戈俏梅，徐碧瑩

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透到社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域，成為科技創(chuàng)新、公共服務(wù)、生產(chǎn)建設(shè)等的變革力量，推動(dòng)著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)公司是國家的戰(zhàn)略性新興行業(yè)，帶動(dòng)著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展方向，社會(huì)上越來越多關(guān)注點(diǎn)都放在了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的績效評(píng)價(jià)上[1]，因此研究互聯(lián)網(wǎng)上市公司財(cái)務(wù)績效的評(píng)價(jià)問題有重要意義。本文基于企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)理論，運(yùn)用因子分析法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，以期能夠?yàn)樾枨笳咛峁┯行畔?，并進(jìn)一步豐富公司績效的評(píng)價(jià)理論。

1 互聯(lián)網(wǎng)上市公司績效研究綜述

張典禮(2016)采用因子分析法對(duì)87家互聯(lián)網(wǎng)金融概念上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，研究結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和成長能力上發(fā)展不協(xié)調(diào)，彼此間有很大差異[2]。劉婷(2015)利用因子分析法和聚類分析法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上市公司展開績效評(píng)價(jià)，進(jìn)一步豐富了互聯(lián)網(wǎng)上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的理論體系[3]。楊璐(2018)將因子分析和DEA分析方法相結(jié)合，從不同方面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行了評(píng)價(jià)，研究結(jié)果表明，公司的績效水平與盈利能力的相關(guān)性最強(qiáng)，提升公司績效的關(guān)鍵就是要提升其盈利能力[4]。

2 我國互聯(lián)網(wǎng)上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

在樣本的選取上，為了保證進(jìn)行因子分析的實(shí)證結(jié)果有統(tǒng)計(jì)意義，本文結(jié)合證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類結(jié)果，從“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”大類中的“互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)”的上市公司中選取，剔除掉被ST和數(shù)據(jù)缺失的公司，最終選取了59家互聯(lián)網(wǎng)上市公司作為研究樣本。采用2017年的數(shù)據(jù)來研究互聯(lián)網(wǎng)上市公司的經(jīng)營績效。本文的數(shù)據(jù)來源為國泰安數(shù)據(jù)庫和各公司年報(bào)。

2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建

考慮到目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的實(shí)際情況，結(jié)合前人的研究成果，從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)方面分別選取了反映償債能力的流動(dòng)比例(X1)、速動(dòng)比例(X2)、資產(chǎn)負(fù)債率(X3)；反映企業(yè)營運(yùn)能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X4)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X5)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)、資產(chǎn)報(bào)酬率(X7)；反映獲利能力的總資產(chǎn)凈利潤率(X8)、凈資產(chǎn)收益率(X9)、營業(yè)利潤率(X10)；以及反映成長能力的總資產(chǎn)增長率(X11)、營業(yè)利潤增長率(X12)、營業(yè)收入增長率(X13)。這13個(gè)指標(biāo)來構(gòu)建適合我國互聯(lián)網(wǎng)公司債效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。

3 互聯(lián)網(wǎng)實(shí)施公司的因子分析

3.1 數(shù)據(jù)預(yù)處理

對(duì)于數(shù)據(jù)的運(yùn)用來說，本文選取2017年互聯(lián)網(wǎng)上市公司的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行計(jì)算，但是不可避免的是，變量間存在兩個(gè)問題，一是有較大的均值方差，二是變量間的量綱不同，為了能夠使評(píng)價(jià)結(jié)果更有效，將數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

3.2 標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的適用性檢驗(yàn)

因子分析的主要目的在于將復(fù)雜的原始數(shù)據(jù)簡單化，在得到公因子之前，應(yīng)先判定所選的指標(biāo)數(shù)據(jù)是否適合做因子分析。本文利用KMO和巴特利球性檢驗(yàn)來分析各樣本數(shù)據(jù)間的相關(guān)性[5]。經(jīng)檢驗(yàn)，KMO的值為0.632，超過0.6，巴特利球形檢驗(yàn)中，其顯著性水平為0，小于0.05，選取的原始指標(biāo)通過檢驗(yàn)，很適合做因子分析。

