張?zhí)m宣

習近平總書記在6月28日二十國集團領導人峰會上關于世界經(jīng)濟形勢和貿(mào)易問題的發(fā)言指出，“國際金融危機發(fā)生10年后，世界經(jīng)濟再次來到十字路口。保護主義、單邊主義持續(xù)蔓延，貿(mào)易和投資爭端加劇，全球產(chǎn)業(yè)格局和金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊，世界經(jīng)濟運行風險和不確定性顯著上升”。

今年上半年，我國堅持新發(fā)展理念，堅持推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持改革開放，經(jīng)濟運行繼續(xù)保持在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。政府債券是財政政策與貨幣政策的結(jié)合點，是金融市場的核心基礎，加強政府債券管理，對于促進高質(zhì)量發(fā)展、防范化解財政金融風險具有重要作用。面對新形勢新挑戰(zhàn)，財政部以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，按照黨的十九大提出的創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控、加快建立現(xiàn)代財政制度、促進多層次資本市場健康發(fā)展、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線要求，認真做好政府債券發(fā)行工作，積極推進政府債券管理市場化改革，著力加強政府債券市場建設，充分發(fā)揮政府債券在保障經(jīng)濟金融高質(zhì)量發(fā)展方面的作用。

保持政府債券發(fā)行規(guī)模合理適度，

促進積極財政政策加力提效

黨的十九大以來，面對復雜嚴峻的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，在以習近平總書記為核心的黨中央堅強領導下，我國堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，經(jīng)濟從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。與之相適應，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，積極的財政政策加力提效，實施更大規(guī)模的減稅降費，著力化解地方政府債務風險，堅持結(jié)構性去杠桿，推動供給側(cè)結(jié)構性改革。

今年以來，全球經(jīng)濟增長動力減弱，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，財政部按照中央實施積極財政政策的決策部署，適當增加國債發(fā)行規(guī)模，加快地方政府債券（以下簡稱“地方債券”）發(fā)行使用進度。上半年，財政部發(fā)行國債約1.81萬億元，比上年同期增長約13.8%;指導36個省（自治區(qū)、直轄市、計劃單列市）和新疆生產(chǎn)建設兵團發(fā)行地方債券約2.83萬億元，其中新增債券發(fā)行約2.18萬億元，完成全年限額的70.7%，有力保障了積極財政政策的實施，發(fā)揮了政府債券對穩(wěn)投資、擴內(nèi)需、補短板的積極作用，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。下半年，財政部將繼續(xù)密切跟蹤金融市場運行情況，合理安排國債發(fā)行節(jié)奏，督促各地加快地方債券發(fā)行進度，確保圓滿完成今年政府債券發(fā)行任務。

深化國債管理市場化改革，增強國債利率基準作用

黨的十九大報告指出，經(jīng)濟體制改革必須以完善產(chǎn)權制度和要素市場化配置為重點。利率是資金的價格，是金融資源市場化配置的指揮棒。作為無風險基準利率，健全的國債收益率曲線是多層次資本市場的定價基準。黨的十八屆三中全會明確提出“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”。近年來，財政部大力推進夯實國債收益率曲線基礎機制建設，以人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子為契機，建立了短期國債滾動發(fā)行機制，3個月期國債收益率成為SDR貨幣籃子中人民幣的代表性利率，獲得了國際社會認可。建立國債續(xù)發(fā)行機制，減少債券碎片，提高了中長期國債定價的有效性。開展國債做市支持操作，提高國債流動性，改善了國債收益率曲線數(shù)據(jù)質(zhì)量。目前，涵蓋3個月期到30年期短、中、長期較為完整的國債收益率曲線已經(jīng)形成，成為投資者判斷未來利率走勢、經(jīng)濟增長和通貨膨脹趨勢的重要指標。同時，在配合做好5年期、10年期國債期貨上市的基礎上，2018年支持中國金融期貨交易所進一步豐富國債期貨交易品種，成功上市2年期國債期貨，豐富了投資者利率風險管理工具。

未來，隨著利率市場化進程的不斷推進，財政部將進一步完善國債市場監(jiān)測和國債做市支持機制，積極推動在銀行間債券市場推出國債預發(fā)行，研究國債發(fā)行繳款實行券款對付（DVP）模式，改善國債流通質(zhì)量和價格形成機制，夯實國債收益率曲線的形成基礎，更好發(fā)揮國債利率作為金融市場“風向標”的作用。

完善地方政府舉債融資機制，

更好發(fā)揮對穩(wěn)增長、防風險的支撐作用

黨的十九大報告指出，要堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。地方政府債務管理是攻堅戰(zhàn)的重要領域，近年財政部積極指導各地做好地方債券發(fā)行工作，圓滿完成新增債券發(fā)行任務，順利開展地方政府存量債務置換，有效減輕了地方政府的債務付息負擔。同時，積極推進地方債券發(fā)行管理改革，基本建立起涵蓋發(fā)行方式、信息披露、信用評級、流動性管理等較為規(guī)范、透明的地方債券管理機制，有效防范地方政府債務風險，保障了財政的可持續(xù)性。

