侯雋

科迪乳業(yè)近來風波不斷。

8月16日，科迪乳業(yè)（002770.SZ）發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會立案調查通知書，因公司涉嫌違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調查。而此前，深交所接連下發(fā)關注函，要求就公司是否存在資金鏈緊張情形，以及賬上存有17億元貨幣資金但仍長期拖欠奶款等問題進行說明。

8月19日，科迪乳業(yè)發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會立案調查通知書后，董事長高度重視，立即組織高管召開會議，成立“以董事長為組長的自查自糾小組”，公司將積極配合河南證監(jiān)局調查工作。

資本市場立刻做出反應。8月19日開盤，科迪乳業(yè)一字跌停，截至當日收盤，科迪乳業(yè)報2.66元/股，下跌2.92%，成交量42.11萬手，成交額1.09億元，總市值29.12億元。

自7月份以來，這家曾經(jīng)的網(wǎng)紅區(qū)域乳企陷入接二連三的麻煩中，不斷被曝出手握逾17億元現(xiàn)金卻拖欠奶農(nóng)奶款、累計質押公司股票的99.96%且存在平倉風險，科迪集團、科迪速凍、科迪乳業(yè)被列為失信被執(zhí)行人……

禍起小白奶？

2015年，科迪集團旗下科迪乳業(yè)在深交所上市，成為河南省知名的乳制品加工企業(yè)，主營乳制品的生產(chǎn)及銷售。公司實際控制人為張清海、許秀云夫婦。

科迪集團旗下有科迪乳業(yè)、科迪速凍食品有限公司、科迪面業(yè)有限責任公司等多家子公司。張清海、許秀云夫婦通過持有科迪乳業(yè)第一大股東科迪集團99.83%的股權，間接控制科迪乳業(yè)44.27%的股份。

2016年，科迪乳業(yè)迎來了高光時刻，一款透明包裝“原生純牛奶”（俗稱“小白奶”）誕生了。由于包裝簡約設計清新，小白奶迅速成為網(wǎng)紅，科迪乳業(yè)也迅速站上了風口，成功走進全國消費者視野。在小白奶帶動下，科迪乳業(yè)2017年業(yè)績大漲，作為區(qū)域乳企，科迪在河南、山東、江蘇、安徽四大傳統(tǒng)銷售區(qū)域外的營收暴增678.95%。

不過，到了2018年上半年，“小白奶”風光不再。包括“小白奶”在內的科迪乳業(yè)的常溫乳制品業(yè)務營收同比下降25.62%，毛利率也出現(xiàn)大幅度下滑，從上年的26.43%下降至18.97%。

乳業(yè)專家宋亮對《中國經(jīng)濟周刊》分析，小白奶曇花一現(xiàn)的主要原因是準入門檻比較低，到了2017年，奶制品頭部企業(yè)紛紛推出了自己的透明袋裝常溫奶，最早跟進的是完達山、天潤等中型奶企。緊接著，伊利、蒙牛也開發(fā)了自己的透明袋裝純牛奶，尤其是蒙牛更是在透明袋中裝入了真正的巴氏殺菌低溫鮮奶，相比之下，小白奶相形見絀。

奶農(nóng)：拖欠我們億元貨款

業(yè)內人士介紹，科迪乳業(yè)在小白奶爆紅前便依賴奶農(nóng)供應鮮奶，在產(chǎn)品成功后更是開始大量在周邊收購鮮奶。中信建投證券研究顯示，2017年4月，科迪乳業(yè)小白奶日銷量達到了300噸。

科迪乳業(yè)年報顯示，科迪乳業(yè)乳制品生產(chǎn)量由2016年的12萬噸猛增至2017年的22萬噸。而據(jù)國聯(lián)證券研報，2017年科迪乳業(yè)的自有奶牛存欄量約為6000頭，以當時全國平均的奶牛單產(chǎn)量6000kg/年來算，科迪的自產(chǎn)奶源僅為3.6萬噸，剩余奶源缺口都依賴外部采購。

