周軍

日前，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月末，中國外匯儲備規(guī)模為30988億美元，較2月末上升86億美元，實現(xiàn)“五連升”。分析人士指出，“外儲連升”的背后是中國經(jīng)濟平穩(wěn)、向好基本面的支撐，反映了境外投資者對中國市場信心的提升。未來，外匯儲備規(guī)模仍可能上下波動，但總體穩(wěn)定的大勢不會改變。

外匯儲備規(guī)模最近5個月連續(xù)上升是多方面因素綜合影響的結(jié)果，包括繼續(xù)保持貿(mào)易順差、外資加快流入、儲備投資的資產(chǎn)價格上漲、外匯市場供求平衡等。

中國外匯儲備除了有美元資產(chǎn)，還有一部分英鎊、歐元、日元等非美元貨幣資產(chǎn)。從最近兩個月的情況來看，美元指數(shù)的持續(xù)上漲，使得非美資產(chǎn)估值有所下降，但年初以來全球主要國家貨幣政策有所寬松，推動包括股票、債券等各類資產(chǎn)的價格出現(xiàn)上漲，成為外匯儲備規(guī)模上升的主要原因之一。

根據(jù)外匯局對外匯儲備規(guī)模變動原因的分析，近5個月，資產(chǎn)價格出現(xiàn)了不同程度上漲，推動外匯儲備估值增加、余額上升。外儲資產(chǎn)投資后的收益，會使外儲余額自然增值，利息收入今年預(yù)計會超過1000億美元，那么每月百億美元左右的規(guī)模增長是正常的結(jié)果。居民購匯更趨理性、不盲目購匯也被業(yè)內(nèi)人士認為是外匯儲各規(guī)模上升的一個原因。根據(jù)外匯局數(shù)據(jù)。

3月中國出口可能顯著改善，外匯市場預(yù)期平穩(wěn)，外匯供求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，均有助于外匯儲備規(guī)模增長。盡管外部環(huán)境不平衡、不確定因素較多，但中國經(jīng)濟良好的基本面為外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅實基礎(chǔ)。

平穩(wěn)、向好的經(jīng)濟基本面給境外投資者帶來了積極穩(wěn)定的預(yù)期，吸引其增加對中國實體經(jīng)濟、資本市場的投資，支撐外匯儲備規(guī)模上升。

今年以來，中國經(jīng)濟暖意濃濃，多項指標出現(xiàn)積極變化：前兩個月，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，消費者信心指數(shù)、制造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場成交活躍;進入3月份，日均發(fā)受電量增速達到兩位數(shù)，進出口、貨運等增長加快;特別是3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雙雙回升。

中國經(jīng)濟回暖等因素推動股市前三個月的漲幅創(chuàng)下紀錄，外國投資者再次青睞中國股票。法新社刊文稱，股市上漲得到了中國制造業(yè)活動指數(shù)大幅上升的支持，后者緩解了人們對中國這個世界第二大經(jīng)濟體、全球經(jīng)濟主要增長引擎的擔憂。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，通過滬、深股通流入A股的資金已超過1000億元。近日，國際金融協(xié)會發(fā)布報告稱，今明兩年中國股票市場凈流入將分別達到1050億美元和1110億美元。

股市之外，債市同樣吸引著大量外資。今年4月1日起，中國債券被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。業(yè)內(nèi)預(yù)計，全面納入指數(shù)每年將為中國帶來至少1000億美元資金的流入。

國際金融協(xié)會的報告還預(yù)計，今年流入中國的國際資本可達約5750億美元，中國將繼續(xù)成為新興市場資本流入的關(guān)鍵驅(qū)動因素。所有跡象都表明今年全球有更多資金涌入中國市場。

對于外匯儲備規(guī)模接下來的走勢，在波動中保持總體穩(wěn)定依舊會是基本趨勢。一方面，當前國際環(huán)境仍復(fù)雜嚴峻，全球經(jīng)濟形勢和金融市場不確定性有所上升;另一方面，今年中國經(jīng)濟仍有望保持6%以上的較高增速，同時繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，深化市場化改革、擴大高水平開放，這有助于增強全球投資者進入中國市場的信心，保持跨境資金流動穩(wěn)定和國際收支自主平衡。此外，中美經(jīng)貿(mào)談判取得實質(zhì)性進展、美聯(lián)儲加息預(yù)期明顯弱化等因素也有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

進入4月，美國國債收益率會有一定幅度反彈，美國短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善帶動美元震蕩走強，債券和匯率估值可能偏負面，外儲增幅或?qū)⒖s小，但隨著外匯供求關(guān)系好轉(zhuǎn)，資本可能保持凈流入，這有助于外匯儲備規(guī)?；痉€(wěn)定。外匯儲備規(guī)模接下來仍會保持平穩(wěn)狀態(tài)，小幅增加或小幅下降，未來一段時間仍是這樣一個狀態(tài)，余額整體平穩(wěn)。面對復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟金融形勢，我國將繼續(xù)深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，同時隨著人民幣匯率彈性增強，匯率“自動穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，總體有利于我國外匯儲備規(guī)模保持穩(wěn)定。