南京郵電大學(xué)海外教育學(xué)院 王雨青 張帥

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和電子設(shè)備的普及，電子商務(wù)在全球迅速發(fā)展[1]。我國緊跟時代潮流，把握時代脈搏，李克強(qiáng)總理在2015年3月召開的第十二屆全國人民代表大會第三次會議上提出“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念，其在各行各業(yè)的得到了廣泛應(yīng)用，也極大擴(kuò)充了電子商務(wù)的交易內(nèi)容口。為了解我國電商行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、問題并提出建議，本文選取我國電商類上市公司共33家(不包含港股和美股)，涉及服裝、食品、制藥、電子產(chǎn)品、信息安全、光學(xué)制造、鋼鐵等行業(yè)與電子商務(wù)的結(jié)合，對這些公司的2019年第一季度的財務(wù)狀況進(jìn)行統(tǒng)計分析，使用因子分析法，綜合公司營運能力、盈利能力、財務(wù)風(fēng)險以及成長能力，得出分?jǐn)?shù)，從而發(fā)現(xiàn)電商行業(yè)的公司普遍缺乏通過自身經(jīng)營活動創(chuàng)收、盈利的能力。建議企業(yè)以數(shù)據(jù)作為科學(xué)決策的依據(jù)，加強(qiáng)品控機(jī)制，提倡綠色購物，提升組織敏捷性。建議國家出臺體系化的法律法規(guī)，加快網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立和完善社會信用體系。

1 數(shù)據(jù) 分析

1.1 樣本與指標(biāo)選擇

受李優(yōu)[2]研究的啟發(fā)，本文選擇我國電商類上市公司共33家(不包含港股和美股)：金證股份，藍(lán)盾股份，生意寶，東信和平，金貴銀業(yè)，聯(lián)絡(luò)互動，寶信軟件，國新健康，歐浦智網(wǎng)，華鼎股份，浙江震元，三六五網(wǎng)，海欣食品，焦點科技，ST冠福，小商品城，南山鋁業(yè)，百邦科技，浙江永強(qiáng)，利達(dá)光電，上海鋼聯(lián)，五礦發(fā)展，安諾其，瑞茂通， 恒生電子，朗源股份，商贏環(huán)球，爾康制藥，網(wǎng)宿科技，力源信息，智慧能源，康恩貝，安 正時尚。根據(jù)這33家公司2019年第一季度的財報，計算出9個財務(wù)指標(biāo)作為統(tǒng)計分析的變量。

選取的財務(wù)指標(biāo)考察營運能力(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X1)，財務(wù) 風(fēng)險(流動比率X2，資產(chǎn)負(fù)債率X3，現(xiàn)金流量X8)，成長能力(營業(yè)收入增長率X4，凈利潤增長率X5)，盈利能力(營業(yè)利潤率X6，凈資產(chǎn)收益率X7，每股收益X9)。其中現(xiàn)金流量以億元為單位，每股收益以元為單位。需 要說明的是，有些電子商務(wù)企業(yè)(如365網(wǎng)、國新健康)采取類似騰訊的輕資產(chǎn)盈利模式，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)時有時無，存貨幾乎接近于0[3]，計算出的存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)間差距較大，使得存貨周轉(zhuǎn)率不再具有強(qiáng)大的說服力，故而沒有采用這一財務(wù)指標(biāo)。同時，輕資產(chǎn)盈利模式下，“無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力很強(qiáng)，而在傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)中，無形資產(chǎn)為非流動資產(chǎn)，無法按流動比率計算”[3]，使得流動比率偏低，低估公司的償債能力。最后，輕資產(chǎn)盈利模式 下很少甚至沒有存貨，而且“技術(shù)研發(fā)支出在進(jìn)行會計處理時所計入的研發(fā)支出科目并未影響當(dāng)期利潤，進(jìn)而使得盈利能力指標(biāo)普遍偏高”[3]?？傮w來說，除了某些采取輕資產(chǎn)盈利模式的電商公司，財務(wù)指標(biāo)低估了償債能力，高估了盈利能力，選取的9個財務(wù)指標(biāo)可以比較客觀地反映電商企業(yè)2019年第一季度的真實績效。

