關鍵詞 破產(chǎn)重整 司法標準 理念

作者簡介：王昕，安徽鑒知律師事務所，三級律師，研究方向：公司與商業(yè)事務、爭議解決、刑事辯護。

中圖分類號：D926 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.08.155

破產(chǎn)重整是針對具備破產(chǎn)隱患卻又具有再生希望的企業(yè)，在法院和企業(yè)厲害關系人參與下，對企業(yè)債務進行調整，使其可以脫離財務困境的制度。通過研究破產(chǎn)重整強裁中司法標準的相關內容，對降低企業(yè)破產(chǎn)帶來的負面影響，提升破產(chǎn)企業(yè)應用價值有著積極的作用。

一、 破產(chǎn)重整強裁中司法標準的內容

（一） 最低限度標準

最低限度標準是指破產(chǎn)企業(yè)上交的重整方案至少需要一名以上債權人同意，才允許繼續(xù)審查方案是否通過的標準。該標準的設立主要是考慮到如果方案沒有任何一名債權人同意，表明該方案本身存在問題，或者債權人沒有進行重整的意愿。如果強制重整，一方面，會違背債權人的自治意愿，在未經(jīng)同意的情況下進行重整，容易造成債權人消極應對企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展，加快企業(yè)再次破產(chǎn)的速度;另一方面，會損害債權人的正當利益。企業(yè)在宣布破產(chǎn)時，會給企業(yè)債權人帶來不同程度的經(jīng)濟影響，若此時再次重整，那么會增加債權人負債情況，影響債權人的經(jīng)濟利益。

（二）絕對優(yōu)先標準

絕對優(yōu)先標準是任何反對重整方案的債權人在進行債務清償時，清償順序和破產(chǎn)受償順序保持一致的標準。在實際操作中，排在前列的債權人如果沒有獲得全額清償，那么排在后列的債權人將不能獲得任何清償。該標準是債權人與企業(yè)進行有效談判的基礎，同時也是企業(yè)進行破產(chǎn)重整的重要依靠。目前我國《企業(yè)破產(chǎn)法》第87條第2款對該內容有所提及，需要注意的是，條款中只是明確指出企業(yè)員工清償滿足絕對優(yōu)先標準，對于其他普通債權人，并不享有絕對優(yōu)先標準。

（三） 債權人利益最大化標準

債權人利益最大化標準是指在反對企業(yè)重整方案的債權人，所獲清償利益不能低于破產(chǎn)清算時清償利益的標準。 該標準主要用于保護債權人的經(jīng)濟利益，債權人可以分為債權人組和單個債權人。債權人組是指由兩個以上債權人組成的債權組織，該標準的制定，是為了避免企業(yè)重整對其經(jīng)濟利益造成侵害的情況發(fā)生。個體債權人是由獨立個體組成的債權人結構，該標準的制定是為了防止部分債權人惡意利用投票規(guī)則，借助投票優(yōu)勢通過企業(yè)重整方案，進而導致個體債權人經(jīng)濟利益受損的情況。法院在參與企業(yè)清償時，不能將債權清償率底線直接作為債權人利益最大化的標準，而是需要對企業(yè)數(shù)據(jù)進行充分論證，分析企業(yè)重整價值后，對清償方案科學性進行科學評估，借此保護所有債權人的經(jīng)濟利益。

（四） 重整方案可行性標準

重整方案可行性標準是指債權人在申請法院批準破產(chǎn)重整方案時，法院需要對重整方案可行性進行科學評估時參考的標準。在對重整方案可行性進行評估時，一方面，需要考慮企業(yè)重整時需要投入的人力、物力和財力的綜合成本是否合理;另一方面，法院需要對企業(yè)預期效果評價，判斷是否能夠達到既定要求。若重整方案不具備可操作性，那么方案將不允許通過，借此實現(xiàn)資源的最優(yōu)化配置，降低破產(chǎn)企業(yè)帶來的負面影響。

