曾海軍 中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司江蘇省分公司

黨的十九大報(bào)告指出，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。在養(yǎng)老方面，參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、建立企業(yè)年金計(jì)劃是人民日益增長(zhǎng)的美好退休生活需要，而當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金發(fā)展依然呈現(xiàn)不平衡不充分等問(wèn)題，這種矛盾值得我們深思和主動(dòng)改變。改革開(kāi)放40年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展，家庭和個(gè)人也積累了一定的財(cái)富。中國(guó)人民銀行發(fā)布《2018年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，截至2018年底，全年人民幣存款增加13.4萬(wàn)億元，人民幣存款余額達(dá)到177.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%；其中，住戶存款增加7.2萬(wàn)億元，占全年人民幣存款增加量的53.73%。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心與同方全球人壽保險(xiǎn)有限公司聯(lián)合發(fā)布的《2018中國(guó)居民退休準(zhǔn)備指數(shù)調(diào)研報(bào)告》顯示，受訪者選擇銀行儲(chǔ)蓄作為獲得退休收入的主要財(cái)務(wù)方式之一。作為儲(chǔ)蓄大國(guó)（2015年，德國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率不到10%，法國(guó)約為8%，加拿大、美國(guó)、英國(guó)都在6%以內(nèi)），中國(guó)人民“有備無(wú)患”的觀念仍然很堅(jiān)固。我們有理由相信居民儲(chǔ)蓄存款中部分是用于日后養(yǎng)老，屬于預(yù)防性存款，本文大膽稱其為養(yǎng)老金財(cái)富（本概念著重于將家庭和個(gè)人的儲(chǔ)蓄養(yǎng)老轉(zhuǎn)化為投資養(yǎng)老）。隨著我國(guó)人口老齡化形勢(shì)日益加劇、新型城鎮(zhèn)化不斷發(fā)展、后工業(yè)進(jìn)程逐步推進(jìn)，需要對(duì)龐大的“沉睡”養(yǎng)老金財(cái)富和日益增長(zhǎng)的增量養(yǎng)老金財(cái)富進(jìn)行科學(xué)的管理和規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)保值增值以滿足日益增長(zhǎng)的美好退休生活需要。

一、個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富管理面臨的機(jī)遇

經(jīng)過(guò)30年的改革探索，中國(guó)養(yǎng)老保障體系日益完善，但也面臨不平衡不充分的問(wèn)題，例如：第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)占比過(guò)大而又可持續(xù)欠佳，第二支柱企業(yè)年金發(fā)展緩慢，第三支柱個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)還處于自發(fā)和無(wú)序的狀態(tài)。我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度問(wèn)題的部分原因是缺乏頂層設(shè)計(jì)（李珍，2012）。今天的中國(guó)社會(huì)已不是傳統(tǒng)社會(huì)，尤其是近三十年來(lái)的社會(huì)大轉(zhuǎn)型中，個(gè)體主體價(jià)值不斷上升和強(qiáng)化，并凝集成相關(guān)的利益群體；家庭功能不斷外移，雖然家庭仍是社會(huì)的細(xì)胞，但正在日益被個(gè)人所替代；政府不再是“萬(wàn)能的家長(zhǎng)”，市場(chǎng)、社會(huì)與政府一起，成為人們?nèi)粘Ｉ畹娜缶S持性力量（王金玲，2016）。在養(yǎng)老保障體系現(xiàn)有不平衡不充分問(wèn)題和未來(lái)挑戰(zhàn)的雙重影響下，個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富管理市場(chǎng)未來(lái)前景可期。未來(lái)，中國(guó)養(yǎng)老保障體系還面臨三大挑戰(zhàn)。

