李斌

摘? 要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們生活水平的逐漸提高，促使人們對(duì)利用證券投資行為來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)效益的現(xiàn)象較為普遍。本文通過(guò)對(duì)證券投資中控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法進(jìn)行概述，以期為采用證券投資市場(chǎng)更好的發(fā)展提供理論參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：證券投資;控制;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

證券投資作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)行為具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，并受到投資人對(duì)投資環(huán)境的認(rèn)識(shí)以及投資時(shí)機(jī)判斷等諸多方面的影響，導(dǎo)致證券投資回報(bào)存在差別。為了使投資者在復(fù)雜的社會(huì)投資環(huán)境中，可有效掌控變量因素對(duì)證券回報(bào)率影響的對(duì)策，對(duì)以當(dāng)今社會(huì)大環(huán)境為背景的證券投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制分析尤為重要。

二、證券投資中風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定

所謂證券投資風(fēng)險(xiǎn)，是指投資行為發(fā)生后投資收益會(huì)受到客觀因素影響，而產(chǎn)生的各種不確定性的情況則稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)形式為債券、股票以及衍生證券。在證券投資中收益與風(fēng)險(xiǎn)組成了矛盾集合體，并因風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴而生促使二者存在內(nèi)部必然聯(lián)系。通過(guò)分析客觀投資環(huán)境、投資者與投資對(duì)象自身客觀情況等風(fēng)險(xiǎn)要素，并結(jié)合科學(xué)分析方法對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。由于證券投資處于不斷變化且復(fù)雜的市場(chǎng)大環(huán)境中，導(dǎo)致影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，例如市場(chǎng)變動(dòng)、投資類(lèi)型、投資時(shí)機(jī)等因素，均會(huì)影響投資收益情況。當(dāng)今社會(huì)對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估主要針對(duì)在一段時(shí)間內(nèi)某一證券品種收盤(pán)價(jià)、上期收盤(pán)價(jià)、收益率、股息收入以及單位紅利等影響投資收益的因素進(jìn)行分析，從而明確標(biāo)準(zhǔn)測(cè)度與收益率方差是證券投資重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成分為兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)等;二是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，例如企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等方面。其中，操作角度風(fēng)險(xiǎn)又可由投資者風(fēng)險(xiǎn)和選擇風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。

三、提高證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（1）正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的理論方法。通過(guò)對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分析可知，在證券投資過(guò)程中投資者有可能因證券投資行為受到本金和收益損失的現(xiàn)實(shí)結(jié)果，即稱(chēng)之為證券投資風(fēng)險(xiǎn)。行之有效的測(cè)度理論是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要理論方法，有且只有符合投資實(shí)情科學(xué)的理論方法才能對(duì)投資起到積極作用。當(dāng)今證券風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)理論時(shí)基于效用函數(shù)理念轉(zhuǎn)化而來(lái)，并產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型、隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型、VaR測(cè)度理論、下偏矩測(cè)度理論論、均值—方差測(cè)度理論以及標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論來(lái)支持證券投資風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)預(yù)測(cè)。在證券風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)實(shí)際操作過(guò)程中對(duì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)度指標(biāo)主要有三：一是定性測(cè)度。定性測(cè)度主要針對(duì)某一特定投資證券品種中投資者所產(chǎn)生投資行為的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性預(yù)判，且投資預(yù)測(cè)以投資者在投資中主觀存在的風(fēng)險(xiǎn)為主進(jìn)行控制;二是定量測(cè)度。定量測(cè)度主要依據(jù)緊迫程度、損失序列以及頻度與分布實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制;三是定量連同定性相結(jié)合的測(cè)度形式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，也成為系統(tǒng)預(yù)測(cè)。利用定量測(cè)度與定性測(cè)度這兩方面的分析結(jié)果進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，從而解決因單方出現(xiàn)矛盾而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的情況。

（2）強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制。在證券投資行為中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)是為了更好規(guī)避因風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。由于證券風(fēng)險(xiǎn)處于動(dòng)態(tài)之中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)應(yīng)針對(duì)不同時(shí)段內(nèi)，投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列與既定標(biāo)準(zhǔn)之間進(jìn)行對(duì)比而得出預(yù)測(cè)結(jié)果，利用組合預(yù)測(cè)方法充分發(fā)揮預(yù)測(cè)模型適應(yīng)投資環(huán)境變化能力，從而確保投資結(jié)果可靠、準(zhǔn)確。強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制可從兩大方面進(jìn)行分析：一方面是證券投資風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。采用控制各類(lèi)投資權(quán)重從而達(dá)到投資者投資多樣性目的，并根據(jù)各種證券投資測(cè)度指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)分析情況，構(gòu)建證券風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);另一方面是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是使用相應(yīng)的金融衍生工具，例如期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制以及股票指數(shù)等工具對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)控制與預(yù)測(cè)。通過(guò)制定多個(gè)證券投資行為科學(xué)有效的預(yù)期約束條件，明確各類(lèi)證券品種投資權(quán)重，并對(duì)各種證券期望收益與目標(biāo)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)與比較，從而為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與控制提供有效參考依據(jù)。為了確保投資者在一定投資時(shí)間內(nèi)各種證券投資處于風(fēng)險(xiǎn)最小狀態(tài)，應(yīng)通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)、以及股票指數(shù)期貨情況組合現(xiàn)貨持有量。與此同時(shí)，通過(guò)期望收益率、調(diào)整后現(xiàn)貨收益率以及目標(biāo)收益率的計(jì)算，對(duì)現(xiàn)貨與期貨實(shí)現(xiàn)最優(yōu)組合，并達(dá)到投資風(fēng)險(xiǎn)最小的目的。

