亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩下行抑或失速與衰退

        2019-09-10 07:22:44谷源洋
        全球化 2019年6期
        關(guān)鍵詞:特朗普經(jīng)濟(jì)

        谷源洋

        摘要:從2018年三季度開(kāi)始,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩下行。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2019—2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,維持2.25%~2.5%的基準(zhǔn)利率不變,暫停加息和提前終結(jié)“縮表”以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)由強(qiáng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為弱增長(zhǎng)?;谠鲩L(zhǎng)利好因素式微,利空因素明顯增多,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率升高,國(guó)際和國(guó)內(nèi)都有學(xué)者預(yù)測(cè)2020年前后美國(guó)有可能爆發(fā)經(jīng)濟(jì)蕭條與金融危機(jī)。2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖減速,但并不失速;增長(zhǎng)動(dòng)能減弱,但仍將延續(xù);股市震蕩向下,但依然偏“?!?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從“加速度”回到“巡航速度”,其增速仍略高于潛在增長(zhǎng)率。美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性高于“硬著陸”的概率。然而,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擴(kuò)張掩蓋了深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,因而不能忽視和否定美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退因素。

        關(guān)鍵詞:美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退通脹率失業(yè)率金融危機(jī)

        美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著深刻影響,但人們對(duì)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及前景走向的認(rèn)知與判斷不盡相同。

        一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)從“加速度”走向“巡航速度”

        2018年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮麗,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率為2.9%。截至2018年10月,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)復(fù)蘇9年之久,創(chuàng)二戰(zhàn)后第二長(zhǎng)復(fù)蘇期,僅次于20世紀(jì)90年代長(zhǎng)達(dá)10年的“新經(jīng)濟(jì)”繁榮時(shí)期。如果復(fù)蘇勢(shì)頭延續(xù)到2019年7月之后將打破此前的記錄。然而,從第三季度起美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩。2019年3月21日美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)議息會(huì)議后,不再提美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾2月在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上所說(shuō)的“美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持強(qiáng)勁”;相反,將2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從早先預(yù)期的2.3%下調(diào)至2.1%,同時(shí)將2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2%下調(diào)到1.9%,失業(yè)率從3.5%上升至3.7%,核心通脹預(yù)期降至1.9%。鑒于上述宏觀經(jīng)濟(jì)情況,美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持2.25%~2.5%基準(zhǔn)利率不變,從暫停加息和提前終結(jié)“縮表”兩個(gè)方面轉(zhuǎn)向“鴿派”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩下行符合市場(chǎng)預(yù)期,美國(guó)世界貿(mào)易咨詢(xún)公司的研究報(bào)告指出,由于已經(jīng)征收的關(guān)稅以及可能進(jìn)一步提高的關(guān)稅和招致的報(bào)復(fù),美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的損失最終可能使GDP增長(zhǎng)率降低1個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)致200多萬(wàn)人失業(yè)。

        資料來(lái)源:《貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)使美國(guó)失去200萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位》,《亞洲時(shí)報(bào)》2019年2月9日。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行、經(jīng)合組織等均認(rèn)為2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)在繁榮的頂點(diǎn)或已經(jīng)過(guò)了繁榮的峰值,2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩下行,所有預(yù)測(cè)值都低于特朗普政府預(yù)設(shè)的未來(lái)5年年均3%的增長(zhǎng)目標(biāo)水平。主要原因是增長(zhǎng)利好因素式微,而利空因素則顯著增多。

        (一)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)利空美國(guó)經(jīng)濟(jì)

        2019年世界經(jīng)濟(jì)與2017年大多數(shù)國(guó)家齊步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)形成鮮明反差。世界銀行稱(chēng)“全球經(jīng)濟(jì)陰云堆積”,面臨眾多突出風(fēng)險(xiǎn):國(guó)際多邊貿(mào)易體系改革風(fēng)險(xiǎn),英國(guó)脫歐招致的風(fēng)險(xiǎn),全球持續(xù)增加的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)緊張及全球金融環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。一是造成全球直接投資大幅萎縮。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議2019年1月21日發(fā)布的報(bào)告,2018年全球直接投資降至1.18萬(wàn)億美元,2019年將繼續(xù)呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。二是破壞全球“三鏈”(價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈),抑制國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)。世貿(mào)組織已將2019年國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率下調(diào)至2.6%。三是作為全球貿(mào)易發(fā)展前景的重要風(fēng)向標(biāo)——波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)處于低迷狀態(tài),一直在50%左右徘徊。聯(lián)合國(guó)和IMF等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在3%~3.3%的目標(biāo)區(qū)間,或許還會(huì)更低。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的GDP增長(zhǎng)率從2.3%降至2.0%以下。全球貿(mào)易條件惡化、民粹主義對(duì)歐洲政治的深刻影響以及英國(guó)脫歐的三大挑戰(zhàn),將繼續(xù)阻礙歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)安定。歐盟委員會(huì)和歐洲央行已幾次下調(diào)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,從增長(zhǎng)1.6%下調(diào)至1.3%,又從1.3%下調(diào)到1.1%,并警告稱(chēng)即使是下調(diào)后的增長(zhǎng)預(yù)期,亦面臨“巨大不確定性”。日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然遜于美國(guó)和歐元區(qū),日本政府發(fā)布的報(bào)告稱(chēng),2018財(cái)年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率僅為0.7%,較此前預(yù)測(cè)值降低了0.2個(gè)百分點(diǎn),2019財(cái)年GDP仍為零增長(zhǎng)。日本央行貨幣政策正?;b遙無(wú)期,將繼續(xù)實(shí)施量化與質(zhì)化的貨幣政策(QQE)。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的GDP增速將從2018年的4.6%降至2019年的4.5%。鮑威爾指出“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟可能成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逆風(fēng)”。