3.3 提取公因子

利用SPSS23.0從13個(gè)指標(biāo)中提取公因子，共提取了4個(gè)主因子，這四個(gè)主因子的特征值均超過1，其累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到78.683%，滿足因子個(gè)數(shù)對(duì)累計(jì)貢獻(xiàn)率的要求。由此可以說明提取的四個(gè)主成分因子能夠概括所選13個(gè)指標(biāo)的大部分的信息(見表1)。

3.4 公因子命名

因子旋轉(zhuǎn)能夠更加深入地劃分載荷的大小，也更能夠?qū)σ蜃拥臍w屬情況做出更清晰的判斷。本文采用最大方差法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，將方差百分比大于0.6的公因子確認(rèn)為有效[6]。由表2可知資產(chǎn)報(bào)酬率(X7)、總資產(chǎn)凈利率(X8)、凈資產(chǎn)收益率(X9)、營業(yè)利潤率(X10)及營業(yè)收入增長率(X12)在因子1上有較大載荷，它們的信息能夠被因子1較多地提取。從實(shí)際意義上看，它們是對(duì)上市公司獲利能力進(jìn)行計(jì)量，可以稱為“獲利能力”因子(Q1)；流動(dòng)比率(X1)、速動(dòng)比率(X2)和資產(chǎn)負(fù)債率(X3)在公因子2上的載荷較高，對(duì)公因子2相對(duì)重要。因此，稱其為“償債能力”因子(Q2)，同理，第三因子命名為“營運(yùn)能力”因子(Q3)；第四因子命名為“成長能力”因子(Q4)。

表1 總方差解釋

表2 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣

3.5 計(jì)算因子得分，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)綜合得分函數(shù)

因子得分情況能夠從不同層面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣(如表3)可以得出四個(gè)因子的線性得分模型分別為

Q1=-0.012X1-0.011X2+0.013X3-0.030X4+……-0.025X13

Q2=0.378X1+0.378X2-0.208X3+0.226X4+……+0.069X13

Q3=0.041X1+0.040X2+0.117X3+0.302X4+……+0.021X13

Q4=-0.048X1-0.047X2-0.176X3-0.029X4+……+0.445X13

表3 成分得分矩陣

由該公式可知，獲利能力因子對(duì)綜合因子的得分影響比其他三個(gè)因子大，前者占到35.97%，后三者分別是25.58%、22.59%和15.86%，這與楊璐[4](2018)利用因子分析法對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的結(jié)果一致：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力對(duì)企業(yè)績效評(píng)價(jià)的影響最大，提升公司績效的根本是要提升其盈利能力[11]。但是根據(jù)所占比例，四個(gè)因子的數(shù)值都相對(duì)比較均衡，這說明高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的四個(gè)因子共同決定。由綜合因子得分公式能夠得出2017年互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)的績效得分，按照得分大小進(jìn)行排名后位居前20位的上市公司如表4所示。

表4 企業(yè)績效綜合得分排名

注：()內(nèi)為前20名公司的單項(xiàng)能力和綜合能力排名情況

3.6 經(jīng)營績效綜合評(píng)價(jià)

從盈利能力因子來看，其權(quán)重為35.97%，這說明企業(yè)的獲利能力與企業(yè)的績效評(píng)價(jià)得分有很高的關(guān)聯(lián)性，愷英網(wǎng)絡(luò)、浙數(shù)文化、吉比特獲利能力因子得分排在前三位，其綜合排名也位居前列，并且在綜合排名前20位的公司中有13家企業(yè)其盈利能力得分位居前20名。盈利能力是企業(yè)運(yùn)營的重要目標(biāo)，它關(guān)乎到企業(yè)所有者的權(quán)益，更是企業(yè)償債的來源[7]。因此，互聯(lián)網(wǎng)上市公司應(yīng)當(dāng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，加快科技創(chuàng)新的步伐，不斷開發(fā)和推廣新技術(shù)以滿足客戶的新需求，提高自身盈利能力。