（3）降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是受?chē)?guó)家宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)控共同影響下的具有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)控中的缺陷是客觀存在的，對(duì)一些資源很難做到最大程度的優(yōu)化配置，這時(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控這只“有形的手”將通過(guò)出臺(tái)政策、頒布法令等形式對(duì)包括證券市場(chǎng)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)矛盾進(jìn)行調(diào)節(jié)。我國(guó)法律明令禁止證券市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，因此國(guó)家頒布了相關(guān)法律對(duì)證券這一復(fù)雜經(jīng)濟(jì)體系給予發(fā)展依據(jù)，從而實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)有序發(fā)展。由于證券市場(chǎng)處于不斷變化的狀態(tài)，為了確保證券市場(chǎng)有序進(jìn)行，我國(guó)法律法規(guī)也會(huì)做出相應(yīng)調(diào)整，而這時(shí)就可能產(chǎn)生證券市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)情況，導(dǎo)致投資者存在經(jīng)濟(jì)損失可能。因此，政府對(duì)證券投資市場(chǎng)的干預(yù)應(yīng)避免太過(guò)頻繁，應(yīng)充分利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這只“無(wú)形的手”去靈活控制證券市場(chǎng)的發(fā)展。由此可見(jiàn)，有效降低證券投資風(fēng)險(xiǎn)的方式應(yīng)立足于建立健全證券市場(chǎng)投資體系，例如培養(yǎng)投資機(jī)構(gòu)規(guī)范投資行為，從而杜絕個(gè)人投資者因盲目跟風(fēng)而產(chǎn)生投資市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣;當(dāng)投資者選定投資目標(biāo)時(shí)，應(yīng)根據(jù)證券投資對(duì)象在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展實(shí)情，不要沉迷于表象，應(yīng)從長(zhǎng)期發(fā)展中預(yù)見(jiàn)隱患與經(jīng)營(yíng)破綻，從而為自己的冷靜判斷提供有效依據(jù)，最終達(dá)到避免證券投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（4）規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在方式。當(dāng)國(guó)家預(yù)見(jiàn)證券市場(chǎng)在未來(lái)發(fā)展中將出現(xiàn)重大漏洞時(shí)，則會(huì)通過(guò)頒布相關(guān)戰(zhàn)略部署指導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，從而影響證券風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，影響證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素也隨之增多，例如公司利潤(rùn)情況、證券多年發(fā)展情況、收益持續(xù)增長(zhǎng)能力以及股價(jià)變動(dòng)均會(huì)引起證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。因此，規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)掌握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本現(xiàn)狀、了解各個(gè)證券品種循環(huán)變化趨勢(shì)、掌握投資時(shí)機(jī)以及科學(xué)分析投資能力等方面使投資者風(fēng)險(xiǎn)降至最小。

（5）綜合性風(fēng)險(xiǎn)的防范。綜合性風(fēng)險(xiǎn)主要由購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三部分組成。處于當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的企業(yè)會(huì)受到一些共同因素的影響，例如政治因素、社會(huì)環(huán)境以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)等其他客觀因素。因此，投資者在購(gòu)買(mǎi)證券前應(yīng)對(duì)企業(yè)客觀實(shí)情進(jìn)行全面了解，應(yīng)選擇信譽(yù)好、發(fā)展計(jì)劃科學(xué)、經(jīng)營(yíng)狀況良好、盈利趨勢(shì)明朗的企業(yè)作為投資對(duì)象，從而較長(zhǎng)遠(yuǎn)的防范證券投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)展中較為常見(jiàn)的現(xiàn)象之一是周期波動(dòng)，并處于隨機(jī)波動(dòng)狀態(tài)，這需要企業(yè)具有一定的資金基礎(chǔ)以及適應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)的能力，而處于波動(dòng)期的投資者則應(yīng)冷靜分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況、債務(wù)情況以及利率高低能客觀現(xiàn)狀，從而站在綜合風(fēng)險(xiǎn)考慮立場(chǎng)防范投資受損情況。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，當(dāng)今社會(huì)的證券市場(chǎng)是處于宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)共同影響下不斷變動(dòng)的市場(chǎng)，促使投資者在進(jìn)行證券投資決策時(shí)，應(yīng)客觀分析市場(chǎng)當(dāng)前形勢(shì)、合理把握投資時(shí)機(jī)、變化趨勢(shì)、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)相關(guān)理論方法以及強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與預(yù)測(cè)能力，從而實(shí)現(xiàn)在證券投資中將風(fēng)險(xiǎn)降至最小的目的。此外，當(dāng)今證券市場(chǎng)并不成熟，因此企業(yè)需要國(guó)家政策給予證券投資機(jī)構(gòu)一定調(diào)控基礎(chǔ)上，社會(huì)上的各個(gè)企業(yè)也隨之不斷提高自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的經(jīng)營(yíng)能力，最終達(dá)到證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制目的。

參考文獻(xiàn)

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