        世界經(jīng)濟(jì)減速不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì),美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩亦拖累世界經(jīng)濟(jì)。然而,世界經(jīng)濟(jì)依然存在一些增長(zhǎng)上行拉力,一些國(guó)家就業(yè)狀況持續(xù)改善,通脹率上升較為溫和,各大央行的貨幣政策趨向?qū)捤伞V袊?guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步開(kāi)局為全球經(jīng)濟(jì)增添動(dòng)力。中美經(jīng)貿(mào)磋商有進(jìn)展、有共識(shí)、有差距、有分歧,最終將簽署雙方都能夠接受的協(xié)議,這對(duì)中美經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)均為利好消息。中美依然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大助推器和穩(wěn)定器。2019年世界經(jīng)濟(jì)雖然減速,但仍處于周期性拐點(diǎn)途中。

        (二)美國(guó)私人消費(fèi)和出口前景不顯樂(lè)觀

        私人消費(fèi)和出口是決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣的兩大因素。2000—2017年,美國(guó)GDP年均增長(zhǎng)2.14%,私人消費(fèi)平均拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.57個(gè)百分點(diǎn),對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率平均達(dá)72.2%。

        趙碩剛:《從經(jīng)濟(jì)周期看當(dāng)前美國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段和前景》,《國(guó)際金融》2018年第12期。美國(guó)總統(tǒng)特朗普的減稅計(jì)劃增加了工資收入、股市繁榮創(chuàng)造的“財(cái)富效應(yīng)”,短期內(nèi)提振了需求,擴(kuò)大了消費(fèi)支出。但伴隨減稅效應(yīng)遞減,家庭儲(chǔ)蓄率不足等多種因素,難以支持消費(fèi)支出再擴(kuò)大。個(gè)人收入和消費(fèi)支出下降,使美國(guó)零售行業(yè)在2019年1月初到2月中旬關(guān)閉了2187家門(mén)店,較上年同期增加了23%。預(yù)計(jì)全年美國(guó)零售行業(yè)關(guān)閉門(mén)店將超過(guò)2018年的5524家。由“臨時(shí)因素”或“一次性因素”導(dǎo)致2018年出口增加,提前“透支”了后續(xù)貿(mào)易訂單,因而不可持續(xù)。更為重要的是,特朗普政府對(duì)眾多國(guó)家的貿(mào)易制裁已損害到美國(guó)的制成品和中間產(chǎn)品出口,迫使企業(yè)和廠商裁員并開(kāi)始向外轉(zhuǎn)移。

        特朗普原本打算通過(guò)大幅減稅吸引美境外企業(yè)回歸本土,刺激企業(yè)生產(chǎn),企業(yè)盈利后可增加財(cái)政收入,彌補(bǔ)減稅損失。但事與愿違,2018年美國(guó)聯(lián)邦稅收減少0.4%,總收入為3.33萬(wàn)億美元,總支出為4.2萬(wàn)億美元,預(yù)算缺口達(dá)8730億美元,比2017年的6808億美元缺口高28.2%,導(dǎo)致聯(lián)邦財(cái)政赤字和政府債務(wù)膨脹。

        資料來(lái)源:美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站,2019年2月13日。財(cái)政赤字占美國(guó)GDP的比重從2017財(cái)年的3.5%升至2018財(cái)年的3.9%,2019財(cái)年聯(lián)邦財(cái)政赤字將高達(dá)9730億美元,并呈現(xiàn)繼續(xù)增加趨勢(shì),突破1萬(wàn)億美元只是近期的事。美國(guó)財(cái)政部2019年2月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)證實(shí),公共債務(wù)規(guī)模已達(dá)到22.01萬(wàn)億美元。自2017年初特朗普任職總統(tǒng)以來(lái),公共債務(wù)增加了2.06萬(wàn)億美元。主權(quán)債務(wù)規(guī)模快速攀升使美國(guó)政府承受更多壓力,包括支付巨額利息、擠壓私營(yíng)部門(mén)投資、加劇兩黨對(duì)債務(wù)上限持續(xù)性增長(zhǎng)的搏弈等。為填補(bǔ)巨額赤字,美國(guó)財(cái)政部的融資壓力與日俱增:首先是近年有些大國(guó)央行減持美國(guó)國(guó)債。其次是發(fā)行債券需要提高債券收益率,造成償債成本攀升。再次是美國(guó)法律規(guī)定,財(cái)政部增加債務(wù)上限必須得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。如果特朗普推出減稅2.0計(jì)劃導(dǎo)致債務(wù)增加,要在民主黨控制的眾議院獲得通過(guò),難度將比以往更大。再加上特朗普政府以所謂影響國(guó)家安全為由,通過(guò)立法加大對(duì)外國(guó)投資審查力度,限制中國(guó)企業(yè)等對(duì)美投資,造成對(duì)美投資大幅萎縮,企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩。這些因素制約了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

