宋玉雅 邢明杰

摘 要：中小企業(yè)經(jīng)濟是我國市場經(jīng)濟的動力劑，在我國經(jīng)濟增長的過程中具有無可替代的地位，每年對我國GDP增長的貢獻也是舉足輕重。而在現(xiàn)行的社會主義市場經(jīng)濟體系下，我國中小企業(yè)所面臨的問題仍舊是融資難。促進我國經(jīng)濟增長，緩解中小企業(yè)融資壓力對我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展給了中小企業(yè)更多的融資途徑，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，P2P發(fā)展的尤為迅速，并且各種P2P平臺針對中小企業(yè)融資有了較快的發(fā)展，這在很大程度上給中小企業(yè)提供了更多的機會但也帶來了更多的風險。P2P平臺在一定程度上能夠緩解中小企業(yè)融資難的壓力，但也給中小企業(yè)帶來了一些未曾意料的風險，P2P平臺跑路、停業(yè)事件頻發(fā)，融資風險加大。規(guī)范P2P平臺的合理發(fā)展，不僅對我國中小企業(yè)的發(fā)展也對我國經(jīng)濟的增長具有重要意義。

關鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺;傳統(tǒng)融資模式;中小企業(yè)融資;融資風險;資金存管

中圖分類號：F275.6文獻標識碼：A文章編號：1008-4428（2019）07-0106-02

一、 引言

目前中國經(jīng)濟穩(wěn)定，GDP增速符合預期，就業(yè)充足、物價穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)濟運行平穩(wěn)。但是困擾中小企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的最大阻力仍舊是融資難，融資難不僅是困擾我國中小企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的一大阻力，在世界范圍內(nèi)也是影響中小企業(yè)發(fā)展的一大難題。如今，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展下，我國的金融格局發(fā)生了細微的變化，傳統(tǒng)金融機構占據(jù)大片江山的局面已逐漸向多元化方向發(fā)展，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀也得到了一定緩解，其中P2P的發(fā)展對中小企業(yè)融資影響很大。P2P平臺在投資者和借款者之間架起一座橋梁，為投資者提供投資選擇，也為借款者增添更多的籌資渠道。P2P在我國經(jīng)過一段時間的飛速發(fā)展，其本身所具有的優(yōu)勢和弊端也逐漸顯現(xiàn)。P2P平臺本身的優(yōu)越性使其在為中小企業(yè)提供貸款時能夠快速高效，但高速發(fā)展下暴露出的弊端也應加強關注。

二、 P2P網(wǎng)絡借貸平臺發(fā)展對中小企業(yè)融資的影響

（一）有利影響

P2P網(wǎng)貸對于金融業(yè)的影響最早體現(xiàn)在2008年金融危機爆發(fā)后，它為需求資金的中小企業(yè)和資金緊張的個人消費者提供幫助。P2P網(wǎng)貸為企業(yè)和個人提供了這樣一種融資方式：繞過傳統(tǒng)商業(yè)銀行、信托機構的“馬其諾防線”，以快速而卓有成效的幾乎是點對點的直接溝通方式為借貸雙方提供了資金融通渠道。同時迅速拉近了各地區(qū)內(nèi)部、各地區(qū)之間、沿海發(fā)達城市與內(nèi)陸發(fā)展中城市群之間的投融資渠道。根據(jù)相關資料顯示，我國三分之二的網(wǎng)貸平臺來自沿海城市，且內(nèi)陸投資人員也逐漸顯示出增長的趨勢。P2P網(wǎng)貸平臺在我國的快速發(fā)展對以經(jīng)營借貸業(yè)務為主的商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構形成了一定程度的競爭壓力，能夠促使這些金融機構進行創(chuàng)新。雖然P2P網(wǎng)貸在我國金融體系中早有雛形，但是由于機制化原因，這種改變動力不足，否則金融系統(tǒng)基于自身資金和政策優(yōu)勢也不會等到P2P網(wǎng)貸為中小企業(yè)提供金融融通名聲大噪后才推出各種網(wǎng)貸平臺。在P2P網(wǎng)貸交易平臺上，去中介化、信息趨向對稱、利率趨向自由、借貸雙方選擇余地都更大、借方利率降低、貸方利率上升、籌資和放貸更迅速，這些特點都吸引了廣泛的用戶，也給傳統(tǒng)金融機構敲響了警鐘，敦促他們進行創(chuàng)新。

