倪榮頁

“有了科創(chuàng)板，新一代信息技術(shù)的故事就不一樣?！?在第一財經(jīng)主辦的“2019陸家嘴股權(quán)投資峰會”上，達(dá)泰資本創(chuàng)始人、管理合伙人李泉生在主題演講中分析了新一代信息技術(shù)趨勢和投資策略。他以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)全景為基礎(chǔ)，系統(tǒng)闡述了行業(yè)最新投資熱點和達(dá)泰資本的投資布局。

通過解析目前科創(chuàng)板已上市企業(yè)的“硬科技”成分，李泉生發(fā)現(xiàn)目前申報的科創(chuàng)板企業(yè)中，新一代信息技術(shù)公司占比超過40%，科創(chuàng)板將加速新一代信息技術(shù)的發(fā)展，縮短和國際先進(jìn)水平的差距。

李泉生分析，新一代信息技術(shù)（之前叫IT、TMT或者ICT）不只是指信息領(lǐng)域的一些分支技術(shù)如集成電路、計算機(jī)、無線通信等的縱向升級，更主要的是指信息技術(shù)的整體平臺和產(chǎn)業(yè)的代際變遷。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是國家發(fā)展的戰(zhàn)略制高點，重點包括軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、集成電路行業(yè)、通信設(shè)備制造行業(yè)等眾多細(xì)分領(lǐng)域。

厘清整個產(chǎn)業(yè)布局有助于了解產(chǎn)業(yè)上下游的投資機(jī)會。

半導(dǎo)體器件和通信基礎(chǔ)設(shè)施屬于上游，中游包括通信網(wǎng)絡(luò)和解決方案，下游包括通信應(yīng)用、技術(shù)應(yīng)用和行業(yè)應(yīng)用。如果進(jìn)一步細(xì)分，又可以大致歸為27個子行業(yè)。例如，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，就整合了從設(shè)計、制造到封測、系統(tǒng)的多個環(huán)節(jié)——產(chǎn)業(yè)生態(tài)中存在設(shè)計服務(wù)、掩模板、原材料及配套、生產(chǎn)設(shè)備等不同業(yè)態(tài)。

新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)熱點

李泉生畢業(yè)于清華大學(xué)。他介紹，清華校友在集成電路設(shè)計行業(yè)是一個“最牛的”圈子。通過這個圈子，達(dá)泰資本接觸到業(yè)內(nèi)最高端的人才，并基于最前沿的行業(yè)信息分析投資邏輯。

在他看來，未來5G、車物聯(lián)網(wǎng)、高端傳感、智能汽車和化合物半導(dǎo)體都將是芯片行業(yè)關(guān)注的重點方向。

具體的投資決策中，達(dá)泰尤其看重芯片項目團(tuán)隊的實戰(zhàn)能力。“我剛開始進(jìn)入投資行業(yè)的時候，芯片設(shè)計的流程從產(chǎn)品定義，到送樣銷售大概需要18～24個月；現(xiàn)在有了新技術(shù)，芯片可以在12～18個月內(nèi)做到送樣量產(chǎn)。成功的團(tuán)隊必須要對市場熟悉，具備良好的市場定位能力，還要有融資決策、成本控制、定價策略等各方面的綜合能力?！崩钊硎尽?/p>

目前，達(dá)泰在5G應(yīng)用層投資了高清視頻內(nèi)容平臺淘夢科技、多媒體AI加速芯片及系統(tǒng)級解決方案提供商億智科技。在基礎(chǔ)層的布局包括光通信模塊供應(yīng)商旭創(chuàng)科技、超高速數(shù)據(jù)中心和5G無線光網(wǎng)絡(luò)市場解決方案供應(yīng)商SiFotonics。

