摘 要 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷成長(zhǎng)，寧波地區(qū)資本市場(chǎng)也得到了充分地發(fā)展，初步形成了完善的多層次資本市場(chǎng)體系，有力地推動(dòng)了寧波地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。自寧波第一股“甬中元A”于1993年8月6日在深交所掛牌上市，越來(lái)越多的寧波企業(yè)開始走向資本市場(chǎng)，利用資本市場(chǎng)融資，做大做強(qiáng)自身。

關(guān)鍵詞 資本市場(chǎng) 法律服務(wù) 實(shí)證研究

作者簡(jiǎn)介：程慧，浙江天冊(cè)（寧波）律師事務(wù)所律師。

中圖分類號(hào)：D67 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.07.086

總體來(lái)看，目前寧波資本市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1.上市公司隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)張。寧波地區(qū)上市公司隊(duì)伍不斷擴(kuò)張，上市公司數(shù)量和規(guī)模都穩(wěn)中有升。截止2018年6月，寧波市共有73家A股上市公司（其中在上交所上市的44家，在深交所上市的29家）;2.上市后備企業(yè)及新三板掛牌企業(yè)不斷增長(zhǎng)。從寧波地區(qū)擬上市公司的情況看，近三年來(lái)寧波擬上市公司及新三板掛牌企業(yè)不斷增長(zhǎng)，現(xiàn)已數(shù)量眾多。截止2018年6月，寧波市共有擬上市公司48家（其中輔導(dǎo)期39家，報(bào)會(huì)待審核8家，過會(huì)待發(fā)行1家），新三板掛牌公司149家。

一、寧波A股上市公司

（一）寧波A股上市公司的總量變化

截至2018年6月，寧波A股上市公司共73家（其中：主板45家、創(chuàng)業(yè)板16家、中小企業(yè)板12家）。其中，2014-2017年逐年增加，其中2017年增幅達(dá)到32.73%;2018年上半年沒有新增A股上市公司。

（二）寧波A股上市公司的區(qū)域分布

寧波市目前下轄6個(gè)區(qū)、2個(gè)縣、2個(gè)縣級(jí)市。A股上市公司數(shù)量居前三的分別為：鄞州區(qū)22家（占比30.14%），北侖區(qū)12家（占比16.44%），海曙區(qū)8家（占比10.96%）;其他區(qū)縣（市）A股上市公司占比均在10%以下。

（三）寧波A股上市公司的行業(yè)分布

寧波A股上市公司涉及28個(gè)行業(yè)。根據(jù)A股上市公司數(shù)量多寡，相關(guān)行業(yè)依次為：電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（9家、占比6.04%），汽車制造業(yè)（8家、占比5.37%），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（7家、占比4.70%），專用設(shè)備制造業(yè)（6家、占比4.03%），通用設(shè)備制造業(yè)（5家、占比3.36%），土木工程建筑業(yè)（4家、占比2.68%），房地產(chǎn)業(yè)（4家、占比2.68%），有色金屬冶煉及壓延加工（3家、占比2.01%），橡膠和塑料制品業(yè)（3家、占比2.01%）;其他行業(yè)A股上市公司數(shù)量均在3家以下。具體到A股上市公司數(shù)量位居前三的鄞州區(qū)、北侖區(qū)、海曙區(qū)，A股上市公司行業(yè)分布情況如下：

鄞州區(qū)A股上市公司涉及21個(gè)行業(yè)。根據(jù)A股上市公司數(shù)量多寡，相關(guān)行業(yè)依次為：汽車制造業(yè)（3家，占比14.29%），醫(yī)藥制造業(yè)（2家，占比9.52%），土木工程建筑業(yè)（2家，占比9.52%），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（2家，占比9.52%），電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（2家，占比9.52%）;其他行業(yè)A股上市公司數(shù)量均在2家以下。

北侖區(qū)A股上市公司涉及11個(gè)行業(yè)。上市公司行業(yè)分布不集中;文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)A股上市公司數(shù)量為2家，其他行業(yè)A股上市公司數(shù)量均為1家。

（四）寧波A股擬上市公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)

截止2018年6月，寧波轄區(qū)已進(jìn)入境內(nèi)上市輔導(dǎo)期的擬上市公司共44家。擬上市公司數(shù)量較多的有：北侖區(qū)9家（占比20.45%），鄞州區(qū)、江北區(qū)、慈溪市均為6家（分別占比13.64%）;其他區(qū)縣（市）擬上市公司數(shù)量均在5家以下。