（二）不利影響

目前，我國P2P平臺比較傾向于短期資金的融通，全國網(wǎng)貸行業(yè)的平均借款期限為8.72個月。而在相關調(diào)查報告中，我國中小企業(yè)更為需要的是中長期的資金融通，也就是說，現(xiàn)有的P2P模式無法滿足一些中小企業(yè)的長期資金短缺，對于長期借款的企業(yè)無能為力。一些P2P平臺正在積極突破這些局限，嘗試一部分期限較長、金額較大的模式，這也加大了網(wǎng)貸平臺對于日常資金的需求，一旦發(fā)生擠兌現(xiàn)象，很可能引起P2P平臺的“跑路”。此外，如圖1所示，是從網(wǎng)貸之家最新搜集到的網(wǎng)貸平臺收益率，如實反映了我國中小企業(yè)在網(wǎng)貸平臺融資的利率分布。由該圖可知，P2P網(wǎng)貸平臺的貸款利率普遍為10%—20%，遠遠地超過了銀行的年利率。而且，中小企業(yè)在網(wǎng)貸平臺貸款還需要繳納服務費、年費等費用，這使得企業(yè)的融資成本增高，不僅不能解決企業(yè)融資貴的現(xiàn)狀，還會加重企業(yè)的經(jīng)營負擔。

圖1 各綜合收益率區(qū)間的平臺數(shù)量分布

三、 實證研究

（一）數(shù)據(jù)采集與整理

利用EViews軟件進行實證分析所采用的數(shù)據(jù)，都是從網(wǎng)貸平臺檔案中查找，為了保證樣本的準確性，隨機查找了120家網(wǎng)貸平臺，其中有國內(nèi)知名的平臺，也有經(jīng)營水平一般的平臺。

在網(wǎng)貸平臺檔案中，共查找了120家P2P平臺的六個數(shù)值，其中包括中小企業(yè)融資額、借款利率、注冊資本、投資人數(shù)、借款人數(shù)和借款期限，并利用EViews軟件分析借款利率、注冊資本、投資人數(shù)、借款人數(shù)和借款期限對中小企業(yè)融資額的影響。

（二）變量選取

1. 因變量選取

P2P平臺的融資數(shù)額表示在一定時期網(wǎng)貸平臺成交的交易數(shù)額，數(shù)值越大，則證明該平臺給中小企業(yè)提供的貸款越多。為方便以下實證研究，用Total-fin表示。

2.? 自變量選取

（1）平均收益：反映的是中小企業(yè)在各P2P平臺的貸款利率，為方便以下研究用Aver-rate表示。

（2）注冊資本：代表的是各P2P平臺最初成立時注冊的資本數(shù)量，為方便以下實證研究，用Regis-cap表示。

（3）投資人數(shù)：反映的是在該P2P平臺上的投資人數(shù)，為方便以下實證研究，用The invest表示。

（4）借款人數(shù)：反映的是在該P2P平臺上的借款人數(shù)，為方便以下實證研究，用The borrow表示。

（5）借款期限：表示的是中小企業(yè)在P2P平臺借款的還款期限，為方便以下實證研究，用Date表示。表1為以上主要變量描述性統(tǒng)計。

（三）檢驗情況（見表2）

利用模型分析可得：Aver-rate與Total-fin之間呈現(xiàn)反向相關關系，并且在5%的水平上是顯著的，即借款利率越高，在該平臺的融資額越低;借款利率越低，則該平臺融資額越高。這說明：中小企業(yè)融資額受到P2P平臺融資利率影響，一旦該平臺融資利率過高，則會限制中小企業(yè)的融資。

