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        收入增長或提速 留意中生制藥

        2019-08-16 02:29:57
        證券市場周刊 2019年22期
        關鍵詞:合營目標價瑞信

        隨著G20峰會臨近,投資者采取觀望態(tài)度。筆者本周為各位介紹中國生物制藥(01177.HK)。中金發(fā)表《海外中資股2019年下半年投資展望報告》表示,市場估值再度回到歷史區(qū)間中低位水平,認為H股市場在目前水平上下行空間可能不大。

        中金指出,在近期中美貿(mào)易摩擦再度升溫以及中小銀行去杠桿壓力下,將2019年和2020年中國GDP增長預測分別從6.4%和6.3%,下調至6.2%和6%。展望2019年下半年,中金對各個板塊的配置建議為:超配軟件、傳媒、電訊與服務、汽車、家電與服裝、食品飲料以及醫(yī)療保健板塊。

        中生制藥(01177.HK)亦在投資組合名單,報告指公司管理層上周出席該行舉行的下半年投資策略會議,指假設內(nèi)地藥品集中采購在全國推遲實行,相信公司全年盈利增長表現(xiàn),將可優(yōu)于管理層原先指引。目前僅福建省跟隨11個城市進行藥品集中采購,按目前進展,估計中生制藥全年收入增長,將有機會優(yōu)于管理層此前約15%至20%增速指引。

        新合營前景正面

        該行料,內(nèi)地進行第二輪藥品集中采購,對中生制藥影響將有限,并重申對中生制藥「推薦」投資評級及目標價10.3元(港元.下同),此相當預測今明兩年市盈率各34倍及30倍,潛在升幅34%。

        里昂發(fā)表報告指,中生制藥附屬正大天晴與中山康方生物醫(yī)藥成立合營,共同開發(fā)重組人源化抗PD-1單克隆抗體AK105項目,并推動該藥物的注冊上市及產(chǎn)業(yè)化進程。該行對是次合作持正面態(tài)度,并預期上述抗體不僅可成下一重磅藥物,而且還可通過混合使用以延長集團肺癌藥物「Anlotinib」的產(chǎn)品周期。該行上調中生制藥目標價,由8.84元升至9.18元,評級維持「買入」,估計是次合營在2021年至2023年可開始有入賬銷售分別10億元、15億元及18億元人民幣,經(jīng)調整盈利則分別上升3.1%、3.2%及3%。

        仿制藥降價壓力持續(xù)

        瑞信發(fā)表研究報告指,PD-1市場競爭大,或限制公司起始市場滲透。該行預期至2021年,中國PD-1市場將最少有6個市場參與者,因此AK105的市場滲透未必會如早期進入市場者般快速,并預期2021/2022年,AK105銷售將分別達4億元人民幣及10億元人民幣。

        瑞信維持中生制藥「中性」評級,以反映仿制藥降價壓力持續(xù),但將目標價由8.13元升至8.26元,并將2021年收入及純利預測上調0.74%及0.69%,以反映加入AK105項目的因素。

        中生制藥與中山康方生物醫(yī)藥成立合營,共同開發(fā)重組人源化抗PD-1單克隆抗體AK105 項目。

        中生制藥(01177.HK)半年走勢圖

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