李斌

摘? 要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人們生活水平的逐漸提高，促使人們對(duì)利用證券投資行為來獲取經(jīng)濟(jì)效益的現(xiàn)象較為普遍。本文通過對(duì)證券投資中控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方法進(jìn)行概述，以期為采用證券投資市場(chǎng)更好的發(fā)展提供理論參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：證券投資;控制;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

證券投資作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)行為具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，并受到投資人對(duì)投資環(huán)境的認(rèn)識(shí)以及投資時(shí)機(jī)判斷等諸多方面的影響，導(dǎo)致證券投資回報(bào)存在差別。為了使投資者在復(fù)雜的社會(huì)投資環(huán)境中，可有效掌控變量因素對(duì)證券回報(bào)率影響的對(duì)策，對(duì)以當(dāng)今社會(huì)大環(huán)境為背景的證券投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制分析尤為重要。

二、證券投資中風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定

所謂證券投資風(fēng)險(xiǎn)，是指投資行為發(fā)生后投資收益會(huì)受到客觀因素影響，而產(chǎn)生的各種不確定性的情況則稱為投資風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)形式為債券、股票以及衍生證券。在證券投資中收益與風(fēng)險(xiǎn)組成了矛盾集合體，并因風(fēng)險(xiǎn)與收益相伴而生促使二者存在內(nèi)部必然聯(lián)系。通過分析客觀投資環(huán)境、投資者與投資對(duì)象自身客觀情況等風(fēng)險(xiǎn)要素，并結(jié)合科學(xué)分析方法對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。由于證券投資處于不斷變化且復(fù)雜的市場(chǎng)大環(huán)境中，導(dǎo)致影響證券投資風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，例如市場(chǎng)變動(dòng)、投資類型、投資時(shí)機(jī)等因素，均會(huì)影響投資收益情況。當(dāng)今社會(huì)對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與評(píng)估主要針對(duì)在一段時(shí)間內(nèi)某一證券品種收盤價(jià)、上期收盤價(jià)、收益率、股息收入以及單位紅利等影響投資收益的因素進(jìn)行分析，從而明確標(biāo)準(zhǔn)測(cè)度與收益率方差是證券投資重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成分為兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)等;二是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，例如企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等方面。其中，操作角度風(fēng)險(xiǎn)又可由投資者風(fēng)險(xiǎn)和選擇風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。

三、提高證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（1）正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的理論方法。通過對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分析可知，在證券投資過程中投資者有可能因證券投資行為受到本金和收益損失的現(xiàn)實(shí)結(jié)果，即稱之為證券投資風(fēng)險(xiǎn)。行之有效的測(cè)度理論是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要理論方法，有且只有符合投資實(shí)情科學(xué)的理論方法才能對(duì)投資起到積極作用。當(dāng)今證券風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)理論時(shí)基于效用函數(shù)理念轉(zhuǎn)化而來，并產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型、隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型、VaR測(cè)度理論、下偏矩測(cè)度理論論、均值—方差測(cè)度理論以及標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度理論來支持證券投資風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)預(yù)測(cè)。在證券風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)實(shí)際操作過程中對(duì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)度指標(biāo)主要有三：一是定性測(cè)度。定性測(cè)度主要針對(duì)某一特定投資證券品種中投資者所產(chǎn)生投資行為的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性預(yù)判，且投資預(yù)測(cè)以投資者在投資中主觀存在的風(fēng)險(xiǎn)為主進(jìn)行控制;二是定量測(cè)度。定量測(cè)度主要依據(jù)緊迫程度、損失序列以及頻度與分布實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制;三是定量連同定性相結(jié)合的測(cè)度形式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，也成為系統(tǒng)預(yù)測(cè)。利用定量測(cè)度與定性測(cè)度這兩方面的分析結(jié)果進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，從而解決因單方出現(xiàn)矛盾而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的情況。

（2）強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制。在證券投資行為中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)是為了更好規(guī)避因風(fēng)險(xiǎn)而帶來的經(jīng)濟(jì)損失。由于證券風(fēng)險(xiǎn)處于動(dòng)態(tài)之中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)應(yīng)針對(duì)不同時(shí)段內(nèi)，投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列與既定標(biāo)準(zhǔn)之間進(jìn)行對(duì)比而得出預(yù)測(cè)結(jié)果，利用組合預(yù)測(cè)方法充分發(fā)揮預(yù)測(cè)模型適應(yīng)投資環(huán)境變化能力，從而確保投資結(jié)果可靠、準(zhǔn)確。強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制可從兩大方面進(jìn)行分析：一方面是證券投資風(fēng)險(xiǎn)中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。采用控制各類投資權(quán)重從而達(dá)到投資者投資多樣性目的，并根據(jù)各種證券投資測(cè)度指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)分析情況，構(gòu)建證券風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);另一方面是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是使用相應(yīng)的金融衍生工具，例如期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制以及股票指數(shù)等工具對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)控制與預(yù)測(cè)。通過制定多個(gè)證券投資行為科學(xué)有效的預(yù)期約束條件，明確各類證券品種投資權(quán)重，并對(duì)各種證券期望收益與目標(biāo)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)與比較，從而為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與控制提供有效參考依據(jù)。為了確保投資者在一定投資時(shí)間內(nèi)各種證券投資處于風(fēng)險(xiǎn)最小狀態(tài)，應(yīng)通過對(duì)現(xiàn)貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)、以及股票指數(shù)期貨情況組合現(xiàn)貨持有量。與此同時(shí)，通過期望收益率、調(diào)整后現(xiàn)貨收益率以及目標(biāo)收益率的計(jì)算，對(duì)現(xiàn)貨與期貨實(shí)現(xiàn)最優(yōu)組合，并達(dá)到投資風(fēng)險(xiǎn)最小的目的。

