李明正

另一方面，藥品零差價、藥物收入控制及報銷管控等或仍會困擾醫(yī)院財務，傳統(tǒng)商業(yè)模式的藥企將面臨巨大的行業(yè)困境。然而，以提供外包服務為主的藥明生物（02269.HK），卻可受惠內(nèi)地研發(fā)走勢，幫助公司獲得更多為開發(fā)創(chuàng)新藥物項目的客戶，抵御政策逆風，成為2019年行業(yè)首選之一。

藥明生物是現(xiàn)時中國最大生物技術(shù)外包商（CDMO），為目前全球唯一能提供全方位生物制藥研發(fā)服務的企業(yè)，服務范圍包括新型單抗發(fā)現(xiàn)、雙特異性抗體工程、抗體偶聯(lián)藥物發(fā)現(xiàn)及細胞系工程及開發(fā)等，技術(shù)專利達全球領先水平。

全年純利增長強勁

在內(nèi)地生物制藥研發(fā)服務市場中，藥明生物市占率亦是最高，其客戶包括多家國際頂尖藥企。通?？蛻粼谂R床前期選用某間外包公司，都會繼續(xù)其合作關系，因此客戶黏性極強。另外，公司的客戶基礎不斷擴張，2018年上半年成功從其他競爭對手中爭取了六個項目的轉(zhuǎn)移，當中包括一個臨床III期項目，不斷增長的訂單對公司未來盈利有充份保證。

藥明生物早前發(fā)盈喜，預期2018年純利按年上升145%以上，至超過7億元人民幣，高于市場預期。盈利大增有賴其「跟隨藥物分子發(fā)展階段擴大業(yè)務」策略，針對客戶對公司提供服務的需求隨著生物制劑開發(fā)過程的推進，并最終商業(yè)化生產(chǎn)而不斷增加，使來自每個項目的綜合收益呈幾何級數(shù)增加。

推出新藥提升盈利

隨著更多項目進入后期臨床階段，將涉及更多工藝開發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)，從而帶動未來未完成訂單的顯著增長，最終為收入及毛利率作出正面貢獻。近來藥明生物有不少利好消息，包括生物藥原液（DS）及制劑（DP）生產(chǎn)基地在2月初成功完成和合作伙伴中裕新藥的Trogarzo項目cGMP（現(xiàn)行優(yōu)良生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）上市批準前檢查，已獲國際標準認可，并無重大缺陷項。

預期上述藥物在5月左右取得歐洲藥品管理局（EMA）對該生產(chǎn)基地的GMP批準，有力于今年創(chuàng)造更大利潤。藥明生物股價自年初至今已累積約七成升幅，投資者可待股價回調(diào)至67港元左右進行第一注入市。

藥明生物主要提供有關生物制劑藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)與生產(chǎn)服務。

藥明生物（02269.HK）半年走勢圖