as obstacles and risks faced by the internationalization of RMB under the background of the “One Belt and One Road” strategy.Finally， the corresponding strategic concept is proposed.

Keywords： The Belt and Road;RMBs Internationalization;Reform and Opening-up

一、“一帶一路”概述

（一）“一帶一路”的基本內(nèi)涵

2013年金秋時節(jié)，習(xí)總書記在哈薩克斯坦發(fā)表了《共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”》的演講，提出了共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的重大倡議，隨后又提出共建“21世紀(jì)海上絲綢之路”的倡議，受到了國際社會的廣泛關(guān)注與積極響應(yīng)?！敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”與“21世紀(jì)海上絲綢之路”總稱為“一帶一路”，其核心內(nèi)涵是借助“絲綢之路”文化內(nèi)涵打造的開放、包容的國際經(jīng)濟(jì)合作平臺?！耙粠б宦贰毖鼐€國家，包括中國在內(nèi)，截至2015年，其人口占全球的63%，GDP占全球的29%，貨物和服務(wù)出口占全球的24%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（二）“一帶一路”的時代背景

當(dāng)今世界正處于一個復(fù)雜多變的時點(diǎn)，國際金融危機(jī)的深層次影響仍然在繼續(xù)顯現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、發(fā)展分化且面臨許多不確定因素，全球各國所面臨的發(fā)展問題仍然較為嚴(yán)峻。中國的經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)，中國一貫堅持改革開放的基本國策且堅持走一條與眾不同的道路，在中國政府強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)之下，經(jīng)過四十年的飛速發(fā)展，成為了世界上最大的貿(mào)易國、最大的外匯儲備國和世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國對國際事務(wù)的影響力與日俱增。作為崛起的新興市場國家和發(fā)展中國家的代表，中國有必要也有能力在全球治理中發(fā)揮更大的作用和影響力。推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)既是中國繼續(xù)擴(kuò)大與深化改革開放的需要，也是世界各國互利共贏的需要。

（三）“一帶一路”的愿景

2015年我國發(fā)改委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》中提到，沿線各國資源稟賦各異，經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性強(qiáng)，彼此合作潛力和空間很大，政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通是“一帶一路”合作的重點(diǎn)。十九大報告指出，中國堅持對外開放的基本國策，要以“一帶一路”建設(shè)為重點(diǎn)，積極促進(jìn)“一帶一路”國際合作，努力實(shí)現(xiàn)政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通，打造國際合作新平臺，增添共同發(fā)展新動力。“五通”既是“一帶一路”合作的重點(diǎn)，同時也是“一帶一路”的愿景和目標(biāo)。

二、人民幣國際化概述

（一）人民幣國際化的基本內(nèi)涵

人民幣國際化是指人民幣在國際范圍內(nèi)行使貨幣功能，成為主要的貿(mào)易計價結(jié)算貨幣、金融交易貨幣以及政府國際儲備貨幣的過程。中國是世界上最大的發(fā)展中國家和世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在當(dāng)前的國際貨幣體系改革問題上應(yīng)肩負(fù)起歷史使命，有所作為。同時，人民幣國際化作為中國維護(hù)自身國家利益、推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的新動力，已成為實(shí)現(xiàn)中國夢的重要國家戰(zhàn)略之一。

（二）人民幣國際化的歷程

自啟動以來，人民幣國際化經(jīng)歷了一個較為完整的周期。2008年，發(fā)端于美國的全球性金融危機(jī)改變了世界經(jīng)濟(jì)和金融格局。2009—2010年，為了在不確定的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中維護(hù)本國正當(dāng)利益，免受現(xiàn)行不合理的國際貨幣體系的影響，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，中國做出了一系列政策調(diào)整和制度安排，以貿(mào)易結(jié)算為起點(diǎn)，推進(jìn)跨境人民幣使用，人民幣國際化步入起步階段。2011—2014年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，人民幣匯率持續(xù)上行，全球貨幣政策處于量化寬松階段，隨著人民幣國際化相關(guān)政策陸續(xù)推出，跨境與離岸人民幣使用在一段時間內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。2015—2016年，我國結(jié)構(gòu)性問題凸顯，人民幣匯率波動下行，全球貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，人民幣國際化進(jìn)入低迷調(diào)整期，直至2017年再度企穩(wěn)。人民幣國際化是一個長期過程，不應(yīng)以結(jié)算交易量的短期下降進(jìn)行評判。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，改革開放推進(jìn)，在市場力量居于主導(dǎo)的環(huán)境下，人民幣國際化必將呈現(xiàn)波浪式前進(jìn)、螺旋式上升的局面，應(yīng)客觀看待、穩(wěn)步發(fā)展。2018年，盡管全球保護(hù)主義勢力抬頭，對美貿(mào)易摩擦升溫，但是人民幣的總體發(fā)展環(huán)境向好。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民幣匯率保持基本平穩(wěn)，金融風(fēng)險有效緩解，資本項(xiàng)目、金融市場持續(xù)穩(wěn)步開放。十九大以后，在習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想的指導(dǎo)下，隨著中國綜合國力的提升和改革開放的深化，人民幣國際使用的市場需求和原動力將進(jìn)一步得到夯實(shí)和釋放。2018年央行工作會議提出要推進(jìn)人民幣國際化，并發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的通知》，2019年1月3日的央行工作會議上再度指出要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，奠定了良好的政策基調(diào)。