二、 破產(chǎn)重整強裁的案例分析

（一） 江西賽維集團重整強裁案

江西賽維集團是亞洲規(guī)模最大的太陽能的多晶硅片生產(chǎn)企業(yè)。在2016年，隨著江西賽維集團三家子公司的破產(chǎn)，江西賽維集團也難逃脫被強裁的命運。集團重整方案在第二次仍未通過的情況下，由法院進行強裁，強裁方案導致多銀行虧損。在該事件中，管理人進行企業(yè)價值評估時，選擇與破產(chǎn)清算同樣的評估方法，估算中沒有結合債務人盈利、現(xiàn)金流量等情況，導致評估價值與實際價值存在較大差異。數(shù)據(jù)顯示，第二次重整方案中，破產(chǎn)子公司資產(chǎn)估值為76.52億元，與第一次估值相比，總額下降45.34億元，降幅達到37.2%。并且根據(jù)法院判決書可以看出，法院在確定清償率時，對高科技、光伏硅、高科技（新余）分別按照6.62%、11.84%、3.4%的清償率計算，該清償率遠低于其他企業(yè)破產(chǎn)的清償率。共有十二家銀行持有江西賽維集團債權，債權總值為270億元，按照該清償率進行清償，十二家銀行總虧損將超過250億元。造成此結果的主要原因是執(zhí)行債權人利益最大化標準時，方案過度強調單一底線要求，導致債權清償利益分配不均，對債權人利益造成嚴重影響。

（二）天頤科技破產(chǎn)重整案

天頤科技股份有限公司連續(xù)三年經(jīng)濟虧損，使公司產(chǎn)生了嚴重的債務危機。2007年5月，上海證券交易所暫停公司股票上市，同年八月，湖北省荊州市法院裁定天頤科技股份有限公司進入破產(chǎn)重整程序。在該事件中，管理人在重整方案中要求非流通股股東所持660.4萬股的股票以每股一元的價格讓渡給重組方，該方案引起了企業(yè)股東的強烈不滿，在連續(xù)修改兩次方案被否決后，企業(yè)管理人向法院提出了強制批準的請求。從仲裁角度來看，該方案違反了公平調整出資人權益這一司法標準，對債權人權益造成了一定損害。

三、 破產(chǎn)重整強裁中完善司法標準的策略

（一） 明確司法標準理念

通過破產(chǎn)重整能夠拯救危機企業(yè)，輔助政府解決公眾就業(yè)問題，是極具社會公共利益的特征。從本質上來看，破產(chǎn)重整屬于債權人與債權企業(yè)之間進行利益拉扯的手段。在具體執(zhí)行中，需要明確司法標準理念，找準破產(chǎn)重整定位，以此為基礎進行重整方案審批，避免錯誤定位造成債權人掠奪其他主體利益的情況發(fā)生。例如，法院進行重整方案審批時，需要對重整方案中的企業(yè)價值合理性進行評估，在確定評估價值合理性后，將利益進行合理分配，確保債權人的清償利益。另外，法院需要對方案進行全面審查，以司法標準理念進行所有項目的審核，借此提升法院審批結果的科學性。

（二） 確定最低限度標準

我國《破產(chǎn)法》第87條雖然指出了最低限度標準，但是法規(guī)中并沒有明確指出參與重整方案表決的債權人類型，容易造成管理人或債權人“暗箱”操作，對重整程序啟動的科學性帶來不利影響。針對此類情況，法院進行強裁操作時，需要明確最低限度標準，對《破產(chǎn)法》中的條文進行修正，結合不同企業(yè)類型、債權人構成等情況，制定通用的司法標準，提升司法標準的通用性。另外，目前我國存在強制批準權使用不當?shù)那闆r，為了避免此類情況的影響擴大，法規(guī)中應明確指出債權人與管理人之間關聯(lián)性，提高債權人權重，根據(jù)債權人表決情況確定重整方案的可操作性，最大限度保護債權人經(jīng)濟利益，降低企業(yè)破產(chǎn)重整風險。