        (三)三大不利變化促使美股市更加波動(dòng)

        股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。特朗普任總統(tǒng)以來(lái),對(duì)美股市關(guān)懷備致,采取減稅等多種刺激措施夯實(shí)股市基礎(chǔ)。截至2018年8月22日,美股自2009年3月9日以來(lái)的“牛市”已持續(xù)了3453天,創(chuàng)下最長(zhǎng)的一輪“牛市行情”。特朗普發(fā)“推特”以表祝賀,借此“邀功”,把股市上漲歸功于他的政績(jī)。然而,2018年9月底美聯(lián)儲(chǔ)第8次加息后,美股震蕩下行,三大股指紛紛下跌。特朗普擔(dān)心美股持續(xù)下挫,產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)將危及他的總統(tǒng)連任前景。美股幾度大幅波動(dòng)下垂主要有以下原因。

        第一,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)生不利變化。房地產(chǎn)是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),2014—2017年房?jī)r(jià)增速由4%上升到7%。2018年上半年,樓市狀況依舊不錯(cuò),但下半年卻逐漸疲軟。主因是美國(guó)家庭債務(wù)總額高達(dá)13.5萬(wàn)億美元,

        資料來(lái)源:美國(guó)財(cái)政部報(bào)告,美聯(lián)社華盛頓2019年2月12日電。使其房屋抵押貸款減少,并受抵押貸款利率升高及土地和勞動(dòng)力短缺的影響,房地產(chǎn)庫(kù)存緊張,房?jī)r(jià)上漲,買(mǎi)不起住屋的人愈益增多,房地產(chǎn)銷(xiāo)量創(chuàng)三年來(lái)新低。

        資料來(lái)源:美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì),路透社華盛頓2019年1月22日電。2019年房地產(chǎn)價(jià)格將延續(xù)下跌趨勢(shì),4月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)出人意料地低于預(yù)期。消費(fèi)能力是經(jīng)濟(jì)活力的源泉,消費(fèi)信心不振勢(shì)必反作用于經(jīng)濟(jì)。

        第二,信用債市場(chǎng)發(fā)生不利變化。美國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)周期一般是由企業(yè)或家庭杠桿行為驅(qū)動(dòng)。當(dāng)企業(yè)或家庭從加杠桿轉(zhuǎn)向去杠桿時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣就會(huì)受到負(fù)面沖擊。本輪危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)先后大幅加杠桿,主要方式是企業(yè)發(fā)行信用債。美國(guó)信用債將在年內(nèi)集中到期,且受勞動(dòng)力及融資成本抬升拖累,企業(yè)稅后利潤(rùn)增速趨于下行。由于美國(guó)企業(yè)對(duì)未來(lái)前景信心降溫,2019年首季度企業(yè)平均盈利增速為負(fù)值,美國(guó)銀行界認(rèn)為“美股上市企業(yè)大幅跑贏業(yè)績(jī)預(yù)期的時(shí)代正在終結(jié)”。一旦信用債市場(chǎng)因評(píng)級(jí)下調(diào)、信用違約等持續(xù)發(fā)生劇烈調(diào)整,企業(yè)端杠桿的負(fù)反饋或?qū)@著拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美股表現(xiàn)。

        王姣:《美信用債調(diào)整或拖累美股》,《中國(guó)證券報(bào)》2019年1月24日。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期已觸及“天花板”,疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策日益緊縮的預(yù)期,造成流動(dòng)性趨緊,驅(qū)使美股市場(chǎng)降溫。因此,特朗普強(qiáng)烈要求美聯(lián)儲(chǔ)停止加息與“縮表”。

        第三,外部環(huán)璄發(fā)生不利變化。逆全球化繼續(xù)蔓延,國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化,美國(guó)“退群”及其與同盟國(guó)關(guān)系失調(diào)等多種利空因素,正在或繼續(xù)影響國(guó)際商家和投資者信心。

        股市波動(dòng)總要反映經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)及其預(yù)期,既然2019年經(jīng)濟(jì)景氣不及上年,美股或許難以重現(xiàn)2018年10月以前的創(chuàng)記錄行情。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為美股“牛市”已經(jīng)結(jié)束,市場(chǎng)不太可能穩(wěn)定下來(lái),面臨更多不確定性。然而,美聯(lián)儲(chǔ)雖有加息空間,但“鴿派”色彩漸濃。美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)和企業(yè)信心下降,