針對上述33家公司樣本和9個財務(wù)指標(biāo)，收集數(shù)據(jù)，再用SSPS軟件建模、降維，使用因子分析法統(tǒng)計結(jié)果。

1.2 因子分析

1.2.1 模型的建立

表1 KMO和巴特利特檢驗

使用SPSS軟件，采用KMO統(tǒng)計量和Bartlett’s球型檢驗法檢定數(shù)據(jù)是否適用因子分析。本文的KMO檢驗值為0.569，大于0.5，表明可以進(jìn)行因子分析；Bartlett檢驗的卡方值為108.894，Bartlett’s球型檢驗臨界置信水平sig值為0.000，小于0.05，該輸出結(jié)果說明變量也通過了Bartlett檢驗，由此說明數(shù)據(jù)來自正態(tài)分布總體，適合進(jìn)一步分析。綜上，該指標(biāo)適合做因子分析。

本文選取了特征值在1左右的4個主成分變量作為初始因子。

表2 總方差解釋

如表2所示，因子旋轉(zhuǎn)前4個公共因子解釋方差比例分別為31.568%、50.424%、64.240%，76.391%，旋轉(zhuǎn)后4個因子解釋方差比例分別為25.223%、47.217%、63.818%、76.391%。通過模型分析得出4個因子的綜合解釋方差比例為76.391%，達(dá)到選取因子累計方差的75%，由此可知提取的4個主成分因子已達(dá)到因子分析要求，說明該模型適合進(jìn)行因子分析。

1.2.2 模型的解釋

表3 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣a

本次模型采用主成分分析法，用具有Kaiser正規(guī)化的最大方差法得出旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，如表3所示。根據(jù)四類正交載荷矩陣中的高載荷，將指標(biāo)分成四類公共因子，其中第一個主成分因子F1在凈利潤增長率、每股收益，凈資產(chǎn)收益率上載荷較大；第二個主成分因子F2在流動比率、營業(yè)利潤率上載荷較大；第三主因子F3在資產(chǎn)負(fù)債比率，營業(yè)收入增長率上載荷較大；第四主因子F4在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，現(xiàn)金流量上載荷較大。通過上述的因子得分系數(shù)矩陣，得到四個因子的評分模型：

將標(biāo)準(zhǔn)化之后的數(shù)據(jù)代入F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4公式，計算出每家公司四個公因子的得分，再按初始特征值的方差百分比加權(quán)處理后得出樣本的綜合得分。公式為：得分=(31.568 F1+18.856F2+13.815F3+1 2.151F4)÷76.391。

表4 公司排名前十

電商上市公司排名前十如表4所示。電商上市公司得分?jǐn)?shù)量分布如表5所示。

表5 公司得分?jǐn)?shù)量分布(單位：家)

綜合來看，恒生電子(2.103)、焦點科技(1.777)、浙江永強(qiáng)(1.060)的得分高于1，這些電商公司的整體有比較高的經(jīng)營業(yè)績和良好的財務(wù)狀況。另外，有3家電商公司的得分高于0小于1，其余27電商公司的得分均低于0，說明我國上市電商公司的財務(wù)績效整體上仍不太樂觀，還需改善。

由表5可知，電商上市公司綜合分?jǐn)?shù)不理想，主要是F2、F4因子普遍得分不高，尤其是F2因子，沒有公司得分高于1，僅1家公司得分高 于0。F2因子與企業(yè)的流動比率,營業(yè)利潤率相關(guān)，F(xiàn)4因子與企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,現(xiàn)金流量相關(guān)。F2、F4因子分?jǐn)?shù)不高，表明公司通過自身經(jīng)營活動創(chuàng)收、盈利的能力不強(qiáng)，故而現(xiàn)金不足，流動性差。