農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2015—2017年我國鮮奶價格維持在3.4～3.5元/公斤。而據(jù)奶農(nóng)介紹，為了提高奶農(nóng)的積極性，科迪乳業(yè)以3.7元/公斤的價格收購鮮奶，高出市場平均價格。巨大的采購量，加之高于市場價的采購價格，山東、河南地區(qū)的奶農(nóng)紛紛選擇與科迪乳業(yè)合作。

業(yè)內人士向記者分析，科迪乳業(yè)激進擴產(chǎn)的確取得過不錯的成績，但很快遭遇激烈的市場競爭，隨之而來的是產(chǎn)品利潤的下滑，進而發(fā)生了“欠款事件”。8月2日，有媒體曝光了一份《奶農(nóng)求救書》，稱從2017年12月開始，科迪乳業(yè)拖欠奶農(nóng)奶款，涉及上千戶奶農(nóng)，金額約1.4億元，曾有奶農(nóng)多次向科迪乳業(yè)討要奶款，但遭到公司多次推諉，至今未能拿回。

《中國經(jīng)濟周刊》記者聯(lián)系到河南虞城的一位奶農(nóng)，這位奶農(nóng)告訴記者，科迪乳業(yè)給養(yǎng)殖場帶來的損失已經(jīng)上升到生死存亡的地步，由于遲遲不給付欠款，奶農(nóng)不得不變賣奶牛，還有的養(yǎng)牛場已經(jīng)關停。

另據(jù)奶農(nóng)介紹，《奶農(nóng)求救書》上所說的1.4億元欠款僅僅是一個保守估計，實際上科迪乳業(yè)拖欠奶農(nóng)的奶款還要更多。此外，科迪乳業(yè)與經(jīng)銷商之間也有債務糾紛。

記者對比科迪乳業(yè)歷年資金占用情況表發(fā)現(xiàn)，公司非經(jīng)營性占用資金筆數(shù)增加。在2017年度，新增科迪巨爾乳業(yè)向科迪乳業(yè)產(chǎn)生暫借款資金，非經(jīng)營性占用超2000萬元。2018年度，科迪集團控制的河南科迪大磨坊食品有限公司，以暫借款為由，非經(jīng)營性占用科迪乳業(yè)2億元。

8月3日晚，深交所下發(fā)關注函，要求科迪乳業(yè)對拖欠奶農(nóng)款項事項、貨幣資金情況、合同糾紛情況等進行說明。

20億政府救助能否如期到位？

8月5日，科迪乳業(yè)公告稱，目前，商丘市政府正積極幫助科迪集團緩解流動性風險，并協(xié)調推動省級投資平臺設立專項產(chǎn)業(yè)振興基金（20億元），以紓解科迪集團股票質押風險，相關工作正在有序推進中。

《中國經(jīng)濟周刊》記者在采訪中獲悉，外界對科迪乳業(yè)“欠款事件”等問題有不少質疑。

從賬面上看，科迪乳業(yè)不僅不缺錢，現(xiàn)金流還相當充足。

科迪乳業(yè)今年一季報顯示，公司貨幣資金余額為17.7億元，其中，短期借款余額為11.88億元;報告期內，利息費用金額為1639.03萬元，占歸屬于母公司所有者凈利潤的54.67%。

為此，科迪乳業(yè)“存貸雙高”一事受到不少質疑。

雖然賬面資金充足，但根據(jù)科迪乳業(yè)2018年年報，控股股東科迪集團持有其44.27%股權，持股數(shù)量為4.85億股，其中質押數(shù)量多達4.845億股，接近全部質押?？频先闃I(yè)在8月16日的公告中披露，大股東累計質押所持公司股份99.96%，存在平倉風險。

根據(jù)媒體報道，科迪乳業(yè)董事長張清海之女張少華近期在接受采訪時表示，目前整個科迪集團資金壓力較大。“主要是銀根收緊、抽貸，以及公司將貸款投入到生產(chǎn)基地、養(yǎng)殖基地建設等回報周期較長的領域所致?！?/p>

對于外界關心的政府救助能否到位，科迪乳業(yè)稱，經(jīng)向科迪集團核實，8月16日之前，商丘市政府一直在積極幫助科迪集團協(xié)調推動省級投資平臺、質權人設立專項產(chǎn)業(yè)振興基金，上述基金參與各方已進行了多輪磋商，尚未簽署相關協(xié)議。