        據(jù)美聯(lián)社華盛頓2019年1月29日電,美國(guó)世界大型企業(yè)研究會(huì)認(rèn)為,受政府部分關(guān)門(mén)和金融市場(chǎng)震蕩影響,美國(guó)消費(fèi)者信心在2019年1月底已跌至一年半以來(lái)的最低水平。但仍高于歷史平均水平。尤其是美國(guó)加速推進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)向知識(shí)集約型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變,推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)上漲,過(guò)去10年企業(yè)凈利潤(rùn)額擴(kuò)大了2.8倍。

        據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞2019年1月23日?qǐng)?bào)道,美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)占全球總利潤(rùn)40%。當(dāng)前,美國(guó)制造業(yè)形勢(shì)依然不錯(cuò),但關(guān)稅和利率上調(diào)以及投資需求放緩等給制造業(yè)前景造成圧力。上述正反兩個(gè)方面對(duì)美股產(chǎn)生了不同的作用和影響。由于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)新變化,再次刺激和提振了美國(guó)股市,并引發(fā)全球股市攀升,甚至涉及許多領(lǐng)域預(yù)期的調(diào)整與改變。但無(wú)論怎么變,特朗普政府都不會(huì)放棄重商主義、單邊主義、保護(hù)主義、霸權(quán)主義、利己主義,來(lái)自美國(guó)的貿(mào)易壓力將長(zhǎng)期存在。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?;椒シ啪徎蚪Y(jié)束,均不太可能扭轉(zhuǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)。宏觀基本面對(duì)美股的影響偏向利空。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)認(rèn)為2019年是美股“長(zhǎng)牛的盤(pán)整”之年,波動(dòng)或許將成為美股的常態(tài),美股將在震蕩中偏于下行。

        二、美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策方向,應(yīng)對(duì)由強(qiáng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為弱增長(zhǎng)

        截至2018年12月,美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)加息9次,聯(lián)邦基金利率升至2.25%~2.5%,利率抬升使借貸成本增加及企業(yè)盈利增長(zhǎng)遲緩。特朗普不斷批評(píng)鮑威爾加息行為不當(dāng),傷害了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市,甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn),揚(yáng)言要“炒掉”鮑威爾。面對(duì)總統(tǒng)壓力及經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì),2018年12月以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率不變,刪除了“進(jìn)一步漸進(jìn)加息”的相關(guān)表述,強(qiáng)調(diào)要對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)保持“耐心”。美聯(lián)儲(chǔ)放慢或暫停加息將推動(dòng)美元走弱,直接作用于企業(yè)和股市,美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束“縮表”周期,將加大市場(chǎng)流動(dòng)性。這些新變化對(duì)美企業(yè)、股市和經(jīng)濟(jì)都是利好消息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)產(chǎn)生的溢出效應(yīng)亦有利于跨境資本流動(dòng),使全球流動(dòng)性更顯寬松,可降低新興市場(chǎng)國(guó)家資金流出和本國(guó)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn),避免造成世界經(jīng)濟(jì)斷崖式滑落。但美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息并不等于終結(jié)加息周期。從歷史上看,在過(guò)去5次加息周期中,平均每輪連續(xù)加息次數(shù)為11次,

        王亞宏:《美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨考驗(yàn)》,《中國(guó)證券報(bào)理論周刊》2018年12月15日。而截至2018年12月第9次加息,加息次數(shù)尚低于此前5次加息周期的平均數(shù)。

        鮑威爾表示,考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的三大阻力,即全球需求減少、財(cái)政刺激消退及加息滯后影響,未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將更多依賴(lài)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的即時(shí)表現(xiàn)而非預(yù)期進(jìn)行決策。根據(jù)菲利普斯曲線,勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于緊張將推動(dòng)工資上揚(yáng)和物價(jià)上漲,從而要求美聯(lián)儲(chǔ)提高利率,事先遏制通脹壓力?!澳┤詹┦俊濒敱饶嶙闹赋?,美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)依然生機(jī)勃勃,如果工資增長(zhǎng)加速,哪怕產(chǎn)生2%以上小幅通脹,年內(nèi)加息的擔(dān)憂(yōu)就會(huì)再度出現(xiàn)。

        努里爾·魯比尼:《全球衰退風(fēng)險(xiǎn)也許很低,但即將出現(xiàn)減速》,英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》網(wǎng)站,2019年2月8日。從理論視角出發(fā),美聯(lián)儲(chǔ)仍有加息空間。然而,從客觀現(xiàn)實(shí)看,美國(guó)失業(yè)率略有回升,在全球范圍內(nèi)推廣貿(mào)易保護(hù)主義,造成自身就業(yè)崗位減少,使失業(yè)率繼續(xù)降低的余地不大。與此同時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)又趨放緩及通脹風(fēng)險(xiǎn)降低,讓美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策陷入“左右為難”的境地。美聯(lián)儲(chǔ)折衷權(quán)衡,加息“點(diǎn)陣圖”向下調(diào)整及提前結(jié)束“縮表”周期是必然的趨勢(shì)性變化。但如果美聯(lián)儲(chǔ)不抓緊最后的時(shí)間窗口加息和“縮表”,一旦經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑甚至出現(xiàn)衰退,那么美聯(lián)儲(chǔ)就沒(méi)有足夠的政策工具去應(yīng)對(duì)和阻止經(jīng)濟(jì)下行或衰退。因此,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)突然停止加息和結(jié)束“縮表”周期,而是先釋放預(yù)期,以穩(wěn)住市場(chǎng)信心。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策取向?qū)?dǎo)致美元、美債、美股等重要資產(chǎn)出現(xiàn)共振,加大金融市場(chǎng)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如市場(chǎng)失控將會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

