曹井雪

如果說十大重倉股幾乎被股民耳熟能詳?shù)陌遵R藍籌壟斷的話，隱形股則某種程度體現(xiàn)了基金經(jīng)理的投資差異化思維。如果按照申萬一級行業(yè)分類，“隱形股”主要集中在機械設備、化工、醫(yī)藥生物、電子和汽車等領域，其中財通證券是上半年被公募基金增持最多的“隱形股”，四川長虹和太平洋排在第二位和第三位。

“隱形”股名單浮出水面部分標的實現(xiàn)股價業(yè)績雙豐收

根據(jù)基金半年報，《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上半年末共有2184只股票進入“隱形”股名單之中。對比去年年報曝光的1913只“隱形股”，今年“隱形股”的陣營更為壯觀。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年被公募基金增持、持股數(shù)量較去年末增加的A股有840只;被公募基金減持、持股數(shù)量較去年年末減少的A股有1030只;另外還有76只A股新出現(xiàn)在了公募半年報持倉名單之中，它們是公募基金在今年上半年新建倉的“隱形股”。具體來看，公募基金增持排名前三的“隱形股”分別為財通證券、四川長虹和太平洋;被公募基金減持數(shù)量最多的三只“隱形股”分別為天地科技、仁和藥業(yè)和美克家居。

聚焦增持最多的“隱形股”財通證券。今年二季度末，公募基金持有財通證券的股票數(shù)量為1.05億股，較去年末增加了8814.75萬股。記者發(fā)現(xiàn)，財通證券今年上半年股價漲幅達到了52.08%，漲幅在43家內地上市的券商中排在第13位。值得注意的是，漲幅高于財通證券的12家券商，除華鑫股份外，其他11家都已經(jīng)位于重倉股之列。今年以來，券商板塊幾度成為二級市場的弄潮兒，財通證券遭遇公募熱捧實際也在情理之中。

總體來看，公募基金增持是與股票的市場表現(xiàn)以及公司業(yè)績息息相關的。財通證券的業(yè)績增長情況較為穩(wěn)健，根據(jù)半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入22.84億元，同比增加25.66%;歸母凈利潤7.32億元，同比增加25.29%。據(jù)統(tǒng)計，增持數(shù)量排在前30位的“隱形股”的股價在今年上半年均出現(xiàn)了上漲。其中漲幅最大的為冰輪環(huán)境，上半年的漲幅達到71.76%，公司共被25只基金持有，持股數(shù)量為1442.72萬股，較去年末增加1209.95萬股。而今年上半年，公司的營業(yè)收入和凈利潤雙雙同比增長，增幅分別高達10.52%和96.05%。

此外，隱形股中還包括了一些小市值股票，公募基金持股的絕對數(shù)值偏小，沒有出現(xiàn)在基金的前十大重倉股中;但在上半年增持后，公募基金所持股份占公司流通股本的比重實際并不低。例如皇馬科技，今年上半年，該股被公募基金增持1081.52萬股，持股總量達1082.43萬股，公募基金二季度末的持股占公司流通股的比例達到7.81%。

從十大重倉滑落成隱形股上市公司業(yè)績成為分水嶺

《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，與十大重倉股相比，半年報曝光的基金“隱形股”名單中，來自于中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票占據(jù)了相當?shù)谋戎?。具體說來，在基金隱形股名單中，中小板和創(chuàng)業(yè)板合計有1236只股票榜上有名，而主板股票只有715只，此外還有232只港股。

若根據(jù)持有基金的數(shù)量來統(tǒng)計，中小創(chuàng)的股票也同樣獲得了更多基金的青睞。記者發(fā)現(xiàn)，基金持有數(shù)量排名前三位的股票均為中小創(chuàng)股，它們分別為藍思科技、西部證券和德恩精工，上半年分別被140只、129只和129只基金持有。但值得注意的是，在“隱形股”中，藍思科技雖然被公募基金扎堆持有的數(shù)量最多，但是此前該公司一直是處于十大重倉股行列之中的。

而在今年二季度末，從重倉股轉為“隱形股”的股票并不在少數(shù)，其中包括許多熟悉的面孔，例如華誼兄弟、柳鋼股份、掌趣科技和深天馬A等，它們今年一季度末還都位于基金重倉股之列。

對此，上海證券某基金分析師對《紅周刊》記者表示：“這些公司總體特征是業(yè)績下滑明顯，遠低于行業(yè)平均水平。例如柳鋼股份2019年預期凈利潤增長率為-44.66%，遠低于行業(yè)平均10.85%，同時預期2019年營業(yè)收入增長率為-2.91%，而行業(yè)增長率為8.67%?；鹬貍}股主要隸屬于價值投資范疇，預期業(yè)績不好的公司一般難以保持在基金重倉之列。”

除了“退步”的股票之外，那些原本就屬于公募“隱形股”的股票，如果再被基金減持，則前景更為不妙。蒙草生態(tài)就是其中典型的例子，去年末以及今年一季度末，該公司均沒能位于十大重倉股之列;雪上加霜的是，今年上半年，該股還被公募基金減持了6028.98萬股，目前尚有29只公募基金持有該公司的股票，持股數(shù)量僅有796.22萬股。