二、新三板掛牌公司

（一）寧波新三板掛牌公司的總量變化

截止2018年6月，寧波市新三板掛牌公司共149家。其中，2014-2017年逐年增加，其中2015年增幅較大、2016年增幅放緩、2017年增幅驟減;2018年上半年出現(xiàn)拐點(diǎn)，掛牌公司數(shù)量呈輕微下降趨勢(shì)。

（二）寧波新三板掛牌公司的區(qū)域分布

截止2018年6月，寧波市新三板掛牌公司數(shù)量居前三的分別為：鄞州區(qū)55家（占比36.91%）、北侖區(qū)21家（占比14.09%）、海曙區(qū)15家（占比10.07%）;其他區(qū)縣（市）掛牌公司占比均在10%以下。

（三）寧波新三板掛牌公司的行業(yè)分布

寧波新三板掛牌公司涉及37個(gè)行業(yè)。根據(jù)掛牌公司數(shù)量多寡，相關(guān)行業(yè)依次為：電氣機(jī)械及器材制造業(yè)（21家、占比14.09%），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（13家、占比8.72%），汽車制造業(yè)（12家、占比8.05%），專用設(shè)備制造業(yè)（12家、占比8.05%），軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（10家、占比6.71%），金屬制品業(yè)（8家、占比5.37%）;其他行業(yè)掛牌公司占比均在5%以下。

三、中介機(jī)構(gòu)

（一）寧波A股上市公司首發(fā)中介機(jī)構(gòu)選擇情況

作為3家以上寧波公司首發(fā)上市推薦人的券商有3家，分別為：國(guó)信證券7家（占比9.59%）、光大證券 （含原天一證券及前身）7家 （占比9.59%）、海通證券6家（占比8.22%）。

作為3家以上寧波公司首發(fā)審計(jì)機(jī)構(gòu)的會(huì)所有4家，分別為：立信20家（占比27.40%）、天健17家（占比23.29%）、大華6家（占比8.22%）、中匯5家（占比6.85%）。

作為3家以上寧波公司首發(fā)法律顧問的律所有3家，分別為：國(guó)浩14家（占比19.18%）、錦天城9家（占比12.33%）、天冊(cè)4家（占比5.48%）。

（二）寧波A股擬上市公司中介機(jī)構(gòu)選擇情況

作為3家以上寧波擬上市公司首發(fā)上市輔導(dǎo)券商的有5家，分別為：光大證券6家（占比13.64%），海通證券5家（占比11.36%），財(cái)通證券、國(guó)信證券均為4家（分別占比9.59%），安信證券3家（占比9.09%）。

作為3家以上寧波擬上市公司首發(fā)審計(jì)機(jī)構(gòu)的會(huì)所有4家，分別為：立信21家（占比47.73%）、天健10家（占比22.73%）、瑞華3家（占比9.09%）、中匯4家（占比6.82%）。

作為3家以上寧波擬上市公司法律顧問的律所有5家，分別為：國(guó)浩9家（占比20.45%）、錦天城8家（占比18.18%）、天冊(cè)5家（占比11.36%）、大成和中倫均為4家（分別占比9.09%）。

四、問題與建議

（一）上市公司及擬上市公司存在的問題

目前，寧波市上市公司家數(shù)、市值位于全國(guó)中上水平。從發(fā)展質(zhì)量來(lái)看，知名企業(yè)、龍頭企業(yè)少，上市公司大多屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，產(chǎn)品升級(jí)不夠，市場(chǎng)寬度深度不足，一旦外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展發(fā)生不利變化，相關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)易出現(xiàn)波動(dòng)，甚至大幅下滑。上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力仍有待提升，聚焦主業(yè)的收益能力仍有待提高。多年來(lái)，我市許多上市公司未開展再融資，利用資本市場(chǎng)發(fā)展不充分。

從擬上市后備企業(yè)來(lái)看，目前申請(qǐng)輔導(dǎo)備案的擬上市企業(yè)44家，基本仍屬于傳統(tǒng)制造等行業(yè)，缺乏高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系主體的上市公司偏少，新經(jīng)濟(jì)發(fā)展較薄弱，在新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，寧波市沒有形成行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，沒有形成特色產(chǎn)業(yè)集群，大多數(shù)企業(yè)處在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈中低端。此外，寧波市多數(shù)民營(yíng)企業(yè)對(duì)于利用資本市場(chǎng)快速完成資本積累，迅速拓展市場(chǎng)，規(guī)范管理架構(gòu)，提升品牌價(jià)值等認(rèn)識(shí)不足，企業(yè)主不愿稀釋自身對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，不愿接受上市監(jiān)管約束，缺乏改制上市主動(dòng)性、積極性。

