趙志國(guó)

電力企業(yè)的資產(chǎn)投資規(guī)模比重大，例如核電企業(yè)，研發(fā)和設(shè)備投資規(guī)模相對(duì)較大，投資規(guī)模是決定電力企業(yè)效益的關(guān)鍵因素，電力企業(yè)資金來(lái)源主要有資本金和信貸融資，如何衡量資本金和借款金額比重在電力及相關(guān)企業(yè)顯得尤其重要。掌握好這門(mén)財(cái)務(wù)管理藝術(shù)，就可以像萬(wàn)花筒一樣，使利潤(rùn)成幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)電力企業(yè)重大戰(zhàn)略目標(biāo)。信貸融資也有本身的局限性，特別是償債風(fēng)險(xiǎn)，如果電力企業(yè)沒(méi)有做好詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析和財(cái)務(wù)資金預(yù)算規(guī)劃，它帶來(lái)的災(zāi)難也是成幾何倍數(shù)的，所以電力企業(yè)應(yīng)該科學(xué)合理地使用信貸融資策略，揚(yáng)長(zhǎng)避短，發(fā)揮其財(cái)務(wù)杠桿作用，撬動(dòng)整個(gè)電力行業(yè)利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。

什么是信貸融資

信貸融資是指企業(yè)為滿足自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，同金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）簽定協(xié)議，借入一定數(shù)額的資金，在約定的期限還本付息的融資方式。它是向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，是企業(yè)融資的主要方式。

電力企業(yè)如何利用好信貸融資

如何利用好信貸融資應(yīng)該從三個(gè)角度來(lái)分析：融資的目的是什么，融資的規(guī)模有多大，采用哪些方式進(jìn)行融資。

首先，融資的目的主要從發(fā)展和戰(zhàn)略兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

一是從發(fā)展的角度來(lái)看，電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是確保電力的安全供應(yīng)以及電力設(shè)備的安全平穩(wěn)運(yùn)行，這些設(shè)備的更新和維護(hù)都需要資金的幫助和支持，電力企業(yè)可以利用負(fù)債資金對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行管理，不僅使電力企業(yè)的短期償債能力增強(qiáng)，還能通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮作用，提高電力企業(yè)的盈利水平。

二是從能源革命戰(zhàn)略角度看，新形勢(shì)下能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及有序釋放新增產(chǎn)能已經(jīng)成為電力企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，但是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可再生能源的投資開(kāi)發(fā)都需要大量的融資借款，因此資本的運(yùn)作可以幫助電力企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

其次，融資的規(guī)模多少來(lái)確定。

根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率與邊際的資本成本率的計(jì)算推導(dǎo)，估算最佳資本規(guī)模，例如：當(dāng)邊際的資本成本率等于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)確定的最佳資本規(guī)模為100億，公司采用的資本結(jié)構(gòu)比例為50%，那么我們需要的融資規(guī)模就為50億，另外的50億就有自有資本來(lái)補(bǔ)充。

最后，企業(yè)選用哪些方式進(jìn)行信貸融資。

目前的融資方式主要有銀行信貸融資，非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸、委托貸款、融資租賃、項(xiàng)目融資貸款等，它的基本特點(diǎn)是資金融通通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。由金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券，稱為間接證券?，F(xiàn)在運(yùn)用比較多的信貸融資是銀行貸款。

進(jìn)行融資的過(guò)程中面臨哪些重要問(wèn)題

在融資的期限結(jié)構(gòu)和融資數(shù)量上有差別：銀行融資以中短期資金為主，當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳、負(fù)債比率過(guò)高時(shí)，貸款利率較高，甚至根本得不到貸款，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間過(guò)于依賴銀行資金，一旦經(jīng)營(yíng)不善，就會(huì)非常被動(dòng)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)資金流斷裂。

對(duì)資金使用的限制條件多，規(guī)模比較小，信貸融資通常有許多限制性條款，如限制資金的使用范圍、限制借入其他債務(wù)、要求保持一定的流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等。信貸融資大都需要財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，或者由第三方擔(dān)保。

信貸融資最重要的問(wèn)題就是償還能力的問(wèn)題，電力企業(yè)一旦完成信貸融資，將面臨著巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果電力企業(yè)現(xiàn)金鏈出現(xiàn)問(wèn)題或者重大經(jīng)營(yíng)失誤，會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)面臨銀行的處罰，嚴(yán)重的將會(huì)面臨破產(chǎn)重組。同時(shí)電力企業(yè)一旦沒(méi)有建立良好的內(nèi)控制度，就會(huì)導(dǎo)致大量的資金被浪費(fèi)于各種不可控項(xiàng)目，導(dǎo)致審計(jì)重要性的失效。

如何解決這些問(wèn)題和缺點(diǎn)

首先，電力企業(yè)要建立良好的內(nèi)部控制制度，對(duì)貸款資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

充分發(fā)揮管理會(huì)計(jì)和審計(jì)部門(mén)的重要作用，不得將信貸資金用于高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資項(xiàng)目，完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范制度，也不得改變資金用途進(jìn)行非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，鋪張浪費(fèi)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門(mén)應(yīng)建立資金池項(xiàng)目、統(tǒng)一劃撥制度，對(duì)每一筆資金進(jìn)行追蹤監(jiān)控，定期進(jìn)行清查核算。

