張威

在百度供職三年，張旭陽最終回到了他曾深耕19年的光大銀行。這一次，銀行理財子公司監(jiān)管政策開閘，他三年前的諸多想法也可以一一付諸于實踐。

上述變動在7月12日得到確認(rèn)。當(dāng)天，還未離開百度的張旭陽向內(nèi)部發(fā)布了告別信，表示自己榮幸地見證了科技與金融行業(yè)發(fā)生的“化學(xué)反應(yīng)”，見證了度小滿的快速成長，同時收獲了一批聰明、靠譜、值得信賴的小伙伴。三年來，近距離的觀察和實踐，讓他對金融與科技的融合有了全新的理解。

對于回歸光大的原因，張旭陽表示是“回歸資管初心”。

今年4月，銀保監(jiān)會批復(fù)光大銀行出資50億元人民幣籌建光大理財有限責(zé)任公司（以下稱“光大理財”）。光大銀行成為股份行中首家獲得監(jiān)管批準(zhǔn)設(shè)立理財子公司的銀行。該行年報數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，該行理財產(chǎn)品余額為1.24萬億元。

白銀行資管業(yè)務(wù)問世以來，光大銀行的業(yè)務(wù)便相對自成體系，曾在2004年推出業(yè)界第一單理財業(yè)務(wù)。張旭陽伴光大理財而生并一路走來，其間負(fù)責(zé)光大銀行理財產(chǎn)品的開發(fā)、設(shè)計、交易與管理，創(chuàng)造出國內(nèi)銀行理財業(yè)務(wù)多個第一，成為銀行理財市場的領(lǐng)軍人物之一。

四年前（2015年），光大銀行曾首家遞交設(shè)立理財業(yè)務(wù)子公司申請，時任光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理的張旭陽，參與了當(dāng)時的系統(tǒng)改進、產(chǎn)品研發(fā)以及人員儲備和投資決策機制的完善等準(zhǔn)備工作。

不過，鑒于當(dāng)時金融監(jiān)管尚未改革，資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，彼時的申請并未成功落實，而后一年（2016年），張旭陽從光大銀行轉(zhuǎn)戰(zhàn)百度任副總裁，其后出任百度金融業(yè)務(wù)分拆獨立后的度小滿金融副總裁。

2018年初，金融監(jiān)管改革啟動，重構(gòu)成為一行兩會，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布，銀行成立理財子公司路徑才越發(fā)清晰。同一年底，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》發(fā)布。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，張旭陽回歸光大銀行，將籌建理財子公司并出任董事長一職。

在金融與科技結(jié)合越發(fā)緊密之時，張旭陽從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)身回歸金融。業(yè)界頗為認(rèn)同的是，三年的互聯(lián)網(wǎng)閱歷將為張旭陽以及光大帶來不同的理財視角，在新的互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)思維影響下，光大理財?shù)膭e樣之路為人所期。

7月初，張旭陽以度小滿金融副總裁身份，在青島財富論壇上發(fā)言表示，隨著技術(shù)的進步和經(jīng)濟發(fā)展，財富管理會有新的資產(chǎn)表現(xiàn)形式。財富管理有很好的投資渠道和方向，技術(shù)對財富管理的幫助很大。但是金融的本質(zhì)、金融的邏輯不會改變。

在互聯(lián)網(wǎng)公司取經(jīng)三年，回歸光大的張旭陽，其本人抱有哪些規(guī)劃和設(shè)想，未來又將如何落實與推進？會后，《財經(jīng)》記者獨家專訪了張旭陽，這是其啟動職場回歸之路后的首次接受媒體專訪。

相比四年前的專訪，張旭陽依然語速極快，延續(xù)著其系統(tǒng)性論述問題的習(xí)慣。頗為不同的是，互聯(lián)網(wǎng)思維在他的話語中成為高頻詞語。

張旭陽說，百度三年的工作閱歷對他有兩方面的提升。第一是對技術(shù)的認(rèn)知，第二是對管理的感悟。

光大銀行首席業(yè)務(wù)總監(jiān)張旭陽

科技新思維：開放資管

《財經(jīng)》：在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)工作三年，如今再看銀行理財市場，有怎樣的新啟發(fā)和新感悟？

