董師傅

近期，A股不少明星股因?yàn)橹袌?bào)業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致股價(jià)大跌，大族激光、涪陵榨菜、天齊鋰業(yè)等莫不如此。

許多讀者詢問，新能源產(chǎn)業(yè)鏈下游龍頭比亞迪、中游龍頭寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)都還算可以，上游龍頭天齊鋰業(yè)為何會(huì)業(yè)績(jī)不佳。

是公司的問題，還是行業(yè)問題？天齊鋰業(yè)未來(lái)還有下跌空間嗎？

凈利率跌至7.95%

天齊鋰業(yè)的輝煌要追溯到2015年的股災(zāi)，股災(zāi)之后其開啟了暴漲模式，上漲了5倍多，在2017年9月股價(jià)突破200元大關(guān)，如今截稿為止股價(jià)僅有23元，下跌了足足87.5%。

這中間天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)，直到2018年碳酸鋰價(jià)格一路下跌，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)才出現(xiàn)疲態(tài)，即使如此2018年?duì)I業(yè)收入也有62.4億元，凈利潤(rùn)為22億元，凈利率高達(dá)35.26%。

天齊鋰業(yè)發(fā)布的2019年半年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入為25.9億元同比下降21.28%，凈利潤(rùn)為2.06億元同比下降84.3%，而凈利率僅有7.95%，業(yè)績(jī)出現(xiàn)雪崩之勢(shì)。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈下游、中游的龍頭公司沒有崩，上游的龍頭公司卻先崩了。

行業(yè)產(chǎn)能暴漲

這幾年新能源汽車大賣，對(duì)動(dòng)力電池的需求大增，進(jìn)而對(duì)碳酸鋰的需求暴增，2015年產(chǎn)業(yè)鏈上游面臨的問題是產(chǎn)能不足，碳酸鋰價(jià)格隨著暴增。

嗅到賺錢機(jī)會(huì)的資本瘋狂涌入碳酸鋰市場(chǎng)，從而促使鋰礦開采、鹽湖提鋰的進(jìn)度加快，產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)，改變了供需關(guān)系——產(chǎn)能建設(shè)需要一定時(shí)間，2019～2021年是行業(yè)產(chǎn)能投放的高峰期。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，碳酸鋰價(jià)格自2018年3月的15.4萬(wàn)元/噸降至如今不足8.0萬(wàn)元/噸，而上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年我國(guó)碳酸鋰總產(chǎn)量為6.75萬(wàn)噸同比增加29%。

碳酸鋰產(chǎn)能在不斷增加，但價(jià)格在不斷走低，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)能好才有鬼。

很明顯天齊鋰業(yè)是一只周期股票，要熬過周期低點(diǎn)才能迎來(lái)光明，手中全球最大的鋰礦資源就是其最大的優(yōu)勢(shì)。

盡管如此，其股價(jià)依然還有下跌空間，目前動(dòng)態(tài)市盈率還有59倍，市凈率還有2.59倍，還談不上低估。

退補(bǔ)因素不容忽視

2019年新能源汽車補(bǔ)貼大幅下滑，2020年補(bǔ)貼將被取消，這個(gè)預(yù)期比較明確，下游需求是否能保持高速增長(zhǎng)還有待觀察，譬如今年7月比亞迪新能源汽車銷量就同比下降11.84%。一旦下游需求減少，傳遞到上游，對(duì)天齊鋰業(yè)等公司來(lái)說(shuō)，日子就更為難熬。

因此，短期不建議抄底天齊鋰業(yè)。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無(wú)關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。