（一）人口老齡化

根據(jù)聯(lián)合國(guó)制定的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)60歲以上人口占總?cè)丝诒壤_(dá)到10%，或者65歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤_(dá)到7%，這個(gè)國(guó)家或者地區(qū)就進(jìn)入了老齡化社會(huì)。隨著我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)不斷發(fā)展和人民生活水平不斷提高，人口死亡率呈明顯下降趨勢(shì)，人口預(yù)期壽命不斷延長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和計(jì)劃生育政策的實(shí)施，我國(guó)生育率不斷降低。人口預(yù)期壽命延長(zhǎng)和生育率降低共同作用，促使老齡化程度不斷加深，老齡化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。20世紀(jì)90年代，我國(guó)60歲以上老年人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到10%，正式進(jìn)入老齡化社會(huì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，我國(guó)60歲及以上人口達(dá)到2.49億人，占總?cè)丝诘?7.9%，較2017年增長(zhǎng)了859萬(wàn)，老年人口占比增長(zhǎng)了0.6%。人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)從1999年進(jìn)入人口老齡化社會(huì)到2018年的19年間，60歲及以上老年人口凈增超過(guò)1.1億。老齡化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，老齡化程度不斷加深。據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，2035年我國(guó)60歲以上人口將達(dá)到4.09億，占總?cè)丝?2.2%，2050年我國(guó)60歲以上人口將達(dá)到4.79億，占總?cè)丝?4.0%，直到2100年，60歲以上老年人口占總?cè)丝诘谋戎厝詫⒊^(guò)30%，人口老齡化將形成一個(gè)高原期（董克用、張棟，2017）。老齡化給養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和醫(yī)療保險(xiǎn)制度帶來(lái)巨大財(cái)務(wù)壓力。以養(yǎng)老為例，西方發(fā)達(dá)國(guó)家不斷增長(zhǎng)的國(guó)家公共開(kāi)支中，養(yǎng)老金支出占很大的比重，如意大利的國(guó)家退休金計(jì)劃占整個(gè)公共開(kāi)支的28%，英國(guó)國(guó)家退休金費(fèi)用超過(guò)政府福利預(yù)算的1/3（趙宇峰，2007）。

（二）新型城鎮(zhèn)化

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年末，我國(guó)城鎮(zhèn)常住人口達(dá)到8.31億，比2017年末增加1790萬(wàn)；城鎮(zhèn)化率為59.58%，比2017年末提高1.06個(gè)百分點(diǎn)。但是，存在的問(wèn)題是：一方面，我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率離發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平（約80%）還有較大差距；另一方面，在8.31億的城鎮(zhèn)常住人口中，包括了2.5億的以農(nóng)民工為主體的外來(lái)常住人口，他們還沒(méi)有參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（李珍，2014）。城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快會(huì)使農(nóng)村的勞動(dòng)力大量向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，養(yǎng)老環(huán)境的變化（城市和農(nóng)村顯著不同）帶來(lái)的養(yǎng)老問(wèn)題需要給予關(guān)注和解決。2015年，時(shí)隔37年召開(kāi)的中央城市工作會(huì)議提出，要把農(nóng)民工市民化作為下一步推進(jìn)城鎮(zhèn)化的首要任務(wù)。構(gòu)建新型城鎮(zhèn)化，堅(jiān)持以人為核心，就要解決養(yǎng)老保障等突出社會(huì)問(wèn)題。

（三）后工業(yè)化

改革開(kāi)放40年，我國(guó)已經(jīng)步入后工業(yè)化進(jìn)程。所謂后工業(yè)化時(shí)代，是指一個(gè)工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體或工業(yè)化國(guó)家所經(jīng)歷的一個(gè)工業(yè)化發(fā)展時(shí)期，表現(xiàn)為如下特征：一是制造業(yè)所占經(jīng)濟(jì)總量比重持續(xù)下降，并明顯低于服務(wù)業(yè)比重；二是服務(wù)業(yè)所占比重持續(xù)上升，并占主導(dǎo)地位；三是信息技術(shù)迅速發(fā)展，并進(jìn)入“信息時(shí)代”；四是最重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，更多地依靠信息、知識(shí)和創(chuàng)造力等（胡鞍鋼，2017）。后工業(yè)化對(duì)養(yǎng)老保障的挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在：第一，流動(dòng)性增強(qiáng)；第二，不確定性變大（不確定即為風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)增大）；第三，傳統(tǒng)的制造業(yè)，尤其是以出口為導(dǎo)向的低端制造業(yè)企業(yè)會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)困難，對(duì)我國(guó)就業(yè)問(wèn)題帶來(lái)一定壓力，將直接影響?zhàn)B老保險(xiǎn)的繳費(fèi)和待遇領(lǐng)取。

綜上，無(wú)論從宏觀層面來(lái)講還是從微觀層面來(lái)看，為了滿足美好的退休生活的需求，人們需要增強(qiáng)自我養(yǎng)老意識(shí)，需要為退休生活提前做好規(guī)劃和準(zhǔn)備，其中充足的資金儲(chǔ)備是重要內(nèi)容之一。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民在退休責(zé)任意識(shí)、財(cái)務(wù)規(guī)劃認(rèn)知水平、財(cái)務(wù)問(wèn)題理解能力等方面都在上升。因此，隨著我國(guó)人口老齡化形勢(shì)日益加劇、新型城鎮(zhèn)化不斷發(fā)展、后工業(yè)進(jìn)程逐步推進(jìn)，個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，這就需要依靠專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)借助多元化金融工具通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金財(cái)富的保值增值。相關(guān)調(diào)查顯示，1992年，美國(guó)平均養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)（包括個(gè)人退休賬戶）幾乎占到家庭財(cái)富平均值的30%，也是家庭財(cái)產(chǎn)中最大的一塊。