綜上所述，雖然對某些采取輕資產(chǎn)盈利模式的電商公司，償債能力(流動比率)被低估，盈利能力(營業(yè)利潤率，凈資產(chǎn)收益率)被高估，但是F2因子與流動比率和營業(yè)利潤率相關(guān)，F(xiàn)2因子明顯偏低的得分還是能夠說明一些問題。盡管數(shù)據(jù)具有時效性，一個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)不如長期數(shù)據(jù)有說服力，由此依然可以發(fā)現(xiàn)我國電商類上市公司的財務(wù)狀況整體不佳，很多都缺乏經(jīng)營獲利的能力。

2 問題與建議

我國電商類上市公司經(jīng)營獲利的能力較弱，一定程度上反映我國電子商務(wù)公司的現(xiàn)狀。我國電子商務(wù)起步較晚，發(fā)展歷史不超過20年，現(xiàn)狀不佳可以理解，但應(yīng)該引起注意。本文將針對電子商務(wù)行業(yè)存在的問題，從企業(yè)和國家的角度提出建議。

2.1 企業(yè)

其一，“商家的誠信意識有待于提高，許多的電商平臺會出現(xiàn)虛假廣告、虛假交易、惡意刷單等”，企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，以數(shù)據(jù)作為科學(xué)決策的依據(jù)。加快企業(yè)信息化建設(shè)，利用大數(shù)據(jù)和云計算等技術(shù)鎖定消費者需求，指導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)，用網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品推送擴(kuò)大用戶群體，精準(zhǔn)分析銷售數(shù)據(jù)來實時把握銷售動態(tài)，減少庫存，減少刷單行為，最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[4]。

其二，線上銷售的產(chǎn)品質(zhì)量問題頻出，比如線上和線下的同樣產(chǎn)品質(zhì)量卻大不相同，未能達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求[4]，以及假貨層出不窮。建議企業(yè)加強(qiáng)品控機(jī)制的完善，讓客戶更省心；加強(qiáng)區(qū)域供應(yīng)鏈生態(tài)建設(shè)，讓擴(kuò)張的根基更牢固[5]。

其三，當(dāng)前我國電商市場發(fā)展同質(zhì)化趨勢明顯，相互學(xué)習(xí)模仿、無限制地打價格戰(zhàn)現(xiàn)象嚴(yán)重，壓縮利潤搶占市場的營業(yè)思維令人質(zhì)疑它的可持續(xù)性和資本市場對它的信心、耐心。首先，建議企業(yè)根據(jù)自身資源確定對大企業(yè)與中小企業(yè)的投入比重，讓前進(jìn)方向更適合自己；確定與自身行業(yè)稟賦相符合的品類擴(kuò)張路線，讓自己走得更穩(wěn)。其次，加強(qiáng)客戶黏性能力建設(shè)，讓“統(tǒng)一戰(zhàn)線”更凝聚[5]。

特別地，提倡綠色或可持續(xù)的電子商務(wù)購物，是所有利益相關(guān)者都將獲得雙贏的解決方案。在電子商務(wù)時代，建立一個商業(yè)品牌，在購物時考慮環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、社會因素的同時，吸引并留住顧客，變得比以往任何時候都更加必要[6]。這將使公司能夠與最終用戶建立持久的客戶關(guān)系，并將減少電子商務(wù)企業(yè)尚未克服的障礙[7]。

其四，新背景下對企業(yè)組織敏捷性要求提出了更高的要求。Gabriel和他的同事認(rèn)為，“擁有高水平組織敏捷性能夠讓企業(yè)在面對市場和客戶變化時迅速反應(yīng)，擴(kuò)大或縮小生產(chǎn)，為突發(fā)事件作出替代安排，從而滿足市場的需求變化，積極影響企業(yè)的財務(wù)績效，如提高資金周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)回報率、銷售利潤等。[8]”而實證發(fā)現(xiàn)，組織敏捷性受到電子商務(wù)人才、管理、技術(shù)的正相關(guān)影響[9]。企業(yè)一方面應(yīng)大力引進(jìn)復(fù)合型電商人才，另一方面對現(xiàn)有員工進(jìn)行電商平臺運用培訓(xùn)，并定期考核。應(yīng)加大對管理水平的投入，促進(jìn)員工工作與電商系統(tǒng)的協(xié)同發(fā)展。增強(qiáng)管理政策的高效性、可行性、一致性，堅決貫徹落實既定管理政策。加快財務(wù)系統(tǒng)數(shù)字化建設(shè)，用標(biāo)準(zhǔn)化的銷售數(shù)據(jù)指導(dǎo)生產(chǎn)。推進(jìn)生產(chǎn)數(shù)字化，提高生產(chǎn)效率和成品率，實現(xiàn)快速響應(yīng)。推進(jìn)物流數(shù)字化，在大數(shù)據(jù)平臺的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)選擇最低總成本作為配送中心。