張旭陽：百度三年的工作閱歷對我有兩方面的提升。第一是對技術(shù)的認(rèn)知，第二是對管理的感悟。在技術(shù)認(rèn)知方面，使我更好地把握科技發(fā)展的方向，理解技術(shù)能夠幫助我們做什么，關(guān)鍵是看到技術(shù)在現(xiàn)在階段不能幫我們做什么。我們正處在新技術(shù)革命的起始階段，需要以終為始，思考金融，也包括資產(chǎn)管理行業(yè)十年后的業(yè)態(tài)變化，提前做好布局。而這十年中，最重要的變化無疑是技術(shù)發(fā)展對行業(yè)的影響。

首先，任何一次技術(shù)革命都帶來了產(chǎn)業(yè)的興衰與分化，作為資產(chǎn)管理行業(yè)，在投資方向上就要抓住新興產(chǎn)業(yè)與科技創(chuàng)投企業(yè)的投資機會。其次，技術(shù)的進步也會作用在資產(chǎn)管理、財富管理行業(yè)自身。如何利用金融科技，在智能投研、智能投顧等方面發(fā)力，提升資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)處理效率、風(fēng)控能力、資產(chǎn)配置能力等，都是基礎(chǔ)能力布局的重要方面。第三，在技術(shù)推動和數(shù)字經(jīng)濟共同作用下，要考慮資產(chǎn)投資范圍從傳統(tǒng)資產(chǎn)到傳統(tǒng)另類資產(chǎn)，再到數(shù)據(jù)的資產(chǎn)證券化和數(shù)字另類資產(chǎn)的可能性，提前研究布局。

《財經(jīng)》：你提到了開放資管的概念，應(yīng)該如何理解？

張旭陽：在移動物聯(lián)網(wǎng)和人工智能的推動下，金融向智能金融躍升。未來資產(chǎn)管理行業(yè)也會借助開放銀行的概念，將理財功能嵌入到各個場景里面。除了PC端或手機銀行，還通過APP、API、SDK、小程序等方式，將理財變成一種“隨時、隨地、隨人、隨需”服務(wù)嵌入到各個場景當(dāng)中，而且這種嵌入不僅僅是一個理財產(chǎn)品的銷售，更多是投資顧問、財富管理的概念。

只有真正實現(xiàn)從賣方向買方，從銷售向投顧的轉(zhuǎn)變，我們才能為零售投資者提供有黏性的服務(wù)，幫助投資者建立“理財是財富保護、理財是長期投資、理財是資產(chǎn)配置、理財是人生規(guī)劃”的概念，從提高投資者長期投資回報的同時，獲得穩(wěn)定的資金來源，實現(xiàn)零售資金機構(gòu)化的目的。

此外，在資產(chǎn)形成方面，隨著企業(yè)經(jīng)營線上化、數(shù)字化，我們會更好地借助企業(yè)相關(guān)的大數(shù)據(jù)去判斷企業(yè)的經(jīng)營情況和信用狀況，從而解決小微企業(yè)融資難的問題。

《財經(jīng)》：大數(shù)據(jù)對銀行理財?shù)挠绊懯窃鯓拥模?/p>

張旭陽：首先，以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、生命科學(xué)為代表的新技術(shù)正在催生一場新的工業(yè)革命。前幾次工業(yè)革命，實際上是人類適應(yīng)和改造自然的革命。經(jīng)過蒸汽機時代、電氣化、信息化時代，第四次工業(yè)革命實際上是人對自身改變的一次革命，是人通過機器或系統(tǒng)去獲取知識、應(yīng)用知識的一個過程，也解決了人與設(shè)備、設(shè)備與設(shè)備的交互，它不僅促進生產(chǎn)效率的極大提高，也改變著生產(chǎn)要素之間的關(guān)系、生產(chǎn)的組織方式、商業(yè)模式和社會結(jié)構(gòu)。

