苗雨君 呂 欣

一、研究對(duì)象與數(shù)據(jù)來(lái)源

農(nóng)業(yè)企業(yè)是指通過(guò)種植、養(yǎng)殖、采集、漁獵等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而取得產(chǎn)品的盈利性經(jīng)濟(jì)組織。本文主要以狹義農(nóng)業(yè)企業(yè)作為研究對(duì)象,主要是我國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)類分類下的農(nóng)業(yè)上市公司,選取14家農(nóng)業(yè)上市公司作為代表性樣本進(jìn)行研究。

本文農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自于萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)各公司年報(bào),在計(jì)算具體Z值時(shí)選取了2015年至2017年這一段時(shí)間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在計(jì)算所有者權(quán)益市值時(shí),每股市價(jià)均取自上市公司當(dāng)年最后一天的收盤(pán)價(jià)。

二、研究方法

選取最廣泛使用的Z模型,并對(duì)14個(gè)樣本進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究。采用Z-Score財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型來(lái)討論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警問(wèn)題,為企業(yè)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

Z值模型是多變量的財(cái)務(wù)公式,具體公式如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1=營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債）/資產(chǎn)總額;X2=留存收益/資產(chǎn)總額=（未分配利潤(rùn)+盈余公積）/資產(chǎn)總額;X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/資產(chǎn)總額;X4=所有者權(quán)益市值/負(fù)債總額=（每股市價(jià)x股本總數(shù)）/負(fù)債總額;X5=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額。

Z-Score模型中具體Z值判斷公司財(cái)務(wù)狀況的標(biāo)準(zhǔn)：Z＜1.81,公司財(cái)務(wù)狀況很差,處于破產(chǎn)區(qū)域;1.81≤Z≤2.675,公司財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定,處于灰色區(qū)域;Z＞2.675,公司財(cái)務(wù)狀況良好,處于安全區(qū)域。

三、Z值的計(jì)算

本文運(yùn)用Z-Score財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型對(duì)選取的14家農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行Z值計(jì)算,具體Z值選取了2015～2017年三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,計(jì)算結(jié)果如表1所示。

四、結(jié)果分析

（一）Z值平均值分析及Z值分布情況

根據(jù)表2我們可以計(jì)算得出,2015-2017年我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)Z值的平均值均大于Z值的臨界值2.675,整體看來(lái)我國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況處于穩(wěn)健的狀態(tài)。2015年度Z值平均值為6.81,2016年Z值平均值為5.24,2017年Z值平均值為4.16,年度Z值處于逐年下降的狀態(tài),為了進(jìn)一步分析農(nóng)業(yè)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況,本文根據(jù)Z值的臨界值對(duì)14個(gè)農(nóng)業(yè)企業(yè)樣本進(jìn)行了分析,如表3所示。

表1 具體Z值計(jì)算結(jié)果

表3 Z值分布情況

從表4可以看出,2015年到2017年,在14家“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)上市企業(yè)樣本中,平均有3家企業(yè)的Z值小于1.81,平均占公司總數(shù)量的21.43%,表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很差,存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);平均有1家企業(yè)的Z值處于1.81至2.675之間,平均占公司總數(shù)量的7.14%。財(cái)務(wù)狀況處于“灰色地帶”,具有不穩(wěn)定性,說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較差,發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較高;平均有10家企業(yè)的Z值大于2.675,平均占企業(yè)總量的71.43%,分布在此區(qū)間的企業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r良好,財(cái)務(wù)狀況也相對(duì)安全。

（二）變量X對(duì)Z值的影響分析

選取2015年至2017年數(shù)據(jù),并對(duì)3年的X值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),結(jié)果如表2所示。X4變量的平均值、方差以及標(biāo)準(zhǔn)差在其他幾個(gè)變量中是最大的,直接影響了Z值結(jié)果的偏大,X4變量的差異性造成了14家樣本公司的Z值差異,企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏低,以及各企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異主要是X4的差異引起的。

五、“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下農(nóng)業(yè)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

對(duì)于農(nóng)業(yè)上市企業(yè)來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的前提下,建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),要考慮到所有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、各項(xiàng)業(yè)務(wù)及部門(mén)。在覆蓋所有風(fēng)險(xiǎn)因子的前提下,合理設(shè)置每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的權(quán)重,使得當(dāng)某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子發(fā)生變化時(shí),預(yù)警系統(tǒng)可以及時(shí)發(fā)出警報(bào)。進(jìn)而使得企業(yè)及時(shí)調(diào)整,應(yīng)對(duì)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加大對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)企業(yè)的政策支持

政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)企業(yè)全面部署“互聯(lián)網(wǎng)+”與農(nóng)業(yè)融合的戰(zhàn)略,增加“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的補(bǔ)貼范圍,降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使農(nóng)業(yè)企業(yè)快速跟上發(fā)展趨勢(shì),確保在發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)業(yè)的過(guò)程中,遠(yuǎn)離陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的困境。