（三）國際外匯儲備中的人民幣

2015年11月30日，國際貨幣基金組織（IMF）通過SDR貨幣籃子審議，宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，2016年10月1日正式生效，人民幣成為SDR貨幣籃子中的第五種貨幣。當(dāng)前人民幣在SDR貨幣籃子中的占比達(dá)10.92%，超過日元的8.33%和英鎊的8.09%，僅次于美元與歐元，成為SDR貨幣籃子中的第三大貨幣。人民幣加入SDR貨幣籃子使人民幣計價對外資產(chǎn)正式成為國際儲備，對人民幣國際化具有里程碑式的重要意義。

通常而言，一種貨幣的國際化水平與該貨幣在國際外匯儲備構(gòu)成中的份額正相關(guān)，在國際外匯儲備中的份額越高則該貨幣的國際化程度越高。截至2018年第三季度，人民幣在官方外匯儲備中的份額為1.80%，是全球第六大外匯儲備貨幣。伴隨著人民幣的國際儲備地位逐漸提升，更多的央行與貨幣當(dāng)局將人民幣作為其儲備資產(chǎn)。目前已有60多個國家和地區(qū)央行的外匯儲備中持有人民幣資產(chǎn)，人民幣在國際金融體系中的地位日益增強(qiáng)。

三、“一帶一路”與人民幣國際化之間的關(guān)系

（一）“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)人民幣國際化

“一帶一路”建設(shè)的目標(biāo)是“政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通”，歸根結(jié)底就是要加強(qiáng)中國與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作以實(shí)現(xiàn)區(qū)域深化合作的新局面、大格局?！拔逋ā蹦繕?biāo)的實(shí)現(xiàn)同時也促進(jìn)了人民幣國際化的發(fā)展。

（二）人民幣國際化促進(jìn)“一帶一路”建設(shè)

“一帶一路”建設(shè)的核心目標(biāo)如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源合作、貿(mào)易計價與結(jié)算、投資等具體的領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)合作內(nèi)容都離不開貨幣，所以貨幣相通是至關(guān)重要的一方面。我國正在推進(jìn)的人民幣國際化進(jìn)程將更好、更有效的加強(qiáng)沿線各國之間的貨幣流通，這對實(shí)現(xiàn)“一帶一路”的“五通”目標(biāo)和深化區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作都將發(fā)揮巨大的促進(jìn)作用。

四、“一帶一路”背景下人民幣國際化面臨的機(jī)遇

（一）貿(mào)易合作深化助推人民幣國際化

“一帶一路”倡議的提出與發(fā)展必然會推動沿線國家之間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作的深化?！耙粠б宦贰背h的提出與發(fā)展使得“一帶一路”沿線國家之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大、往來更加密切。近年來，中國對“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易總額雖有波動，但總體不改上升趨勢;中國對“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易總額占中國進(jìn)出口總額的比重總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。2017年中國對“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易總額實(shí)現(xiàn)較快增長，為14403.2億美元，占中國當(dāng)年進(jìn)出口總額的36.2%，較2016年上升1.9%。中國長期以來都是“一帶一路”沿線諸多國家的第一大貿(mào)易伙伴，伴隨著“一帶一路”建設(shè)的發(fā)展，中國與沿線國家的貿(mào)易往來也會日益擴(kuò)大和加深，在跨境貿(mào)易中以人民幣結(jié)算可以有效降低匯兌風(fēng)險和減少交易成本，符合貿(mào)易雙方的利益。

（二）“一帶一路”金融機(jī)構(gòu)助推人民幣國際化

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank，簡稱亞投行，AIIB）是一個政府間的國際性金融機(jī)構(gòu)，投資重點(diǎn)為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)亞洲區(qū)域的建設(shè)互聯(lián)互通化和經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程是其宗旨。推動亞投行建立以人民幣為主的投融資機(jī)制將給人民幣國際化帶來重大的機(jī)遇。亞州開發(fā)銀行在2017年發(fā)布的《滿足亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求》報告稱亞洲及太平洋地區(qū)若保持現(xiàn)有增長勢頭，到2030年其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求總計將超過22.6萬億美元，約合每年1.5萬億美元;若將氣候變化減緩及適應(yīng)成本考慮在內(nèi)，此預(yù)測數(shù)據(jù)將提高到26萬億美元，約合每年1.7萬億美元。面對巨大的資金缺口，僅僅依靠亞投行初始資本顯然是不足的，這需要亞投行利用多元化的融資手段來滿足亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，構(gòu)建以人民幣貸款、發(fā)行人民幣債券為主的投資、融資機(jī)制就是一個有效的手段。