為此，生產(chǎn)函數(shù)的驅(qū)動因素也會發(fā)生變化。在新的生產(chǎn)函數(shù)下，一是技術(shù)發(fā)生很大的變化，不再是一個常數(shù);二是數(shù)據(jù)成為新的生產(chǎn)要素。在農(nóng)業(yè)革命時期，土地是最主要的資源。在工業(yè)革命時期，石油是最重要的原材料。而在智能時代，數(shù)據(jù)成為新的能源，其與算法的結(jié)合，決定了數(shù)據(jù)成為一種新的資本形態(tài)，現(xiàn)在很多商業(yè)模式都在圍繞數(shù)據(jù)做文章。數(shù)據(jù)取得、提煉、應(yīng)用、儲存、交換、定價都在引發(fā)商業(yè)模式的變化。

在理財業(yè)務(wù)方面，通過鮮活的數(shù)據(jù)積累，可以推測客戶的偏好、收入水平以及知識能力，從而更好地做用戶畫像，針對客戶的認(rèn)知推薦相應(yīng)的投資組合，更好地做KYC以及更好的組合適配，使我們有能力獲得更有黏性的終端資金。

在投資方面，大數(shù)據(jù)的引用一是可以幫助改善資產(chǎn)配置效能;二是可以提升大類資產(chǎn)投資績效。例如，通過另類大數(shù)據(jù)、知識圖譜、自然語義理解等技術(shù)，更好地發(fā)現(xiàn)投資機會、提升風(fēng)險分析能力;在量化投資上，也經(jīng)歷了從趨勢跟蹤、統(tǒng)計套利、高頻交易到深度學(xué)習(xí)的不同階段;三是拓展資產(chǎn)類別和投資半徑，包括大數(shù)據(jù)風(fēng)控支持的消費金融資產(chǎn)證券化;最后，資產(chǎn)管理中后臺效率也會因科技而提升，在風(fēng)險管理、運營等各個方面都提供了新的可能與視角。

《財經(jīng)》：你剛才提到在管理上也有很多收獲，在你看來，影響一家企業(yè)成功的因素有哪些？未來對經(jīng)營理財子公司有何新思路？

張旭陽：百度三年，也加深了自己對管理的感悟。影響企業(yè)成功的變量因素很多，包括戰(zhàn)略的認(rèn)知、組織架構(gòu)、執(zhí)行能力、文化價值觀以及外部環(huán)境、監(jiān)管變化等。那么，如果每一個變量都是0.9，幾個要素相乘下來企業(yè)成功的概率就很低。因此，理財子公司作為一家獨立法人，在創(chuàng)設(shè)階段，就要加強對企業(yè)文化和價值觀建設(shè)的重視，加強對戰(zhàn)略定力的傳導(dǎo)，加強對組織執(zhí)行能力的打造。光大理財公司應(yīng)有自己的企業(yè)愿景和使命感，在資管行業(yè)轉(zhuǎn)型重塑的起點，做好戰(zhàn)略定位與布局，以終為始，科技為舟，承擔(dān)起應(yīng)負(fù)的責(zé)任，以自己的專業(yè)能力一方面為投資者創(chuàng)造長期的投資回報，一方面與行業(yè)一道，推動中國金融體系轉(zhuǎn)型，促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，支持中國資本市場與技術(shù)創(chuàng)新。

全球50大當(dāng)有中資身影

《財經(jīng)》：相較于其他類型的資管機構(gòu)，銀行理財子公司的優(yōu)勢在什么地方？

張旭陽：理財子公司相較市場上其他資管機構(gòu)，有劣勢也有優(yōu)勢。源于母行的客戶關(guān)系轉(zhuǎn)化，理財子公司會呈現(xiàn)一定的與公司、零售客戶的強關(guān)聯(lián)關(guān)系。公司客戶的強客戶關(guān)系使得銀行理財子公司可以從企業(yè)客戶的生命周期管理出發(fā)，通過不同的資管產(chǎn)品支持企業(yè)從創(chuàng)立、成長、成熟、外向型擴張、轉(zhuǎn)型等各個階段的發(fā)展，同時獲得一個較為穩(wěn)健長期的投資回報。這是銀行理財子公司很重要的一個優(yōu)勢，它有別于傳統(tǒng)標(biāo)的公募基金，或者以二級市場投資為主的其他券商資管機構(gòu)。

