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        企業(yè)稅負(fù)與財務(wù)可持續(xù)增長研究

        2019-08-27 01:39:09鄧伊雪姬建磊
        消費導(dǎo)刊 2019年9期
        關(guān)鍵詞:持續(xù)增長現(xiàn)金流增長率

        鄧伊雪 姬建磊

        摘要:快速增長是企業(yè)成長過程中追求的最為主要目標(biāo)之一,但是大多數(shù)管理者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)不能一味追求增長,因為過度追求增長會使得企業(yè)資源緊張,反之抑制增長又會導(dǎo)致企業(yè)資金大量淤積,所以企業(yè)應(yīng)該追求適度的增長,最能描述企業(yè)適度增長的概念是企業(yè)可持續(xù)增長,由于現(xiàn)存的模型都是基于財務(wù)角度建立的,所以本文直接使用財務(wù)可持續(xù)增長率來衡量企業(yè)的適度增長能力。

        關(guān)鍵詞:企業(yè)稅負(fù) 企業(yè)稅負(fù) 財務(wù)可持續(xù)增長

        一、研究背景及研究意義

        Robit-Higgins最早提出了財務(wù)可持續(xù)增長率:財務(wù)可持續(xù)增長率是指企業(yè)在不需要完全用盡財務(wù)資源的情況下,公司經(jīng)營銷售能增長的最大速度,也是最適合企業(yè)的增長速度。財務(wù)可持續(xù)增長概念的深層次含義應(yīng)是價值的持續(xù)創(chuàng)造,而不是短期利潤的增加,只有達(dá)到價值持續(xù)增加才是真正意義上的可持續(xù)增長。

        近年來,我國政府為了促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,提出了多項稅收優(yōu)惠政策,其中關(guān)于雙創(chuàng)的稅收優(yōu)惠政策截止2017年7月就達(dá)到83項,尤其是自2013年以來,國家就新出臺了73項稅收優(yōu)惠政策,覆蓋了企業(yè)的整個生命周期(國際稅務(wù)總局,2017)。那么理論上近年來企業(yè)的實際稅負(fù)應(yīng)該有所降低,對企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長的影響力也應(yīng)該減弱,但是國內(nèi)相關(guān)研究對于企業(yè)實際稅負(fù)是否降低和我國企業(yè)承擔(dān)的實際稅負(fù)是否過重還存在很多爭議,所以關(guān)于企業(yè)實際承擔(dān)的稅負(fù)對財務(wù)可持續(xù)增長的具體影響程度也就值得深入探索了。由此,本文擬利用實證研究的方法考察企業(yè)稅負(fù)對財務(wù)可持續(xù)增長的影響程度。

        二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

        關(guān)于稅負(fù)的研究,學(xué)者李煒光在2017年提出了“死亡稅率”的概念,他認(rèn)為我國企業(yè)的稅費負(fù)擔(dān)過重。部分學(xué)者雖然沒有提出類似“死亡稅率”的概念,但也認(rèn)為我國企業(yè)的稅負(fù)確實過重,并且超過部分發(fā)達(dá)國家(張永軍,2017;董根泰,2014;)。也有一部分學(xué)者認(rèn)為我國企業(yè)實際承擔(dān)的稅負(fù)在國際平均水平之下,或者部分企業(yè)的實際稅率較高也是有一定原因的,并且能通過相關(guān)措施得到緩解。(潘文軒,2012;陳彥斌,陳惟,2017;李永剛,2010;)。

        三、變量選擇與定義

        四、實證結(jié)果與分析

        (一)模型建立

        表4-1為全樣本相關(guān)變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表4-1可以看出,企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長率的變化范圍為0.778到3.084.均值為0.196.中位數(shù)為0.13.樣本企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長率波動較大,且有相當(dāng)部分企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)增長率為負(fù)數(shù),說明這些企業(yè)的資金充足,但缺少投資機會,企業(yè)經(jīng)營能力低下,存在資金浪費;企業(yè)稅負(fù)的最大值為0.345.最小值為-0.0501.中位數(shù)為0.051.表明不同企業(yè)的稅負(fù)差異較大,雖然平均值為0.0645.但也有部分企業(yè)的稅負(fù)高達(dá)0.345.原因可能是企業(yè)行業(yè)間盈利水平,稅收優(yōu)惠政策等存在差異;

        由上表可以看出:企業(yè)稅負(fù)對財務(wù)可持續(xù)增長率有明顯的抑制作用。

        結(jié)論:稅負(fù)是企業(yè)的一項剛性支出,會直接影響到企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流,而利潤和現(xiàn)金流是支撐企業(yè)增長的兩個重要因素,凈利潤和與凈利潤相關(guān)的指標(biāo)為現(xiàn)存大多財務(wù)可持續(xù)增長模型的主要指標(biāo),并且基于現(xiàn)金流口徑的財務(wù)可持續(xù)增長模型直接使用了企業(yè)自有現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流來評價企業(yè)是否實現(xiàn)價值最大化的財務(wù)可持續(xù)增長,強調(diào)了企業(yè)現(xiàn)金流對財務(wù)可持續(xù)增長的重要性。如果企業(yè)稅負(fù)過重,會直接導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤和現(xiàn)金凈流量減少,財務(wù)可持續(xù)增長率也會隨之下降,并且由于凈利潤和與凈利潤相關(guān)的指標(biāo)會共同作用于財務(wù)可持續(xù)增長率,稅負(fù)的影響會被放大,財務(wù)可持續(xù)增長率會下降的更嚴(yán)重,因此,稅負(fù)對企業(yè)財務(wù)可持續(xù)增長起到了直接作用。

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