?表1 健康與養(yǎng)老樣本中家庭財(cái)產(chǎn)的組成

二、個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富管理市場(chǎng)現(xiàn)狀

近年來(lái)，央行發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問(wèn)卷》顯示，居民偏愛(ài)的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，其中“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”占比近50%左右。面對(duì)龐大的養(yǎng)老金財(cái)富管理市場(chǎng)，除在養(yǎng)老保險(xiǎn)具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)外，銀行、基金、信托等眾多金融機(jī)構(gòu)也紛紛推出以養(yǎng)老為主題的理財(cái)產(chǎn)品，搶抓“人口老齡化”投資機(jī)遇。

（一）保險(xiǎn)業(yè)

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)個(gè)人養(yǎng)老業(yè)務(wù)，可以大致分為三個(gè)部分：第一，從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，例如人身儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2016年按照60歲退休以后可以長(zhǎng)期領(lǐng)取的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的保費(fèi)為1500億元，購(gòu)買(mǎi)的保單約1400多萬(wàn)保單，人群1700萬(wàn)次。第二，2013年，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開(kāi)始發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品。根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，目前僅有國(guó)壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、安邦養(yǎng)老以及建信養(yǎng)老金公司等可以經(jīng)營(yíng)個(gè)人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)。個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品既可以是封閉式，也可以是開(kāi)放式。封閉式個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品類(lèi)似銀行定期理財(cái)，1萬(wàn)元起投，1年期為主；而開(kāi)放式個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品類(lèi)似公募基金，1000元起投。據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，2017年市場(chǎng)共發(fā)行封閉式個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品近800億元，開(kāi)放式個(gè)人養(yǎng)老保障產(chǎn)品期末資產(chǎn)凈值超過(guò)3600億元。第三，2018年4月，財(cái)政部、人社部等五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，自2018年5月1日起，在上海市、福建?。ê瑥B門(mén)市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，對(duì)試點(diǎn)地區(qū)個(gè)人通過(guò)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的支出，允許在一定標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)稅前扣除，這標(biāo)志著養(yǎng)老金第三支柱進(jìn)入制度化建設(shè)時(shí)代。但是，隨著新個(gè)人所得稅法的實(shí)施，此項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景有待關(guān)注。

（二）銀行業(yè)

上海銀行于2008年6月首次面向養(yǎng)老金客戶推出專屬理財(cái)產(chǎn)品“慧財(cái)”人民幣養(yǎng)老無(wú)憂理財(cái)產(chǎn)品，成為最早涉足養(yǎng)老理財(cái)?shù)你y行，隨后招商銀行、華夏銀行、光大銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行等銀行相繼推出養(yǎng)老主題理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，大約有9家銀行先后發(fā)行過(guò)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模累計(jì)超過(guò)千億元。從產(chǎn)品期限上看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的期限差異較大，多集中在3個(gè)月到1年期，最短的期限只有15天，也有存續(xù)期超過(guò)十年的；從產(chǎn)品類(lèi)型上看，大部分為非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，只有極少產(chǎn)品保證收益；從流動(dòng)性上看，產(chǎn)品存續(xù)期大于兩年的產(chǎn)品都為定期開(kāi)放產(chǎn)品，設(shè)置開(kāi)放周期，供客戶申購(gòu)或贖回，同時(shí)定期支付收益。

（三）基金業(yè)

對(duì)于基金業(yè)進(jìn)駐養(yǎng)老基金市場(chǎng)，筆者認(rèn)為大致可以分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是從2012年至2017年。2012年，天弘基金推出首只養(yǎng)老主題基金，隨后大約有9家基金公司先后推出13款養(yǎng)老基金產(chǎn)品，截至2016年底基金資產(chǎn)凈值總額達(dá)到142.99億元。綜合波動(dòng)性和收益性兩方面考慮，除1款定開(kāi)債券型外，其余12款均為混合型，從成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不錯(cuò)。第二階段為2018年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，拉開(kāi)基金業(yè)拓展養(yǎng)老基金市場(chǎng)新篇章。目前，已先后3批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批，主要包括養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。按照現(xiàn)在發(fā)展趨勢(shì)，今后會(huì)有越來(lái)越多基金公司推出養(yǎng)老目標(biāo)基金。

三、發(fā)展建議

雖然個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策是推動(dòng)養(yǎng)老金融發(fā)展的引擎，但是我們不能單純寄望于稅優(yōu)，筆者認(rèn)為還有三個(gè)問(wèn)題亟待解決。