（三） 完善絕對優(yōu)先標準

目前絕對優(yōu)先標準只能應用于債權人組與企業(yè)之間的債權清償關系，對普通債權人和出資人的利益無法進行有效保護。對此，需要完善絕對優(yōu)先標準，擴大適用范圍，使企業(yè)發(fā)展參與者的經(jīng)濟利益都能得到有效保護。例如，在《破產(chǎn)法》條款增加補充條款：“除非單個債權組獲得全額清償，否則根據(jù)低于該優(yōu)先級的債權組別不能得到任何清償。”該條款的意思是企業(yè)在進行經(jīng)濟清償時，首先，需要對所有債權組別進行優(yōu)先級評估，評估標準可以按照破產(chǎn)結算順序進行排列。其次，破產(chǎn)企業(yè)進行債權人補償，按照優(yōu)先級原則進行清償。最后，在同等級別債權人組全部完成全額清償后，進行下一優(yōu)先級補償，最終完成所有債權人組的清償。

（四） 優(yōu)化利益標準體系

目前《破產(chǎn)法》對單個債權人的保護力度較小，并且存在清償利益底線化的問題，如江西賽維集團事件，就是由于清償利益底線化，導致債權人經(jīng)濟遭受重大損失。針對此類情況，我們可以重新修訂相關條款，在條款中增加：“單個債權人所得清償不能小于破產(chǎn)清算下所得清償利益”。破產(chǎn)清算是計算各類支出后企業(yè)的剩余價值。個體債權人相較于債權組，所受到的經(jīng)濟沖擊最大，利用該條款，能夠確保債權人的基本利益，減少債權人的經(jīng)濟損失。另外，條款中需要重新確定利益最大化標準與最低清償利益之間的關系，利益最大化標準需要根據(jù)重整價值進行重新確定。在確定利益最大化標準后對清償率進行調整，借此保護債權人的經(jīng)濟權益。

（五） 細分可行性標準內容

目前我國法律法規(guī)對方案可行性標準處于概念論述階段，對于具體操作流程沒有制定統(tǒng)一的執(zhí)行標準。對此，在對方案可行性進行評估時，法院需要考核企業(yè)資本結構、企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)管理水平等方面內容。企業(yè)資本結構主要是指企業(yè)負債、企業(yè)不動產(chǎn)、現(xiàn)金流量三者之間的占比，如果企業(yè)負債過高，將不利于企業(yè)經(jīng)濟的快速發(fā)展。企業(yè)現(xiàn)金流是指企業(yè)可以活動的資金總量，若企業(yè)現(xiàn)金流量過大，那么將提高企業(yè)運營風險，造成企業(yè)資金鏈斷開，影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)管理水平是評判企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的重要指標。如果企業(yè)管理水平較低，無法對企業(yè)經(jīng)濟結構進行合理調控，將直接造成企業(yè)畸形運行，加快企業(yè)破產(chǎn)速度。將影響方案可行性的因素進行權重排列，根據(jù)權重計算方案價值，提高方案可行性判斷的科學性。

（六） 融入域外強裁標準

西方國家的重整司法標準中增加了新價值例外和無歧視標準。新價值例外標準是通過貢獻企業(yè)營運價值來保留企業(yè)部分權益的標準。無歧視標準是對各表決組行為進行無差別對待的標準。根據(jù)我國國情，可以適當融入此類司法標準，提升司法標準的完整性。例如，新價值例外標準的應用，可以充分協(xié)調債權人與優(yōu)先標準條款之間的關系;無歧視標準的應用，能夠避免企業(yè)清償率過于狹隘，提升清償率制定的科學性。需要注意的是，在具體執(zhí)行中，法院需要嚴格審查重整方案，根據(jù)重整方案確定對應的清償率。

四、結論

綜上所述，明確司法標準理念和確定最低限度標準能夠提高重整方案制定的科學性。完善絕對優(yōu)先標準和優(yōu)化利益標準體系可以保護債權人的經(jīng)濟利益，細分可行性標準內容和融入域外強裁標準能夠提高司法標準的完整性。通過采取措施完善司法標準，對提升社會經(jīng)濟結構穩(wěn)定性有著積極的意義。

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