其次，穩(wěn)定必要收益率，確保每期擁有充足現(xiàn)金凈流量，增強(qiáng)電力企業(yè)償債能力。

電力企業(yè)從銀行籌集了大筆信用貸款，按期要支付本金和利息，構(gòu)成了企業(yè)的資金成本，如果不能保證充足的現(xiàn)金流，就會(huì)加大電力企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)要對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)的資金預(yù)算規(guī)劃，并對(duì)被投資企業(yè)的全部的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)。結(jié)合其所處的行業(yè)背景、資產(chǎn)負(fù)債率水平、主營(yíng)收入所對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率等方面進(jìn)行重點(diǎn)的把控。

例如被投資方如果是核電企業(yè)就要考慮到整個(gè)國(guó)家對(duì)核電行業(yè)的市場(chǎng)導(dǎo)向、價(jià)格成本的限額等產(chǎn)業(yè)政策，同時(shí)核電企業(yè)本身屬于投資期比較長(zhǎng)的企業(yè)，會(huì)占用大量的資金，原材料成本價(jià)格受市場(chǎng)供應(yīng)地等波動(dòng)影響較大（核原料的供應(yīng)），也會(huì)直接影響到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。重要的行業(yè)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，核電企業(yè)顯著區(qū)別在于總固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例比較高，一般大于50%，這就要求對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行設(shè)備測(cè)試，對(duì)于陳舊固定資產(chǎn)，及時(shí)進(jìn)行維護(hù)和更新，確保資產(chǎn)帶來(lái)充足的現(xiàn)金流，提升電力企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

最后，統(tǒng)籌整個(gè)信貸融資的規(guī)模和戰(zhàn)略規(guī)劃。

沒(méi)有好的規(guī)劃，即使給電力企業(yè)再多的資金也是一種災(zāi)難，這要求風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和投資管理委員會(huì)要具備較高金融專業(yè)理論水平，電力企業(yè)投資大，需要的資金數(shù)額也是巨大的，電力企業(yè)一定要預(yù)先對(duì)資金的使用進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃，根據(jù)資金需要的數(shù)額，項(xiàng)目的回收期限、緊迫性、電力企業(yè)自身的資本機(jī)構(gòu)特點(diǎn)、可承擔(dān)的利率限額等，根據(jù)實(shí)際需要和未來(lái)產(chǎn)生的收益將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制最低水平，將融資規(guī)?？刂圃谧羁茖W(xué)的范圍。制定較為詳細(xì)的戰(zhàn)略計(jì)劃，短期內(nèi)要到達(dá)什么融資規(guī)模，最后要達(dá)到的戰(zhàn)略目標(biāo)。

信貸融資對(duì)電力企業(yè)發(fā)展的重要意義

一是信貸融資比債券融資更加迅速方便。我國(guó)企業(yè)發(fā)行債券通常需要經(jīng)過(guò)向有關(guān)管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)報(bào)批等程序，同時(shí)還要作一些印刷、宣傳等準(zhǔn)備工作，而申請(qǐng)信貸可由借貸雙方直接協(xié)商而定，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便得多。通過(guò)銀行信貸融資要比通過(guò)發(fā)行債券融資所需的時(shí)間更短，可以較迅速地獲得所需的資金。

二是用信貸融資讓電力企業(yè)的財(cái)富價(jià)值最大。傳統(tǒng)的商品競(jìng)爭(zhēng)理念局限在量入為出，量體裁衣，只考慮經(jīng)營(yíng)企業(yè)，不考慮資本運(yùn)作，認(rèn)為企業(yè)賺錢(qián)的方式為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。在現(xiàn)代的財(cái)務(wù)價(jià)值最大化理論中認(rèn)為：在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策中，合理的利用債務(wù)籌資，科學(xué)的安排債務(wù)資本的比例，是企業(yè)融資管理的一個(gè)核心問(wèn)題。它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作具有現(xiàn)實(shí)意義，合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。由于債務(wù)利息通常是固定不變的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元的息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息會(huì)相應(yīng)降低，從而可分配給股東的稅后利潤(rùn)就會(huì)相應(yīng)增加。因此在一定限度內(nèi)合理地利用債務(wù)資本，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，給企業(yè)所有者帶來(lái)更多的利益。

三是融資是電力企業(yè)實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的助推手。雖然電力企業(yè)進(jìn)行融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營(yíng)的維持和發(fā)展，但是就其每一項(xiàng)具體的融資活動(dòng)而言通常要受特定動(dòng)機(jī)的驅(qū)使。電力企業(yè)為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生的資金周轉(zhuǎn)而臨時(shí)需要進(jìn)行融資；電力企業(yè)為了添置設(shè)備、擴(kuò)大規(guī)模、引進(jìn)新技術(shù)和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品進(jìn)行融資；電力企業(yè)為了對(duì)外投資、兼并其他企業(yè)進(jìn)行融資；企業(yè)為了償付債務(wù)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資等等。無(wú)論企業(yè)的融資活動(dòng)受何種動(dòng)機(jī)驅(qū)使，最終都是為了獲取經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)電力企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

信貸融資是電力企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重要條件，是提高電力企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的必要工具。如何掌握和運(yùn)用信貸融資，將成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn)。