胡蘭蘭

摘要：近年來，隨著我國“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”政策的實(shí)施，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)得到了快速發(fā)展，但與此同時其在融資方面受各種因素的影響也面臨著較多問題。在此背景下，本文從分析創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資需求特點(diǎn)入手，總結(jié)和闡述當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資過程中面臨的問題，并在此基礎(chǔ)上提出一些解決問題的具體對策，意在幫助創(chuàng)業(yè)型企業(yè)突破融資困境，滿足融資需求，實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)定健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)型企業(yè)：融資：問題：路徑

一、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)概述

所謂的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)主要是指一個企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段的高風(fēng)險性與高成長性并存的創(chuàng)新型開拓企業(yè)。一般來說，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)具備三個基本特點(diǎn)：一是它可以通過對所擁有的資源進(jìn)行重新組合，創(chuàng)造出更大的價值和回報：二是它所形成的產(chǎn)品和服務(wù)帶有較高的市場風(fēng)險：三是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)本身的生產(chǎn)、研發(fā)和管理環(huán)節(jié)存在較大的不確定性，因此其在運(yùn)營和發(fā)展過程中存在較大的風(fēng)險。

二、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資需求特點(diǎn)分析

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)由于處于發(fā)展初期，因此其在經(jīng)營管理過程中面臨著更多的不確定性、不穩(wěn)定性和不成熟性，從而導(dǎo)致其在融資需求方面呈現(xiàn)出四個主要特點(diǎn)：一是融資需求的市場化傾向比較明顯，即企業(yè)處于初創(chuàng)期，自我積累難以滿足技術(shù)創(chuàng)新的大量研發(fā)費(fèi)用，必須要通過外部市場條件來滿足融資需求：二是滿足融資需求的渠道具有多樣性的特點(diǎn)，即企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期對資金需求量巨大，需要多方位、多方式來籌措資金，并逐步完善自身的籌資、融資體系：三是融資需求對融資的效率性要求更為明顯，即創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資需求方面對能夠高效、合理的籌集資金來打散、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的融資效率更為青睞，這樣既能減少融資支出，同時還可以降低債務(wù)風(fēng)險：四是融資需求具有政策性特點(diǎn)，即創(chuàng)業(yè)型企業(yè)多數(shù)是受政府政策的引導(dǎo)、扶持而成立，因此其在融資需求方面也會呈現(xiàn)出向政府的相關(guān)優(yōu)惠政策傾斜的特點(diǎn)。

三、當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資過程中面臨的問題分析

雖然當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資環(huán)境已經(jīng)初具雛形，天使基金融資、風(fēng)險基金融資和創(chuàng)業(yè)板市場融資等已經(jīng)給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供了一定的融資環(huán)境，但是從總體上來看，我國的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資過程中面臨著諸多問題，具體體現(xiàn)在以下三個方面。

（一）融資結(jié)構(gòu)不均衡問題明顯

對于企業(yè)來說，其在發(fā)展期間的資金來源主要有外源融資和內(nèi)源融資兩個渠道，其中外源融資渠道主要有銀行貸款債權(quán)融資、風(fēng)險投資、發(fā)行股票或者債券等，而內(nèi)源融資則主要有創(chuàng)業(yè)投資、個人自籌以及留存收益等。

在實(shí)務(wù)中，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資過程中面臨的一個重要問題就是融資結(jié)構(gòu)不均衡問題，主要表現(xiàn)在過于依賴內(nèi)源融資和銀行貸款融資，對于其他融資方式和渠道較少涉及，從而使得企業(yè)在運(yùn)營管理過程中極容易出現(xiàn)資金短缺問題而陷入財務(wù)危機(jī)。依賴內(nèi)源融資雖然能夠大幅降低融資成本，但是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)南于其存續(xù)發(fā)展時間較短，無論是創(chuàng)業(yè)投資還是個人自籌抑或是利用留存收益，均缺乏持續(xù)性，從而難以滿足其在初創(chuàng)期對資金的需求度，而銀行貸款不僅要還本付息，還要受到借款期限、貸款投放力度和規(guī)模的限制，不僅容易大幅增加創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，同時還會增加企業(yè)后續(xù)的融資難度，風(fēng)險較高。

（二）風(fēng)險投資比重較低

根據(jù)公司治理機(jī)制與風(fēng)險承擔(dān)的相關(guān)理論，只要確保創(chuàng)業(yè)者的持股比例控制在50%的范圍內(nèi)，剩余股權(quán)可留出最大空問供風(fēng)險投資運(yùn)作。風(fēng)險投資不需要償還或者抵押，對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說是一種較為理想的融資方式。但是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在其融資實(shí)務(wù)中卻較少利用風(fēng)險投資的方式，風(fēng)險投資比重在融資總規(guī)模中占比較低，主要有兩個方面的原因：一是部分創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的投資者不愿意過多引入風(fēng)險投資者來分散企業(yè)的控制權(quán)，增加運(yùn)營管理難度：二是風(fēng)險投資的退出機(jī)制較為靈活，一旦投資者發(fā)現(xiàn)其投資回報難以達(dá)到預(yù)期或者資金有更好的去向，其極有可能會快速退出，從而給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資金帶來較大的缺口，從而引發(fā)財務(wù)危機(jī)，難以持續(xù)經(jīng)營。