受應收賬款長期居高不下、財務費用快速增長、收購子公司業(yè)績承諾未完成等不利消息的影響，蒙草生態(tài)的發(fā)展情況欠佳。根據(jù)半年報，公司上半年凈利潤同比下降54.47%。在缺乏業(yè)績支持的情況下，年內公司股價跌幅也較為明顯，截至8月29日收盤，今年以來公司的股價下跌了9.82%。8月15日，公司股價還一度跌至3.31元/股，創(chuàng)下2015年9月2日以來的新低。

形成鮮明對比的則是接下來有望步入基金重倉股的“隱形股”。通過觀察過往的“隱形股”晉升歷程，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，被公募基金持倉市值排名靠前的“隱形股”，下一個報告期很有可能成為重倉股。例如去年年報中，基金持股市值排名前十的“隱形股”有東方園林、新湖中寶、德賽西威、千金藥業(yè)、萬和電氣、伊力特、鵬鼎控股、南大光電、鞍鋼股份以及福星股份。除萬和電器外，其他“隱形股”都成為公募基金一季度末的重倉股。

而在今年上半年年末的“隱形股”中，有154只被公募基金持股市值超過了億元。其中，上文提及的財通證券依舊位于榜首，被公募基金持股的總市值為11.58億元;結合其業(yè)績表現(xiàn)及今年以來股價表現(xiàn)，下半年有很大可能重回重倉股之列。此外，像太平洋、鐵漢生態(tài)、華峰超纖、江蘇有線以及妙可藍多等，既被公募基金持股過億元又在上半年被基金增持的“隱形股”，接下來也有很大的晉升可能。其中太平洋和妙可藍多上半年的業(yè)績表現(xiàn)最好，凈利潤分別同比增加了446.27%和218.4%。

而對于接下來有望進入基金重倉股之列的股票，上述上海證券基金分析師判斷：“在市場行情不明朗的情況下，價值被低估的公司及未來長期業(yè)績較好的公司有望成為基金重倉股，憑借短期市場熱度走強，但估值過高的公司可能會面臨基金減倉。數(shù)據(jù)顯示，二季度食品飲料、銀行、家用電氣、休閑服務、有色金屬、綜合類行業(yè)重倉股，投資比重及數(shù)量比重環(huán)比增長明顯。同時板塊頭部效應顯著，未來重倉股可能會集中在行業(yè)內擁有核心資產(chǎn)的公司?！?h3>“隱形股”作用不容忽視公募業(yè)績優(yōu)劣或受其影響

基金中報已經(jīng)披露完畢，但基金公司調研的步伐還未停止。結合最新調研情況，截至8月29日收盤，今年二季度以來，“隱形股”中有175家公司被機構調研。

其中，食品加工股好想你接待的基金家數(shù)最多，共有30家基金公司對其進行調研，而家居用品股好太太被20家基金公司調研，接待基金公司家數(shù)排名第二。不僅僅是基金公司，這兩家公司接待的其他機構調研家數(shù)也排在前兩位。此外，宇信科技、中電興發(fā)、中穎電子、明陽智能、招商港口、嶺南股份、安奈兒、長青股份以及拉卡拉也均有超過10家基金公司對其進行調研。

綜合《紅周刊》記者采訪，出于“抱團取暖”等目的，白馬藍籌成為公募基金重倉股的“標配”。而在標準動作之外，“隱形”持股這一加分項，似乎更能考驗基金經(jīng)理的實操水平。

首先以年內凈值增長率排名第一的主動權益類基金博時醫(yī)療保健行業(yè)為例，截至8月29日收盤，該基金今年以來的凈值增長率達到78.13%。作為醫(yī)藥主題基金，除了個別打新的股票外，該基金的“隱形股”與前十大重倉股的風格保持一致，均持有醫(yī)藥股。據(jù)統(tǒng)計，上半年末該基金“隱形股”中共有19只醫(yī)藥股，涵蓋了化學制藥、中藥、生物制品等多個子領域。它們上半年的平均漲幅達到了67.8%，也成功為基金的業(yè)績“加分”。

不過有些基金的“隱形股”則變成“拖后腿”的角色。凱石淳行業(yè)精選就是一例。該基金前十大重倉股悉數(shù)為金融股或消費股，而且今年以來的平均漲幅達到41.89%，其中中國平安、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥以及格力電器4只重倉股的漲幅都在50%以上。

但其前十大重倉股之外的持倉則較為分散，既有銀行股、地產(chǎn)股，還有萬華化學、寶鋼股份等其他各行業(yè)的股票，它們今年以來的股價表現(xiàn)也千差萬別，例如中國鐵建、中國石油、中國中鐵和中國中車這幾只“中”字頭的股票，今年以來股價的跌幅均超過了10%。而該基金的業(yè)績也受到了非重倉股的影響，年內的凈值增長率僅2.13%。

附表 持倉市值排名前十的“隱形股”