李泉生詳細(xì)介紹了經(jīng)典投資案例旭創(chuàng)科技的創(chuàng)業(yè)經(jīng)過?！?008年，我的一位清華師弟和兩個朋友約定，三人共同回國創(chuàng)業(yè)。出發(fā)前一個禮拜，其他兩位合伙人說‘老婆不同意，我們走不了’。結(jié)果就是創(chuàng)始人一個人背著電腦包從硅谷回到蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)辦公司。旭創(chuàng)2017年上市，它的主要產(chǎn)品高速光通信模塊，是傳輸網(wǎng)、城域網(wǎng)和光纖到戶的基礎(chǔ)設(shè)施。同時也是大數(shù)據(jù)行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。它的主要客戶包括一些世界級頭部互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>

達(dá)泰資本在芯片設(shè)計領(lǐng)域投資了視覺AI芯片商齊感、高端AI訓(xùn)練芯片設(shè)計公司燧源科技、機(jī)器人技術(shù)和高集成度數(shù)?；旌闲酒O(shè)計企業(yè)一微半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域全套核心芯片商亮牛半導(dǎo)體。

燧源科技2018年3月在上海成立，2018年4月達(dá)泰資本等機(jī)構(gòu)以1.7億估值進(jìn)入天使輪。

“我們當(dāng)時幫助他們團(tuán)隊注冊公司，燧原科技的目標(biāo)是做可以替代NVIDIA產(chǎn)品的人工智能訓(xùn)練芯片。現(xiàn)在我們國內(nèi)已經(jīng)有估值好幾十億美元的人工智能算法公司，但是他們訓(xùn)練人工智能的學(xué)習(xí)芯片很多還是從NVIDIA買來的。以燧原科技為代表的一些國內(nèi)公司就是想要能夠替代部分它的市場?！崩钊f。

網(wǎng)絡(luò)安全市場將更大

達(dá)泰資本關(guān)注的另一個重點領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)安全，目前網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)正處在一個關(guān)鍵階段，有兩大特征：高增長——在合規(guī)性需求和業(yè)務(wù)性需求的驅(qū)動下，每年增速在30%左右，且不斷有新的IT技術(shù)所帶來的安全問題需要解決；碎片化——網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的需求既廣又雜，形成了眾多的子領(lǐng)域，需要尋找自身規(guī)模足夠大，或擴(kuò)展性足夠強(qiáng)的領(lǐng)域。

“網(wǎng)絡(luò)安全過去一直是小圈子，所以360能夠很舒服地成為老大，但是今后新一代信息技術(shù)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)安全會成為更大的市場。例如隨著車聯(lián)網(wǎng)普及，自動駕駛和智能網(wǎng)絡(luò)的安全將極為重要。數(shù)據(jù)安全方面，商業(yè)企業(yè)目前越來越多信息以數(shù)字化形式表現(xiàn)，必須重視安全。公共網(wǎng)絡(luò)安全也是很大的市場。這個行業(yè)到今天為止非常碎片化，給投資人提供了巨大機(jī)會?！崩钊治觯磥砉た鼐W(wǎng)絡(luò)安全、車聯(lián)網(wǎng)安全、數(shù)據(jù)安全、業(yè)務(wù)安全等領(lǐng)域的項目都可能會出現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。

面對目前熱門的車聯(lián)網(wǎng)和智能駕駛賽道，李泉生態(tài)度相對冷靜。在他看來，車聯(lián)網(wǎng)、智能物流、智慧出行行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了幾家“獨角獸”企業(yè)，但是相關(guān)項目估值“較貴”，特別是自動駕駛項目。

“無論目前估值20億美元還是30億美元，自動駕駛公司至少還要四五年時間才可能盈利。因為從系統(tǒng)設(shè)計到汽車設(shè)計，再到原型車和量產(chǎn)車的周期至少是四五年。對于企業(yè)來說，如果不盈利就需要融資支持運(yùn)營。未來公司燒多少錢還不知道?！崩钊ㄗh同行謹(jǐn)慎對待自動駕駛類項目的投資機(jī)會。