        三、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩下行是否會(huì)滑向衰退

        (一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩行是暫時(shí)性的還是持續(xù)性的

        美聯(lián)儲(chǔ)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)2019—2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑。美國(guó)公共事務(wù)研究中心發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示:52%的國(guó)民認(rèn)為國(guó)家狀況在2019年會(huì)變得更差。2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將下行,其增速將低于2%的潛在增長(zhǎng)率。共和黨的悲觀情緒在上升,民主黨比共和黨則更加消極。主要原因是:財(cái)政力量難以支持超萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);財(cái)政赤字和政府債務(wù)增加制約信用的擴(kuò)大;嚴(yán)重的社會(huì)分裂及白宮與國(guó)會(huì)的分歧難以彌合;勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率下降,使特朗普難以實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的期待;美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策尚不足以應(yīng)對(duì)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)以往利率變化規(guī)律,在美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇重大風(fēng)險(xiǎn)事件或經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率通常會(huì)降息400~500個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前,美國(guó)國(guó)內(nèi)要求降息的呼聲已起,但降息預(yù)期尚不完全成熟。首先是美國(guó)一些領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不太差,經(jīng)濟(jì)尚未惡化到必須降息的程度;其次是聯(lián)邦基金利率還沒(méi)有達(dá)到既不刺激經(jīng)濟(jì),也不抑制經(jīng)濟(jì)的中性利率水平。業(yè)內(nèi)人士對(duì)中性利率水平究竟應(yīng)是多少持有不同看法,一般認(rèn)為應(yīng)升至3%或3.25%,而現(xiàn)在的利率僅為2.25%~2.5%,降息空間和余地遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,難以發(fā)揮降息刺激作用。美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率不變,比其降息更能穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)。盡管多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)成員不支持降息,但特朗普提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事則要求立即改變政策方向,將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。據(jù)法新社華盛頓2019年3月29日電,特朗普政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛更是直接敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息,以保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫亦表示,如果全球經(jīng)濟(jì)下行,其溢出效應(yīng)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的話(huà),美聯(lián)儲(chǔ)下一步或許應(yīng)降息。美聯(lián)儲(chǔ)面臨愈益增大的降息升溫壓力。

        更為嚴(yán)重的問(wèn)題是,不僅美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有足夠的政策工具阻止經(jīng)濟(jì)下行,特朗普政府也沒(méi)有可行的激活經(jīng)濟(jì)的新舉措,繼續(xù)大規(guī)模減稅和增加政府支出勢(shì)必造成財(cái)政赤字和公共債務(wù)的再膨脹,使國(guó)會(huì)兩黨的財(cái)政博弈更加激烈。如果不提高債務(wù)上限將會(huì)帯來(lái)更多的不確定性,鮑威爾警告說(shuō)“如期償債是美國(guó)政府始終應(yīng)該做到的,不履行償債義務(wù)將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響”。但債務(wù)上限額度能提高到多大規(guī)模,目前尚是未知數(shù)。2019年3月11日,特朗普政府向國(guó)會(huì)遞交了2020財(cái)年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出4萬(wàn)億美元的預(yù)算案,大幅度增加了軍事開(kāi)支和美墨邊境筑墻費(fèi)用,使其政府在15年時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。預(yù)算案遭到民主黨的抵制。有人提出在經(jīng)濟(jì)下行時(shí),特朗普政府應(yīng)該削減政府開(kāi)支和加稅,而不是減稅,以緩解財(cái)政困局。早在特朗普實(shí)施減稅政策時(shí),就曾有人主張政府不應(yīng)減稅而應(yīng)加稅。共和黨人一貫主張減稅,特朗普不會(huì)采納加稅之說(shuō),更不會(huì)真正向富人征稅。對(duì)特朗普政府而言,可采取的措施是美聯(lián)儲(chǔ)停止加息,停止每月削減500億美元的資產(chǎn)負(fù)債表,維護(hù)寬松的流動(dòng)性環(huán)境,以穩(wěn)定市場(chǎng)和投資信心。美聯(lián)儲(chǔ)已宣布維持聯(lián)邦基金利率不變,并終結(jié)“縮表”周期。如果美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”到年底,那么2019年“縮表”規(guī)模為6000億美元,加上此前縮減的4300億美元,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表余額為3.5萬(wàn)億美元,遠(yuǎn)高于早先的預(yù)期規(guī)模。資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)重新回到金融危機(jī)前的不到1萬(wàn)億美元的水平,但對(duì)流動(dòng)性刺激作用不宜高估,關(guān)鍵要看市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求及資金使用方向。維持低利率雖可降低融資成本,但影響銀行業(yè)的盈利及運(yùn)營(yíng)效率,同時(shí)低增長(zhǎng)和低通脹的時(shí)間越長(zhǎng),家庭和企業(yè)就越傾向于推遲消費(fèi)和投資決策,從而進(jìn)一步延長(zhǎng)低增長(zhǎng)和低通脹期。