（3）降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是受國家宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)控共同影響下的具有中國特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)控中的缺陷是客觀存在的，對(duì)一些資源很難做到最大程度的優(yōu)化配置，這時(shí)國家宏觀調(diào)控這只“有形的手”將通過出臺(tái)政策、頒布法令等形式對(duì)包括證券市場(chǎng)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)矛盾進(jìn)行調(diào)節(jié)。我國法律明令禁止證券市場(chǎng)無序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，因此國家頒布了相關(guān)法律對(duì)證券這一復(fù)雜經(jīng)濟(jì)體系給予發(fā)展依據(jù)，從而實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)有序發(fā)展。由于證券市場(chǎng)處于不斷變化的狀態(tài)，為了確保證券市場(chǎng)有序進(jìn)行，我國法律法規(guī)也會(huì)做出相應(yīng)調(diào)整，而這時(shí)就可能產(chǎn)生證券市場(chǎng)的劇烈變動(dòng)情況，導(dǎo)致投資者存在經(jīng)濟(jì)損失可能。因此，政府對(duì)證券投資市場(chǎng)的干預(yù)應(yīng)避免太過頻繁，應(yīng)充分利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這只“無形的手”去靈活控制證券市場(chǎng)的發(fā)展。由此可見，有效降低證券投資風(fēng)險(xiǎn)的方式應(yīng)立足于建立健全證券市場(chǎng)投資體系，例如培養(yǎng)投資機(jī)構(gòu)規(guī)范投資行為，從而杜絕個(gè)人投資者因盲目跟風(fēng)而產(chǎn)生投資市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣;當(dāng)投資者選定投資目標(biāo)時(shí)，應(yīng)根據(jù)證券投資對(duì)象在當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展實(shí)情，不要沉迷于表象，應(yīng)從長(zhǎng)期發(fā)展中預(yù)見隱患與經(jīng)營破綻，從而為自己的冷靜判斷提供有效依據(jù)，最終達(dá)到避免證券投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（4）規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在方式。當(dāng)國家預(yù)見證券市場(chǎng)在未來發(fā)展中將出現(xiàn)重大漏洞時(shí)，則會(huì)通過頒布相關(guān)戰(zhàn)略部署指導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，從而影響證券風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，影響證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素也隨之增多，例如公司利潤情況、證券多年發(fā)展情況、收益持續(xù)增長(zhǎng)能力以及股價(jià)變動(dòng)均會(huì)引起證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。因此，規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)掌握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本現(xiàn)狀、了解各個(gè)證券品種循環(huán)變化趨勢(shì)、掌握投資時(shí)機(jī)以及科學(xué)分析投資能力等方面使投資者風(fēng)險(xiǎn)降至最小。

（5）綜合性風(fēng)險(xiǎn)的防范。綜合性風(fēng)險(xiǎn)主要由購買風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)三部分組成。處于當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的企業(yè)會(huì)受到一些共同因素的影響，例如政治因素、社會(huì)環(huán)境以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)等其他客觀因素。因此，投資者在購買證券前應(yīng)對(duì)企業(yè)客觀實(shí)情進(jìn)行全面了解，應(yīng)選擇信譽(yù)好、發(fā)展計(jì)劃科學(xué)、經(jīng)營狀況良好、盈利趨勢(shì)明朗的企業(yè)作為投資對(duì)象，從而較長(zhǎng)遠(yuǎn)的防范證券投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)展中較為常見的現(xiàn)象之一是周期波動(dòng)，并處于隨機(jī)波動(dòng)狀態(tài)，這需要企業(yè)具有一定的資金基礎(chǔ)以及適應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)的能力，而處于波動(dòng)期的投資者則應(yīng)冷靜分析企業(yè)運(yùn)營狀況、債務(wù)情況以及利率高低能客觀現(xiàn)狀，從而站在綜合風(fēng)險(xiǎn)考慮立場(chǎng)防范投資受損情況。

四、結(jié)語

綜上所述，當(dāng)今社會(huì)的證券市場(chǎng)是處于宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)共同影響下不斷變動(dòng)的市場(chǎng)，促使投資者在進(jìn)行證券投資決策時(shí)，應(yīng)客觀分析市場(chǎng)當(dāng)前形勢(shì)、合理把握投資時(shí)機(jī)、變化趨勢(shì)、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)相關(guān)理論方法以及強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與預(yù)測(cè)能力，從而實(shí)現(xiàn)在證券投資中將風(fēng)險(xiǎn)降至最小的目的。此外，當(dāng)今證券市場(chǎng)并不成熟，因此企業(yè)需要國家政策給予證券投資機(jī)構(gòu)一定調(diào)控基礎(chǔ)上，社會(huì)上的各個(gè)企業(yè)也隨之不斷提高自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的經(jīng)營能力，最終達(dá)到證券投資風(fēng)險(xiǎn)控制目的。

參考文獻(xiàn)

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