蘭明

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) ?財(cái)務(wù)杠桿 ?投資決策

本文研究房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)投資決策的實(shí)際影響：一方面有助于人們正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)杠桿的重要作用，全面掌握其對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響，另一方面對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)活用財(cái)務(wù)杠桿科學(xué)進(jìn)行投資決策決議也具有一定的理論參考作用和指導(dǎo)作用。

一、財(cái)務(wù)杠桿的原理分析

企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿中，企業(yè)資金支出作為杠桿支點(diǎn)，企業(yè)實(shí)際營業(yè)利潤變化將直接影響著每股利潤變化。在房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中，如果企業(yè)資產(chǎn)狀況與資本結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，則債務(wù)利息與企業(yè)所需支出優(yōu)先股股利也將保持基本穩(wěn)定的狀態(tài)。即企業(yè)息稅前利潤相對(duì)較大時(shí)，企業(yè)所分配到的相應(yīng)財(cái)務(wù)費(fèi)用則相對(duì)較少，此時(shí)股東所獲得股權(quán)收益將會(huì)相對(duì)較大。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)企業(yè)通過充分利用財(cái)務(wù)杠桿，可以有效提升企業(yè)價(jià)值。一旦企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿不當(dāng)，極有可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，嚴(yán)重影響企業(yè)正常經(jīng)營與穩(wěn)健發(fā)展。因此對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，需要合理利用財(cái)務(wù)杠桿正確進(jìn)行投資決策，從而在有效防范房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以有效幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的根本目標(biāo)。

二、財(cái)務(wù)杠桿對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的投資決策的影響分析

（一）財(cái)務(wù)杠桿對(duì)投資支出的影響

當(dāng)前國內(nèi)外已有眾多專家學(xué)者在探究財(cái)務(wù)杠桿對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資決策影響中，指出房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿和企業(yè)投資決策之間具有負(fù)向關(guān)系。即當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)具有較低負(fù)債比時(shí)，其可自由流通的現(xiàn)金量也相對(duì)較大。例如唐世連與鄭慶恩（2016）在其論著中指出當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債比相對(duì)較高時(shí)，企業(yè)可自由流通的現(xiàn)金流相對(duì)較少，此時(shí)企業(yè)所擁有的富余現(xiàn)金也相對(duì)較少。導(dǎo)致這一情況出現(xiàn)的原因主要是受房地產(chǎn)行業(yè)自身的特殊性影響，由于房地產(chǎn)投資項(xiàng)目通常需要大量投資資金，但許多房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限、發(fā)展規(guī)模相對(duì)較小，因此通常需要通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的方式獲得融資資金。但出于風(fēng)險(xiǎn)防控的目的，銀行等金融機(jī)構(gòu)通常為房地產(chǎn)企業(yè)提供的借款為短期借款，房地產(chǎn)企業(yè)想要在短期內(nèi)償還借款資金，勢必會(huì)導(dǎo)致其富余現(xiàn)金流減少，進(jìn)而直接減少企業(yè)的投資支出。此外，國家針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)制定并實(shí)施的一系列宏觀調(diào)控政策同樣也會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)投資決策產(chǎn)生相應(yīng)影響。

（二）財(cái)務(wù)杠桿對(duì)投資效率的影響

包括李文琪（2016）在內(nèi)的諸多研究人員認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)投資效率之間具有正向關(guān)系。即當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)有較高的財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，企業(yè)投資效率也相對(duì)較高，反之當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿較低時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的投資效率也相對(duì)較低。本文認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿與投資效率之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，證明財(cái)務(wù)杠桿可對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資過度情況起到一定的抑制效果。在有效減少房地產(chǎn)企業(yè)投資不足的同時(shí)，可使得企業(yè)投資效率獲得相應(yīng)提升。而房地產(chǎn)企業(yè)也可以充分結(jié)合自身實(shí)際情況運(yùn)用負(fù)債融資達(dá)到提升企業(yè)投資效率的目的。但對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，財(cái)務(wù)杠桿并非只對(duì)其投資決策產(chǎn)生正面影響，因此本文認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)需要積極對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，通過將財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)勢效用發(fā)揮至最大，使得企業(yè)投資效率能夠獲得大幅提升。此外，房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行投資決策的過程中，需要充分考慮國家政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢等各項(xiàng)因素，同時(shí)拓展除銀行之外的其他融資渠道，在有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)合理利用財(cái)務(wù)杠桿做出正確投資決策，以進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益規(guī)模的目的。

三、結(jié)束語

總而言之，房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的投資支出與投資效率均會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的影響作用。作為一把雙刃劍，財(cái)務(wù)杠桿對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資決策同時(shí)具有正向與負(fù)向影響，因此需要企業(yè)相關(guān)人員在做出投資決策時(shí)，可以充分考慮各項(xiàng)影響因素，并有意識(shí)地優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，拓展多樣企業(yè)融資渠道，使得房地產(chǎn)企業(yè)可以更好地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，做出正確合理的投資決策決議，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的根本目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]唐世連，鄭慶恩.房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)投資決策制定產(chǎn)生的具體影響分析[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2016（16）：228+230.

[2]李文琪.財(cái)務(wù)杠桿對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響研究[D].黑龍江大學(xué)，2016.