（三）市場體系難以對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資形成有效支持

當(dāng)前我國市場體系難以對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資形成有效支持主要體現(xiàn)在兩個方面：一是信用擔(dān)保體系不夠完善，難以真正為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資提供有力支持，即近年來我國金融機(jī)構(gòu)為防范系統(tǒng)下金融風(fēng)險的發(fā)生，通過減少信用貸款規(guī)模的方式來強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督，絕大部分的貸款都需要擔(dān)?；蛘叩盅?，這對于經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，獲取擔(dān)保的難度較大，從而對融資產(chǎn)生了不利影響：二是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資與大企業(yè)相比，其在規(guī)模、信用以及風(fēng)險等方面均不占優(yōu)勢，因此銀行等金融機(jī)構(gòu)更青睞于大企業(yè)，因此增加了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資的難度。四、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)突破融資困境，滿足融資需求的實(shí)現(xiàn)路徑

筆者結(jié)合融資的相關(guān)理論知識和自身的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，建議創(chuàng)業(yè)型企業(yè)從如下路徑突破融資困境，滿足自身的融資需求。

（一）充分利用最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論和融資工具創(chuàng)新，改善融資結(jié)構(gòu)失衡的問題

要改善創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡的問題，需從以下兩個方面人手。一是充分利用最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論，對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不僅能夠有效降低企業(yè)的融資成本，降低財務(wù)風(fēng)險，同時還可以合理控制企業(yè)的總體負(fù)債規(guī)模以及負(fù)債結(jié)構(gòu)長中短期負(fù)債的占比，從而有利于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)改變其過于依賴內(nèi)源融資或者銀行貸款融資的現(xiàn)狀：二是積極應(yīng)用創(chuàng)新型的融資工具，進(jìn)一步拓寬創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資渠道，改變其融資難的困境，例如應(yīng)用供應(yīng)鏈融資的形式可以利用鏈條企業(yè)在交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和存貨以及鏈上核心企業(yè)對交易的信用擔(dān)保，使得處于融資弱勢的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)更容易獲得銀行授信規(guī)模，開展融資租賃業(yè)務(wù)既可以減少創(chuàng)業(yè)型企業(yè)設(shè)備購置方面的資金缺口壓力，義可以利用“營改增”后進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，減少企業(yè)的稅金支付，緩解流動資金壓力。

（二）適度增加風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資規(guī)模的占比

適度增加風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資規(guī)模中的占比是改善其融資困境，滿足融資需求的義一重要方法。在實(shí)務(wù)中要提高風(fēng)險投資占比，須從兩個方面人手進(jìn)行改善。一方面是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的管理層要轉(zhuǎn)變對風(fēng)險投資的認(rèn)識，即只要把風(fēng)險投資控制在50%的控制權(quán)以下，風(fēng)險投資不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)加以保障，有效的處理資金問題，同時還能夠?yàn)槠髽I(yè)的市場競爭和運(yùn)營提供出完善的管理人才網(wǎng)絡(luò)，提升管理的時效性，應(yīng)當(dāng)在融資過程中適度提高風(fēng)險投資比例：另一方面則是要從完善風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)制人手，即通過完善立法、擴(kuò)大風(fēng)險資金來源以及實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資主體的多元化等方式來對風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行完善，降低企業(yè)因引入風(fēng)險投資而產(chǎn)生各種管理問題。

（三）結(jié)合創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的生命周期分階段制定融資策略

根據(jù)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的生命周期分階段制定融資策略，其本質(zhì)上是要求創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在不同的發(fā)展階段根據(jù)自身的實(shí)際資金需求制定具有針對性的融資策略。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的運(yùn)營管理過程總體上可劃分為起步、建設(shè)、擴(kuò)張三個階段，而在這三個階段中的融資需求是存在一定差異的，因地制宜制定不同的融資策略。在起步階段，受各種不確定性因素的影響，普通股加適當(dāng)優(yōu)先股的股權(quán)融資是最為適宜的：在建設(shè)階段，由于收入低、成本低，但同時項(xiàng)目的市場優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢可能已經(jīng)凸顯，在此階段宜采取一定的銀行負(fù)債融資和引入一定的風(fēng)險投資：在擴(kuò)張階段，由于企業(yè)已經(jīng)具備了一定的實(shí)力來化解經(jīng)營運(yùn)作的風(fēng)險和壓力.在此階段可綜合使用各種融資渠道和來源來滿足企業(yè)在快速擴(kuò)張過程中的融資需求。

五、結(jié)束語

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)與其他企業(yè)相比，其在融資過程中受到的局限因素更多，融資難度更大，因此本文在分析當(dāng)前我國創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在融資過程中面臨問題的基礎(chǔ)上，分別從充分利用最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論和融資工具創(chuàng)新改善融資結(jié)構(gòu)失衡、適度增加風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資規(guī)模的占比和結(jié)合、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的生命周期分階段制定融資策略三個角度提出了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)突破融資困境，實(shí)現(xiàn)高效融資的策略，以期能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)型企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造一個良好的資金環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳麗君.創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資模式創(chuàng)新及實(shí)現(xiàn)路徑研究一以A公司為例[D].南昌：江西師范大學(xué)，2018（5）.