《財經(jīng)》：起步階段，如何拓展自身能力？

張旭陽：銀行理財子公司會從兩個方向擴展自己的能力。一個方向是自上而下，通過大類資產(chǎn)配置把握宏觀經(jīng)濟走勢以及貨幣政策的變化;另一個方向是自下而上，即真正地去理解行業(yè)、理解企業(yè)，從行業(yè)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中尋找合適的賽道以及賽道中的頭部企業(yè)，長期支持其發(fā)展。后者正是銀行理財重要的使命和方向，即擔(dān)負(fù)起支持創(chuàng)新與技術(shù)發(fā)展的責(zé)任，真正為實體經(jīng)濟注入新的活力。

一個強大的資管行業(yè)與一個強大的資本市場互為硬幣的正反兩面，中國的資本市場能夠起到促進創(chuàng)新、創(chuàng)投的發(fā)展，就需要強大的資管機構(gòu)支撐，銀行理財子公司正好適逢其時。

《財經(jīng)》：銀行理財子公司與其他資管機構(gòu)的競合關(guān)系將是一種怎樣的格局？

張旭陽：銀行理財公司與其他資管機構(gòu)應(yīng)該是競合的關(guān)系。銀行不是萬能的，特別是在二級市場上的股票投資以及主動投資方面，銀行與現(xiàn)有的機構(gòu)還有很大的差距。光大銀行陽光理財從2007年開始就提出“雙F”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，即銀行理財自身強化資產(chǎn)配置和固定收益市場的投資能力（FixedIncome）和母基金（基金中的基金FOF）的管理能力，從而為投資者提供一個全天候多阿爾法的投資譜系。

銀行更多強調(diào)相對穩(wěn)健的回報，完全可以通過基金組合來做風(fēng)險波動的平緩，通過選擇優(yōu)秀的投資管理人和投資產(chǎn)品，做相關(guān)性比較低的不同資產(chǎn)類別的組合投資，這是銀行理財可以做的事情。

所以，銀行理財與其他資管機構(gòu)的合作關(guān)系大于競爭關(guān)系。未來，銀行理財需要做到幾個敬畏：敬畏風(fēng)險，敬畏市場，還要敬畏同業(yè)，畢竟其他資管機構(gòu)在這個領(lǐng)域沉淀多年，積累了大量專業(yè)經(jīng)驗。銀行理財還要敬畏企業(yè)，企業(yè)來之不易，如何與企業(yè)共生，是銀行理財要做的事情。

《財經(jīng)》：基金公司認(rèn)為銀行理財監(jiān)管環(huán)境相對比較寬松，你怎么看？

張旭陽：不同的主體持有不同的看法，事實上，公募基金不用繳納增值稅，也會影響投資者收益20個-30個點。銀保監(jiān)會會出臺現(xiàn)金管理產(chǎn)品的管理辦法，將監(jiān)管尺拉直，使得機構(gòu)處于同一個監(jiān)管環(huán)境下。

在這個過程中，既有監(jiān)管趨同的必然結(jié)果，還有一個監(jiān)管制度創(chuàng)新的問題。任何一個行業(yè)的進化實際由兩個驅(qū)動因素，一是技術(shù)進步，一是制度完善，而且這種進化往往始于技術(shù)終于制度，良好的行業(yè)業(yè)態(tài)最終需要通過良好的制度將其固化下來，使其更加符合邏輯。

例如，P2P與網(wǎng)絡(luò)小貸就是一個迥然不同的制度設(shè)計，后者不得對公眾募集資金，只用依靠股東支持和機構(gòu)資金，發(fā)展相對良性，并通過引入互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)風(fēng)控的力量，支持小微的發(fā)展，發(fā)揮了普惠金融的作用，且系統(tǒng)性風(fēng)險可控。而前者頻繁爆雷，這源于自身的金融邏輯和模式不成立。兩種完全不同的制度導(dǎo)致截然不同的金融后果。

是否公募基金的制度就是最優(yōu)的？是否應(yīng)該向更加合理的制度演進？隨著技術(shù)的變化，都需要一一探索。

《財經(jīng)》：資管新規(guī)下，銀行理財規(guī)模迅速萎縮，未來，要達到前期規(guī)模需要多長時間？發(fā)展節(jié)奏怎樣？

張旭陽：銀行理財子公司規(guī)模隨資管新規(guī)的落地施行以及去剛兌的進程，會有一個規(guī)?；芈涞臅r間段。這很正常。下一步規(guī)模如何變化要看哪類資產(chǎn)占優(yōu)。在不同階段，不同的資產(chǎn)類別占據(jù)優(yōu)勢。如果經(jīng)濟下行、市場波動，老百姓最好的財富管理方式是現(xiàn)金和存款。如果中國經(jīng)濟還有很強的韌性，資本市場能夠為科創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)提供融資支持，則隨著銀行理財子公司資產(chǎn)配置能力與投研能力不斷提升，銀行理財規(guī)模增速會更快一些。

