杜明珠

【摘 要】目前國(guó)內(nèi)的新三板上市企業(yè)大多為中小型，而軌道交通行業(yè)的企業(yè)是頗為重要的組成部分，為行業(yè)的健康發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。本文以“新三板上市企業(yè)的融資現(xiàn)狀與發(fā)展前景”為主要研究對(duì)象，以軌道交通行業(yè)新三板上市青島某公司為具體案例展開(kāi)論述，望能夠針對(duì)此類(lèi)企業(yè)的融資困境，提出具有可行性的破解策略，推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步。

【關(guān)鍵詞】新三板上市企業(yè)；融資；企業(yè)運(yùn)營(yíng)

2012年9月，新三板正式注冊(cè)成立，針對(duì)我國(guó)諸多中小企業(yè)融資難、難融資的情況提供了另外一種思路。隨著我國(guó)“十三五”規(guī)劃的推進(jìn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在維系固有重心的基礎(chǔ)上開(kāi)始慢慢向第三產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，以科技、創(chuàng)新等為關(guān)鍵詞的中小企業(yè)開(kāi)始猶如雨后春筍，層出不窮。以軌道交通行業(yè)為例，處于其中的中小企業(yè)占比超過(guò)70%，合理分析其目前融資的現(xiàn)狀，對(duì)其進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，并提出應(yīng)對(duì)問(wèn)題的有效策略是能夠提高融資效率的重要選擇。

一、新三板上市企業(yè)的融資現(xiàn)狀

近年來(lái)，我國(guó)新三板市場(chǎng)得到高速發(fā)展，軌道交通行業(yè)的新三板上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增加。但在市場(chǎng)熱度不斷上升的今天，我們不能忽視行業(yè)內(nèi)新三板上市企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所存在的一些問(wèn)題，它們甚至影響到平臺(tái)整體的融資情況。

（一）投資環(huán)境良好

以筆者所在的企業(yè)為例，其在2015年成為新三板上市企業(yè)，在上市初期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)元的融資，兩年后適逢企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，又拿到了3000萬(wàn)的融資。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，軌道交通行業(yè)的快速發(fā)展，促使企業(yè)業(yè)績(jī)的不斷提升，也意味著其在發(fā)展過(guò)程中必然會(huì)有更多的資金需求。而越來(lái)越多新三板企業(yè)；陸續(xù)上市，其在融資方方面所獲得的一定便利和優(yōu)勢(shì)，恰恰說(shuō)明了如今軌道交通行業(yè)存在著大量的運(yùn)營(yíng)缺口，投資環(huán)境一片大好。

（二）質(zhì)量參差不齊

雖然近年來(lái)國(guó)家推出了新三板上市企業(yè)分層的想法，將上市企業(yè)劃分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個(gè)層面，但是就其情況而言，90%的企業(yè)仍然居于基礎(chǔ)層，營(yíng)收和利潤(rùn)達(dá)標(biāo)比如到創(chuàng)新層的上市企業(yè)僅有10%。同時(shí)因?yàn)槿魏涡袠I(yè)進(jìn)入到新三板沒(méi)有水平要求，不設(shè)門(mén)檻、不設(shè)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)要求，所以進(jìn)入到新三板的企業(yè)其實(shí)質(zhì)量參差不齊。但是這種質(zhì)量差距會(huì)導(dǎo)致不少投資者對(duì)投資行為缺乏信心，進(jìn)而影響到融資效率。很多看起來(lái)高成長(zhǎng)、頗具價(jià)值的企業(yè)也會(huì)在巨大的融資壓力面前望而卻步。

（三）流動(dòng)性不足

新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性嚴(yán)重制約了企業(yè)的融資情況，因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)間中小企業(yè)的流動(dòng)性非常弱，只有少數(shù)的企業(yè)因?yàn)檎呤录l(fā)酵和刺激，才有可能流動(dòng)性顯著增強(qiáng)。對(duì)于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)流動(dòng)性不足會(huì)明顯導(dǎo)致市場(chǎng)上資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度降低，影響到投資者進(jìn)入市場(chǎng)的步伐。另外在市場(chǎng)制度和因素方面，雖然市場(chǎng)已經(jīng)劃分了創(chuàng)新和基礎(chǔ)兩個(gè)層級(jí)，但是對(duì)于創(chuàng)新層級(jí)的企業(yè)要求更高，面臨高要求卻沒(méi)有獲得相應(yīng)的權(quán)利或者便利，導(dǎo)致企業(yè)權(quán)利和義務(wù)的不對(duì)等——這種情況從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是會(huì)對(duì)新三板上市企業(yè)的融資情況產(chǎn)生負(fù)面影響和強(qiáng)烈制約的。

二、新三板上市企業(yè)的融資前景

對(duì)軌道交通行業(yè)而言，雖然目前新三板上市企業(yè)在融資過(guò)程中暴露出一定的問(wèn)題，但是其從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)于解決問(wèn)題尚可抱著較為樂(lè)觀的態(tài)度。只是若想全面提升融資的效率、降低融資風(fēng)險(xiǎn)，吸引越來(lái)越多的投資商走進(jìn)融資市場(chǎng)，便必須對(duì)以下策略予以重視和落實(shí)。

