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        一個沒有貨幣戰(zhàn)爭的未來?

        2019-09-10 02:47:49哈羅德·詹姆斯(HaroldJames)
        陸家嘴 2019年8期
        關(guān)鍵詞:匯率貨幣特朗普

        哈羅德·詹姆斯(Harold James)

        20世紀(jì)30年代的可怕經(jīng)歷應(yīng)該提醒我們,貿(mào)易和貨幣戰(zhàn)爭就跟馬和馬車一樣相伴相生。既然美國特朗普政府正在全面實(shí)施其保護(hù)主義的“美國優(yōu)先”議程,那么距離一場貨幣沖突的爆發(fā)就只是時間問題而已了。

        世界上已經(jīng)有相當(dāng)一段時間內(nèi)沒有爆發(fā)全面貨幣戰(zhàn)爭了,但全球在2008年金融危機(jī)之后曾經(jīng)非常接近這一狀況,而時任巴西財政部長吉多·曼特加(Guido Mantega)曾用這個詞來形容美國極低的利率。繼美國之后,日本和歐洲似乎采取了類似的出口促進(jìn)戰(zhàn)略,匯率貶值成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個鮮為人知的核心特征。

        同樣,在2012年之后,只有在歐元兌美元開始貶值之后歐元危機(jī)才逐漸開始變得易于應(yīng)對。正如英國許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)指出的那樣,與歐元區(qū)國家相比,靈活的匯率成為了英國應(yīng)對該時期沖擊的獨(dú)特有效工具。

        無論如何,危機(jī)后的貨幣憂慮很快消退,這在很大程度上得益于各大央行同時開始實(shí)施量化寬松政策,而這恰好又影響了匯率。21世紀(jì)第一次可能爆發(fā)的貨幣戰(zhàn)爭最終讓位于躊躇且脆弱的休戰(zhàn)。但如果任何一個主要經(jīng)濟(jì)體希望通過保護(hù)主義來獲取優(yōu)勢,那么貨幣問題就會重新抬頭。

        畢竟,在存在如此傾向的政策制定者的手中,國家貨幣顯然就是一種經(jīng)濟(jì)武器。這也是為何參加1944年布雷頓森林會議的44個國家商定了確保穩(wěn)定匯率的框架。美國占據(jù)了談判主導(dǎo)地位,并致力于建立一個沒有關(guān)稅和貿(mào)易戰(zhàn)的開放國際秩序。對在場其他國家而言其實(shí)不存在什么真正的選項(xiàng),只能同意用一個可以大致維持外部賬戶收支平衡的匯率來進(jìn)行結(jié)算。

        從那以后,貿(mào)易戰(zhàn)的威脅總是暗示著貨幣爭論的回歸。在當(dāng)前不斷升級的沖突中,特朗普也會不可避免地最終將關(guān)注點(diǎn)放在其他國家的貨幣政策上。長期以來他一直指責(zé)中國低估其貨幣匯率(即使情況恰恰相反)。特朗普專門寫了一句推文來回應(yīng)歐洲央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)最近宣布的新一輪量化寬松政策:“許多年來他們跟中國和其他國家一樣用這種手段來逃避懲罰?!?/p>

        與1930年代一樣,貨幣戰(zhàn)對那些將地緣政治視為零和游戲的人來說極具吸引力。特朗普對歐洲央行的攻擊一部分是關(guān)于貿(mào)易,但同時也是為了離間各歐盟成員國。正如歐洲貨幣體系的批評者長期抱怨的那樣,德國享受著歐元更低的外部匯率(假如使用德國馬克匯率將會更高)。在特朗普眼中,盡管美國領(lǐng)導(dǎo)的布雷頓森林體系正是為了防止重商主義及其隨之而來的競爭性貶值,但德國仍然采取重商主義政策來支持本國出口商。

        盡管如此,在布雷頓森林體系的其中一位設(shè)計者約翰·梅納德·凱恩斯看來,這一戰(zhàn)后安排本來可以更進(jìn)一步,包括實(shí)施制度性檢查來懲罰那些有大量盈余或赤字的國家。而對貿(mào)易不平衡的懲罰,本來與他的新全球貨幣體系計劃密切相關(guān),該體系將基于一種名為“bancor” (一個指代“銀行造黃金”的法語復(fù)合詞)的通用合成貨幣。

        正如德拉吉在引發(fā)特朗普憤怒的演講中所指出的那樣,歐元最初也被視為一種消除競爭性貶值的機(jī)制。自凱恩斯以來,恢復(fù)一種非國家通用貨幣理念的努力——例如1960年代經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾(Robert A. Mundell)的工作——一直是徒勞的。

        但如今新技術(shù)帶來了實(shí)現(xiàn)全球貨幣的可能性。就在上個月,臉書推出了名為Libra的數(shù)字貨幣計劃,將與各國政府發(fā)行的一籃子貨幣掛鉤,旨在覆蓋世界上最貧困的人群,包括沒有銀行賬戶的17億民眾。

        為確保Libra作為交換手段而非金融投機(jī)工具,廣泛的用戶群至關(guān)重要。這使得它站在了第一代區(qū)塊鏈貨幣(如比特幣)的對立面,因?yàn)楹笳邥艿健巴诰颉边^程中虛假稀缺性的影響。雖然對臉書Libra公告一面倒的負(fù)面反應(yīng)令人沮喪,但如果Libra成為一種基于廣泛采用的多種資產(chǎn)的替代性貨幣,它不會像批評者所聲稱的那樣破壞穩(wěn)定。

        借助一個真正的通用貨幣,用戶既可以買賣商品和服務(wù),也包括勞動力,這意味著工資必須以非本國貨幣設(shè)定。讓一個地區(qū)存在多種貨幣的新制度,看起來像是向前現(xiàn)代世界的倒退——當(dāng)時金幣和銀幣的價值相互波動。但這或許不是一個糟糕的結(jié)果。

        然而值得銘記的是,黃金和白銀價值的波動,能容納更大的工資彈性,從而減少失業(yè)率。全球貨幣(或多種全球貨幣)的使用越廣泛,貨幣戰(zhàn)爭的可行性就越小。技術(shù)正在重振構(gòu)建一個不受經(jīng)濟(jì)民族主義破壞的20世紀(jì)全球貨幣體系的夢想。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵是切斷金錢與民族國家之間的聯(lián)系——正如歐元所發(fā)端的那樣。

        (Copyright: Project Syndicate, 2019.)

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