(西山煤電官地礦供應(yīng)科 山西 太原 030053)

銷售毛利率是指銷售毛利占銷售收入的百分比，隨著價值型投資理念逐漸興起，公司盈利能力成為反映公司價值的重要方面，但是要全面地使用這一指標(biāo)，否則容易失去其分析作用。

一、同一行業(yè)中不同公司銷售毛利率存在巨大差異

若某公司的銷售毛利高于同行業(yè)其他公司，一般會被認(rèn)為該公司在同行中更具競爭力，但實(shí)務(wù)中也不全對。下面選取北信源的招股說明書中同行業(yè)銷售毛利率分析情況。

表1 北信源招股說明書中同行業(yè)銷售毛利率

據(jù)表1，中國軟件等三家公司的毛利率低于北信源等四家公司，那么到底哪個是同行業(yè)正常水平？通過北信源招股書可知“上述上市公司的軟件產(chǎn)品構(gòu)成與公司有區(qū)別，中國軟件等三家公司的軟件產(chǎn)品既有標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品也有定制化軟件產(chǎn)品，而公司的軟件產(chǎn)品皆為標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品。定制化軟件產(chǎn)品的銷售項(xiàng)目開發(fā)，調(diào)試實(shí)施時間較長，項(xiàng)目發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用、設(shè)備折舊、人員的工資、獎金等計(jì)入軟件產(chǎn)品成本，毛利率較低。北信源等四家公司皆為自行開發(fā)研制的標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品，其開發(fā)支出通常在管理費(fèi)用——研發(fā)費(fèi)用列支。實(shí)施人員的工資、獎金、差旅費(fèi)等體現(xiàn)在銷售費(fèi)用中，軟件產(chǎn)品成本主要為光盤、U盤等價值較低物資，因此銷售毛利較高。所以，同行業(yè)但產(chǎn)品構(gòu)成不同的公司，銷售毛利率也相差很大。

二、同一公司不同年份毛利率對比分析

縱向的對比主要是為了分析公司業(yè)務(wù)的競爭力變化情況，在對比的時候，最好將各個業(yè)務(wù)板塊逐一對比，下面以北信源三個板塊在三年中的毛利率進(jìn)行分析

表2 終端安全管理產(chǎn)品的毛利率

表3 數(shù)據(jù)安全管理產(chǎn)品的毛利率

表4 安全管理平臺的毛利率

由此可見，表2中銷售毛利率呈上升趨勢，表3中銷售毛利率總體呈上升趨勢。2010年較2009年降低5.81%，主要原因系“基于前期的宣傳推廣，2010年公司數(shù)據(jù)安全管理產(chǎn)品市場逐步打開，部分新增高端客戶對軟件的載體提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求，U盤的采購數(shù)量占軟件載體的比重有所增加，致使毛利率較低。安全管理平臺逐漸被客戶認(rèn)可，該產(chǎn)品銷售收入逐漸提高，毛利率也一直保持在較高水平”，因此可看出公司各板塊的競爭力強(qiáng)大。

三、銷售毛利率受會計(jì)處理方法，公司經(jīng)營模式，產(chǎn)品構(gòu)成等的影響

在實(shí)務(wù)中不同會計(jì)方法導(dǎo)致毛利率存在差異，例如凈額法和總額法下確認(rèn)收入的不同，銷售毛利率也不同，凈額法下銷售毛利率遠(yuǎn)高于全額法下的銷售毛利率。又如，有的公司采取直銷模式，則銷售價格高，就會出現(xiàn)高毛利率情況，但在經(jīng)銷模式下，公司要利用經(jīng)銷商的渠道等資源，所以銷售價格和銷售費(fèi)用會低于直銷模式下的，則出現(xiàn)低毛利率。再如中國軟件等三家軟件公司，其產(chǎn)品構(gòu)成與北信源等四家公司的產(chǎn)品構(gòu)成，導(dǎo)致了同一行業(yè)銷售毛利率的差別。

綜上所訴，在運(yùn)用銷售毛利率指標(biāo)分析時，要了解公司的會計(jì)方法，經(jīng)營模式，產(chǎn)品構(gòu)成等再綜合其它財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析，而不是一味的只看重銷售毛利率指標(biāo)，這樣才能正確反映一個公司的價值。