張 軍 王彥彥

新三板主要是面向中小企業(yè)的投融資平臺，中小企業(yè)為了解決融資難問題，掛牌新三板進(jìn)入資本市場從而實現(xiàn)直接融資已經(jīng)成為一種戰(zhàn)略選擇。很多已掛牌的中小企業(yè)由于財務(wù)健康問題，上市后舉步維艱，甚至選擇終止掛牌。2017 年到2018 年6 月底，蘇州地區(qū)終止掛牌的企業(yè)達(dá)到60 家。因此，分析新三板企業(yè)財務(wù)健康狀況并提出針對性的解決措施極具意義。

一、蘇州新三板上市公司財務(wù)健康狀況

截至2017 年12 月蘇州新三板掛牌企業(yè)446 家，共有243 家掛牌企業(yè)屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，157 家掛牌企業(yè)屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，46 家掛牌企業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)。課題組選取其中50 家連續(xù)3 年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)新三版企業(yè)財務(wù)健康狀況不容樂觀。

1.盈利基礎(chǔ)不牢靠

課題組調(diào)研的50 家企業(yè)中，82%的企業(yè)逐年相比利潤大幅增長，但其中有53%的公司實現(xiàn)利潤主要來源是營業(yè)外收入，盈利基礎(chǔ)并不牢靠。營業(yè)外收入主要是政府補貼或者項目收入，這種看似利潤的大幅增長，其實企業(yè)未來發(fā)展存在風(fēng)險。調(diào)研中62%的新三板公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本同時增長，但成本的增長幅度大于收入的增長幅度，說明公司主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，盈利基礎(chǔ)牢靠度不夠。

2.應(yīng)收賬款比重過大

蘇州新三板上市公司目前普遍存在應(yīng)收賬款比重過大的情況，課題組調(diào)研的50 家公司中，有38 家公司當(dāng)期銷售收入中，應(yīng)收賬款占有不小比重，占銷售收入的15%以上，表明公司主營業(yè)務(wù)利潤含有一定水分，扣除新增應(yīng)收賬款影響之后公司的營業(yè)利潤大幅縮水。

3.企業(yè)內(nèi)部控制不健全

有些新三板上市公司的內(nèi)控機制屬于剛啟動階段，還缺乏有效的內(nèi)控環(huán)境與控制推廣，內(nèi)部控制僅僅停留在規(guī)章制度表面，難以監(jiān)督和評價內(nèi)控活動，企業(yè)的管理水平還有待進(jìn)一步提高。

4.經(jīng)營現(xiàn)金流不強

在蘇州新三板企業(yè)公布的年報中可以看出，很多公司業(yè)績很好，但是現(xiàn)金流情況堪憂。有些公司2017 年凈利潤為正數(shù)，但是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻是負(fù)數(shù)。原因主要是大多剛剛上市的企業(yè)，急于擴大企業(yè)規(guī)模，大手筆購買商品、設(shè)備，大量擴充企業(yè)人力資源，以至于現(xiàn)金流和業(yè)績出入太大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增大。

二、蘇州新三板上市公司財務(wù)評價與管控現(xiàn)狀

1.財務(wù)評價不及時

很多新三板上市公司都缺乏必要的財務(wù)評價，僅僅是關(guān)注企業(yè)利潤、現(xiàn)金流情況，財務(wù)人員缺乏風(fēng)險管控意識，缺少對企業(yè)定期于非定期的財務(wù)健康評價。新三板上市公司的財務(wù)評價應(yīng)該形成事前、事中、事后的全程評價機制，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題并將問題及時處理。

2.缺乏非財務(wù)評價指標(biāo)