2014年12月29日，絲路基金在北京注冊成立并正式運(yùn)行，基金資金為400億美元。2017年5月14日，習(xí)近平主席在“一帶一路”國際合作高峰論壇上宣布：中國將加大對“一帶一路”建設(shè)的資金支持，向絲路基金新增資金1000億元人民幣。此舉進(jìn)一步增強(qiáng)了絲路基金的資金實(shí)力，有助于為“一帶一路”建設(shè)提供更為有力、多幣種和可持續(xù)的投資融資支持，同時也為人民幣國際化的發(fā)展帶來了重要的機(jī)遇。在絲路基金的推動下，以人民幣為計價貨幣的投資勢必會越來越多的出現(xiàn)，這將對人民幣國際化起到很好的推進(jìn)作用。

（三）對外直接投資助推人民幣國際化

《2017年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》稱：2002年至2017年，中國對外直接投資流量呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2017年中國對外直接投資流量占全球比重的11.1%，僅次于美國的23.9%和日本的11.2%。2017年中國對外直接投資流量是2002年的58.6倍，中國對外直接投資流量已經(jīng)連續(xù)兩年在全球比重中超過一成，中國對外投資在全球直接投資中的影響力不斷擴(kuò)大。中國對外直接投資存量同樣呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2017年末，中國對外直接投資存量為18090.4億美元，較上年末增加了4516.5億美元，是2002年末存量的60.5倍，僅次于美國的7.8萬億美元。

自2013年“一帶一路”倡議提出至2017年，中國對“一帶一路”沿線國家的投資總體保持較快增長。2017年，中國境內(nèi)投資者總計對“一帶一路”沿線的57個國家近3000家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，涉及國民經(jīng)濟(jì)17個行業(yè)大類，當(dāng)年累計投資201.7億美元，同比增長31.5%，占同期中國對外直接投資流量的12.7%。

在對外直接投資中使用人民幣具備兩大優(yōu)勢：第一，可以在國內(nèi)熟悉的制度和環(huán)境下更便捷地獲得充足的資金供給。第二，可以避免匯率風(fēng)險和價格波動，在原材料、中間產(chǎn)品投入或產(chǎn)品銷售收入以人民幣計價和結(jié)算可以有效降低匯兌風(fēng)險和成本。隨著中國對外直接投資的深化和發(fā)展，中國對外投資的影響力與日俱增，這為人民幣國際化帶來了重大機(jī)遇。

五、“一帶一路”背景下人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

（一）國際主要貨幣的地位穩(wěn)固

20世紀(jì)70年代，以美元為核心的布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣進(jìn)入牙買加體系時代，各國為了抵御金融風(fēng)險、獲得更多的定價權(quán)和鞏固自身在世界金融體系中的地位，推動其貨幣與美元開展競爭。然而時至今日，雖然歐元、英鎊和日元在國際貨幣體系中也擁有一定的地位，但美元依然一直保持著作為世界主導(dǎo)國際貨幣的地位并未受到影響。雖然2008年的國際金融危機(jī)也暴露出以美元為主導(dǎo)的現(xiàn)行國際貨幣體系存在諸多弊端和局限性，但是從實(shí)際情況看，國際社會對美元的偏好并未出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)折或變化。這其中的原因大致有如下兩點(diǎn)：第一，貨幣使用慣性，國際社會使用美元結(jié)算的習(xí)慣已經(jīng)建立，加之美元具有較高的流動性和安全性，長期以來形成了對美元的依賴和使用慣性。第二，一國貨幣背后的國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力是其堅實(shí)的基礎(chǔ)。美國是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其在高新科技領(lǐng)域和重工業(yè)領(lǐng)域一直以來擁有很強(qiáng)的競爭力，加之美國在世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等領(lǐng)域的霸權(quán)地位，奠定了美元堅實(shí)的基礎(chǔ)。 國際主要貨幣國家可能會采取一些措施阻礙人民幣國際化的進(jìn)程。

（二）推進(jìn)人民幣國際化的同時面臨風(fēng)險

“三元悖論（The Impossible Trinity）”，也稱“三難選擇”，其含義是：在開放經(jīng)濟(jì)條件下，本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的自由流通三者不能同時實(shí)現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標(biāo)，而放棄另外一個目標(biāo)來實(shí)現(xiàn)調(diào)控的目的。若人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，則必然要求資本的自由流動，加之我國貨幣政策的獨(dú)立性也是不可或缺的，那么我國匯率的穩(wěn)定性將會面臨風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

