張?zhí)m宣

習(xí)近平總書記在6月28日二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貿(mào)易問題的發(fā)言指出，“國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生10年后，世界經(jīng)濟(jì)再次來到十字路口。保護(hù)主義、單邊主義持續(xù)蔓延，貿(mào)易和投資爭(zhēng)端加劇，全球產(chǎn)業(yè)格局和金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)和不確定性顯著上升”。

今年上半年，我國(guó)堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持改革開放，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。政府債券是財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)，是金融市場(chǎng)的核心基礎(chǔ)，加強(qiáng)政府債券管理，對(duì)于促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。面對(duì)新形勢(shì)新挑戰(zhàn)，財(cái)政部以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，按照黨的十九大提出的創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控、加快建立現(xiàn)代財(cái)政制度、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線要求，認(rèn)真做好政府債券發(fā)行工作，積極推進(jìn)政府債券管理市場(chǎng)化改革，著力加強(qiáng)政府債券市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮政府債券在保障經(jīng)濟(jì)金融高質(zhì)量發(fā)展方面的作用。

保持政府債券發(fā)行規(guī)模合理適度，

促進(jìn)積極財(cái)政政策加力提效

黨的十九大以來，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在以習(xí)近平總書記為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。與之相適應(yīng)，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，積極的財(cái)政政策加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，著力化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

今年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政部按照中央實(shí)施積極財(cái)政政策的決策部署，適當(dāng)增加國(guó)債發(fā)行規(guī)模，加快地方政府債券（以下簡(jiǎn)稱“地方債券”）發(fā)行使用進(jìn)度。上半年，財(cái)政部發(fā)行國(guó)債約1.81萬億元，比上年同期增長(zhǎng)約13.8%;指導(dǎo)36個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)行地方債券約2.83萬億元，其中新增債券發(fā)行約2.18萬億元，完成全年限額的70.7%，有力保障了積極財(cái)政政策的實(shí)施，發(fā)揮了政府債券對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的積極作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。下半年，財(cái)政部將繼續(xù)密切跟蹤金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，合理安排國(guó)債發(fā)行節(jié)奏，督促各地加快地方債券發(fā)行進(jìn)度，確保圓滿完成今年政府債券發(fā)行任務(wù)。

深化國(guó)債管理市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)國(guó)債利率基準(zhǔn)作用

黨的十九大報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)體制改革必須以完善產(chǎn)權(quán)制度和要素市場(chǎng)化配置為重點(diǎn)。利率是資金的價(jià)格，是金融資源市場(chǎng)化配置的指揮棒。作為無風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率，健全的國(guó)債收益率曲線是多層次資本市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)。黨的十八屆三中全會(huì)明確提出“健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線”。近年來，財(cái)政部大力推進(jìn)夯實(shí)國(guó)債收益率曲線基礎(chǔ)機(jī)制建設(shè)，以人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子為契機(jī)，建立了短期國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行機(jī)制，3個(gè)月期國(guó)債收益率成為SDR貨幣籃子中人民幣的代表性利率，獲得了國(guó)際社會(huì)認(rèn)可。建立國(guó)債續(xù)發(fā)行機(jī)制，減少債券碎片，提高了中長(zhǎng)期國(guó)債定價(jià)的有效性。開展國(guó)債做市支持操作，提高國(guó)債流動(dòng)性，改善了國(guó)債收益率曲線數(shù)據(jù)質(zhì)量。目前，涵蓋3個(gè)月期到30年期短、中、長(zhǎng)期較為完整的國(guó)債收益率曲線已經(jīng)形成，成為投資者判斷未來利率走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹趨勢(shì)的重要指標(biāo)。同時(shí)，在配合做好5年期、10年期國(guó)債期貨上市的基礎(chǔ)上，2018年支持中國(guó)金融期貨交易所進(jìn)一步豐富國(guó)債期貨交易品種，成功上市2年期國(guó)債期貨，豐富了投資者利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

未來，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，財(cái)政部將進(jìn)一步完善國(guó)債市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和國(guó)債做市支持機(jī)制，積極推動(dòng)在銀行間債券市場(chǎng)推出國(guó)債預(yù)發(fā)行，研究國(guó)債發(fā)行繳款實(shí)行券款對(duì)付（DVP）模式，改善國(guó)債流通質(zhì)量和價(jià)格形成機(jī)制，夯實(shí)國(guó)債收益率曲線的形成基礎(chǔ)，更好發(fā)揮國(guó)債利率作為金融市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”的作用。

完善地方政府舉債融資機(jī)制，

更好發(fā)揮對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的支撐作用

黨的十九大報(bào)告指出，要堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。地方政府債務(wù)管理是攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要領(lǐng)域，近年財(cái)政部積極指導(dǎo)各地做好地方債券發(fā)行工作，圓滿完成新增債券發(fā)行任務(wù)，順利開展地方政府存量債務(wù)置換，有效減輕了地方政府的債務(wù)付息負(fù)擔(dān)。同時(shí)，積極推進(jìn)地方債券發(fā)行管理改革，基本建立起涵蓋發(fā)行方式、信息披露、信用評(píng)級(jí)、流動(dòng)性管理等較為規(guī)范、透明的地方債券管理機(jī)制，有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障了財(cái)政的可持續(xù)性。