Regis-cap與Total-fin之間呈現(xiàn)正相關關系，并在5%的水平上是顯著的，即注冊資本越多，在該平臺的融資額就越高;注冊資本越低，該平臺的融資額越低。這說明：P2P平臺的注冊資本越高，則該平臺的融資風險越低，投資者的資金越能夠得到保障，該平臺的融資數(shù)額就越高。

The invest與Total-fin之間是呈現(xiàn)正相關關系，并且在5%的水平上是顯著的，即投資人數(shù)越多，在該平臺的融資額就越高;投資人數(shù)越少，該平臺的融資額越低。這說明：投資人數(shù)眾多的P2P平臺能夠融通的資金數(shù)量越多，平臺運行狀況較好，在該平臺能夠融資的借款就越多。

The borrow與Total-fin之間呈現(xiàn)出正相關關系，并在5%的水平上是顯著的，即借款人數(shù)越多，則在該平臺上的融資額越高;借款人數(shù)越少，在該平臺的融資額越低。

Date與Total-fin之間呈現(xiàn)負相關關系，并且在10%的水平上是顯著的，即在平臺的借款期限越長，在該平臺的融資額就越低。這說明：P2P平臺更傾向于短期資金融通，期限越長，則發(fā)生流動性風險的可能就越大，投資者和平臺承擔的風險越高，因此，P2P平臺更青睞短期的資金借貸。

四、 政策建議

（一）提高平臺信息透明度

對于平臺而言，注冊資本、借款利率等基本信息對于借款者做出決策可提供有效參考，對于P2P平臺吸引投資者也有很大幫助，因此完善平臺基本信息，提高信息透明度對于網(wǎng)貸平臺發(fā)展至關重要。目前，我國很多P2P網(wǎng)貸平臺對中小企業(yè)信息披露這一方面做得不夠到位，對所披露信息有效性審查的更是很少，由此引起的信息不對稱問題也加大了P2P平臺的經(jīng)營風險。比如成立于2014年的珠寶e貸平臺“跑路”事件，由于信息不對稱，從而引起約5000萬資金的逾期，無法按時兌付。P2P平臺應該充分利用大數(shù)據(jù)時代的便利，對交易資金用途進行實時跟蹤，提高信息透明度，充分發(fā)揮平臺在資金配置的用途。

（二）樹立正確投資觀念，避免盲目跟風

針對平臺投資者而言，投資者要正確認識P2P網(wǎng)貸平臺，強化自己理財及互聯(lián)網(wǎng)相關領域知識、培養(yǎng)風險意識和甄別能力。在P2P網(wǎng)貸平臺投資即便風險很低，但投資即存在風險，應當謹慎對待。尤其是對收益率極高的標的產(chǎn)品提高警惕，高收益高風險，否則一旦落入圈套，很可能血本無歸。對于市場熱度很高的理財產(chǎn)品也要保持頭腦清醒，經(jīng)過謹慎分析后，再決定是否投資，避免盲目跟風。

（三）建立P2P行業(yè)準入制度

對于金融監(jiān)管來說，目前，我國P2P市場的準入制度過于寬松，對P2P建立的標準也并未嚴格規(guī)范，平臺“跑路”、倒閉的風險極大。我國P2P平臺的建立一般只需三個流程：首先到工商部門注冊領取營業(yè)執(zhí)照，再到工信部申請《ICU許可證》，最后，向工商部門申請?zhí)砑印盎ヂ?lián)網(wǎng)信息服務”即可完成公司注冊，開展信貸業(yè)務。由于我國P2P公司的設立只需像普通公司一樣完成注冊即可開展相應業(yè)務，并不像西方國家的P2P平臺設立一樣，要經(jīng)過多種金融監(jiān)管部門的層層審核，因而造成我國P2P行業(yè)的良莠不齊。因此未來規(guī)范我國P2P行業(yè)的發(fā)展，要對該行業(yè)制定統(tǒng)一的審核標準，并加強對該行業(yè)的準入審核。

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作者簡介：

宋玉雅，女，河南商丘人，南京財經(jīng)大學金融學院碩士，研究方向：風險管理;

邢明杰，女，山東威海人，南京財經(jīng)大學金融學院碩士，研究方向：風險管理。