中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)方興未艾。近期的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，2009-2016年的8年間，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的交易金額從330億美元逐年上升至2020億美元，年均復(fù)合增速接近130%。雖然由于貿(mào)易摩擦、政府對(duì)外投資管控、海外市場(chǎng)投資限制等原因，2017、2018年的交易金額相較2016年出現(xiàn)較大下滑，但海外并購(gòu)仍然保持較高的活躍程度。

在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的版圖當(dāng)中，日本是一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的重點(diǎn)收購(gòu)目的地國(guó)。作為曾經(jīng)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，日本在汽車(chē)、電子、機(jī)械、家電、化工、制藥等領(lǐng)域仍然有著非常多優(yōu)秀的品牌和技術(shù)，這些都是中國(guó)企業(yè)孜孜以求的并購(gòu)“富礦”。

日本仍是并購(gòu)“富礦”

中國(guó)企業(yè)的境外并購(gòu)可以被分為三個(gè)階段。在第一階段，絕大多數(shù)境外并購(gòu)交易為獲得自然資源儲(chǔ)備。第二階段主要是引進(jìn)品牌、技術(shù)以及其他能力，中國(guó)企業(yè)能借此提升自身在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)地位。自從2016年開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)進(jìn)入第三階段，這個(gè)階段通常旨在幫助自身實(shí)現(xiàn)制勝?lài)?guó)內(nèi)和輸出海外市場(chǎng)的雙重目標(biāo)。

收購(gòu)日本企業(yè)符合了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)第三階段“制勝?lài)?guó)內(nèi)和輸出海外市場(chǎng)”的目標(biāo)，有望成為下一階段收購(gòu)版圖當(dāng)中的重要目的地之一。

隨著中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在家電、電子等行業(yè)中崛起，依靠強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，占據(jù)重要地位，也對(duì)日本的家電和電子行業(yè)造成了極大的替代與沖擊。

以電視機(jī)產(chǎn)業(yè)為例，日系制造商的份額連年下降。調(diào)研機(jī)構(gòu)的一份數(shù)據(jù)顯示，從2008-2016年，索尼的液晶電視全球份額從13.7%下降到了5.6%;東芝2008年的份額為6.4%，到2015年被擠出了主要排名;2008年夏普還占有9%的份額，到2014年也被擠出了主要排名。

同樣的情況還發(fā)生在全球電腦和手機(jī)等市場(chǎng)中，日本品牌的份額也在不斷萎縮當(dāng)中。但與此同時(shí)，不可否認(rèn)的是，日本在先進(jìn)制造領(lǐng)域仍然具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，包括汽車(chē)、電子、機(jī)械、家電、化工、制藥等領(lǐng)域，都有著非常多優(yōu)秀的品牌和技術(shù)。

2018年的財(cái)富500強(qiáng)榜單中，日本企業(yè)有53家，其中以本田、豐田、日立、索尼、松下、富士通為代表的汽車(chē)和電子設(shè)備行業(yè)企業(yè)占據(jù)主流。

家電、電子成為并購(gòu)重點(diǎn)

日本家電和電子企業(yè)的衰退，給了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的良好時(shí)機(jī)?；仡櫧鼛啄陙?lái)的并購(gòu)事件，家電和電子行業(yè)成為了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)日本企業(yè)的重點(diǎn)。

僅在2016年，就發(fā)生了中國(guó)企業(yè)收購(gòu)日本家電公司的多起案例。富士康以3890億日元（折合35億美元）收購(gòu)了日本夏普66%的股份。聯(lián)想集團(tuán)以255億日元（約合2.24億美元）收購(gòu)日本老牌企業(yè)富士通PC業(yè)務(wù)51%的股份。美的集團(tuán)收購(gòu)了東芝生活電器株式會(huì)社80.1%的股權(quán)。

其中比較具備代表性的收購(gòu)當(dāng)屬海信集團(tuán)收購(gòu)東芝的電視業(yè)務(wù)。2017年11月14日，海信集團(tuán)正式宣布收購(gòu)東芝映像解決方案公司95%股權(quán)。完成交易后，海信集團(tuán)將享有東芝電視品牌、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等一系列業(yè)務(wù)，并可享用東芝電視全球40年品牌授權(quán)。

另外一個(gè)不得不提的并購(gòu)事件是富士康并購(gòu)夏普66%的股份，這是中國(guó)企業(yè)歷史上首次收購(gòu)日本知名的家電品牌。此前多起收購(gòu)案收購(gòu)的資產(chǎn)都是日本家電品牌的部分業(yè)務(wù)或者品牌使用權(quán)。收購(gòu)夏普也幫助富士康逐漸擺脫代工廠的標(biāo)簽，從而打造自主的終端品牌。

下一個(gè)陣地

如果說(shuō)家電、消費(fèi)電子是上一個(gè)階段的并購(gòu)主流，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈或許會(huì)是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)日本企業(yè)的下一個(gè)重要陣地之一。

無(wú)論是規(guī)模還是技術(shù)實(shí)力，我國(guó)的汽車(chē)零部件企業(yè)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于外資同行。但隨著新能源汽車(chē)?yán)顺钡牡絹?lái)，中國(guó)作為全球第一大新能源汽車(chē)市場(chǎng)，迎來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)更多的國(guó)產(chǎn)替代，從而加大對(duì)海外汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)。

汽車(chē)工業(yè)已經(jīng)是日本經(jīng)濟(jì)的支柱，日本的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈具有強(qiáng)大的技術(shù)和整體實(shí)力。在2018年的財(cái)富500強(qiáng)榜單上，日本上榜的53家企業(yè)中，豐田、本田、日產(chǎn)、鈴木、馬自達(dá)、斯巴魯?shù)溶?chē)企及其產(chǎn)業(yè)鏈如松下、普利司通占據(jù)了非常大的比重。其中，豐田作為全球第一大汽車(chē)廠商，位居世界500強(qiáng)第6位。

從目前來(lái)看，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)日本汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的案例相對(duì)較少，一方面源于日本汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況良好;另一方面是對(duì)于核心技術(shù)和專(zhuān)利的保護(hù)。但仍然有較為成功的并購(gòu)案例。2018年4月，上市公司均勝電子購(gòu)買(mǎi)日本高田公司部分資產(chǎn)完成交割，最終實(shí)際支付價(jià)為15.88億美元。

除家電、電子和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈之外，醫(yī)療大健康行業(yè)也有望成為中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)重點(diǎn)。

日本是全球第三大藥品市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模僅次于中國(guó)和美國(guó)，并誕生了武田制藥、安斯泰來(lái)制藥、大冢制藥、衛(wèi)材制藥等。其中，武田制藥作為日本最大的制藥廠，2016年位居全球制藥企業(yè)50強(qiáng)第18位。

中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的海外并購(gòu)交易的增長(zhǎng)尤為迅速。數(shù)據(jù)顯示，2016-2017年，中國(guó)醫(yī)療行業(yè)境外并購(gòu)交易金額較2013-2015年間增長(zhǎng)了217%，是所有行業(yè)平均增速的兩倍多，其交易數(shù)量增長(zhǎng)了124%，排在所有行業(yè)首位。