一是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目的。以養(yǎng)老目標(biāo)基金為例，采用的是基金中的基金（FOF）運(yùn)作方式，也就是80%以上的基金資產(chǎn)投資于公募基金，定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限不低于1年、3年或5年，到期后即可選擇將資金贖回，因此在本質(zhì)上還是公募基金。從產(chǎn)品的自身來(lái)看，并沒(méi)有針對(duì)性地對(duì)投資者未來(lái)的養(yǎng)老需求進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃和安排，因此，養(yǎng)老基金與常規(guī)的基金產(chǎn)品并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別。但從反面看，難道養(yǎng)老金產(chǎn)品一定是長(zhǎng)期性、到退休后才能領(lǐng)取嗎？比如企業(yè)年金，在正常情況下，必須到退休后才能領(lǐng)取。但是，筆者認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題值得商榷，從實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)老百姓對(duì)短期產(chǎn)品的喜好優(yōu)于長(zhǎng)期產(chǎn)品，據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的《基金投資者情況調(diào)查分析報(bào)告（2014）》顯示，個(gè)人投資者持有單只基金平均5年以上者僅占17%，3—5年者占16%，而1—3年者占23%，1年以下者高達(dá)44%。我們必須要正視這個(gè)客觀實(shí)際。在現(xiàn)有的短期產(chǎn)品更受歡迎的情況下，只有依靠出色的投資業(yè)績(jī)回報(bào)，吸引投資者長(zhǎng)期持有，資產(chǎn)配置是關(guān)鍵，絕對(duì)收益是目標(biāo)。

二是化解長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)在制度設(shè)計(jì)上考慮個(gè)人面臨的長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，因此只要人活著，就可以一直領(lǐng)取養(yǎng)老金，當(dāng)個(gè)人賬戶基金領(lǐng)完后，還可以繼續(xù)領(lǐng)社會(huì)統(tǒng)籌基金?？紤]到我國(guó)人均預(yù)期壽命在不斷延長(zhǎng)，市場(chǎng)化的養(yǎng)老金財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，除了要在投資和銷(xiāo)售能力方面加強(qiáng)外，也要在產(chǎn)品領(lǐng)取方式上做出創(chuàng)新設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)終身領(lǐng)取，以便化解長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精算方面，保險(xiǎn)業(yè)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)?！稒C(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》中規(guī)定領(lǐng)取的職業(yè)年金可一次性用于購(gòu)買(mǎi)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，依據(jù)保險(xiǎn)契約領(lǐng)取待遇并享受相應(yīng)的繼承權(quán)。隨著保險(xiǎn)業(yè)“進(jìn)軍”公募基金業(yè)以及更多金融跨界整合經(jīng)營(yíng)，相信這個(gè)問(wèn)題很快會(huì)得到解決。

三是實(shí)施有效監(jiān)管。對(duì)于養(yǎng)老金投資的要求，首先是安全性，其次是收益性。隨著我國(guó)金融管制逐步放開(kāi)，制度建設(shè)日益完善，金融市場(chǎng)活力不斷激發(fā)，越來(lái)越多老百姓會(huì)選擇投資養(yǎng)老。考慮到我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式，隨著企業(yè)年金、全國(guó)社會(huì)保障基金、職業(yè)年金基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等養(yǎng)老金投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，當(dāng)前的監(jiān)管人員和監(jiān)管力量無(wú)法滿足養(yǎng)老金市場(chǎng)監(jiān)管的需要，迫切需要建立獨(dú)立的養(yǎng)老金監(jiān)管體系，匹配足夠的資源和權(quán)利，按照法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行持續(xù)性監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范（尤其是養(yǎng)老金市場(chǎng)特有風(fēng)險(xiǎn)），維護(hù)委托人和受益人利益，促進(jìn)養(yǎng)老金市場(chǎng)健康發(fā)展。大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都非常重視養(yǎng)老金的監(jiān)管。例如，歐盟于2003年成立保險(xiǎn)與職業(yè)年金監(jiān)督官委員會(huì)（CEIOPS，2011年改為保險(xiǎn)與職業(yè)年金監(jiān)管局，專注養(yǎng)老金與職業(yè)年金監(jiān)管），將養(yǎng)老金監(jiān)管提升到與銀行、證券、保險(xiǎn)同等重要的位置；英國(guó)成立養(yǎng)老金監(jiān)管局（The Pension Regulator，TPR），受就業(yè)與養(yǎng)老金部的監(jiān)督指導(dǎo)，對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行監(jiān)管；德國(guó)針對(duì)里斯特養(yǎng)老金計(jì)劃，將銀行監(jiān)督局、保險(xiǎn)監(jiān)督局、證券監(jiān)督局合并成立聯(lián)邦金融監(jiān)管局，負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管；美國(guó)勞工部養(yǎng)老基金和福利署設(shè)有15個(gè)地方分局，負(fù)責(zé)對(duì)美國(guó)近100萬(wàn)個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃和450萬(wàn)個(gè)健康與福利計(jì)劃進(jìn)行管理。