龔方件

牛頓有一句名言：“我可以計(jì)算出天體的運(yùn)動(dòng)，卻無(wú)法揣摩人類(lèi)的瘋狂。”那個(gè)讓牛頓損失兩萬(wàn)英鎊、喊出如此絕望話語(yǔ)的南海公司，曾創(chuàng)造了歷史上頗為經(jīng)典的超級(jí)泡沫。

在三百年后，投機(jī)行業(yè)中又有一個(gè)叫“比特幣”的神奇發(fā)明，它一次次創(chuàng)造了與南海公司如出一轍的令人心驚的大起大落曲線，至今卻沒(méi)有任何偃旗息鼓的跡象。那么，比特幣是“金融創(chuàng)新”，還是永遠(yuǎn)的泡沫呢？

其實(shí)，這個(gè)誕生于2008年金融危機(jī)期間的“貨幣”，原本有著非常樸素的情懷。與法定貨幣相比，比特幣并沒(méi)有一個(gè)集中的發(fā)行方，而是由網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的計(jì)算生成，誰(shuí)都有可能參與制造比特幣，而且可以全世界流通，可以在任意一臺(tái)接入互聯(lián)網(wǎng)的電腦上買(mǎi)賣(mài)，不管身處何方，任何人都可以挖掘、購(gòu)買(mǎi)、出售或收取比特幣，并且在交易過(guò)程中外人無(wú)法辨認(rèn)用戶(hù)身份信息。它從一開(kāi)始就意圖創(chuàng)造一種不受政府或者其他中心控制、永不超發(fā)的“貨幣”，以期擺脫噩夢(mèng)一般的金融危機(jī)周期律。所以，有人譽(yù)之為“金融創(chuàng)新”，的確，這是一個(gè)大膽的設(shè)想，更是一次大膽的嘗試。

在其誕生之后的第十個(gè)年頭，2017年12月16 日，比特幣價(jià)格達(dá)到了巔峰——19650美元。然而，比特幣似乎并沒(méi)有創(chuàng)造什么價(jià)值，僅存的交易價(jià)值，由于等待時(shí)間較長(zhǎng)，也遠(yuǎn)沒(méi)有支付寶、微信好用，當(dāng)然黑產(chǎn)歡迎它，因?yàn)樗梢噪[匿交易行為。比特幣總量控制導(dǎo)致的稀缺性，讓大家對(duì)它趨之若鶩，而這種狂熱的背后，可能是人性的貪婪。一切或許與價(jià)值無(wú)關(guān)，但立刻否認(rèn)其“金融創(chuàng)新”也為時(shí)過(guò)早。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)則是金融發(fā)展的“母體”，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位，恰恰是在服務(wù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中體現(xiàn)出來(lái)的。比特幣，作為金融創(chuàng)新，一開(kāi)始瞄準(zhǔn)的方向就是虛擬世界，這是大多數(shù)人認(rèn)為它不是真正意義上貨幣的原因。另外，傳統(tǒng)貨幣所需要具備的條件，比特幣并不具備，它既不能保持幣值的穩(wěn)定，供應(yīng)規(guī)模也不能隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而穩(wěn)定增長(zhǎng)。它的本意是要提供一種新的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、新的支付手段，進(jìn)而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，而實(shí)際上卻不能服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而成為黑產(chǎn)的幫兇、投機(jī)的溫床，甚至擾亂金融秩序，進(jìn)而危及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。有人認(rèn)為，如果不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比特幣就是在自彈自唱，終究是鏡花水月，一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)。夢(mèng)醒了，比特幣將一路狂跌，讓許多人損失慘重。

但是，凡事都有兩面性，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷進(jìn)步出現(xiàn)的比特幣，在創(chuàng)造開(kāi)始被一次次質(zhì)疑，卻又一次次頑強(qiáng)崛起，所以它還是具有自己賴(lài)以生存的獨(dú)特屬性的。

