金茜茜

摘要：為了走出公司短期資金短缺困境，上市公司進(jìn)行資金募集是極為有效的手段，使得上市公司擁有充足的資金投入到高收益、高價(jià)值的項(xiàng)目當(dāng)中。然而，近些年我國(guó)許多上市公司在募集資金過(guò)程中表現(xiàn)出了嚴(yán)重的投向變更問(wèn)題，觸犯了國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定。股票、金融債券等都是上市公司募集資金的主要方式，但是在實(shí)際資金投向方面則存在較大變動(dòng)與不規(guī)范的操作?；诖耍恼陆Y(jié)合筆者從中國(guó)知網(wǎng)等數(shù)據(jù)庫(kù)所查閱文獻(xiàn)以及自己多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)情況下，先對(duì)募集資金及其投向變更問(wèn)題現(xiàn)狀進(jìn)行了描述，并對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了深入分析，并對(duì)相關(guān)改進(jìn)措施進(jìn)行了有效探討。

關(guān)鍵詞：上市公司;募集資金;變更資金投向;措施

募集資金指的是上市公司采取首次公開募股、增發(fā)、配股、發(fā)行各種可轉(zhuǎn)換公司債券等公開發(fā)行證券或其他非公開發(fā)行證券的形式向投資者募集的資金。近些年，我國(guó)上市公司發(fā)展速度較快，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的加速下，上市公司募集資金的渠道不斷拓寬。然而，現(xiàn)階段我國(guó)許多上市公司進(jìn)行募集資金投向處理時(shí)，普遍表現(xiàn)出了較大隨意變更的問(wèn)題，為公司、投資者，甚至于我國(guó)金融市場(chǎng)都造成了嚴(yán)重的不良影響。因此，必須對(duì)上市公司募集資金投向變更問(wèn)題予以高度重視，并對(duì)其進(jìn)行客觀、公正的分析，進(jìn)而采取有效措施對(duì)上市公司募集資金投向進(jìn)行規(guī)范化管理。

一、我國(guó)上市公司募集資金現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在實(shí)現(xiàn)快速升級(jí)，傳統(tǒng)行業(yè)面臨著越發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而利潤(rùn)卻未得到明顯提升，使得許多上市公司將投資方向轉(zhuǎn)向了委托理財(cái)?shù)确菍?shí)業(yè)領(lǐng)域。在這種環(huán)境下，不少上市公司對(duì)募集資金的投向進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整了與市場(chǎng)需求不相適應(yīng)的項(xiàng)目，更傾向于對(duì)高科技經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資，越來(lái)越多的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)也在不斷提升產(chǎn)品技術(shù)含量方面進(jìn)行投資，助推產(chǎn)品的換代升級(jí)。

上市公司沒(méi)有將募集資金按照承諾進(jìn)行投資，稱之為募集資金投向變更。就變更形式而言，資金投向變更，包括了投資項(xiàng)目變更、投資項(xiàng)目終止、項(xiàng)目投資延期、所募資金挪作它用等。近年來(lái)，我國(guó)上市公司募集資金投向變更的現(xiàn)象逐年增多，呈現(xiàn)出越演越烈的發(fā)展態(tài)勢(shì)。就五年左右的時(shí)間就有數(shù)以百計(jì)的上市公司資產(chǎn)發(fā)生大幅度置換、轉(zhuǎn)手、大股東更替等問(wèn)題，上市公司目前開展的業(yè)務(wù)與上市計(jì)劃業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略南轅北轍。所以，這也就導(dǎo)致了募集資金投向變更的問(wèn)題。

資金募集是上市公司進(jìn)行融資的主要方式，然而現(xiàn)階段上市公司在融資資金用途方面時(shí)常發(fā)生較大變更，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也損害了投資者的利益。通常來(lái)說(shuō)，上市公司利益募集資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，若是投資失敗則由投資人承擔(dān)相應(yīng)的后果，使得上市公司募集資源用途變更更加無(wú)所顧忌，例如在資金募集到位后，上市公司通過(guò)內(nèi)部運(yùn)作，將用于項(xiàng)目投資的資金用來(lái)償還銀行到期貸款，損害了廣大股民的利益。