（二）中介機(jī)構(gòu)存在的問題

中介機(jī)構(gòu)的數(shù)量和質(zhì)量體現(xiàn)了一個(gè)地區(qū)資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，中介機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展能夠有效促進(jìn)地區(qū)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。當(dāng)前，寧波市資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展中存在如下問題：1.主體機(jī)構(gòu)門類尚不齊全。寧波市目前沒有1家法人證券公司，本地律所近十年來(lái)無(wú)服務(wù)企業(yè)上市的經(jīng)歷。2.現(xiàn)有中介機(jī)構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。3.參與地方資本市場(chǎng)發(fā)展的力度不夠。從寧波市各中介機(jī)構(gòu)參與資本市場(chǎng)建設(shè)的情況來(lái)看，由于競(jìng)爭(zhēng)力不突出，資本市場(chǎng)大量市場(chǎng)份額被外地機(jī)構(gòu)占據(jù)，企業(yè)首發(fā)上市業(yè)務(wù)被外地機(jī)構(gòu)壟斷。

（三）對(duì)策建議

第一，擴(kuò)大成長(zhǎng)型企業(yè)私募股權(quán)融資，鼓勵(lì)企業(yè)改制掛牌上市，全面推進(jìn)不同發(fā)展階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過多層次資本市場(chǎng)開展直接融資、業(yè)務(wù)拓展，推動(dòng)企業(yè)規(guī)范公司治理，改善融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步做優(yōu)做大做強(qiáng)。

第二，支持寧波上市公司并購(gòu)重組，服務(wù)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化。引導(dǎo)寧波傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，通過產(chǎn)業(yè)并購(gòu)對(duì)接新優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，拓展新領(lǐng)域，應(yīng)用新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式完成對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)改造升級(jí)。積極引導(dǎo)支持上市公司通過兼并收購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)重組，使這部分民營(yíng)企業(yè)也獲得上市發(fā)展機(jī)會(huì)。

第三，深度挖掘培育擬上市企業(yè)資源。深入開展調(diào)研工作，突出重點(diǎn)，對(duì)于具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的特色行業(yè)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)以及處于迅速發(fā)展期的企業(yè)，給予重點(diǎn)關(guān)注和支持。積極開展政策宣講、培訓(xùn)工作，引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，積極參與資本市場(chǎng)加快發(fā)展。

第四，加大引進(jìn)力度，健全資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)門類結(jié)構(gòu)。針對(duì)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)不健全、數(shù)量較少的問題，建議通過政策支持，積極引進(jìn)證券公司等各類中介機(jī)構(gòu);穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放，組建合資證券公司、基金公司。

第五，加大財(cái)政支持力度，優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。鑒于中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)發(fā)展中的金融服務(wù)功能不斷上升，對(duì)地方稅收和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)日益顯著，應(yīng)加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的財(cái)政支持力度，不斷完善資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的軟、硬件配套環(huán)境。

第六，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，拓展各類機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。結(jié)合目前多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的形勢(shì)，以及寧波資本市場(chǎng)的歷史基礎(chǔ)和現(xiàn)實(shí)條件，積極推動(dòng)寧波股權(quán)交易中心建設(shè)，以寧波股權(quán)交易中心為載體，整合區(qū)域內(nèi)私募機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、投行機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與相關(guān)政府部門、金融機(jī)構(gòu)合作，逐步建成集股權(quán)登記、托管、掛牌、交易、結(jié)算和股權(quán)抵質(zhì)押融資、私募債券融資等功能于一體的區(qū)域性金融要素交易市場(chǎng)。

第七，加大業(yè)務(wù)支持力度，積極培育扶持本地機(jī)構(gòu)。支持本地機(jī)構(gòu)在企業(yè)上市及并購(gòu)重組中發(fā)揮更大的作用，促進(jìn)本地中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作、良性競(jìng)爭(zhēng);促進(jìn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，提升中介服務(wù)業(yè)整體水平，實(shí)現(xiàn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化、規(guī)?；?、集約化發(fā)展。

注釋：

2007年3月，光大證券收購(gòu)原天一證券。

2家由“寧波證券公司”作為首發(fā)上市推薦人，3家由“寧波證券有限責(zé)任公司”作為首發(fā)上市推薦人，1家由“天一證券有限責(zé)任公司”作為首發(fā)上市推薦人，1家由“光大證券股份有限公司”作為首發(fā)上市推薦人。