一、去中心化。比特幣網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有被任何一個(gè)中央權(quán)威控制，每一臺(tái)開(kāi)采比特幣和處理交易的計(jì)算機(jī)組成了這個(gè)網(wǎng)絡(luò)的一部分，所有這些計(jì)算機(jī)彼此合作。這意味著，理論上，一個(gè)中央權(quán)威不可能利用貨幣政策做一些手腳致使比特幣暴跌，或者只是把人們的比特幣拿走，并且若因?yàn)槟承┰?，造成一部分的網(wǎng)絡(luò)離線，比特幣仍然會(huì)持續(xù)運(yùn)作。但比特幣的去中心化導(dǎo)致比特幣缺少?lài)?guó)家信用背書(shū)，而通過(guò)不斷投放資金進(jìn)入比特幣，聚集的資本越來(lái)越多，由于沒(méi)有實(shí)物做抵押，一旦一個(gè)國(guó)家不承認(rèn)，便無(wú)法將其用于國(guó)內(nèi)流通。信用擔(dān)保得不到國(guó)家的承認(rèn)和支持的話，比特幣投資更多的只是一種類(lèi)似貴金屬一樣的投機(jī)炒作。

二、交易便捷性。因?yàn)楦鲊?guó)央行的存在，向海外匯一筆錢(qián)是一件相當(dāng)繁瑣的事：需要換匯、提交、審核等一系列步驟，有上限不說(shuō)，還需要比較長(zhǎng)的時(shí)間。而比特幣則不同，它的交易不牽涉這些，只要你有對(duì)方的比特幣地址，只需要一部智能手機(jī)或者聯(lián)網(wǎng)的電腦，很短的時(shí)間即可完成，沒(méi)有限額不說(shuō)，還能無(wú)痕操作。眾所周知，資金跨越空間流動(dòng)是有成本的，資金流動(dòng)成本以刷卡手續(xù)費(fèi)、跨行費(fèi)、異地/跨國(guó)匯款費(fèi)、貨幣轉(zhuǎn)換費(fèi)等方式體現(xiàn)出來(lái)。成本的本質(zhì)是政府和銀行的人員、場(chǎng)地、設(shè)備等成本。更重要的是，政府往往還會(huì)以外匯管制的方式，限制禁止資金跨越國(guó)境流動(dòng)，而比特幣則絲毫不受外匯管制的影響。當(dāng)然，這也使得比特幣成為洗錢(qián)/跨境轉(zhuǎn)移資金、在線博彩、敲詐勒索、隱匿資產(chǎn)、傳銷(xiāo)吸納資金等非法活動(dòng)的最佳選擇。

早在兩年前，比特幣價(jià)格飆升時(shí)，巴克萊銀行和高盛這樣的大型金融機(jī)構(gòu)都動(dòng)過(guò)心思，計(jì)劃開(kāi)設(shè)加密貨幣交易柜臺(tái)。經(jīng)紀(jì)公司激動(dòng)不已地向客戶(hù)發(fā)送電子郵件。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）推出了比特幣期貨合約。數(shù)以百計(jì)的山寨版加密貨幣也水漲船高，有一些升幅還遠(yuǎn)超比特幣本身，2017年，瑞波幣就上漲了36000%。升得快，跌得也慘，那些在接近最高位買(mǎi)入加密貨幣的人手里留下了全球表現(xiàn)最差的資產(chǎn)之一。加密貨幣創(chuàng)業(yè)公司紛紛裁員，銀行也擱置了相關(guān)產(chǎn)品。2019年3月14日，芝加哥期權(quán)交易所表示將很快停止提供比特幣期貨，加密貨幣挖礦公司比特大陸似乎已經(jīng)撤回了計(jì)劃好的IPO。

