常冠齡

隨著金融監(jiān)管的不斷深入，對不合規(guī)金融業(yè)務(wù)的出清，正從互聯(lián)網(wǎng)金融向私募領(lǐng)域延伸。

10月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布公告稱，注銷山東龍?jiān)ㄍ锻顿Y、北京摩根盛通基金、上海利成股權(quán)投資、財(cái)商通（廈門）資產(chǎn)等12家不能持續(xù)符合管理人登記要求的私募機(jī)構(gòu)。

從公告來看，這12家機(jī)構(gòu)之所以被注銷，主要是因?yàn)樗鼈儑?yán)重不合規(guī)。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是響應(yīng)早些時(shí)候證監(jiān)會主席易會滿提出的將逐步出清偽私募舉措。

據(jù)證監(jiān)會消息，10月17日，證監(jiān)會主席易會滿主持召開私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會，圍繞“大力發(fā)展股權(quán)投資基金、為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動能”，與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)代表座談交流。易會滿主席提出，接下來將采取四項(xiàng)舉措促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，包括逐步出清偽私募、抓緊修訂私募基金監(jiān)管辦法、建立分類備案機(jī)制、推動完善私募股權(quán)基金稅收政策等。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會存續(xù)登記私募基金管理人24368家，存續(xù)備案私募基金79218只，管理基金規(guī)模13.38萬億元。然而，隨著私募領(lǐng)域發(fā)展的還有偽私募的興起。這些偽私募不僅存在嚴(yán)重的違規(guī)，而且嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益。特別是隨著金融監(jiān)管的從嚴(yán)，偽私募的套路漸行漸難，導(dǎo)致違約不斷。

監(jiān)管層：牌照與產(chǎn)品備案都更嚴(yán)格

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，要想徹底整治日益泛濫的偽私募現(xiàn)象，并遏制此類現(xiàn)象的重現(xiàn)，則要從源頭上做起，即牌照發(fā)放與產(chǎn)品備案。

此前，不少民間金融機(jī)構(gòu)在獲得基金銷售牌照后，就自己發(fā)行大量私募產(chǎn)品而沒有向證券基金業(yè)協(xié)會備案，然后就面向廣大投資者銷售。隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，這些民間金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而與持牌金融機(jī)構(gòu)開展合作，通過底層資產(chǎn)包裝、暗中簽訂剛兌抽屜協(xié)議等行為由后者發(fā)行產(chǎn)品備案，再通過民間金融機(jī)構(gòu)銷售渠道面向廣大投資者銷售，變相實(shí)現(xiàn)自融或資金池業(yè)務(wù)借新還舊目的。

因此，要打擊這些偽私募，就應(yīng)該收緊牌照發(fā)放與產(chǎn)品備案審查程序。事實(shí)上，早在今年2月，證監(jiān)會相關(guān)部門出臺的《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）。

《管理辦法》從兩個(gè)方面做了重要規(guī)定：一是按照《管理辦法》相關(guān)規(guī)定，未來持有基金銷售牌照的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)除了銷售公募基金，只能代銷基金、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，原先的陽光私募、PE/VC股權(quán)投資基金將不得銷售。二是對基金銷售牌照提出續(xù)展審核要求，若獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)無法滿足“最近一年度基金銷售日均保有量（貨幣市場基金除外）不低于10億元”等監(jiān)管要求，證監(jiān)會將不予續(xù)展《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，即收回獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的基金銷售牌照。

在產(chǎn)品備案上，監(jiān)管也日益趨嚴(yán)。例如，私募產(chǎn)品托管銀行方面，要逐一審核產(chǎn)品每個(gè)出資人是否屬于合格投資者，只要其中一個(gè)出資人不屬于合格投資者，銀行就不會出具相關(guān)資金托管協(xié)議。

投資者：擦亮眼，識套路

針對偽私募，監(jiān)管層當(dāng)然要加大力度管理，同時(shí)作為投資者，也要時(shí)刻擦亮眼睛，認(rèn)清偽私募的套路，以免入坑。

偽私募有幾個(gè)常見的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)也是區(qū)分真假私募的主要依據(jù)。

一是公開募集。私募基金不得公開募集，不得以任何方式公開募集和發(fā)行基金。而偽私募存在違規(guī)宣傳，不談風(fēng)險(xiǎn)，未嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，向不具有風(fēng)險(xiǎn)識別能力的投資者推薦產(chǎn)品。他們會通過公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會、分析會和布告、傳單、短信、微信、博客、電子郵件等方式向不特定對象宣傳推介。

二是宣稱保本保息。偽私募往往會虛構(gòu)或夸大投資項(xiàng)目，以投資標(biāo)的大股東個(gè)人擔(dān)保、投資標(biāo)的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)擔(dān)保等方式，承諾給予投資者保本、承諾給予投資者固定收益、承諾定期付息等。

三是名基實(shí)貸。偽私募沒有主動的風(fēng)險(xiǎn)管理，而是約定由基金管理人關(guān)聯(lián)方、投資標(biāo)的大股東或關(guān)聯(lián)方溢價(jià)回購，從而達(dá)到變相從事放貸業(yè)務(wù)的目的。如果一只私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，那么這只私募基金很可能就是偽私募產(chǎn)品。這種產(chǎn)品既不能有效保障投資者資金安全，而且還存在挪用或者侵占募集資金的情形，涉嫌欺詐。

四是未到協(xié)會備案。以私募基金名義宣傳、募集，但并未到基金業(yè)協(xié)會辦理產(chǎn)品備案手續(xù)。

五是沒有資金門檻限制。私募基金有較高的資金限制。一般而言，私募基金的對象是少數(shù)的特定投資者，且這些投資者一般面對的門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模。偽私募一般不會對投資者設(shè)置如此高的資金投入限制。

六是人數(shù)限定嚴(yán)格，人數(shù)多少是區(qū)分真假私募的關(guān)鍵點(diǎn)。按照相關(guān)規(guī)定，私募基金及其管理公司的投資人數(shù)有著嚴(yán)格的限制：合伙制私募基金的投資人數(shù)應(yīng)當(dāng)受《公司法》及《合伙企業(yè)法》的約束而不得超過50人，而對于“契約型”私募基金而言，“非公開募集資金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過200人”。也就是說，“契約型”私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過200人;超過人數(shù)限制的，都很可能是偽私募。

另外也需要關(guān)注私募產(chǎn)品的登記備案情況，正規(guī)的基金公司或者有銷售資格的機(jī)構(gòu)都是可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)查詢到的。（作者單位：鄭州西亞斯學(xué)院）

12家

10月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布公告稱，注銷山東龍?jiān)ㄍ锻顿Y、北京摩根盛通基金、上海利成股權(quán)投資、財(cái)商通（廈門）資產(chǎn)等12家不能持續(xù)符合管理人登記要求的私募機(jī)構(gòu)。