2.2 國家

其一，政府通過制定法律法規(guī)能規(guī)范電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部各參與主體的行為，保證其內(nèi)部的正常發(fā)展秩序[1]。體系化法律法規(guī)的出臺，確立電子商務(wù)交易規(guī)則，是良性發(fā)展的基礎(chǔ)。從世界經(jīng)驗看，美國電子商務(wù)的快速發(fā)展得益于法律法規(guī)的健全和完善[10]。日本電子商務(wù)起步晚，但伴隨其發(fā)展，日本政府一直在及時地制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，結(jié)果行之有效[11]。我國雖然于2019年出臺了首部《電商法》，為電商問題提供了法律框架，但具有針對性的細(xì)節(jié)性法律不足，且還沒有完全和國際接軌。借鑒日本、美國的經(jīng)驗，中國應(yīng)具體地有針對性地完善電商法律法規(guī)[11]；加強(qiáng)國際交流，立法向國際標(biāo)準(zhǔn)看齊[1]。

其二，加快網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)影響電子商務(wù)發(fā)展。美國的國家信息基礎(chǔ)設(shè)施一(N11)計劃[1]、日本的《全國寬帶構(gòu)想計劃》和《亞洲寬帶網(wǎng)計劃》[11]致力于投資建設(shè)基礎(chǔ)信息系統(tǒng)，從而促進(jìn)電商發(fā)展。而我國的每萬人的固定寬帶接入數(shù)(13.63)和互聯(lián)網(wǎng)人口普及率(49.8%)均遠(yuǎn)低于美國(29.25，83%)和日本(28.9，81.8%)?！安煌貐^(qū)寬帶覆蓋率存在較大差距、網(wǎng)絡(luò)運行速度較慢、上網(wǎng)費用也居高不下等問題阻礙了我國構(gòu)建可持續(xù)電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)的步伐[1]”，國家應(yīng)加大信息基礎(chǔ)建設(shè)投入，面對地區(qū)間發(fā)展不平衡的現(xiàn)狀，制定不同的發(fā)展策略。

其三，建立和完善社會信用體系。市場經(jīng)濟(jì)本就以信用為基礎(chǔ)，電子商務(wù)的虛擬網(wǎng)絡(luò)交易增加風(fēng)險，因而對建立信用體系的要求更加迫切[11]。美國用出臺多部法律、設(shè)置專門政府機(jī)構(gòu)管理、發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用等措施，強(qiáng)化信用體系的存在感，有效避免電商平臺虛假交易、假貨交易等問題[10]。日本為確保網(wǎng)上銷售商的可靠性，實施了聯(lián)網(wǎng)信用標(biāo)識制度，并由政府投入資金調(diào)查網(wǎng)絡(luò)交易商業(yè)環(huán)境[11]。信用缺失是中國電子商務(wù)發(fā)展面臨的瓶頸，可能導(dǎo)致國內(nèi)消費者流向境外電商企業(yè)[11]。我國信用制度復(fù)雜、分散，適用范圍各不相同，大多適用范圍較小，所以約束力不強(qiáng)，也不便查詢他人的信用情況[10]。建議擴(kuò)大個人身份證的作用，以個人身份證號作為信用賬號，融合其他信用評價體系，不斷擴(kuò)大適用主體和信用使用范圍。完善信用共享機(jī)制，設(shè)定簡單方便的查詢?nèi)肟?，使個人或商家在入駐電商平臺時受到第一層級的審核[10]。