在人民幣實(shí)現(xiàn)國際化以前，我國的金融市場具備一定的獨(dú)立性，全球金融危機(jī)對我國產(chǎn)生的影響較小。然而，隨著人民幣國際化的不斷推進(jìn)，我國的金融市場都將逐步開放，我國的金融市場和全球金融市場融合程度就會越來越深入，屆時外部的金融危機(jī)將會更容易對我國金融穩(wěn)定造成沖擊。同時伴隨著資本市場的開放，國際投機(jī)資本不僅會增加我國金融監(jiān)管的難度和成本，也會對我國金融市場的穩(wěn)定造成威脅。

六、“一帶一路”背景下推進(jìn)人民幣國際化的策略

（一）堅持改革開放以不斷提升我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國貨幣國際化的推動力和根本保證，美元、歐元、英鎊無不如此。國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、對外經(jīng)貿(mào)密切且具備較高的地位，這兩個方面決定了國際市場對一國貨幣的認(rèn)可程度。若沒有強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一國貨幣就不可能得到全球貨幣使用者的長久信任，該國貨幣的國際化就如同流沙上的大廈一般缺乏穩(wěn)固的根基。改革開放40年來，我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力有了巨大的飛躍，此時正是回顧歷史、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的時候，更是繼續(xù)深化改革開放的契機(jī)。正如習(xí)近平主席在慶祝改革開放四十周年大會上所提到的“改革開放已走過千山萬水，但仍需跋山涉水”，我國改革開放的決心是不可動搖的。堅持全面深化改革開放，以持續(xù)不斷的提升我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力，為人民幣國際化鑄造堅實(shí)而穩(wěn)固的根基與后盾。

（二）深化國際經(jīng)濟(jì)合作并拓展人民幣結(jié)算

中國需要持續(xù)深化與“一帶一路”沿線國家之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系，持續(xù)擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模、擴(kuò)寬貿(mào)易領(lǐng)域。中國是經(jīng)濟(jì)全球化的積極倡導(dǎo)者，要旗幟鮮明的反對貿(mào)易保護(hù)主義。妥善處理好中美貿(mào)易摩擦是現(xiàn)階段的一個重點(diǎn)。中美兩國經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展階段、價值觀和文化不同，產(chǎn)生貿(mào)易摩擦不足為奇，中美兩國對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)超過世界其他所有國家和地區(qū)的總和，國際社會也期望中美履行大國職責(zé)，為雙邊經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造條件，因此，我們需要處理好與美國的政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系。在對外直接投資領(lǐng)域里，我國的對外直接投資流量和存量保持著快速增長趨勢，存量已經(jīng)位居世界第二位，我國對外直接投資在全球的影響力越來越大，大力支持和鼓勵我國企業(yè)“走出去”，大力支持和鼓勵在對外直接投資中廣泛使用人民幣。

（三）充分發(fā)揮亞投行和絲路基金的推動作用

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金都是由中國發(fā)起的“一帶一路”金融機(jī)構(gòu)，要推動在亞投行的投資項(xiàng)目中以人民幣來發(fā)放貸款并以發(fā)行人民幣債券等形式進(jìn)行融資，并且利用自身影響力將這一形式轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)制。增加人民幣在絲路基金中的規(guī)模和份額，充分發(fā)揮絲路基金對人民幣國際化的推動作用。

（四）穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換

人民幣國際化需要資本項(xiàng)目較高程度的開放，但資本項(xiàng)目的開放也會給我國的金融穩(wěn)定帶來風(fēng)險。因此，我國的資本項(xiàng)目開放需要穩(wěn)步、漸進(jìn)推動實(shí)施。在開放的過程中要把握好資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化之間的關(guān)系，要與國內(nèi)的金融市場發(fā)展相匹配，把握好開放的進(jìn)度和力度，使得資本項(xiàng)目開放成為推進(jìn)人民幣國際化向更高階段前進(jìn)的驅(qū)動力。

（五）健全和完善金融市場體系

為了推動開放和防范風(fēng)險，健全和完善金融市場體系顯得十分重要。健全和完善金融市場體系主要包括三個方面：利率市場化改革、匯率市場化改革和完善金融監(jiān)管體系。一方面，要積極推動利率市場化改革，國際歷史經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場化是貨幣國際化的必要條件。另一方面，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推動匯率市場化改革，完善人民幣匯率制度，從管理浮動逐漸過渡到自由浮動。此外，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，完善金融監(jiān)管體系，增強(qiáng)我國管控、防范金融風(fēng)險的能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

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（責(zé)任編輯：顧曉濱 馬琳）