姚沁源

2019年2月22日以來(lái)，紙漿期貨價(jià)格一直處于一個(gè)長(zhǎng)期下跌的狀態(tài)，紙漿期貨經(jīng)過(guò)了第一個(gè)合約SP1906長(zhǎng)達(dá)半年之久的慢跑后也終于迎來(lái)了首次交割。而即將迎來(lái)的紙漿期貨SP1909合約也未能止住紙漿價(jià)格下跌的趨勢(shì)。

不論從市場(chǎng)表現(xiàn)亦或是價(jià)格，紙漿整體供大于求的長(zhǎng)期矛盾已經(jīng)展現(xiàn)得非常明顯，2019年上半年與2018年相比，紙漿進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.9%，機(jī)制紙產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.3%。由此可見(jiàn)紙漿整體進(jìn)口量依舊是處于上升狀態(tài)，而消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)弱于進(jìn)口的增量，這使得紙漿整體的供需格局遲遲沒(méi)有改善，也就造成了如今紙漿價(jià)格持續(xù)下跌的局面。

如果要改善目前的格局只有需求改善或者進(jìn)口木漿減少。2019年隨著漿價(jià)下跌，下游造紙企業(yè)的利潤(rùn)有所起穩(wěn)，但是在宏觀趨弱的背景下，造紙企業(yè)并不會(huì)選擇持續(xù)補(bǔ)庫(kù)。從下游紙企整體增速來(lái)看，2019年并不屬于特別旺季，紙漿消費(fèi)增速并不會(huì)太明顯。所以目前看來(lái)主要的矛盾點(diǎn)依舊是供給端過(guò)剩。國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口依存度較高，想要解決這個(gè)矛盾主要依靠國(guó)外漿廠減產(chǎn)，漿廠目前利潤(rùn)雖然受到漿價(jià)下跌的影響有所減少，但是依舊是有利潤(rùn)的狀態(tài)，并沒(méi)有減產(chǎn)計(jì)劃。目前國(guó)外機(jī)制紙整體消費(fèi)下滑，有很多歐洲的紙漿流入國(guó)內(nèi)，紙漿承受供給端壓力的情況下很難有明顯反彈。

總結(jié) 紙漿目前整體供大于求的格局尚未改變，在紙廠不持續(xù)補(bǔ)庫(kù)的情況下依舊很難消化庫(kù)存，壓力還是來(lái)自于供給端。供需格局的改變主要還是依靠進(jìn)口量減少，因此，近期的國(guó)外紙漿發(fā)運(yùn)以及國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)量應(yīng)是把握未來(lái)走勢(shì)的重要指標(biāo)。