涂畫

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司成立于1970年，原名連云港制藥廠，是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是目前國(guó)內(nèi)最大的抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地之一，抗腫瘤藥銷售額在國(guó)內(nèi)藥企中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)12%以上，是國(guó)家定點(diǎn)麻醉藥品生產(chǎn)廠家之一。公司先后被評(píng)為全國(guó)醫(yī)藥系統(tǒng)先進(jìn)集體、國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家火炬計(jì)劃新醫(yī)藥研究開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地的骨干企業(yè)之一、國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃）成果產(chǎn)業(yè)化基地，連續(xù)多年被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局列為全國(guó)化學(xué)制劑制藥行業(yè)十佳效益企業(yè)。公司連續(xù)5年上繳稅收在全國(guó)化學(xué)制藥行業(yè)里排名第二位。

一、比率分析

（一）償債能力

從整體來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均處在相當(dāng)高的水平，都保持在7.0以上，并顯示出逐年上升的跡象，2016年更是達(dá)到了8.9與8 3，反映了公司具備很強(qiáng)的短期償債能力，且償債能力穩(wěn)定，其投資資金的安全性高。從長(zhǎng)期的償債的指標(biāo)中可以看出其資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的比率較低，資產(chǎn)負(fù)債率為10%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率65.85%。公司低負(fù)債政策經(jīng)營(yíng)，不存在償還債務(wù)壓力，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，使得公司的信譽(yù)良好，公司的價(jià)值高

（二）營(yíng)運(yùn)能力

2016年與2017年相比，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升019，周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，表明其應(yīng)收賬款回收速度相對(duì)加快，有可能是2017年應(yīng)收賬款管理效率上升引起，但由于上升的比例不大，故對(duì)該企業(yè)的短期償債能力影響不大。

存貨周轉(zhuǎn)率上升17.2，周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短5.3天，但該指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明該企業(yè)存貨流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)較快，符合該行業(yè)的實(shí)際情況，該比率的上升有可能是當(dāng)年季節(jié)性或者其他外部因素造成。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升2，說(shuō)明該企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率有所上升。

該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎沒(méi)有變化，高于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)流動(dòng)性較高，說(shuō)明該公司獲利能力較高。

（三）盈利能力

由表1分析可知：2017年與2016年相比，銷售利潤(rùn)率下降了0.91%，反映了每一元的銷售收入少帶來(lái)了0.62%的凈利潤(rùn)，說(shuō)明恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2017年銷售收入雖增加，但商品經(jīng)營(yíng)能力稍微下降，故應(yīng)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意提高經(jīng)營(yíng)水平，提高盈利水平;總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率上升了0.7%，反映了恒瑞醫(yī)藥股份有限公司每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)有所上升，說(shuō)明2017年該企業(yè)所有資產(chǎn)的盈利能力略微上升;凈資產(chǎn)收益率下降了1.94%，下降較多，說(shuō)明恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2017年的盈利能力有所下降，需要注意加強(qiáng)管理與規(guī)劃，提高資金及資產(chǎn)的利用率。

從整體水平來(lái)看，于同行相比，恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的銷售利潤(rùn)率處于行業(yè)優(yōu)秀水平，總資產(chǎn)利潤(rùn)率處于行業(yè)良好水平，凈資產(chǎn)收益率也優(yōu)于平均行業(yè)水平，但總體來(lái)說(shuō)，恒瑞醫(yī)藥股份有限公司的盈利水平變化不大，且盈利水平處于良好，但仍需要注意加強(qiáng)商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力，以避免更多內(nèi)部因素造成的盈利水平的降低。

二、杜邦分析

（一）凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動(dòng)分析

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)利潤(rùn)率×平均權(quán)益乘數(shù)

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率下降0.02%。通過(guò)分解可看出是因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，權(quán)益乘數(shù)不變，銷售凈利率上升，減少的部分比增加的幅度大，從而使凈資產(chǎn)收益率降低。說(shuō)明銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了較大影響。

（二）銷售凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析

銷售凈利率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率×稅負(fù)因素×利息負(fù)擔(dān)

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率略微上升，稅負(fù)因素和利息負(fù)擔(dān)都略有上升，企業(yè)的凈利潤(rùn)相較2016年增加，說(shuō)明企業(yè)擴(kuò)大了銷售，但由于管理問(wèn)題或快遞運(yùn)輸成本等一系列因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率出現(xiàn)下降。稅負(fù)因素上升，利息負(fù)擔(dān)下降，對(duì)企業(yè)造成了一定的消極影響，但是影響不大。說(shuō)明企業(yè)調(diào)整的營(yíng)銷策略，強(qiáng)對(duì)了成本費(fèi)用的管理，制定了更完善的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，從而提高了銷售凈利率。

（三）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)總收入/平均總資產(chǎn)

相比2016年，恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)總收入與平均總資產(chǎn)均在增加，但二者比率降低。說(shuō)明企業(yè)應(yīng)該合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的使用效率。

（四）權(quán)益乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素分析

平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)÷平均所有者權(quán)益

相較2016年，恒瑞醫(yī)藥的總資產(chǎn)上升，所有者權(quán)益均不變。說(shuō)明企業(yè)應(yīng)該調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行更好的籌資規(guī)劃，提高企業(yè)實(shí)力。