今年以來，財(cái)政部繼續(xù)深化地方債券發(fā)行機(jī)制改革，督促地方財(cái)政部門、承銷團(tuán)成員等主體強(qiáng)化市場(chǎng)化意識(shí)，不同地區(qū)地方債券與國(guó)債的利差開始分化，東部地區(qū)地方債券與國(guó)債的利差多為25個(gè)基點(diǎn)，東北和中西部地區(qū)地方債券與國(guó)債的利差較大，部分省份達(dá)到50多個(gè)基點(diǎn)。地方債券發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平穩(wěn)步提升，投資價(jià)值日益顯現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性有所提升。同時(shí)，積極拓寬地方債券發(fā)行渠道，啟動(dòng)地方債券柜臺(tái)發(fā)行工作，今年3月，寧波市、浙江省、四川省、陜西省、山東省、北京市等6省市首批通過商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行地方債券，個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)踴躍，個(gè)人投資者占比約37%。6月，海南、上海、廣東、廣西等4省區(qū)市通過商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行地方債券，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)占比進(jìn)一步提高，達(dá)到52%。商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行地方債券業(yè)務(wù)的順利推出，更好地滿足了個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資需求，豐富了投資者群體，并促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收，增強(qiáng)了人民獲得感，得到各方面普遍認(rèn)可。

近期，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，從開大前門、嚴(yán)堵后門、加強(qiáng)管理、促進(jìn)發(fā)行等方面，對(duì)新形勢(shì)下加強(qiáng)地方債券管理、防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了新的要求。財(cái)政部將按照要求，進(jìn)一步深化地方債券發(fā)行管理改革，完善地方債券信息披露和信用評(píng)級(jí)，健全地方債券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，提升地方債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，開好地方政府規(guī)范舉債的“前門”，為打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，確保財(cái)政可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。

不斷提高政府債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度，

豐富政府債券投資者結(jié)構(gòu)

近年來，財(cái)政部不斷提高政府債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度，目前已有匯豐銀行、花旗銀行、渣打銀行、摩根大通銀行四家外資銀行加入我國(guó)國(guó)債承銷團(tuán)。財(cái)政部協(xié)調(diào)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，在國(guó)債上市前公布其國(guó)際證券識(shí)別碼，便利國(guó)際投資者投資我國(guó)國(guó)債。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行聯(lián)合修訂的《公共債務(wù)管理指南》，亞洲開發(fā)銀行所屬亞洲債券市場(chǎng)倡議秘書處發(fā)布的《發(fā)展債券市場(chǎng)的良好實(shí)踐》等，都對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)予以充分肯定，并將其作為成功經(jīng)驗(yàn)向其他國(guó)家推廣。同時(shí)，今年財(cái)政部首次在澳門發(fā)行人民幣國(guó)債，自2009年起連續(xù)11年在香港發(fā)行人民幣國(guó)債，為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)境外融資提供了定價(jià)基準(zhǔn)，也受到了全球投資者的歡迎。與此同時(shí)，近年來外資機(jī)構(gòu)（含境外機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外資機(jī)構(gòu)，下同）持有我國(guó)政府債券的余額不斷提高。以國(guó)債為例，2019年6月末，外資機(jī)構(gòu)合計(jì)持有我國(guó)內(nèi)債余額約1.39萬億元，比上年同期增長(zhǎng)約19.7%，其中境外央行持有我國(guó)內(nèi)債余額約1萬億元，比上年同期增長(zhǎng)約20.1%。未來，財(cái)政部將進(jìn)一步推動(dòng)政府債券市場(chǎng)對(duì)外開放，提高外資機(jī)構(gòu)投資政府債券的便利化程度，更好地滿足外資機(jī)構(gòu)的投資需求。

推進(jìn)政府債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，

提高政府債券市場(chǎng)運(yùn)行效率

基礎(chǔ)設(shè)施是政府債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基石。以基礎(chǔ)設(shè)施為支撐，經(jīng)過多年發(fā)展，我國(guó)政府債券市場(chǎng)建設(shè)取得重要進(jìn)展，其中，國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)政府債券市場(chǎng)存在一定程度的分割，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在交易機(jī)制、投資者群體、托管結(jié)算方式等方面各有不同，影響了市場(chǎng)運(yùn)行效率。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)一般采用多個(gè)交易平臺(tái)與統(tǒng)一的托管結(jié)算機(jī)構(gòu)直聯(lián)的市場(chǎng)架構(gòu)，一方面可滿足投資者多樣化需求，另一方面可實(shí)現(xiàn)托管結(jié)算后臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)，便利統(tǒng)籌監(jiān)管和提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。從未來發(fā)展看，建設(shè)與大國(guó)經(jīng)濟(jì)體相適應(yīng)的政府債券管理制度，需要積極推進(jìn)政府債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)一互聯(lián)和統(tǒng)籌監(jiān)管工作，推動(dòng)形成托管結(jié)算機(jī)構(gòu)、交易平臺(tái)互聯(lián)互通的市場(chǎng)架構(gòu)，為財(cái)政可持續(xù)籌資和金融市場(chǎng)健康發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

責(zé)任編輯：鹿寧寧??羅邦敏