        穆罕默徳·A·埃里安:《西方的“日本化”》,西班牙《經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)》網(wǎng)站,2019年4月13日。一個(gè)明顯的范例是日本央行堅(jiān)持負(fù)利率,維持4.9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表,遠(yuǎn)高出美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”前擁有的4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。但日本經(jīng)濟(jì)和通脹始終上不去,景氣動(dòng)向指數(shù)顯示,日本經(jīng)濟(jì)也許將進(jìn)入“超低速”或衰退期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟不會(huì)是短暫現(xiàn)象。

        (二)美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速最終是否會(huì)滑向衰退

        經(jīng)濟(jì)減速抑或衰退涉及特朗普總統(tǒng)連任的基礎(chǔ)。特朗普能否進(jìn)入第二任期,取決于多種因素,經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是重要因素之一。然而,人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景走向的認(rèn)知與判斷有兩種相反的預(yù)測(cè)。

        一種觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)發(fā)生衰退。官方的預(yù)期顯得樂(lè)觀,白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)認(rèn)為2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率為零。特朗普政府預(yù)計(jì)未來(lái)5年或10年美國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率為3%。特朗普曾誓言?xún)H減稅政策一項(xiàng)就可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)升至4%~5%。但事實(shí)卻是2018—2020年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)離3%的增長(zhǎng)目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)。高盛公司預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將再度回到2%以下,遠(yuǎn)低于特朗普政府的期待,表明美國(guó)政府及其官員的預(yù)測(cè)亦不準(zhǔn)確,其預(yù)測(cè)值偏高。

        另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為全球投資者紛紛看淡美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景,美聯(lián)儲(chǔ)的新動(dòng)作和新表態(tài)意味著正在逐步向看空者的方向靠攏,美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向衰退的概率越來(lái)越高。美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外都有學(xué)者預(yù)測(cè)2020年前后美國(guó)有可能爆發(fā)經(jīng)濟(jì)蕭條與金融危機(jī)。花旗銀行發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)2019年底將出現(xiàn)技術(shù)性衰退,2020年出現(xiàn)衰退的可能性已上升到37%~45%。

        資料來(lái)源:英國(guó)《每日電訊報(bào)》網(wǎng)站,2019年3月29日。全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)認(rèn)為,2019年年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為20%,2020年年底開(kāi)始衰退的可能性為35%。

        客觀地看,2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速,但并不失速;增長(zhǎng)動(dòng)能減弱,但仍將延續(xù);股市震蕩向下,但依然偏“?!?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從“加速度”回到“巡航速度”,其增速仍略高于潛在增長(zhǎng)率。美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率高于“硬著陸”,因而在一定程度支持特朗普競(jìng)選前景。但法國(guó)國(guó)際關(guān)系與戰(zhàn)略研究所研究員讓·埃里克·布拉納卻指出特朗普亦存在競(jìng)選失敗的因素。布拉納在2016年曾預(yù)測(cè)到特朗普競(jìng)選總統(tǒng)將會(huì)勝選,但現(xiàn)在卻強(qiáng)調(diào)“一粒砂子可以毀掉整個(gè)機(jī)器”,在特朗普再次勝利的道路上有許多砂子,可能使他的競(jìng)選遭到失敗。即便特朗普再次當(dāng)選,由于到處樹(shù)敵,使用武力和進(jìn)行武力威脅,也無(wú)法恢復(fù)“美國(guó)統(tǒng)治下的和平”。

        美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或強(qiáng)勁擴(kuò)張掩蓋了深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,不能忽視和否定引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退因素的存在。俄新社撰文稱(chēng)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于危機(jī)前狀態(tài)”。

        納塔利婭·登賓斯卡婭:《危機(jī)前狀態(tài),僵尸公司正在摧毀美國(guó)經(jīng)濟(jì)》,俄新社,2018年11月24日。主要原因如下:第一,經(jīng)濟(jì)和金融具有周期性。2008年以來(lái),不管是世界經(jīng)濟(jì)還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)都經(jīng)歷了“危機(jī)—衰退—復(fù)蘇—擴(kuò)張”的路徑。許多機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)在2017年“觸頂”,昭示著此輪經(jīng)濟(jì)周期已進(jìn)入尾部階段。周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)是美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)難以抗拒的法則。第二,長(zhǎng)短期美債收益率倒掛。短期債券利率高于長(zhǎng)期債券利率被稱(chēng)為債券收益率倒掛,是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的前瞻性指標(biāo)。美債3個(gè)月和10年期債券收益率在2019年3月22日出現(xiàn)了2017年以來(lái)的首次倒掛,加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)擾。第三,新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)不及預(yù)期。2019年3月8日,美國(guó)勞工部公布的2月新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)僅為2萬(wàn)人,遠(yuǎn)不及預(yù)期的18萬(wàn)人及1月的31萬(wàn)人。私人部門(mén)的就業(yè)人數(shù)也在減少,勞動(dòng)參與率持續(xù)下降,全要素生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率不斷下滑。第四,美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整偏向負(fù)面。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率走向強(qiáng)調(diào)“保持耐心,靜觀其變”,預(yù)示著經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀。

