【摘要】隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，已經(jīng)有幾十年發(fā)展歷史的產(chǎn)融結(jié)合模式在當(dāng)今的中國有著層出不窮的發(fā)展模式，一些問題也隨之出現(xiàn)，探究中國背景下產(chǎn)融結(jié)合的起源和發(fā)展動因，以及如何借鑒經(jīng)驗和推陳出新是我們需要思考的問題。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)融結(jié)合金融創(chuàng)新金融監(jiān)管

一、引言

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與金融業(yè)的結(jié)合或者融合，產(chǎn)融結(jié)合模式在中國的企業(yè)中已經(jīng)發(fā)展了相當(dāng)一段時間，在30年前就已經(jīng)開始（如德隆民營，華潤國營）在各自的發(fā)展過程中也有了自己的經(jīng)驗和教訓(xùn)。最近幾年產(chǎn)融結(jié)合迅速發(fā)展，并向深度和廣度發(fā)展，實體經(jīng)濟企業(yè)開始持有各類子金融公司，是產(chǎn)業(yè)、整個實體經(jīng)濟向金融的擴張（如海航集團，復(fù)星系等），也是金融機構(gòu)也向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)進行擴張和控制（安邦）。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛開設(shè)或投資各類金融公司，其他企業(yè)利用自己的行業(yè)特征，業(yè)務(wù)提供的場景，利用其上下游（供應(yīng)鏈和分銷鏈））的資源開始做供應(yīng)鏈金融（如京東和京東金融，順豐快遞和順豐金融）在這一系列新的產(chǎn)融結(jié)合模式層出不窮之際，一些問題也不斷出現(xiàn)，值得我們注意和考慮：產(chǎn)融結(jié)合的某些模式在一些發(fā)達國家是被嚴(yán)格監(jiān)管、甚至是被禁止的，在中國出現(xiàn)的起因和動力又將是什么？海內(nèi)外已有的產(chǎn)融結(jié)合模式有哪些？它們能為我們提供怎樣的經(jīng)驗和教訓(xùn);中美貿(mào)易摩擦影響的新形勢下又要如何發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢，防范風(fēng)險事件的發(fā)生？本文就將從中國產(chǎn)融結(jié)合的歷史追溯開始，接著探究其發(fā)展問題及模式，從而提出前景展望。

二、中國產(chǎn)融結(jié)合歷史回顧

1、中國的產(chǎn)融結(jié)合在過去的30年間經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程：

發(fā)展初期（80年代至90年代初期）：金融體系不完善，為實施政府發(fā)展大型企業(yè)集團戰(zhàn)略，很多企業(yè)集團組成自己的財務(wù)公司，并參股金融機構(gòu)，如銀行、信托、券商和保險公司

調(diào)整治理期（90年代中期）：大量產(chǎn)業(yè)資本季軍金融資本帶來行業(yè)混亂，也帶來巨大的金融風(fēng)險，招致政府嚴(yán)厲的調(diào)控和監(jiān)管措施

再度發(fā)展期（世紀(jì)交替期）：資本市場的發(fā)展刺激了產(chǎn)業(yè)資本對于金融的興趣，融資的需求和資本運作的便利使得不少產(chǎn)業(yè)集團借助金融投資得到快速增長，但也出現(xiàn)了不少風(fēng)險事件。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)公司的加入成為產(chǎn)融結(jié)合實踐中的亮點。

2、中國式產(chǎn)融結(jié)合的各種（盈利）模式

信息技術(shù)型：金融機構(gòu)的核心競爭力就是通過減少信息不對稱性來提高其風(fēng)險識別和控制的能力，而現(xiàn)階段一些新型的信息技術(shù)企業(yè)積累了大量傳統(tǒng)金融機構(gòu)沒有的數(shù)據(jù)，用這些數(shù)據(jù)樂意有效的識別和降低融資的風(fēng)險，有利于提高整個金融體系的效率，還能諸位傳統(tǒng)金融機構(gòu)的有效補充，幫助弱勢群體獲得金融服務(wù)。利用大數(shù)據(jù)來降低信息不對稱性和控制風(fēng)險