從償債能力因子來看，其權(quán)重為25.58%，說明償債能力在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)績效評(píng)價(jià)中也能夠反映較多的數(shù)據(jù)信息，其中最為突出的是國新健康，其獲利能力位居行業(yè)下游水平。但是償債能力居于行業(yè)第一，這為其綜合得分突破1起到了很大的作用。由此可見，企業(yè)的償債能力對(duì)于績效的評(píng)價(jià)也十分重要。但是，在選取的59家企業(yè)中，有37公司的償債能力得分為負(fù)，占到總體的62.71%，這說明行業(yè)整體償債能力比較低。原因是隨著資本市場(chǎng)的流動(dòng)性縮緊[12]，企業(yè)融資變難，同時(shí)，行業(yè)內(nèi)許多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始積極布局線下和線上的融合業(yè)務(wù)，更是需要大量的資金支持，這就使得許多企業(yè)的現(xiàn)金流極大受限，無法償還手中債務(wù)，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)[8]。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極拓展投資途徑，加強(qiáng)債務(wù)的償還力度，也要控制貸款規(guī)模，量力而行，保證企業(yè)的健康發(fā)展。

營運(yùn)能力在企業(yè)的績效評(píng)價(jià)中也占有重要地位。上海鋼聯(lián)公司的營運(yùn)能力尤為突出，位居行業(yè)第一，這也是其綜合得分最高的關(guān)鍵性因素。但是從全樣本來看，有40家企業(yè)的營運(yùn)能力為負(fù)，占總體的67.80%。這說明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體營運(yùn)能力較差，資產(chǎn)創(chuàng)收能力差，原因在于2017年互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展使得行業(yè)間競爭壓力更為激烈，許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都面臨存貨積壓嚴(yán)重、應(yīng)收賬款回收難的問題[9-10]。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)管理賬期和常規(guī)存貨的管理，嚴(yán)格控制流動(dòng)資金，加大資本利用率。發(fā)展能力因子所占權(quán)重較小，與績效評(píng)價(jià)的相關(guān)性較弱。賽摩電氣的成長能力因子得分最高，其綜合評(píng)價(jià)得分處在平均水平之上，這說明該企業(yè)雖然起步較晚，但有著很高的發(fā)展空間，也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不可小覷的力量[14]。

從總體來看，沒有任何一家上市公司在各個(gè)發(fā)展能力上都占據(jù)優(yōu)勢(shì)，大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)都只是在一方面或者幾方面有競爭優(yōu)勢(shì)，說明企業(yè)的能力水平發(fā)展不平衡。除此之外，在選取的59所企業(yè)中公司績效綜合評(píng)價(jià)得分僅有兩家大于1，31家綜合績效值為負(fù)，占到總體的52.54%。由此可以看出，2017年我國互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績較為低下。

4 結(jié)論

本文選取了影響互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo)，對(duì)59家樣本公司進(jìn)行實(shí)證研究，得到如下結(jié)論：首先，企業(yè)的經(jīng)營績效受四個(gè)能力綜合作用的影響，只有這四者均衡的發(fā)展才能幫助企業(yè)提升業(yè)績；第二，在各因子上，我國互聯(lián)網(wǎng)上市公司的各方面能力參差不齊，存在顯著差異；第三，從綜合績效分析，得分為負(fù)值的企業(yè)要多于得分為正值的企業(yè)，這說明2017年互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)整體績效水平較低。

鑒于以上研究，建議互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極引進(jìn)科技創(chuàng)新人才[13]，加大研發(fā)投入的力度，積極推進(jìn)營銷創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，培養(yǎng)屬于自身的核心競爭力；企業(yè)要想在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)的競爭中立于不敗之地，必須要重視各方面能力的綜合發(fā)展，而不只是單純的關(guān)注某一個(gè)方面，應(yīng)當(dāng)優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在競爭中取長補(bǔ)短；國家也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的監(jiān)管力度，加快建立有效并符合互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展規(guī)律的監(jiān)督管理機(jī)制，厘清企業(yè)需要承擔(dān)的法律責(zé)任，建立多方參與、多元共治的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)治理體系[15]。