二、上市公司募集資金投向變更原因分析

（一）外部影響原因

首先，在項(xiàng)目審批制度方面的原因。我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，上市公司為募集資金而申報(bào)的項(xiàng)目，根據(jù)投資額大小對(duì)審批方法進(jìn)行合理分級(jí)，不同級(jí)別的政府部門在項(xiàng)目投資額的審批權(quán)限方面有著較大差別，越往下級(jí)，部門的審批權(quán)限越小。但是為了發(fā)展地位經(jīng)濟(jì)，地方進(jìn)行項(xiàng)目立項(xiàng)較為容易，審批流程較為簡(jiǎn)便。為此，上市公司通過(guò)將大型的單一項(xiàng)目拆分成為多個(gè)小型的子項(xiàng)目，以此降低國(guó)家級(jí)立項(xiàng)難度，一些沒(méi)有進(jìn)行可行性分析的項(xiàng)目也能順利過(guò)關(guān)。其次，募資監(jiān)管環(huán)境原因。證監(jiān)會(huì)等監(jiān)督機(jī)構(gòu)與國(guó)家法律法規(guī)對(duì)于上市公司一些重大決定都會(huì)產(chǎn)生一定的約束作用，所以若是國(guó)家機(jī)關(guān)實(shí)行寬松的監(jiān)管政策時(shí)，上市公司基于利益出發(fā)而去利用政策漏洞。同樣，國(guó)家在上市公司募集資金使用方面的監(jiān)督、約束力度不足，也會(huì)使投向變更行為不斷滋生。此外，還有國(guó)家政策方面的原因。國(guó)家政策除了能夠?qū)ι鲜泄镜囊恍┵Y金管理行為進(jìn)行強(qiáng)制性限制，也可以軟性地管理金融市場(chǎng)。所以，一般來(lái)說(shuō)，國(guó)家政策的變化也會(huì)使上市公司融資管理行為發(fā)生變化，上市公司會(huì)針對(duì)政策變動(dòng)方向采取有力措施來(lái)獲取更多利益。

（二）內(nèi)部影響因素

首先是上市公司控制監(jiān)管機(jī)制方面的原因。上市公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不完善，也是公司出現(xiàn)重大投資失誤的關(guān)鍵原因。缺乏有效的內(nèi)控與監(jiān)督體系，監(jiān)事會(huì)作用難以全面發(fā)揮，難以保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資的科學(xué)、合理?，F(xiàn)階段，我國(guó)上市公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制對(duì)于管理層投資喜好的影響作用較小，常常出現(xiàn)投資上的獨(dú)斷專行。其次在投資策略方面的原因。上市公司必須具備與時(shí)俱進(jìn)的能力才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上獲得生存與發(fā)展。上市公司未有針對(duì)投資環(huán)境變化積極地調(diào)整策略方可確保投資活動(dòng)順利，保障關(guān)投資者利益。所以，若是決策層發(fā)現(xiàn)實(shí)行的投資計(jì)劃與市場(chǎng)環(huán)境不相適應(yīng)時(shí)，就會(huì)選擇變更投資方向，募集資金的投向也就跟著發(fā)生改變。

三、上市公司募集資金投向變更改進(jìn)策略

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，從重處罰違法行為

國(guó)家相關(guān)部門應(yīng)針對(duì)不斷變化發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境與上市公司存在的募集資金使用變更行為，完善相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)上市企業(yè)的違法行為從重處罰，加大法律的約束力。就短期監(jiān)管而言要提高融資條件，以行政法規(guī)對(duì)上市公司募資資金使用與變更進(jìn)行嚴(yán)格約束。就長(zhǎng)期監(jiān)管角度，要充分發(fā)揮市場(chǎng)的約束作用。市場(chǎng)監(jiān)管部門要加強(qiáng)資金投向監(jiān)管，實(shí)時(shí)跟蹤區(qū)域上市公司募集資金投向的整個(gè)過(guò)程以及出現(xiàn)變更原因，便于統(tǒng)一管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)上市公司隨意變更募集資金投向的為，并向投資者披露虛假信息，利用市場(chǎng)作用來(lái)規(guī)范企業(yè)的融資秩序。

（二）提高募集資金投向內(nèi)部管理的力度

首先，上市公司應(yīng)建立健全的投資風(fēng)險(xiǎn)防范內(nèi)控體系，提高企業(yè)獨(dú)立決策能力。對(duì)于重大籌資投資計(jì)劃必須由集體討論通過(guò)，并形成股東會(huì)決議，籌資投資計(jì)劃制定與執(zhí)行都應(yīng)自覺(jué)接受監(jiān)事會(huì)、審計(jì)部，或者相關(guān)第三方檢查監(jiān)督。同時(shí)上市企業(yè)應(yīng)注重不斷提升集體決策水平，充分發(fā)揮群策群力的作用。其次，充分做好投資項(xiàng)目的可行性分析工作，深入、仔細(xì)、認(rèn)真地進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，做好項(xiàng)目評(píng)估工作，研究項(xiàng)目發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)展情況，確保項(xiàng)目投資較大的盈利能力。此外，還應(yīng)健全上市公司組織結(jié)構(gòu)。一是，要建立完善的、獨(dú)立的董事會(huì)制度及其相關(guān)法律體系，確保董事會(huì)決策的獨(dú)立性與依法行使權(quán)力合法性。二是，建立完善的董事會(huì)監(jiān)督機(jī)制，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，確保股東合法權(quán)益得到落實(shí)，并對(duì)證券、融資監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，以及提高董事會(huì)獨(dú)立決策能力。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜述可知，上市公司募集資金投向變更會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)以及投資者合法權(quán)益造成較大負(fù)面影響，同時(shí)也不利于我國(guó)股市、證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，必須采取有效措施進(jìn)一步規(guī)范上市公司募集資金投向管理，全募集資金較高的使用效率，公開、透明、合理地對(duì)募集資金投向進(jìn)行監(jiān)督，更有效地對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。

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