目前對于新三板上市公司的財務(wù)評價主要依靠于上市公司對外報送的財務(wù)會計報告，根據(jù)財務(wù)報告，企業(yè)管理人員和企業(yè)相關(guān)利益者通過杜邦分析體系對企業(yè)財務(wù)健康進(jìn)行評價。這樣的評價往往與企業(yè)實際存在偏差，影響企業(yè)管理者與相關(guān)利益者決策。原因之一是由于有些上市公司財務(wù)會計報告存在一定的滯后性與失真性，必然對于財務(wù)評價結(jié)論會造成影響。原因之二是完全依靠財務(wù)數(shù)據(jù)對財務(wù)健康進(jìn)行評價，存在一定的片面性，很多非財務(wù)情況可以直接或間接影響到企業(yè)的財務(wù)健康情況?？梢?，需要引入非財務(wù)評價指標(biāo)與財務(wù)指標(biāo)綜合評價新三板上市公司財務(wù)健康情況更具有現(xiàn)實意義。

3.缺乏內(nèi)部財務(wù)管控機制

課題組調(diào)研上市公司近幾年年報發(fā)現(xiàn)，有的公司連年對會計報表進(jìn)行追溯調(diào)整或者進(jìn)行差錯更正，出現(xiàn)這種情況主要原因是缺乏內(nèi)部財務(wù)管控機制，以至于有些部門為了業(yè)績好看，不該做的收入確認(rèn)了收入，該計提的減值未計提，該承擔(dān)的費用未承擔(dān)，導(dǎo)致財務(wù)信息失真。從很多企業(yè)的經(jīng)驗教訓(xùn)來看，加強內(nèi)部財務(wù)管控是新三板上市公司的重中之重，將財務(wù)的監(jiān)督職能發(fā)揮出來，最大幅度的通過財務(wù)管理增加公司效益。

三、蘇州新三板企業(yè)財務(wù)健康改善措施

（一）企業(yè)角度

1.構(gòu)建新三板財務(wù)健康評價體系

課題組在杜邦分析體系基礎(chǔ)上增加了相應(yīng)的企業(yè)定性評價指標(biāo)，旨在從定性定量綜合客觀分析蘇州新三板企業(yè)財務(wù)健康狀況。隨著新三板企業(yè)的不斷增加，市場競爭也日趨加劇，僅僅從對外報送的財務(wù)報表中已經(jīng)不能全面分析新三板企業(yè)的財務(wù)健康狀況，引入非財務(wù)指標(biāo)勢在必行，非財務(wù)指標(biāo)對評價公司財務(wù)質(zhì)量、預(yù)測公司的未來前景起著越來越重要的作用，原因主要有以下幾方面。

（1）定性指標(biāo)有助于分析企業(yè)財務(wù)健康出現(xiàn)問題的原因

杜邦分析體系中的財務(wù)分析指標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)狀況與成果深入分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)目前財務(wù)健康狀況，但卻不能反映財務(wù)健康出現(xiàn)問題的內(nèi)在原因與外在原因。增加定性分析的非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)健康進(jìn)行評價，能夠直觀的反映企業(yè)全貌，有助于分析企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)問題的各種可能因素，方便企業(yè)對癥下藥，從根本上改善企業(yè)的財務(wù)健康狀況。

（2）定性指標(biāo)有助于全面分析

在當(dāng)前激烈的市場競爭環(huán)境下，影響企業(yè)財務(wù)健康的因素不僅僅是企業(yè)自身的相關(guān)情況，還會受產(chǎn)業(yè)影響、行業(yè)影響、供應(yīng)鏈等多方影響，那么單純運用自身的財務(wù)報表來分析企業(yè)問題略顯片面。因此，課題組將在杜邦分析企業(yè)財務(wù)健康狀況的基礎(chǔ)上增加定性評價指標(biāo)，有助于彌補單純運用財務(wù)指標(biāo)所無法識別的問題，有助于企業(yè)全面提高分析問題能力。