        進(jìn)入2019年,美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行相繼釋放明顯的“鴿派”信號(hào),暗示著美歐日經(jīng)濟(jì)遭遇的下行壓力比市場(chǎng)預(yù)期更加嚴(yán)峻,給歐美股市和匯市帶來(lái)了更大的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行都曾宣稱(chēng),一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn),它們將放棄收緊的貨幣政策,重返量化寬松,實(shí)施低利率政策。但不管是傳統(tǒng)利率調(diào)節(jié)工具,還是量化寬松的非常規(guī)貨幣政策工具,美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行可運(yùn)用的空間都不是很大。

        (三)美聯(lián)儲(chǔ)是否做好了應(yīng)對(duì)危機(jī)到來(lái)的準(zhǔn)備

        “美國(guó)優(yōu)先”傷害了其他國(guó)家的利益訴求,美國(guó)以增加關(guān)稅為工具而引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn),導(dǎo)致全球投資大幅萎縮,國(guó)際貿(mào)易嚴(yán)重下挫,其負(fù)面影響甚為深遠(yuǎn),重塑“三鏈”需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。IMF估算,國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)將使2019年和2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別被拉低0.78個(gè)及0.82個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑程度超出市場(chǎng)的預(yù)期想象,其他主要經(jīng)濟(jì)體亦紛紛向下調(diào)整增長(zhǎng)預(yù)期,預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)將邁入10年來(lái)最疲軟時(shí)期。如果全球貿(mào)易戰(zhàn)不能有效緩解,全球需求繼續(xù)疲軟,全球投資持續(xù)不振,那么世界經(jīng)濟(jì)有可能走向衰退的邊緣。國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)出警告稱(chēng):世界各國(guó)尚未做好應(yīng)對(duì)新危機(jī)的準(zhǔn)備。美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫指出英國(guó)脫歐、美國(guó)貿(mào)易政策和意大利局勢(shì)的發(fā)展都會(huì)給銀行業(yè)造成不確定性風(fēng)險(xiǎn),央行是否有足夠的政策工具去應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的危機(jī),令人深感擔(dān)憂(yōu)。

        無(wú)獨(dú)有偶。美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克和美國(guó)財(cái)政部前部長(zhǎng)蓋特納·保爾森聯(lián)合撰寫(xiě)的報(bào)告指出,“一場(chǎng)金融危機(jī)即便現(xiàn)在不太可能爆發(fā),但終究還是會(huì)發(fā)生。財(cái)政部和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要有足夠的滅火工具”,

        伯南克、蓋特納·保爾森:《應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)金融危機(jī),我們需要怎樣做》,美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站,2018年9月10日。并指出“我們需要確保未來(lái)的金融消防員擁有防止下次火災(zāi)演變?yōu)闇珥斨疄?zāi)所必須的應(yīng)急能力。我們還必須抵制隨著關(guān)于危機(jī)的記憶消退要求取消保障措施的呼聲。對(duì)于那些致力于保持金融體系彈性的人們來(lái)說(shuō),最大的敵人是忘記”。IMF第一副總裁戴維·利普頓明確提醒,“下次危機(jī)即將到來(lái),我們所做的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的程度”。

        戴維·利普頓:《世界尚未為經(jīng)濟(jì)放緩做好準(zhǔn)備》,英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2019年1月6日。

        (四)美國(guó)爆發(fā)新危機(jī)的潛伏點(diǎn)和引爆點(diǎn)

        特朗普重視短期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),其目的重在贏得連任,而美聯(lián)儲(chǔ)則關(guān)注經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊同美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率實(shí)行管控,認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)向“適當(dāng)”。目前,美國(guó)爆發(fā)新危機(jī)的“火種”頗多。

        第一,由債務(wù)膨脹而引發(fā)。持續(xù)快速增長(zhǎng)的公共債務(wù)規(guī)模將在多個(gè)層面沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì),而且美國(guó)債務(wù)繼續(xù)上升,國(guó)際投資者將對(duì)美國(guó)政府失去信心,甚至不愿購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,這種“債務(wù)螺旋”現(xiàn)象最終將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)倒在“巨額債務(wù)”之下,或者引發(fā)美國(guó)財(cái)政危機(jī)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特和羅格夫經(jīng)研究后指出,當(dāng)美國(guó)政府債務(wù)占GDP比重超過(guò)90%時(shí),美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩,經(jīng)濟(jì)問(wèn)題會(huì)成倍增加,最終將引發(fā)金融危機(jī)。