（一）完善分層機(jī)制，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

雖然目前我國(guó)針對(duì)新三板上市企業(yè)已經(jīng)實(shí)施了較為充分的分層制度，但是分層之余的配套工作并沒(méi)有到位。處于創(chuàng)新層的上市企業(yè)除了享受更為嚴(yán)格的上市要求外，無(wú)法得享任何的福利和資源，造成一種顯而易見(jiàn)的不平衡。鑒于此，新三板上市企業(yè)的分層制度有待完善和權(quán)責(zé)清晰，以“良企”和“劣企”為標(biāo)準(zhǔn)，圍繞已有的兩個(gè)層級(jí)進(jìn)行二度區(qū)分，避免“劣企”驅(qū)逐“良企”的情況出現(xiàn)在上市企業(yè)當(dāng)中，削弱投資者的信息。市場(chǎng)要通過(guò)精準(zhǔn)的分層方式提高投資者對(duì)整個(gè)新三板市場(chǎng)的關(guān)注度，提高其融資效率、推動(dòng)市場(chǎng)流量的提升，最終達(dá)到提升融資效率的目的。

另一方面，市場(chǎng)本身還要強(qiáng)化對(duì)上市企業(yè)的關(guān)注和嚴(yán)格監(jiān)督。畢竟如今阻礙投資者對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行投資的一個(gè)重要因素就是信息不對(duì)稱(chēng)，即投資者無(wú)法清晰地掌握上市企業(yè)具體運(yùn)營(yíng)情況，這意味著后續(xù)的投資過(guò)程存在風(fēng)險(xiǎn)，更存在不可控的因素。只有市場(chǎng)方面加強(qiáng)監(jiān)督、準(zhǔn)確落實(shí)分層制度，才有可能對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行合理監(jiān)管，促進(jìn)投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)新三板上市企業(yè)的投資。

（二）加強(qiáng)企業(yè)建設(shè)，拓展融資渠道

新三板上市企業(yè)本身在提高融資效率和成果方面所發(fā)揮的作用是根本性的，所以一定要加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，無(wú)論是技術(shù)還是效益。一方面，企業(yè)要注重對(duì)先進(jìn)技術(shù)的引入和開(kāi)發(fā)，因?yàn)槠潢P(guān)系到企業(yè)融資效率的高低，關(guān)系到企業(yè)管理能力和科技含量，可以說(shuō)其與融資結(jié)果有著直接的關(guān)聯(lián)性；另一方面不可否認(rèn)的是，多數(shù)新三板企業(yè)所能獲取的間接融資方式就是資金募集或者銀行貸款，這樣會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債率，間接增加自身的發(fā)展壓力。而要想改變或者緩解這樣的境況，最為直接的方法就是提高自身的效益，擴(kuò)大自身規(guī)模，為拓展融資渠道提供資本。

而從外部條件和因素來(lái)說(shuō)，首先，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)降低對(duì)新三板上市企業(yè)（主要指各類(lèi)中小企業(yè)）的貸款準(zhǔn)入門(mén)款，增加對(duì)創(chuàng)新層上市企業(yè)的貸款；其次，政府應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的政策性文件，拓寬此類(lèi)企業(yè)的融資渠道，通過(guò)降低投資者準(zhǔn)入門(mén)檻的方式為市場(chǎng)引入新的資金；最后，針對(duì)創(chuàng)新層上市企業(yè)，政府可以對(duì)其采取稅收減免的政策，為其發(fā)展增加籌碼，降低其運(yùn)營(yíng)壓力，推動(dòng)企業(yè)向高融資類(lèi)的方向發(fā)展、前行，共同推動(dòng)新三板市場(chǎng)融資效率的提示。

（三）轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，借力直融轉(zhuǎn)型

對(duì)于新三板上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板是一種創(chuàng)新、更是一種全新的思路，雖然其在很多功能上與新三板存在著交叉和重疊（準(zhǔn)入門(mén)檻低，允許沒(méi)有利潤(rùn)的企業(yè)掛牌等），但是它的出現(xiàn)顯然豐富了中小企業(yè)上市融資的渠道，對(duì)于軌道交通行業(yè)來(lái)說(shuō)自然有利無(wú)害。

因此對(duì)于數(shù)量不少的軌道交通行業(yè)新三板上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，其可以嘗試著向科創(chuàng)板轉(zhuǎn)型，借勢(shì)直融實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。如此等于為企業(yè)的發(fā)展、通向主板市場(chǎng)搭建了綠色的通道，彰顯出新三板企業(yè)的獨(dú)特屬性，對(duì)于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)自身健康、穩(wěn)定地發(fā)展具有更為積極的作用。從某種意義來(lái)說(shuō)“科創(chuàng)板”與“注冊(cè)制”二者之間的組合，成為了不少新三板企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新平臺(tái)，甚至具有一定的定制屬性，長(zhǎng)此以往對(duì)于廣大軌道交通行業(yè)的中小企業(yè)、對(duì)于處在資金募集、銀行貸款和資金籌措窘境中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不可不謂一項(xiàng)創(chuàng)舉。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，目前軌道交通行業(yè)的新三板上市企業(yè)在融資方面存在一定的問(wèn)題，但仍然存在較大的提升空間。要想解決這些問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)融資效率的提升，既需要企業(yè)自身進(jìn)行自我審視，提高技術(shù)和收益水平，同時(shí)需要放眼外部，從銀行金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家政策的角度為企業(yè)融資提供必要的鼓勵(lì)和支持。另外值得一提的是，新三板上市企業(yè)在21世紀(jì)的第二個(gè)十年，可以嘗試轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，借力直融轉(zhuǎn)型，如此可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資的正向推進(jìn)和前行。

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