今年以來，財政部繼續(xù)深化地方債券發(fā)行機制改革，督促地方財政部門、承銷團成員等主體強化市場化意識，不同地區(qū)地方債券與國債的利差開始分化，東部地區(qū)地方債券與國債的利差多為25個基點，東北和中西部地區(qū)地方債券與國債的利差較大，部分省份達到50多個基點。地方債券發(fā)行定價市場化水平穩(wěn)步提升，投資價值日益顯現(xiàn)，二級市場流動性有所提升。同時，積極拓寬地方債券發(fā)行渠道，啟動地方債券柜臺發(fā)行工作，今年3月，寧波市、浙江省、四川省、陜西省、山東省、北京市等6省市首批通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行地方債券，個人和中小機構認購踴躍，個人投資者占比約37%。6月，海南、上海、廣東、廣西等4省區(qū)市通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行地方債券，個人投資者認購占比進一步提高，達到52%。商業(yè)銀行柜臺發(fā)行地方債券業(yè)務的順利推出，更好地滿足了個人和中小機構投資需求，豐富了投資者群體，并促進城鄉(xiāng)居民增收，增強了人民獲得感，得到各方面普遍認可。

近期，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，從開大前門、嚴堵后門、加強管理、促進發(fā)行等方面，對新形勢下加強地方債券管理、防控地方政府債務風險提出了新的要求。財政部將按照要求，進一步深化地方債券發(fā)行管理改革，完善地方債券信息披露和信用評級，健全地方債券市場運行機制，提升地方債券二級市場流動性，開好地方政府規(guī)范舉債的“前門”，為打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，確保財政可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。

不斷提高政府債券市場對外開放程度，

豐富政府債券投資者結(jié)構

近年來，財政部不斷提高政府債券市場對外開放程度，目前已有匯豐銀行、花旗銀行、渣打銀行、摩根大通銀行四家外資銀行加入我國國債承銷團。財政部協(xié)調(diào)中央國債登記結(jié)算有限責任公司、中國證券登記結(jié)算有限責任公司，在國債上市前公布其國際證券識別碼，便利國際投資者投資我國國債。國際貨幣基金組織、世界銀行聯(lián)合修訂的《公共債務管理指南》，亞洲開發(fā)銀行所屬亞洲債券市場倡議秘書處發(fā)布的《發(fā)展債券市場的良好實踐》等，都對我國國債市場予以充分肯定，并將其作為成功經(jīng)驗向其他國家推廣。同時，今年財政部首次在澳門發(fā)行人民幣國債，自2009年起連續(xù)11年在香港發(fā)行人民幣國債，為國內(nèi)機構境外融資提供了定價基準，也受到了全球投資者的歡迎。與此同時，近年來外資機構（含境外機構和境內(nèi)外資機構，下同）持有我國政府債券的余額不斷提高。以國債為例，2019年6月末，外資機構合計持有我國內(nèi)債余額約1.39萬億元，比上年同期增長約19.7%，其中境外央行持有我國內(nèi)債余額約1萬億元，比上年同期增長約20.1%。未來，財政部將進一步推動政府債券市場對外開放，提高外資機構投資政府債券的便利化程度，更好地滿足外資機構的投資需求。

推進政府債券市場基礎設施統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，

提高政府債券市場運行效率

基礎設施是政府債券市場平穩(wěn)運行的基石。以基礎設施為支撐，經(jīng)過多年發(fā)展，我國政府債券市場建設取得重要進展，其中，國債一級市場達到國際先進水平。但與發(fā)達國家相比，我國政府債券市場存在一定程度的分割，銀行間市場和交易所市場在交易機制、投資者群體、托管結(jié)算方式等方面各有不同，影響了市場運行效率。從國際經(jīng)驗看，發(fā)達國家證券市場一般采用多個交易平臺與統(tǒng)一的托管結(jié)算機構直聯(lián)的市場架構，一方面可滿足投資者多樣化需求，另一方面可實現(xiàn)托管結(jié)算后臺的規(guī)模效應，便利統(tǒng)籌監(jiān)管和提高市場運行效率。從未來發(fā)展看，建設與大國經(jīng)濟體相適應的政府債券管理制度，需要積極推進政府債券市場基礎設施統(tǒng)一互聯(lián)和統(tǒng)籌監(jiān)管工作，推動形成托管結(jié)算機構、交易平臺互聯(lián)互通的市場架構，為財政可持續(xù)籌資和金融市場健康發(fā)展奠定良好基礎。

責任編輯：鹿寧寧??羅邦敏