        第二,由美國(guó)短期和中長(zhǎng)期國(guó)債收益率倒掛而引發(fā)。歷史數(shù)據(jù)顯示,在過(guò)去50年,共計(jì)發(fā)生過(guò)6次3個(gè)月期美債收益率超過(guò)10年期美債收益率的狀況,在此后一年半時(shí)間左右出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。美銀美林美國(guó)短期策略主管馬克·卡巴納表示,“隨著衰退信號(hào)開(kāi)始閃現(xiàn),經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加”。但美聯(lián)儲(chǔ)有些官員認(rèn)為,美債收益率倒掛并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的信號(hào)。然而,投資者對(duì)倒掛信號(hào)深信不疑。

        第三,由金融市場(chǎng)過(guò)度自由化并缺少金融監(jiān)管而引發(fā)。2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的原因多種多樣,重要原因之一是金融過(guò)度自由化,造成虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

        第四,“需求側(cè)”長(zhǎng)期停滯,通脹預(yù)期迅猛上升,全球金融周期發(fā)生內(nèi)爆等均能引發(fā)金融危機(jī)。值得關(guān)注的是,加利福尼亞大學(xué)詹姆斯教授認(rèn)為,美國(guó)下次衰退不太可能是因美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的突然改變,罪魁禍?zhǔn)子锌赡苁墙鹑谑袌?chǎng)顯示出根本衰弱所引發(fā)的突然猛烈的“潰敗”。

        美國(guó)加利福尼亞大學(xué)詹姆斯·布拉徳福德·徳朗:《下次危機(jī)正來(lái)臨,我們知道它從何而來(lái)》,法國(guó)回聲報(bào)網(wǎng)站,2019年1月11日。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期,政府債務(wù)狀況將進(jìn)一步惡化,給美元匯率、通脹穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至全球經(jīng)濟(jì)造成更大的負(fù)面影響。

        在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)期間,國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)管專(zhuān)家和學(xué)者也探討了如何防范下一場(chǎng)金融危機(jī)的發(fā)生及金融體系如何服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。工商銀行前副行長(zhǎng)張江指出,“超前的消費(fèi)文化、超復(fù)雜的金融創(chuàng)新、超弱的監(jiān)管協(xié)同、超大量的債務(wù)積累、超高的杠桿和超貪婪的文化都會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)”。當(dāng)前,全球金融風(fēng)險(xiǎn)還在累積。中國(guó)作為最大的新興市場(chǎng)國(guó)家,似應(yīng)高度重視國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)及著名學(xué)者的提醒與警告,需要不斷排查金融風(fēng)險(xiǎn)“潛伏點(diǎn)”,防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),為遲早要到來(lái)的新危機(jī)做好全面應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備,確保中國(guó)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。

        責(zé)任編輯:李蕊

        猜你喜歡
        特朗普經(jīng)濟(jì)
        “林下經(jīng)濟(jì)”助農(nóng)增收
        增加就業(yè), 這些“經(jīng)濟(jì)”要關(guān)注
        民生周刊(2020年13期)2020-07-04 02:49:22
        特朗普為何執(zhí)意買(mǎi)格陵蘭
        特朗普邀巴西進(jìn)北約秀“特殊”
        特朗普放話(huà)要會(huì)魯哈尼
        特朗普表示美國(guó)不支持G7 公報(bào)
        新民周刊(2018年23期)2018-06-19 17:11:08
        民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大有可為
        特朗普訪華
        南方周末(2017-11-09)2017-11-09 08:07:20
        分享經(jīng)濟(jì)是個(gè)啥
        擁抱新經(jīng)濟(jì)
        大社會(huì)(2016年6期)2016-05-04 03:42:05
        五月色丁香婷婷网蜜臀av | 久草中文在线这里只有精品| 国产精品久人妻精品老妇| 无码人妻精一区二区三区| 欧美精品AⅤ在线视频| 日日麻批视频免费播放器| 99久久免费视频色老| 性色av无码久久一区二区三区| 久久无码一一区| 亚洲女同人妻在线播放| 精品国产yw在线观看| 少妇人妻偷人精品免费视频| 国产精品无码久久久久免费AV| 色婷婷精久久品蜜臀av蜜桃| 亚洲一区精品无码| 波多野结衣乳巨码无在线| 狠狠亚洲婷婷综合色香五月| 少妇被猛烈进入中文字幕| 狂野欧美性猛xxxx乱大交| 免费无码av片在线观看| 国产成人AV乱码免费观看| 国产亚洲熟妇在线视频| 被黑人猛烈30分钟视频| 91呻吟丰满娇喘国产区| 成人在线视频亚洲国产| 天天做天天爱夜夜爽毛片毛片| 久久久久久免费毛片精品| 无码视频一区二区三区在线播放| 各类熟女熟妇激情自拍| 久久久国产乱子伦精品作者| 久久久久成人亚洲综合精品| 亚洲产在线精品亚洲第一页| 十八禁视频在线观看免费无码无遮挡骂过| 亚洲成av人片在线观看无码| 亚洲欧洲国无码| 一区二区三区在线视频观看 | 精品熟女少妇免费久久| 亚洲国产最新免费av| 日韩aⅴ人妻无码一区二区| 欧美成人专区| 亚洲熟女av一区少妇|