ice_招行谷子地

最近，央行連續(xù)公布了LPR定價(jià)機(jī)制和新按揭貸款定價(jià)機(jī)制兩個(gè)重磅公告，這代表著利率市場(chǎng)化向前邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。在當(dāng)前全球進(jìn)入降息周期的大背景下，LPR貸款定價(jià)機(jī)制的推出可以很好地兼顧銀行利益、解決中小企業(yè)融資難和防止資金流入低效企業(yè)或政府平臺(tái)的目的。

降息效果更好傳遞至中小企業(yè)

筆者將選擇招商銀行作為具體的案例，根據(jù)招行的資產(chǎn)負(fù)債表推演一下在適度降息的情況下對(duì)其產(chǎn)生的影響。但在此之前，需要回顧一下兩個(gè)貸款定價(jià)公告中的一些重要細(xì)節(jié)：

1.LPR的定價(jià)由MLF加點(diǎn)的方式由18家銀行報(bào)價(jià)產(chǎn)生。LPR主要用于新貸款的定價(jià)，對(duì)于存量貸款依舊執(zhí)行原來(lái)的貸款利率。2.按揭貸款由LPR加點(diǎn)的方式形成，10月8日以后新按揭貸款按照LPR加點(diǎn)的方式報(bào)價(jià)，已經(jīng)生效的貸款合同按照原有的貸款基準(zhǔn)利率加浮動(dòng)的方式定價(jià)。

不難發(fā)現(xiàn)，LPR影響的主要是新生成的貸款，而對(duì)于存量的長(zhǎng)周期貸款利率不產(chǎn)生任何影響。這樣的設(shè)定帶來(lái)兩個(gè)好處：1.對(duì)于中小微企業(yè)經(jīng)常使用的流動(dòng)性貸款等短期貸款，如果未來(lái)央行采用降低MLF的方式降息，降息的效果可以很快傳遞到中小企業(yè)。2.對(duì)于地方政府、央企和居民按揭等長(zhǎng)期貸款，由于所對(duì)標(biāo)的貸款基準(zhǔn)利率可能長(zhǎng)時(shí)間保持不動(dòng)，這部分不活躍的生產(chǎn)要素就不會(huì)得到好處。

目前全球正在進(jìn)入降息周期，大概率美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在年底前再降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。而我國(guó)央行在應(yīng)對(duì)這種情況時(shí)需要考慮我國(guó)CPI偏高的國(guó)情，大概率不會(huì)直接跟隨降25個(gè)基點(diǎn)。因?yàn)樵?018年美聯(lián)儲(chǔ)最后兩次加息的時(shí)候，央行的應(yīng)對(duì)策略是每次增加MLF 5個(gè)基點(diǎn)。所以，大概率到年底前央行會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降MLF兩次，每次5個(gè)基點(diǎn)。

短期對(duì)銀行的傷害降至最低

在此情況下，我們以招行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和久期情況為輸入數(shù)據(jù)，推測(cè)一下降息10個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)過6個(gè)月傳導(dǎo)后，招行的凈息差會(huì)縮小多少。為了簡(jiǎn)化評(píng)估模型，做出如下的假設(shè)：

1.MLF的下調(diào)會(huì)被立刻傳導(dǎo)到LPR和同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債;2.存款中，活期不會(huì)被影響，對(duì)公定期按照資產(chǎn)久期進(jìn)行重定價(jià)測(cè)算，零售定期考慮到銀行高息攬儲(chǔ)的沖動(dòng)，其重定價(jià)效果要遠(yuǎn)弱于對(duì)公定期;3.信用卡和零售信用貸不受LPR定價(jià)影響;4.短期貸款、流動(dòng)性貸款經(jīng)過6個(gè)月后完全跟隨LPR降點(diǎn)，中長(zhǎng)期貸款、金融投資根據(jù)當(dāng)前的久期分部考慮重定價(jià);5.同業(yè)拆借和存放考慮到招行的配置中多數(shù)是保證金類資產(chǎn)或負(fù)債（走隔夜拆借），所以其降點(diǎn)都會(huì)低于MLF;6.招行的貸款分類明細(xì)和資產(chǎn)久期分部等數(shù)據(jù)采用其2019年中報(bào)披露的數(shù)據(jù);7.只對(duì)當(dāng)前靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行計(jì)算，不考慮未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張和調(diào)整帶來(lái)的變化。

根據(jù)上面的假設(shè)，可以分別針對(duì)招行的資產(chǎn)和負(fù)債在MLF降低10個(gè)基點(diǎn)且經(jīng)過6個(gè)月傳導(dǎo)之后的凈息差做出定性評(píng)估，具體參考表1和表2。

表1 招行資產(chǎn)受影響的情況

表2 招行負(fù)債受影響的情況

通過計(jì)算，可以看到MLF下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)對(duì)招行的凈息差影響大概在（27.7-17.02）/71931.81=0.015%，也就是說，對(duì)招行的凈息差影響為1.5個(gè)基點(diǎn)。這個(gè)影響比傳統(tǒng)的降低基準(zhǔn)利率的方法對(duì)銀行凈息差的影響要小得多。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，如果央行下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，招行的凈息差將下降15個(gè)基點(diǎn)左右。而如果采用MLF下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，招行的凈息差可能只會(huì)下降不到4個(gè)基點(diǎn)?？梢?，采用下調(diào)MLF配合LPR定價(jià)的方法刺激經(jīng)濟(jì)，在救濟(jì)中小微企業(yè)的同時(shí)可以將短期對(duì)銀行的傷害降至最低。