當(dāng)然，資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)模指標(biāo)依然很重要，因為這代表了客戶黏度和客戶的信任度，以及資產(chǎn)配置和投資管理的縱深空間的程度。規(guī)模越大，幫助投資者抗風(fēng)險能力越強。

理財子公司首先要把自己的能力提升起來，包括對客戶的理解，與客戶交互的能力，以及投資研究和對風(fēng)險把控能力。能力做起來了，自然不愁規(guī)模。

在這個過程中，中國資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展路徑將很漫長。全球前50大銀行當(dāng)中，前四大銀行都是中資行，但是在全球前50大資產(chǎn)管理機構(gòu)中，還沒有真正意義上的中資資產(chǎn)管理機構(gòu)。但是假以時日，真正按照資管邏輯發(fā)展，相信可能五年的時間，在全球前50大資管機構(gòu)中就會有很多中資資管機構(gòu)的身影，與中國金融體系在國際金融體系中的地位相配。

資管新規(guī)下的新賽道

《財經(jīng)》：四年前，光大銀行首家申請理財子公司，對比當(dāng)下，中國理財市場的監(jiān)管環(huán)境和行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了怎樣的變化？

張旭陽：監(jiān)管要求銀行理財回歸資產(chǎn)管理的本源，即實現(xiàn)代客理財?shù)氖芡胸?zé)任，不是影子銀行和剛兌下的利差模式。其實，行業(yè)并不是沒有思考銀行理財?shù)哪Ｊ睫D(zhuǎn)變的問題。光大銀行在2007年、2008年就開始推行凈值型產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品目前還存在。2013年，在銀監(jiān)會創(chuàng)新部的支持下，工行和光大牽頭進行理財直融工具、理財資管計劃的制度創(chuàng)新，前者著眼于非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，后者推進理財產(chǎn)品的凈值化發(fā)行，但可惜沒有強力推動。2015年股市波動之后，監(jiān)管和行業(yè)都開始認(rèn)真思考金融體系高杠桿率以及多層嵌套帶來的隱形金融風(fēng)險，最終有了資管新規(guī)的出臺。

資管新規(guī)使中國的資產(chǎn)管理行業(yè)站在一個新的起點上，不同資管機構(gòu)面臨同一個新的制度設(shè)計環(huán)境，強化專業(yè)管理能力成為每一個資管人的根本出發(fā)點，在長跑過程中更好鍛煉自己的能力以及從更長時間維度去看業(yè)務(wù)發(fā)展。

《財經(jīng)》：資管新規(guī)的目的是使資管回歸本源，其間，不同資管機構(gòu)的風(fēng)險管理角色又當(dāng)如何？

張旭陽：資管新規(guī)的出發(fā)點是打破剛兌，使資管行業(yè)回歸本源。打破剛兌，實現(xiàn)投資的風(fēng)險、收益過手，使投資者在承擔(dān)應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險同時，獲得應(yīng)有的收益，需要三個前提要件，即：風(fēng)險可隔離、風(fēng)險可計量、風(fēng)險可承受。對應(yīng)的就是資管產(chǎn)品的信托關(guān)系、凈值化發(fā)行和組合投資、分散風(fēng)險。當(dāng)然，凈值的估值方式包括了攤余成本法、模型法和盯市法，適用于不同的投資方式與邏輯。對應(yīng)的公募基金的制度設(shè)計就是強制托管、強制信息披露與強制分散投資。