產(chǎn)業(yè)鏈型：是目前比較可行的模式，其中包括基于供應(yīng)鏈的核心企業(yè)模式和基于物流的模式。前者利用產(chǎn)業(yè)鏈之間現(xiàn)金流、物流和信息流的特殊關(guān)系來控制風(fēng)險以降低融資成本，主要結(jié)構(gòu)是由供應(yīng)鏈到核心產(chǎn)業(yè)再到分銷鏈最后到消費者。在此鏈條中間，核心企業(yè)發(fā)揮了聯(lián)動的樞紐作用，它通過給鏈上的小供應(yīng)商訂單，為小企業(yè)的信用和資質(zhì)進行背書，從而降低其融資成本，或者大企業(yè)可以通過發(fā)行可貼現(xiàn)的票據(jù)來幫助其供應(yīng)商進行融資。后者模式中，企業(yè)利用自己在物流中的特殊地位來發(fā)展自己的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，在其他企業(yè)以他們的產(chǎn)品或庫存作為擔(dān)保，從而獲得貸款作為運營資本，合作銀行可以根據(jù)企業(yè)的庫存價值進行更為有效的貸款時，該企業(yè)利用其專業(yè)技術(shù)和信用度，為企業(yè)和合作銀行提供雙重保理服務(wù)，降低各方風(fēng)險。

多元化型：利用行業(yè)多元化來對沖風(fēng)險，降低融資成本。

高杠桿型：利用較低的融資成本配以高杠桿來增加盈利，多為銀行類型，盈利來自于該杠桿和期限錯配，有明確的準(zhǔn)入機制和嚴(yán)格的監(jiān)管。

期限錯配型：利用期限錯配（借短投長）來增加盈利。

監(jiān)管套利型：利用不同行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同進行套利，對監(jiān)管要求本身的偏離，虛假的交易模式，是法律所禁止的

關(guān)聯(lián)交易型：利用有利益關(guān)聯(lián)的金融機構(gòu)和企業(yè)來套利

3、在中國產(chǎn)融結(jié)合迅速發(fā)展可能的原因

傳統(tǒng)金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟服務(wù)相當(dāng)不到位：機構(gòu)貸款方面，中小企業(yè)被排除在征信系統(tǒng)之外，信用風(fēng)險難以評估;個人貸款方面在整個信用評價體系之外，信用卡的不普及使得中國的移動支付得到發(fā)展;金融機構(gòu)過多地依賴抵押和擔(dān)保等簡單的手段來貸款，不太會利用信息優(yōu)勢提供融資，而互聯(lián)網(wǎng)公司積累了大量傳統(tǒng)金融機構(gòu)不能得到的信息，進行分析和應(yīng)用，完善中小企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，為傳統(tǒng)金融機構(gòu)不能觸及的客戶群體提供良好的金融服務(wù)。政府對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融相對寬松，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的靈活性提供政策支持。

4、中國的產(chǎn)融結(jié)合面臨的挑戰(zhàn)和建議

實體企業(yè)和金融企業(yè)的全方位的結(jié)合是否會產(chǎn)生更大的系統(tǒng)風(fēng)險，該在何處防范;監(jiān)管和市場的邊界應(yīng)該在哪里，中國的金融監(jiān)管體制應(yīng)該怎樣調(diào)整以適應(yīng)新的發(fā)展;全球化背景和貿(mào)易摩擦威脅下是否應(yīng)該促進與海外的產(chǎn)融結(jié)合等等問題有待解答。筆者嘗試給出如下建議：

政府：國內(nèi)方面，合理的模式應(yīng)該得到政策支持，給予充足的自由運作空間對于目前較不成熟、風(fēng)險較大的模式，應(yīng)及時出臺相關(guān)的法律法規(guī)進行引導(dǎo)和規(guī)制。

國際方面，加快改進出適應(yīng)時代要求的開放體系，鼓勵世界各國參與到中國的發(fā)展紅利中來;推進全球治理體系改革，爭取到在世界貿(mào)易過程中的更多話語權(quán)，為我國的企業(yè)走出去過程中的利益保護提供強大的政治保障。

企業(yè)：精準(zhǔn)的把握市場動態(tài)和客戶需求，充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，減少信息不對稱，提高風(fēng)險識別能力，降低交易成本;積極響應(yīng)國家政策導(dǎo)向，抓住合適機遇，促進自身資本的全球性的流動。

作者簡介：徐君，（1998.11-），女，安徽省合肥人，北京市海淀區(qū)中國農(nóng)業(yè)大學(xué)金融系，本科生。