加密貨幣的擁躉則喜歡把這場(chǎng)泡沫與1990年代的網(wǎng)絡(luò)泡沫相提并論，以顯得更高大上一些。他們指出，盡管存在泡沫，其間仍然涌現(xiàn)出可行的業(yè)務(wù)。但加密貨幣遭遇重挫暴露了3個(gè)相互關(guān)聯(lián)的深層問(wèn)題：真實(shí)交易量被嚴(yán)重夸大，技術(shù)可擴(kuò)展性差，以及可能難以擺脫欺詐。

先看看交易量夸大的問(wèn)題。加密貨幣發(fā)明至今已10年，但用它來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)還只是小眾的消遣。比特幣是最早的加密貨幣，也依舊是最受歡迎的。今年1月，加密貨幣公司SatoshiCapital Researcb宣布，2018年比特幣交易總額達(dá)到3.3萬(wàn)億美元，是PayPal處理的支付交易額的6倍多。但是，比特幣區(qū)塊鏈分析公司Chainalysis的Kim Grauer表示，這些數(shù)據(jù)包含了大量的重復(fù)計(jì)算，這主要與比特幣處理的變化有關(guān)。刨去那一部分，Chainalysis估計(jì)比特幣的真實(shí)交易額約為8120億美元。

第二個(gè)問(wèn)題是加密貨幣技術(shù)太過(guò)笨重而無(wú)法大規(guī)模擴(kuò)展。加州大學(xué)伯克利分校的計(jì)算機(jī)科學(xué)家尼古拉斯·韋弗（Nicholas Weaver）說(shuō)，加密貨幣不大會(huì)實(shí)現(xiàn)廣泛運(yùn)用。與支付寶或微信支付不同，加密貨幣的目標(biāo)是要成為新的金融體系，而非當(dāng)前體系的擴(kuò)展，但它們有嚴(yán)重的設(shè)計(jì)缺陷。化名中本聰?shù)谋忍貛艅?chuàng)造者希望它不受專(zhuān)制政府和銀行的控制。因此，付款記錄不是集中保存，而是廣播給所有用戶(hù)。平均每十分鐘生成一批新的比特幣，這將整個(gè)網(wǎng)絡(luò)處理交易的能力限制在每秒約7筆（相比之下，VISA每秒可以處理數(shù)萬(wàn)筆）。2017年，加密貨幣泡沫膨脹，系統(tǒng)堵塞，為確保交易順利進(jìn)行，用戶(hù)不得不向挖礦公司支付交易費(fèi)用，一度高達(dá)每筆50美元。

最后一個(gè)問(wèn)題是欺詐。比特幣交易是不可逆的——這對(duì)騙子來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直是天賜良機(jī)。龐氏騙局導(dǎo)致的問(wèn)題也不少。加密貨幣交易所經(jīng)常崩潰或遭黑客攻擊。今年2月，加拿大交易所QuadrigaCX申請(qǐng)破產(chǎn)，稱(chēng)在創(chuàng)始人GerardCotton去世時(shí)損失了1.65億美元的用戶(hù)存款，因?yàn)橹挥兴胖辣Ｗo(hù)QuadrigaCx存款的加密密鑰。但受命處理破產(chǎn)事宜的安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所3月1日表示，至少在所給出的創(chuàng)始人死亡日期之前的8個(gè)月里，存款地址似乎就已經(jīng)空了。

盡管問(wèn)題不少，但這并不影響比特幣從2019年4月以來(lái)開(kāi)始的暴漲，截至2019年5月16日，比特幣指數(shù)觸及高點(diǎn)8445，從最低點(diǎn)上漲約140%。所以，整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)又開(kāi)始躁動(dòng)不安，雖然在瘋狂之中存有再次暴跌的恐懼，但只要持續(xù)上漲就可以讓人們失去理性。

不過(guò)，鑒于1636年至1637年的荷蘭郁金香熱，以及1720年倫敦南海公司（South Sea Company）的興衰，目前對(duì)于比特幣非常感興趣者，僅僅少量參與，才可能是較為恰當(dāng)?shù)倪x擇。

（編輯 ?周靜 charm1121@sina.com）