以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系與以市場為主導(dǎo)的直接融資體系對風(fēng)險管理的模式截然不同。前者是管理風(fēng)險，后者強調(diào)的是分散風(fēng)險，通過投資銀行把基礎(chǔ)資產(chǎn)（非標(biāo)基礎(chǔ)資產(chǎn)）變成債券、股票等可估值、可交易的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，再通過資管機構(gòu)把單一風(fēng)險變成組合風(fēng)險，例如公募基金實際上是債券包或者股票池，風(fēng)險遠低于單只債券或股票，最后通過財富管理機構(gòu)把組合風(fēng)險變成與投資者風(fēng)險偏好和人生階段相適應(yīng)的配置風(fēng)險，最終形成風(fēng)險資產(chǎn)在全社會的分散，從而支持了風(fēng)險投資與企業(yè)發(fā)展。

《財經(jīng)》：在當(dāng)前一個資管模式變革的階段，業(yè)界普遍對于銀行系理財公司的空間有著巨大的猜想，你如何對之定位？

張旭陽：銀行理財公司應(yīng)該不僅是一個資管機構(gòu)，也是一個財富管理機構(gòu)。未來資產(chǎn)管理行業(yè)之變其一就是模式之變：大資管行業(yè)更多強調(diào)投資銀行、資產(chǎn)管理、財富管理的“邊界淡化”，資產(chǎn)管理行業(yè)向上下游的投資銀行、財富管理不斷跨界，以建立與投、融資客戶更密切的關(guān)系。

在資產(chǎn)端，就是資管投行的概念。在資金端，由于互聯(lián)網(wǎng)的使用，增加了資產(chǎn)管理機構(gòu)與投資者直接接觸的便利性，資產(chǎn)管理與財富管理的邊界會更加模糊。通過移動互聯(lián)網(wǎng)，資產(chǎn)管理機構(gòu)與客戶有了直接溝通的可能，使我們可以更好了解投資者偏好。資產(chǎn)管理行業(yè)會逐步去產(chǎn)品化，從原來的單一投資產(chǎn)品提供商，通過互聯(lián)網(wǎng)，建設(shè)綜合金融服務(wù)平臺，為客戶提供投資顧問、社交場景、消費支付、財務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品交易、資訊行情等綜合金融服務(wù)，這實際上承擔(dān)了財富管理業(yè)務(wù)的功能，其目的是更好地把握投資者的風(fēng)險偏好與需求偏好，降低客戶投資風(fēng)險。

《財經(jīng)》：隨著資產(chǎn)管理和財富管理邊界的淡化，銀行理財子公司當(dāng)如何適應(yīng)這一新的態(tài)勢發(fā)展，重新定義自己的業(yè)務(wù)方向？

張旭陽：新的市場環(huán)境下，信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險的累積使中國的資產(chǎn)管理行業(yè)面臨前所未有的變局與波動，信息高速傳遞也放大了噪音所帶來的擾動。作為一個資管機構(gòu)如何才能更好管理投資者的財富，獲得一個超越市場或超越散戶表現(xiàn)的收益？這需要資產(chǎn)管理機構(gòu)逐步建立“資管投行”的理念與模式，通過另類投資，不再僅僅充當(dāng)買方被動接受金融市場上的債券、股票等金融產(chǎn)品，而是要向投資鏈的上游，也就是賣方投行轉(zhuǎn)移，在某些時候要成為金融產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)者，主動去創(chuàng)設(shè)金融工具以融入實體經(jīng)濟。

“資管投行”的實質(zhì)在于傳承商業(yè)銀行的精神，利用資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獲得的中長期穩(wěn)定資金把投資融入不同生命周期、不同類型企業(yè)的各層面經(jīng)濟活動當(dāng)中，將資產(chǎn)管理行業(yè)中觀層面的大類資產(chǎn)配置和組合管理與微觀層面的金融創(chuàng)新或企業(yè)融資工具創(chuàng)新相結(jié)合，使得資產(chǎn)管理的投資與實體企業(yè)的經(jīng)營活動更加密切地結(jié)合，將金融活動與企業(yè)成長性放在一起，從而獲得風(fēng)險收益配比更良好的投資回報。這是銀行理財子公司可以做的事情，因為銀行與企業(yè)聯(lián)合度比較高，使得銀行資管能夠與企業(yè)更好的結(jié)合。

未來，銀行理財應(yīng)該通過PE/VC母基金等方式在股權(quán)投資方面著力布局構(gòu)建全天候多阿爾法的資產(chǎn)管理平臺，推動中國金融體系的轉(zhuǎn)型升級。