（3）定性指標(biāo)緩解分析滯后性問題

杜邦分析的財務(wù)評價體系是以企業(yè)年末報送的數(shù)據(jù)為計算分析依據(jù)，分析的結(jié)果存在滯后性，也就是說通過報表分析的財務(wù)健康狀況是用過去的數(shù)據(jù)為依據(jù)，不利于對現(xiàn)實財務(wù)狀況的實時分析，也不利于企業(yè)及時的發(fā)現(xiàn)問題、解決問題。而定性指標(biāo)的加入可以很好的解決這一問題，將非財務(wù)指標(biāo)的選取與評價與時效性結(jié)合，實時獲取并結(jié)合杜邦分析體系予以分析，將有利于新三板上市公司在經(jīng)營過程中及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)健康問題，并根據(jù)問題調(diào)整經(jīng)營政策及方向，促使企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

綜上所述，課題組增加的非財務(wù)評價指標(biāo)和杜邦分析體系一同來評價新三版上市公司財務(wù)問題更具全面性。指標(biāo)如下表1 所示，這些定性指標(biāo)能夠?qū)Χ虐罘治鲶w系起到補充作用，幫助企業(yè)全面分析財務(wù)健康狀況。

2.構(gòu)建財務(wù)健康評級管控制度

優(yōu)秀的評價機制不僅有完善的評價指標(biāo)，還需要有嚴(yán)格的評級管控制度，定期與不定期對企業(yè)財務(wù)健康進(jìn)行評級，可以將企業(yè)財務(wù)健康等級劃分為A、B、C、D 四個等級，并針對不同等級問題采用不同的處理策略。

3.提高財務(wù)人員素質(zhì)

新三板上市的中小企業(yè)，由于資金、規(guī)模、能力還與主板企業(yè)存在較大差距，有些財務(wù)人員僅僅是完成核算職能，監(jiān)督與會計的擴展職能幾乎不涉及。企業(yè)監(jiān)督與財務(wù)分析都是財務(wù)人員的日常工作內(nèi)容，新三板上市公司需要對企業(yè)財務(wù)管理人員進(jìn)行深入培訓(xùn)，提高財務(wù)人員管理能力、信息化處理能力、溝通能力、分析能力等，使新三板上市公司的財務(wù)管理人員盡快適應(yīng)當(dāng)前的管理需要。

表1 新三版上市公司財務(wù)健康評價的定性指標(biāo)

（二）政府角度

1.環(huán)境營造

政府部門需要時刻關(guān)注新三板環(huán)境營造，培育更多的新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)并營造產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展模式，促進(jìn)新三板上市公司的健康發(fā)展。對發(fā)展較好的新三板上市公司給予示范獎勵并發(fā)揮示范帶頭作用，打造新三板的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)，提高新三板上市公司的投資價值，構(gòu)建蘇州市新三板特色產(chǎn)業(yè)群。

2.加大對新三板公司的金融扶持

全面落實《蘇州市金融支持企業(yè)自主創(chuàng)新行動計劃（2015～2020）》，進(jìn)一步拓寬新三板掛牌及擬掛牌企業(yè)與銀行、保險公司等金融機構(gòu)全市的對接渠道。新三板上市公司普遍規(guī)模較小，對于研發(fā)深感力不從心，很多企業(yè)研發(fā)新產(chǎn)品或者新技術(shù)到一半，由于資金的壓力不得不選擇放棄。還有一部分企業(yè)雖然研發(fā)出產(chǎn)品，但由于資金問題無法推廣或者無法更新下一代產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)健康出現(xiàn)嚴(yán)重問題。以上兩種情況在新三板上市公司相當(dāng)普遍也異?？上?。對財務(wù)評級較好的這部分企業(yè)，政府可以通過補貼或減稅等優(yōu)惠政策，鼓勵其繼續(xù)研發(fā)，以帶動整個蘇州新三板板塊的發(fā)展。

新三板是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ馁Y本運作市場，這個板塊給中小企業(yè)提供了發(fā)展機遇，但把握不好也容易造成財務(wù)風(fēng)險。新三板上市公司需要不斷提高自己的財務(wù)分析能力，運用科學(xué)的評價方式評價企業(yè)財務(wù)健康狀況，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。